王柄根

主持人：時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入九月，而市場(chǎng)的情緒可以說(shuō)仍是十分低迷，那么九月的情勢(shì)會(huì)不會(huì)好轉(zhuǎn)？多空雙方的態(tài)勢(shì)各有什么變化？

楚風(fēng)：在上證指數(shù)不斷刷新新低之后整個(gè)市場(chǎng)的情緒更加低落。雖然雙降刺激市場(chǎng)出現(xiàn)了兩日反彈，但是A股的整體趨勢(shì)還是處在下降通道當(dāng)中。并沒有因?yàn)檫@兩日的反彈，市場(chǎng)的頹勢(shì)有所減緩。多空雙方手里都有一些牌可以對(duì)抗，空方應(yīng)該會(huì)稍占上風(fēng)。九月的A股整體運(yùn)行應(yīng)該會(huì)顯得非常無(wú)奈。

需要指出的是，市場(chǎng)的空頭還是有很多利器——空方利器一：美國(guó)進(jìn)入下降通道。全球?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)九月加息預(yù)期不斷升溫，以美國(guó)股市為首的西方股市均結(jié)束牛市轉(zhuǎn)入下跌。從目前的信息綜合分析，這輪下跌到目前為止還很難馬上結(jié)束，不排除全球股市出現(xiàn)一輪較大幅度調(diào)整的可能。

空方利器二：A股大量資金流出。整個(gè)8月證券保證金大幅度流出，即使是在市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈中這樣的流出也沒有停止。由于A股的連續(xù)走低，即使目前留在場(chǎng)內(nèi)的資金也已經(jīng)很少持股，這么多資金主動(dòng)流出對(duì)于A股后市走勢(shì)將會(huì)是一個(gè)致命的打擊。因?yàn)檫@部分資金的出逃會(huì)引發(fā)更多資金跟著出逃，這樣的惡性循環(huán)已經(jīng)開啟就很難止住。而嚴(yán)重缺少資金的A股僅僅靠國(guó)家隊(duì)的彈藥很難維持長(zhǎng)期的穩(wěn)定。

彭彪：市場(chǎng)在上周經(jīng)歷暴跌到報(bào)復(fù)性反彈的先抑后揚(yáng)、否極泰來(lái)的行情后，本周再度出現(xiàn)不穩(wěn)的情緒。滬深指數(shù)未能延續(xù)反彈上攻態(tài)勢(shì)，而出現(xiàn)調(diào)整，雖然有權(quán)重股頻繁尾盤出手護(hù)盤以托大盤，但加劇了市場(chǎng)嚴(yán)重分化，導(dǎo)致滬強(qiáng)深弱，以及創(chuàng)業(yè)板連續(xù)重挫的走勢(shì)。盤面?zhèn)€股再次出現(xiàn)大面積甚至千股跌停的局面，板塊上除金融與石化雙雄權(quán)重表現(xiàn)稍強(qiáng)外，其余均延續(xù)弱勢(shì)。這反應(yīng)了當(dāng)前市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足，做多動(dòng)能缺乏。

主持人：中報(bào)出來(lái)以后，應(yīng)該說(shuō)雖然整體利潤(rùn)增速不盡如人意，但并未有超出預(yù)期的悲觀因素，后市存在哪些市場(chǎng)向好的因素？這些因素的效用如何？

楚風(fēng)：其實(shí)多方也有利器，那就是救市國(guó)家隊(duì)。就目前A股大趨勢(shì)而言絲毫沒有走強(qiáng)的可能，空方之所以現(xiàn)在還敢抵抗唯一的理由就是政府還會(huì)不斷加大救市籌碼。首先認(rèn)為政府不可能讓上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)。其次政府會(huì)進(jìn)一步出逃新政穩(wěn)定資本市場(chǎng)。最后各大機(jī)構(gòu)包括上市公司都會(huì)集資自救。這是目前場(chǎng)內(nèi)做多者的唯一理由，雖然理由不多但是理由非常充分。

國(guó)家隊(duì)的確在救市，而且一而再再而三出手。只不過(guò)目前看救市成果不怎么樣，但是畢竟還是在救市。因此空方雖然握有一把整齊的牌，但是由于缺少雙王而且不知道雙王是否分家而顯得信心不夠強(qiáng)勁。進(jìn)退都顯得縮手縮腳不夠堅(jiān)決果斷。

彭彪：首先，目前政策面的態(tài)度逐漸清晰，守住不發(fā)生系統(tǒng)性與區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)是底線。在此底線思維的影響下，決策層近期頻頻表態(tài)稱有能力有信心保持金融穩(wěn)定，人民幣不會(huì)發(fā)生趨勢(shì)性貶值，以及經(jīng)濟(jì)基本面仍然穩(wěn)健的論調(diào)；并且逐步釋放各種利好政策與托底政策，以緩釋當(dāng)前市場(chǎng)恐慌情緒與提振信心。

