林蔓
今年以來(lái),推出員工持股計(jì)劃的上市公司的數(shù)量迅速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)截至9月7日,共有299家公司發(fā)布了員工持股計(jì)劃的預(yù)案,其中有246家已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)批準(zhǔn),且有67家公司的員工持股計(jì)劃已經(jīng)處于實(shí)施狀態(tài)。
不過(guò),市場(chǎng)大跌使得前期相對(duì)成本收益屢創(chuàng)新高的員工持股標(biāo)的也出現(xiàn)大幅回調(diào);甚至出現(xiàn)了多只個(gè)股跌破員工持股成本。有分析師指出,持股成本是員工持股的最后一道防線,一旦跌破,便具有相對(duì)較高的安全邊際和明顯的投資機(jī)會(huì)。
7成公司股價(jià)下破員工持股成本
我們選擇了已經(jīng)實(shí)施員工持股計(jì)劃的公司最近一次增持的成交均價(jià),與9月7日收盤(pán)價(jià)進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn),67家公司中,有48家公司9月7日收盤(pán)價(jià)低于最新員工持股成本,占比高達(dá)71.64%。其中,萬(wàn)達(dá)信息(300168)員工持股成本與9月7日收盤(pán)價(jià)相比,折價(jià)率高達(dá)84.75%。
此外,帶有杠桿的員工持股計(jì)劃風(fēng)險(xiǎn)則或許更大。以香雪制藥為例,6月18日公司完成了第一期員工持股計(jì)劃的購(gòu)買(mǎi),合計(jì)買(mǎi)入公司股票781萬(wàn)股,購(gòu)買(mǎi)均價(jià)30.84元每股,9月2日,公司股價(jià)一度跌至13元。被套幅度接近60%。由于香雪制藥的員工持股計(jì)劃采用1∶2杠桿,以8000萬(wàn)元出資撬動(dòng)合計(jì)2.4億元資金。
四條主線遴選投資機(jī)會(huì)
對(duì)于股價(jià)跌破員工持股成本個(gè)股的前景,業(yè)界總結(jié)為“危中有機(jī)”。其中,信達(dá)證券分析師指出,持股成本是員工持股的最后一道防線,一旦跌破,便具有相對(duì)較高的安全邊際和明顯的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)和非公開(kāi)增發(fā)兩種員工持股模式,信達(dá)證券前期相對(duì)看好二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的投資機(jī)會(huì),認(rèn)為短期內(nèi)非公開(kāi)增發(fā)模式的事后布局機(jī)會(huì)較少,但是目前跌破鎖定價(jià)格的非公開(kāi)增發(fā)模式也具有較明顯的投資機(jī)會(huì),主要原因是大部分非公開(kāi)增發(fā)模式只是提前鎖定成本,真正的融資完成需等監(jiān)管批復(fù)后才能實(shí)施,而目前跌破成本的狀態(tài)不利于上市公司非公開(kāi)增發(fā)的順利開(kāi)展,會(huì)提高大股東對(duì)股價(jià)的關(guān)注度。
信達(dá)證券同時(shí)建議,對(duì)于跌破員工持股成本的投資機(jī)會(huì),可從幾個(gè)角度篩選跌破成本的員工持股標(biāo)的:1、杠桿高低,2、員工持股占比,3、業(yè)績(jī)狀況,4、跌破成本比例。
員工持股變動(dòng)杠桿較高:華孚色紡(002042)
資料顯示,公司員工持股計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)成本14.47元/股、其6:3:1的杠桿也是目前員工持股變動(dòng)中杠桿最高。員工持股比例達(dá)到2.1%、一年的鎖定期,目前股價(jià)已經(jīng)跌破成本,考慮到較高的杠桿以及相對(duì)較短的鎖定期,公司目前具有相對(duì)比較強(qiáng)的安全邊際。
從業(yè)績(jī)來(lái)看,華孚色紡2015年上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率為59.93%,2015年1季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)67.74%。
