林然

本周市場階段性觸底回升，并以軍工等板塊為資金交投熱點(diǎn)，盡管中期回落風(fēng)險(xiǎn)仍存，但反彈行情仍可適當(dāng)參與。

本周海通證券推薦了湘電股份（600416），理由是看好公司風(fēng)電業(yè)務(wù)和軍工業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。二級市場上，湘電股份保持了相當(dāng)?shù)膹?qiáng)勢，在此前的大跌中回落幅度有限。在軍工板塊被熱炒的背景下，公司股價(jià)大概率會延續(xù)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，但交易策略上仍須謹(jǐn)慎，以短線參與為主。

海通證券方面認(rèn)為，湘電股份的第一個看點(diǎn)是風(fēng)電裝機(jī)訂單充沛——2014年湘電股份新增風(fēng)電裝機(jī) 1781MW。2014年11月—2015年2月，公司簽訂風(fēng)電機(jī)組合同 25.22億元，供貨期限均在2015年。如果考慮風(fēng)電機(jī)組的生產(chǎn)及交付周期，近年來風(fēng)電行業(yè)的持續(xù)回暖，可以認(rèn)為到2015年下半年，公司在手訂單合同有望實(shí)現(xiàn)集中交付，屆時風(fēng)電業(yè)務(wù)收入將大幅增加，該領(lǐng)域全年業(yè)績有望以30%左右的速度增長。

湘電股份的第二個看點(diǎn)是艦船綜合電力系統(tǒng)。由于公司軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，并于2015 年非公開發(fā)行募集 19.3 億元用于艦船綜合電力系統(tǒng)的研究與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，在這一領(lǐng)域未來拓展空間廣闊。

投資者可以把握的大背景是，我國水下艦艇已初步實(shí)現(xiàn)電力驅(qū)動，未來在水面艦艇、民船領(lǐng)域亦有相當(dāng)多的使用。雖然目前的中國海軍戰(zhàn)略是“近海防御+遠(yuǎn)海護(hù)衛(wèi)”，但中國海軍的終極目標(biāo)是“全球海軍”。美國陸軍僅 40余萬人，海軍+海軍陸戰(zhàn)隊(duì)+海軍航空兵則高達(dá)60余萬人，而中國海軍僅23萬余人。在中國海軍由近海防御向全球防御的轉(zhuǎn)型過程中，對海軍裝備的投入力度、擴(kuò)張規(guī)模和持續(xù)時間將是驚人的。而湘電股份的大功率直線電機(jī)、儲能電機(jī)、 永磁吊艙推進(jìn)裝置等是海軍軍艦潛艇動力的核心裝備。

海通證券的測算顯示，綜合電力系統(tǒng)的需求空間在數(shù)百億元，湘電股份作為行業(yè)龍頭將長期受益。不過，如果考慮軍品訂單具備在年底確認(rèn)交付的特征，將會導(dǎo)致交流電機(jī)業(yè)務(wù)板塊收入較去年同期下滑，不過該領(lǐng)域全年收入仍有望保持穩(wěn)定增長。

另外一個值得關(guān)注的變化是，湘電股份于2015年5月完成管理層新老班底的交接，公司新董事長柳秀導(dǎo)年富力強(qiáng)，32歲時便成為湖南軍工企業(yè)江麓機(jī)電集團(tuán)總工，后任江麓機(jī)電董事長，擁有豐富軍工企業(yè)研發(fā)及管理經(jīng)驗(yàn)。在國企改革背景下，湘電股份管理層換屆將激發(fā)新活力，有利于提升企業(yè)的管理效率。

不過，投資者也需要注意公司基本面的短期風(fēng)險(xiǎn)。半年報(bào)顯示，湘電股份2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 43.66億元，歸母凈利潤-657.87 萬元（去年同期 2493.35萬元），綜合毛利率同比降低 3.92個百分點(diǎn)，這一業(yè)績狀況略低于預(yù)期。

未來業(yè)績方面，海通證券預(yù)計(jì)湘電股份2015-2017年EPS分別為0.30、0.49、0.84元。