從李總理召開國(guó)務(wù)院會(huì)議專題討論金融經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，到公安部嚴(yán)厲處罰中信證券做空事件，再到四部委支持鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組、分紅、回購(gòu)的意見，這一系列政策措施均旨在維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定。

主持人：8月的PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)公布，就宏觀層面來(lái)看會(huì)對(duì)市場(chǎng)走向有何影響？

彭彪：統(tǒng)計(jì)局本周公布的8月份PMI指數(shù)為49.7%，創(chuàng)近三年來(lái)新低，與財(cái)新PMI數(shù)據(jù)一致顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加碼應(yīng)是大概率事件。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力下，穩(wěn)增長(zhǎng)與改革間的平衡，短期必然會(huì)傾向穩(wěn)增長(zhǎng)，這會(huì)降低市場(chǎng)對(duì)改革的預(yù)期，同時(shí)經(jīng)濟(jì)下行屬于結(jié)構(gòu)性的再平衡，而非周期性的調(diào)整，因此傳統(tǒng)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)日益降低，這意味著經(jīng)濟(jì)保持“L”底的概率大，兩相疊加對(duì)市場(chǎng)的影響仍在持續(xù)發(fā)酵，因此市場(chǎng)面臨的壓力仍然較大。

綜合來(lái)看，滬深指數(shù)中期調(diào)整還將繼續(xù)，但由于近期大盤快速暴跌，短期風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，加之銀行股現(xiàn)破凈潮，低估值優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，以及籌碼集中度高，其估值修復(fù)動(dòng)力較強(qiáng)，將提高大盤的下跌抵抗力。不過(guò)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性估值偏高，題材小票下跌動(dòng)力仍然較大，加之權(quán)重股護(hù)盤，加劇了市場(chǎng)二八分化，因此，中小創(chuàng)短期仍有下跌空間。但大盤經(jīng)過(guò)快速下跌下，短期反彈修復(fù)并不充分，而上證50指數(shù)繼續(xù)震蕩走高，權(quán)重股展開估值修復(fù)行情，將有助于大盤止跌延續(xù)反彈行情，因而預(yù)計(jì)大盤下周探底企穩(wěn)反彈的概率較大。操作上需嚴(yán)控倉(cāng)位搏反彈，不追漲，不盲目抄底，關(guān)注低估值有業(yè)績(jī)支撐的白馬藍(lán)籌，注意題材小票高估值風(fēng)險(xiǎn)。

主持人：現(xiàn)在雖然趨勢(shì)還沒有好轉(zhuǎn)，但有些個(gè)股的估值已經(jīng)有相當(dāng)吸引力，這是不是一個(gè)中長(zhǎng)線投資的機(jī)會(huì)？

金鼎：盡管市場(chǎng)右側(cè)信號(hào)仍未出現(xiàn)，但我們?nèi)匀粚?duì)中長(zhǎng)期充滿信心，幾個(gè)月前有誰(shuí)想過(guò)，我們將會(huì)以很低的價(jià)格買到好股票。悲觀者眼里總會(huì)看到悲觀的事情，樂(lè)觀者看到的是未來(lái)的機(jī)會(huì)，做多想著空，做空想著多，只有波動(dòng)才是永恒。

同樣是美國(guó)股市1929，悲觀者看到的是1929的危機(jī)，樂(lè)觀者看到的是1929之后美國(guó)長(zhǎng)達(dá)近百年的牛市，在此之中，涌現(xiàn)出了巴菲特。牛市大二浪的調(diào)整何時(shí)見到長(zhǎng)期底部不確定，但我們未來(lái)可以結(jié)合一些事件來(lái)判斷，就是：注冊(cè)底的推出、融資盤的大幅退出。券商將集中在9月清理配資資金，隨著配資資金的清理，我們認(rèn)為，市場(chǎng)將逐漸涌現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，這個(gè)機(jī)會(huì)將會(huì)很難得。很多真正具備高成長(zhǎng)潛質(zhì)的優(yōu)質(zhì)股票將長(zhǎng)期走牛。

對(duì)于投資者而言，一買一賣是很簡(jiǎn)單的，敲敲鍵盤即可，但這個(gè)簡(jiǎn)單動(dòng)作背后，需要我們作充分的功課，進(jìn)行百倍的努力，所謂臨盤幾分鐘，盤后十年功。優(yōu)秀的投資者不能總是沉迷于盤中搏殺，在沒有機(jī)會(huì)的時(shí)候要學(xué)會(huì)適當(dāng)休息，花時(shí)間好好檢視下自己的交易系統(tǒng)，一個(gè)良性的交易系統(tǒng)的意義在于不會(huì)讓人每天忐忑不安的折騰，不需要含任何預(yù)測(cè)和猜測(cè)，符合就干，不符合就等，要么躺著賺錢，要么躺著看別人折騰。這個(gè)時(shí)候我們只要看著別人折騰即可。但同時(shí)我們也要積極地進(jìn)行投研工作、總結(jié)反思、保持戰(zhàn)備狀態(tài)，一旦符合我們交易系統(tǒng)的機(jī)會(huì)來(lái)臨，要敢于出手。