分析師指出,公司所處色紡行業(yè)景氣度回升,業(yè)績(jī)無(wú)憂。從供應(yīng)端來(lái)看:棉花種植面積下降+高價(jià)收儲(chǔ)棉有輪出的預(yù)期,支撐棉花價(jià)格企穩(wěn),預(yù)計(jì)會(huì)有所回升。從需求端來(lái)看:美國(guó)市場(chǎng)有所復(fù)蘇+前期棉價(jià)下降中下游訂單的延遲+色紡行業(yè)對(duì)紡織行業(yè)其他產(chǎn)品的替代效應(yīng)共同推動(dòng)需求端的回升。另外公司響應(yīng)一帶一路政策號(hào)召,布局新疆,當(dāng)?shù)鼐薮蟮恼邇?yōu)惠預(yù)計(jì)能為公司穩(wěn)定的貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
基于公司對(duì)行業(yè)的深刻認(rèn)識(shí),公司幾年開(kāi)始切入棉花貿(mào)易領(lǐng)域,預(yù)期隨著公司色紡產(chǎn)業(yè)布局的逐步完善,公司會(huì)逐步對(duì)棉花的供應(yīng)鏈進(jìn)行布局,通過(guò)上下游的整合來(lái)提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
員工持股比例較高:洲明科技(300232)
公司員工持股計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)成本28.7元/股、公司通過(guò)7:7:4配資加大杠桿。員工持股比例達(dá)到2.9%,在員工持股標(biāo)的中屬于偏高比例。此外,2015年上半年,公司實(shí)現(xiàn)了139.47%的同比增長(zhǎng),業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。
資料顯示,公司母公司和藍(lán)普科技將受益于小間距顯示屏的發(fā)展,未來(lái)存在較多需求領(lǐng)域可以拓展。小間距顯示屏業(yè)務(wù)的快速發(fā)展為公司提供了想象空間。
此外,雷迪奧目前為洲明最大的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)點(diǎn),2015年洲明定增收購(gòu)雷迪奧最后40%的股權(quán)實(shí)現(xiàn)100%控股,公司未來(lái)幾年會(huì)持續(xù)發(fā)力海外租賃屏業(yè)務(wù),保持快速增長(zhǎng)可期。
從智能照明領(lǐng)域來(lái)看,公司從智能照明和專(zhuān)用照明為突破口切入LED照明領(lǐng)域,通過(guò)子公司曉明科技推廣智能照明,并與慶科和阿里智能云共同推廣智能照明;并與互聯(lián)網(wǎng)裝修平臺(tái)土巴兔合作打造下游2B2C渠道。
折價(jià)率較高:
鼎龍股份(300054)
資料顯示,鼎龍股份員工持股計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)成本為31.92元,相比于9月7日收盤(pán)價(jià),折價(jià)率達(dá)到60.62%。
值得注意的是,在折價(jià)率超6成的個(gè)股中,僅有兩只個(gè)股的估值及基本面雙雙表現(xiàn)優(yōu)秀,而公司便是其中一員。具體來(lái)看,公司動(dòng)態(tài)市盈率為38.77倍,處于低位。此外, 2015年上半年,公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá)到了16.39%。
廣發(fā)證券分析師指出,鼎龍股份兩大主業(yè)值得關(guān)注。一是打印耗材產(chǎn)業(yè)。近年來(lái),鼎龍股份不斷調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略,使生產(chǎn)、研發(fā)及銷(xiāo)售資源向毛利率更高的非惠普系列打印粉、高速快印粉等領(lǐng)域傾斜。預(yù)計(jì)隨著公司二期碳粉產(chǎn)品投產(chǎn)、品牌效應(yīng)的進(jìn)一步顯現(xiàn)、粉/聚酯碳粉的推出以及國(guó)外市場(chǎng)的開(kāi)拓,未來(lái)兩年公司將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。二是CMP耗材。預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品將首先應(yīng)用于手機(jī)蓋板、LED襯底等藍(lán)寶石材料的拋光,之后有望進(jìn)入更具技術(shù)含量的IC拋光領(lǐng)域。在藍(lán)寶石需求高增長(zhǎng)、芯片國(guó)產(chǎn)化的驅(qū)使下,公司CMP耗材將迎來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)。