金姬

美聯(lián)儲(chǔ)為中國不加息？

當(dāng)中國國家主席習(xí)近平的專機(jī)抵達(dá)華盛頓的7天前，美國給中國獻(xiàn)上了一點(diǎn)誠意：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（以下簡稱“美聯(lián)儲(chǔ)”）9月17日宣布，美國將繼續(xù)維持接近于零的聯(lián)邦基準(zhǔn)短期利率政策。

時(shí)隔近十年的“首次加息”并未出現(xiàn)，中國因素不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫（Janet Yellen）在9月17日的新聞發(fā)布會(huì)上多次提到“中國”：“中國和新興市場是美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注重點(diǎn)。8月金融市場在一定程度上體現(xiàn)出了中國風(fēng)險(xiǎn)，重要的新興市場都受到負(fù)面影響，新興市場出現(xiàn)資本外流?！?/p>

為刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，從2008年12月開始，美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)開始后大幅削減利率，并一直維持超低利率（接近于零）的水平。2014年10月，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束其長期資產(chǎn)購買計(jì)劃，已實(shí)施兩年的第三輪量化寬松政策（QE3）宣告結(jié)束，但聯(lián)邦基準(zhǔn)利率一直維持不變。

分析人士稱，由于擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)放緩、美國持續(xù)的低通脹，以及全球股票市場的波動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)打消了在9月份加息的可能性。而中國經(jīng)濟(jì)增長放緩以及股票市場的劇烈波動(dòng)，加劇了美聯(lián)儲(chǔ)對美國經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂——首先是2015年6月下旬的“股市巨震”驚動(dòng)全球;隨后，人民幣在8月11日“新匯改”后貶值約3%，直接引發(fā)新興市場股市、匯市受挫，歐美股市也出現(xiàn)震蕩。也正是從那時(shí)開始，美國市場開始討論，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)因市場動(dòng)蕩而推遲加息，以便進(jìn)一步觀察情況。

美國金融市場也反映出中國對美國加息造成的影響力。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)預(yù)計(jì)將在2015年10月和12月份的貨幣政策會(huì)議繼續(xù)討論加息問題。有分析猜測，2015年年底前，美國央行可能提高短期利率0.25個(gè)百分點(diǎn);2016年美國基準(zhǔn)短期利率可能提高至1個(gè)百分點(diǎn)。但美國聯(lián)邦基金利率期貨表明，2015年年底前加息的概率已經(jīng)跌破了50%，較年初的95%大幅下滑。這在很大程度上是受到中國金融市場大幅動(dòng)蕩的沖擊影響，包括中國政府救市、引導(dǎo)人民幣貶值和經(jīng)濟(jì)減速等。

其實(shí)，從某種角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)不加息是對中國的“投桃報(bào)李”?！度A爾街見聞》指出，中國人民銀行在8月中旬引導(dǎo)人民幣大幅貶值，這使得美元對人民幣相對升值。而美元升值將打壓美國出口、令進(jìn)口變得更廉價(jià)。與此同時(shí)，美國企業(yè)的海外利潤將降低，美國非美元方面的勞動(dòng)力成本大幅增加。這就令美元升值達(dá)到和加息一樣的效果。

東方巨龍攪動(dòng)金融格局

9月17日，習(xí)近平在北京人民大會(huì)堂會(huì)見出席第七輪中美工商領(lǐng)袖和前高官對話的美方代表時(shí)表示：“中美作為世界上最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體，有責(zé)任加強(qiáng)對國際經(jīng)濟(jì)合作的引領(lǐng)，維護(hù)國際金融穩(wěn)定，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)治理改革，增強(qiáng)世界經(jīng)濟(jì)長期增長潛力?！?/p>

二戰(zhàn)結(jié)束以來，世界金融體系由美國和發(fā)達(dá)國家一手打造和主導(dǎo)。國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（WB）、亞洲開發(fā)銀行（ADB）等多邊國際金融機(jī)構(gòu)，從股份安排和投票決策機(jī)制等核心治理機(jī)制，保障了美國等發(fā)達(dá)國家的意志得以順利實(shí)施。

上海外國語大學(xué)國際金融貿(mào)易學(xué)院院長章玉貴指出，2008年爆發(fā)的金融危機(jī)，對全球抗擊打能力較弱經(jīng)濟(jì)體造成的沖擊，直到今天依然未能徹底修復(fù)。此輪危機(jī)在將全球自2003年至2007年黃金發(fā)展時(shí)期所取得的成果吞噬殆盡的同時(shí)，也給全球經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展注入了新的不確定性，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁虼瞬饺胧旰?/p>

