梁紅

8月進(jìn)入尾聲，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將出臺(tái)。我們預(yù)計(jì)，8月份整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將趨弱。在全球和國內(nèi)資本市場動(dòng)蕩的環(huán)境下，外部需求仍舊疲軟，而國內(nèi)投資需求或?qū)⑹茱L(fēng)險(xiǎn)偏好下跌而下滑。另一方面，貨幣供應(yīng)量和信貸擴(kuò)張將維持寬松態(tài)勢，部分得益于銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的授信（雖然較7月份或?qū)⒚黠@減少）。消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)8月份CPI將較7月份有所上行，而社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有望保持穩(wěn)定。

我們預(yù)計(jì)，8月份工業(yè)增加值同比增速將小幅上升至6.6%，但主要由于去年同期低基數(shù)極低。環(huán)比來看，8月工業(yè)增加值月環(huán)比或?qū)⑾禄瑸樨?fù)值，部分受到閱兵期間北京周邊7省市暫停部分重工業(yè)生產(chǎn)以減少空氣污染的影響。參照去年11月北京舉行APEC峰會(huì)的情形，因北京-河北一帶工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，當(dāng)月工業(yè)增加值同比增速較10月份下滑了0.5個(gè)百分點(diǎn)。除了閱兵造成的擾動(dòng)之外，短期內(nèi)工業(yè)增加值增速難有起色，考慮到1）國內(nèi)外市場的動(dòng)蕩可能抑制短期國內(nèi)投資需求；2）大宗商品價(jià)格的持續(xù)波動(dòng)可能會(huì)抑制庫存需求；以及3）包括人民幣匯率在內(nèi)的全球市場不確定性導(dǎo)致外部需求疲弱。

預(yù)計(jì)8月份固定資產(chǎn)投資同比增速將從7月的10.3%回落至9.5%（1～8月累計(jì)同比增速10.9%）。如上文所述，短期來看外部和內(nèi)部因素均不利于近期投資增長。此外，原材料價(jià)格疲弱也可能拉低名義固定資產(chǎn)投資額增速。

8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額預(yù)計(jì)同比增長10.6%，較7月的10.5%小幅上升，反映零售銷售量走勢平穩(wěn)，以及消費(fèi)品價(jià)格、特別是肉類食品和服務(wù)業(yè)價(jià)格同比進(jìn)一步上升。我們預(yù)計(jì)，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售量實(shí)際同比增速將持平于10.4%。

8月份出口同比增速可能繼續(xù)下滑至-9.1%（7月-8.4%）。全球市場大幅波動(dòng)和大宗商品出口國需求乏力短期內(nèi)將抑制出口需求。此外，人民幣對(duì)美元小幅貶值短期內(nèi)可能影響以美元計(jì)價(jià)的出口額增速。由于進(jìn)口大宗商品價(jià)格顯著下降，而近期國內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口同比增速將進(jìn)一步下滑至-9.7%。同時(shí)，貿(mào)易順差可能維持在480億美元左右。

我們預(yù)計(jì)8月份CPI上行，而PPI仍將處于低位。預(yù)計(jì)8月份CPI同比增速為1.8%，高于7月的1.6%。但隨著肉類產(chǎn)品價(jià)格趨于穩(wěn)定，8月CPI環(huán)比增速或低于6月和7月。盡管能源和全球大宗商品價(jià)格大幅下挫，但國內(nèi)定價(jià)的大宗商品價(jià)格有所企穩(wěn)，因此我們預(yù)計(jì)8月份PPI同比增速為-5%，較7月的-5.4%小幅回升。此外，全國房地產(chǎn)價(jià)格有望繼續(xù)溫和回升。

預(yù)計(jì)8月份新增人民幣貸款達(dá)到1萬億元左右，而M2同比增速維持在13.3%，該預(yù)測已考慮到央行和商業(yè)銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的后續(xù)授信。繼7月份大幅增加8，860億元之后，8月對(duì)金融機(jī)構(gòu)的授信增幅可能較為溫和。我們預(yù)計(jì)8月份社會(huì)融資總量為9，000億元，高于7月的7，190億元。另一方面，8月至今有3，400億元的地方政府債務(wù)置換為地方政府債券，在衡量實(shí)際融資需求時(shí)，應(yīng)將這一部分加回到社會(huì)融資存量中。