長(zhǎng)江證券

投資要點(diǎn)：

1、全國(guó)餐飲業(yè)的O2O市場(chǎng)規(guī)模將突破2000億元。

2、行業(yè)投資邏輯具備邊際改善空間的動(dòng)力來(lái)自兩方面。

首屆中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)+餐飲發(fā)展高峰論壇公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年，我國(guó)餐飲O2O市場(chǎng)規(guī)模近千億元，占餐飲行業(yè)總體比重的3.5%。預(yù)計(jì)到2017年，全國(guó)餐飲業(yè)的O2O市場(chǎng)規(guī)模將突破2000億元。《中國(guó)生鮮電商市場(chǎng)研究》指出，受國(guó)內(nèi)生鮮消費(fèi)拉動(dòng)、國(guó)家涉農(nóng)電商政策指引和資本的強(qiáng)力推動(dòng)，國(guó)內(nèi)生鮮電商市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，預(yù)計(jì)在未來(lái)五年內(nèi)突破千億元。

上周商貿(mào)零售行業(yè)下跌6.76%，跑贏滬深300指數(shù)0.13個(gè)百分點(diǎn)，位居各行業(yè)中上游。細(xì)分行業(yè)中，超市和連鎖表現(xiàn)最好，跌幅分別小于滬深300指數(shù)3.83%、1.07%。估值方面，行業(yè)靜態(tài)PE估值（TTM）42倍，估值有所下降，且相對(duì)A股的估值溢價(jià)水平下降。大盤及行業(yè)指數(shù)持續(xù)震蕩，在震蕩市場(chǎng)中，精選中長(zhǎng)期看好的個(gè)股顯得尤為關(guān)鍵。

就商貿(mào)零售板塊來(lái)看，行業(yè)投資邏輯具備邊際改善空間的動(dòng)力來(lái)自于兩方面：線上線下雙渠道深度整合；自上而下地方國(guó)企改革加速。雙渠道發(fā)展模式更加適應(yīng)消費(fèi)者和品牌商的長(zhǎng)期需求，供應(yīng)鏈合作和流量相互轉(zhuǎn)換將帶來(lái)實(shí)體渠道的價(jià)值重塑。同時(shí)，國(guó)企改革將作為原動(dòng)力，推動(dòng)零售行業(yè)內(nèi)部整合、產(chǎn)能出清、資產(chǎn)優(yōu)化。

重點(diǎn)推薦：1）擁有區(qū)域密集網(wǎng)點(diǎn)+供應(yīng)鏈資源的商超標(biāo)的：永輝超市、中百集團(tuán)、步步高；2）有望獲益于地方國(guó)企改革的標(biāo)的：武漢中商；3）美妝電商稀缺標(biāo)的：青島金王；4）低估值、績(jī)優(yōu)股：鄂武商、歐亞集團(tuán)。