盡管之后在全球經(jīng)濟(jì)火車頭——中國的一攬子刺激政策帶動(dòng)下，在全球20個(gè)最重要經(jīng)濟(jì)體（G20）經(jīng)濟(jì)政策的局部協(xié)調(diào)下，各國相繼迎來弱式復(fù)蘇，但整體而言很不穩(wěn)定，基本上是在假性復(fù)蘇與局部衰退之中徘徊。而在這7年間，主要發(fā)達(dá)國家不時(shí)啟動(dòng)的量化寬松政策，在損人并不最終利己的同時(shí)，也為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融穩(wěn)定注入了新的不穩(wěn)定因素。

2015年1月21日，美國紐約證交所。

因此，由中國主導(dǎo)的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（Asian Infrastructure Investment Bank，縮寫AIIB，以下簡稱“亞投行”）和“新開發(fā)銀行”（New Development Bank，即“金磚銀行”）在2015年的成立，無疑為國際金融秩序注入新力量。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國，也希望以此改變亞洲金融體系和發(fā)展中國家的市場格局。

對于中國之所以自己主導(dǎo)建立金融機(jī)構(gòu)，美國外交關(guān)系委員會(huì)的資深研究員羅伯特·卡恩（Robert Kahn）認(rèn)為，現(xiàn)存金融機(jī)構(gòu)并沒有為新興經(jīng)濟(jì)體提供更大的發(fā)展空間。而布魯金斯學(xué)會(huì)外交政策項(xiàng)目榮譽(yù)研究員哈維爾·索拉納（Javier Solana）則認(rèn)為，“原因在于美國等國并沒有給予中國與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的世界地位”。

章玉貴認(rèn)為，二戰(zhàn)結(jié)束以來，美國的經(jīng)濟(jì)與金融實(shí)力依然雄踞世界第一，但與70年前不可同日而語。1945年，美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相當(dāng)于資本主義世界的60%，全球經(jīng)濟(jì)總量的45%;黃金儲(chǔ)備高達(dá)200億美元，占世界黃金儲(chǔ)備的59%，以及整個(gè)資本主義世界黃金儲(chǔ)備的75%。

2014年，美國盡管依然是全球第一大黃金儲(chǔ)備國，8133噸的官方儲(chǔ)備相當(dāng)于中國的5倍。不過，這點(diǎn)家當(dāng)很難確保美國的世界霸主地位。美國能夠拿得出手的“干貨”越來越少。如今，美國經(jīng)濟(jì)已從70年前的占據(jù)世界45%的份額下降到不足1/4。而中國的經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到美國的60%。中國更是全球首屈一指的外儲(chǔ)大國與貿(mào)易大國。美國財(cái)政部的國際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，中國在2015年7月份減持304億美元美國國債，持有總額為1.2408萬億美元，但中國仍是美國第一大債權(quán)國。

美中經(jīng)濟(jì)實(shí)力的此消彼長趨勢不僅令華爾街金融寡頭們不時(shí)感到如芒在背，甚至令戰(zhàn)略大師布熱津斯基都擔(dān)心美國有朝一日終將失去霸主地位?？▋?nèi)基國際和平基金會(huì)亞洲問題高級(jí)研究員黃育川提出，中國正在成為一個(gè)超級(jí)大國，但又不同于其他世界大國，“中國并不想謀求全球性的權(quán)力，只是希望作為更富有建設(shè)性意義的地區(qū)性大國拓展自身的核心利益”。

亞投行協(xié)定簽署儀式舉行。

以亞投行為例，如今已吸引了區(qū)域內(nèi)外57個(gè)國家的加入，包括不少美國盟友。8月25日，籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行第六次談判代表會(huì)議在格魯吉亞首都第比利斯閉幕。亞投行各意向創(chuàng)始成員國以共識(shí)方式推選中國前財(cái)政部副部長金立群為亞投行候任行長，并一致通過亞投行初始階段預(yù)算。金立群表示，他領(lǐng)導(dǎo)的臨時(shí)多邊秘書處當(dāng)前的工作重心是敲定運(yùn)作和金融政策，為年底前的正式開張鋪路。

北京大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院副教授陳紹鋒指出，鑒于亞洲龐大的基建市場，亞投行的定位、運(yùn)作特點(diǎn)及其與其他機(jī)構(gòu)的互動(dòng)，有助于國際公共產(chǎn)品的提供，同事又在規(guī)則設(shè)定、霸權(quán)制衡、經(jīng)濟(jì)治理、同業(yè)競爭等方面對美國主導(dǎo)的地區(qū)秩序帶來一定沖擊。

