楊陽

開放還是封閉，并非水火不容，創(chuàng)新的定期開放基金近幾年快速發(fā)展，已在中等風(fēng)險收益基金中具有一定影響力，在目前定期開放基金的四大主流門派中，今年以來利用好定期開放規(guī)則，把握住市場節(jié)奏的“高手”云集。

定期開放一般是以3個月到3年為一個開放周期的，其中以3個月、半年和1年開放周期為主，投資者放棄一段時期的流動性，讓基金短期內(nèi)不受申購贖回的影響，從而有利于基金經(jīng)理的投資運作和提高基金中長期收益水平。

定期開放的性質(zhì)就決定了這類基金適合的是中等風(fēng)險收益水平的基金，高風(fēng)險收益水平的股票或指數(shù)基金波動太大，低風(fēng)險的貨幣基金為流動性管理工具，都不適合定期開放。

目前主流的定期開放基金四大門派包括偏債或靈活配置基金、定期開放債券基金、分級定期開放債基和股票多空對沖基金。

門派一：偏債或靈活配置基金

銀華回報易方達(dá)?；萁衲暌?/p>

來收益逾20%。

偏債混合基金以債券投資為主，階段性又能靈活配置到股票資產(chǎn)上，靈活配置基金投資股票倉位變動較大，定期開放靈活配置基金在非開放期有時股票倉位近80%，但一般在開放期以債券投資為主。

不同研究機構(gòu)的產(chǎn)品分類略有不同，有的機構(gòu)把一些定期開放基金分類到偏債混合基金，有的分類到靈活配置基金中。例如，易方達(dá)?；莼貓蠖ㄆ陂_放基金在Wind中分類在偏債混合基金，在銀河證券分類中變成靈活配置基金。

從今年以來業(yè)績來看，兩只此類產(chǎn)品業(yè)績脫穎而出，分別為銀華回報和易方達(dá)?；莼貓?，今年年初到9月9日的業(yè)績分別為27.1%和21.01%。前者今年上半年以股票投資為主，一季度末和二季度末股票倉位分別為55%和78%，主要收益來自于股票資產(chǎn)。

后者今年上半年股票投資比例較低，一季度末和二季度末均不足5%，主要資產(chǎn)投資在債券上，占比在9成左右，同時把握住了上半年新股投資機會，中簽國信證券、國泰君安證券比例較高。

從封閉周期開看，銀華回報三個月開放一次申贖，易方達(dá)?；莼貓蟀肽觊_放一次申贖，為目前偏債或靈活配置基金主流封閉期設(shè)計。

門派二：定期開放債券基金

22只產(chǎn)品收益率超過10%

單從產(chǎn)品數(shù)量來看，非分級的債券基金是定期開放基金中數(shù)量最多的，按照A、B、C類份額分開計算，目前定期開放債券基金數(shù)量達(dá)到了155只，占全部定期開放基金數(shù)量的六成左右。

定期開放的債券基金又分成定期開放純債、一級債基和二級債基，今年以來定期開放純債基金的總體表現(xiàn)突出。

一批純債定期開放基金把握住市場機遇、利用好封閉期投資優(yōu)勢，取得了明顯高于一般純債基金的收益，純債基金今年年初到9月9日平均收益率6.2%，而定期開放純債基金平均收益達(dá)7.4%。

博時安豐18個月今年年初到9月9日的收益率為13.65%。其他業(yè)績超過10%的純債定期開放基金包括鵬華豐泰（12.31%）、易方達(dá)永旭添利（10.74%）等產(chǎn)品。

其中， 易方達(dá)永旭添利封閉期為2年，在深交所上市交易，9月10日收盤溢價1%。今年全年都在封閉期內(nèi)，明年中期將開放申贖，今年前兩個季度投資組合均以企業(yè)債為主，較好地把握住了今年以來債市上漲的機會。

定期開放二級債基中，中銀恒利半年的收益率領(lǐng)先，今年以來的收益率達(dá)到了14.33%。不過，定期開放二級債基今年以來整體表現(xiàn)不佳，多只產(chǎn)品受近期股市調(diào)整影響，今年以來收益率為負(fù)。

門派三：分級定期開放債基

債券分級B類收益率差異大

分級債券基金產(chǎn)品有不少采取定期開放的模式，A類份額由于采取類固定利率的模式，收益率差異不大，今年年初到9月9日的收益一般在2%到4%之間，B類杠桿份額收益率差異很大。

長城久盈B和中銀聚利B今年以來收益率已分別達(dá)26.34%和23.2%，而今年業(yè)績一般的債券分級B類的收益率最低只有3.93%。

定期開放分級債券B類中，今年收益率較好的業(yè)績在11%到16%之間，包括鵬華豐信分級B、易方達(dá)聚盈B等產(chǎn)品。其中，市場較為熟悉的是易方達(dá)聚盈，因其在淘寶上首發(fā)以及之后打開申購時曾創(chuàng)造的“秒光”歷史而受到較多關(guān)注，A類份額每季度申贖一次。目前易方達(dá)聚盈B今年以來收益率達(dá)11.21%。

門派四：股票多空對沖基金

6月中旬以來逆市凈值上漲

今年6月中旬以來的股市大幅調(diào)整，讓股票多空對沖基金備受市場關(guān)注，因絕大多數(shù)股票采取了股指期貨對沖，這類對沖基金今年6月中旬以來的凈值出現(xiàn)了較明顯的上漲。

這類基金大多采取定期開放的模式，一般為每三個月或半年開放申贖一次。今年以來收益率領(lǐng)先的三只產(chǎn)品分別為嘉實絕對收益、南方絕對收益和廣發(fā)對沖套利，今年以來收益率分別為17.58%、12.86%和12.5%。股指期貨新交易政策今年9月初推出后，股指期貨成交量銳減，不利于股票多空對沖基金運作。