張智卓

周三公布的9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI初值下跌至47，遜于市場(chǎng)預(yù)期，且創(chuàng)六年半來(lái)最低水平，再次加深了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮。加上歐美股市亦出現(xiàn)急跌， 港股本周再下試21000點(diǎn)以下水平。港股業(yè)績(jī)公布期剛于8月結(jié)束， 而美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局宣布暫不加息， 市場(chǎng)對(duì)個(gè)別股票暫時(shí)缺乏焦點(diǎn)。 本周?chē)?guó)家主席習(xí)近平出訪美國(guó)，這是習(xí)近平上任后首次對(duì)美國(guó)進(jìn)行正式國(guó)事訪問(wèn)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為此次訪問(wèn)具有重大意義。習(xí)近平在美發(fā)表演講，表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍保持在合理區(qū)間，同時(shí)面臨下行壓力，將加強(qiáng)和創(chuàng)新宏觀調(diào)控，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；并稱中國(guó)股市已進(jìn)入自我修復(fù)和調(diào)節(jié)階段。

過(guò)去一周資金藉恒指再度下試21000點(diǎn)關(guān)口， 而大舉流入恒指牛證， 規(guī)模約為1.5億港元。此批資金所選擇的收回價(jià)水平主要有兩類(lèi)， 一為非常進(jìn)取的貼價(jià)牛證， 收回價(jià)為21000點(diǎn)， 以周四收市價(jià)計(jì)， 該類(lèi)牛證的杠桿達(dá)100倍之上。極高杠桿代表極高風(fēng)險(xiǎn)， 一旦恒指由周四收市水平輕微回落100點(diǎn)， 21000點(diǎn)收回價(jià)的牛證即被收回， 而投資者可能損失全部本金。

另一類(lèi)為20500點(diǎn)收回價(jià)的恒指牛證， 目前恒指的年內(nèi)低位為9月8日的20524點(diǎn)。投資者或會(huì)視該水平為恒指下一個(gè)重要支持， 因此， 即使投資者開(kāi)始于21000點(diǎn)水平購(gòu)入牛證， 也會(huì)選擇年內(nèi)低位作為收回價(jià)的牛證， 藉以預(yù)留500點(diǎn)左右的緩沖空間。

（作者系摩根大通香港認(rèn)股證牛熊證銷(xiāo)售及市場(chǎng)部主管）