而已經(jīng)落戶上海的“金磚銀行”，目前處于敲定運(yùn)營政策和招聘員工階段。副行長馬斯多普（Leslie W. Maasdorp）在復(fù)旦大學(xué)舉辦的“新發(fā)展觀和金磚合作”國際研討會(huì)上表示，“金磚銀行”是對既有國際金融治理秩序的有益補(bǔ)充和完善，可以看作是國際金融界的Uber。

對于沒有加入亞投行和“金磚銀行”的美國而言，對挑戰(zhàn)自己金融霸權(quán)的這兩大新生國際機(jī)構(gòu)難免心存芥蒂。奧巴馬曾在2015年4月公開表示，自己原則上并不反對亞投行，但稱該行提供融資的項(xiàng)目會(huì)有濫用資金的風(fēng)險(xiǎn)，除非建立起類似于世界銀行和IMF采用的指導(dǎo)規(guī)章。

據(jù)悉，習(xí)近平主席和奧巴馬總統(tǒng)之間達(dá)成主要共識(shí)和多項(xiàng)成果，金融合作的成績尤為顯著。

例如，中美雙方確認(rèn)在促進(jìn)強(qiáng)勁和開放的全球經(jīng)濟(jì)、包容性增長和可持續(xù)發(fā)展，以及穩(wěn)定的國際金融體系方面擁有共同利益。中方在維護(hù)、進(jìn)一步加強(qiáng)并推動(dòng)國際金 融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代化方面有重大利益，美方歡迎中方不斷增加對亞洲及域外地區(qū)發(fā)展事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施的融資支持。

美方的態(tài)度充分表明，這個(gè)世界不再是美國一家說了算了，至少中國作為新興國家代表應(yīng)該享有的合理地位。

中美金融合作一攬子計(jì)劃

習(xí)奧峰會(huì)期間，鑒于中國在全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)中的參與度和參與能力不斷增加，美方歡迎中方在國際金融框架和拓展的雙邊合作中發(fā)揮更加積極的作用并承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，以應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)。為此：

（1）中美雙方承諾強(qiáng)化多邊開發(fā)融資體系并使其現(xiàn)代化。雙方?jīng)Q心通過提高其資金能力、改革其治理和提升其有效性和效率，繼續(xù)強(qiáng)化世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、非洲發(fā)展銀行、泛美開發(fā)銀行。與發(fā)展階段相適應(yīng)，中方不僅將作為股東國和借款國，還有意愿有意義地在所有上述機(jī)構(gòu)中提升作為捐款國的作用。

（2）中美雙方再次確認(rèn)，通過對多邊開發(fā)銀行下設(shè)的國際開發(fā)協(xié)會(huì)、亞洲開發(fā)基金和非洲發(fā)展基金的強(qiáng)有力的捐款以滿足最貧困國家的需求，是十分重要的。中方將按照其自身能力有意義地增加其對多邊開發(fā)銀行軟貸款窗口的捐資。

（3）中美雙方承諾在國際貨幣基金組織（IMF）機(jī)制下加強(qiáng)合作，并繼續(xù)完善IMF的份額和治理結(jié)構(gòu)。美方承諾盡快落實(shí)2010年IMF份額和治理改革方案，并再次確認(rèn)份額的分配應(yīng)繼續(xù)向具有活力的新興市場和發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移，以更好地反映IMF成員國在世界經(jīng)濟(jì)中的相對權(quán)重。

（4）中美雙方承諾在尊重受援國所有權(quán)的前提下，通過多邊開發(fā)銀行在第三國開展發(fā)展融資合作。

（5）美方歡迎中方承諾年底之前根據(jù)IMF特殊數(shù)據(jù)發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)（SDDS） 披露經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，也歡迎中方在提高透明度方面所做的持續(xù)努力。美方支持中方關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)金融改革和資本市場改革的承諾，相應(yīng)地，美國重申在人民幣符合IMF現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)的前提下支持人民幣在特別提款權(quán)（SDR）審查中納入SDR 籃子。

（6）中美雙方期待繼續(xù)就便利在美人民幣交易和清算的機(jī)制問題進(jìn)行討論。

（7）中美雙方歡迎根據(jù)2012年達(dá)成的高層聯(lián)合聲明成立出口信貸國際工作組以來，在官方支持出口信貸新的國際指導(dǎo)原則談判工作中取得的重要進(jìn)展。