吳東燕

近期，上證指數(shù)每日維持1%左右的振幅，成交量萎縮到極點(diǎn)，淡而無(wú)味的市場(chǎng)不僅彰顯了市場(chǎng)交易趨短線(xiàn)的特點(diǎn)，也突顯了市場(chǎng)持續(xù)力度不強(qiáng)，情緒尚未趨穩(wěn)的現(xiàn)狀。隨著中秋節(jié)及國(guó)慶長(zhǎng)假的臨近，持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)再度成為橫亙?cè)贏股投資者面前的一大難題。除此以外，在橫盤(pán)近一個(gè)月之后，A股后市究竟是怎樣一個(gè)走勢(shì)也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。近日記者采訪(fǎng)了多家私募，基金經(jīng)理們對(duì)國(guó)慶假日的應(yīng)對(duì)策略基本一致，但在A股后市看法、下一輪牛市邏輯則呈現(xiàn)出一定的分化格局。

在國(guó)慶長(zhǎng)假的應(yīng)對(duì)策略方面，多家私募的看法基本一致，都強(qiáng)調(diào)不能盲目操作，低倉(cāng)位謹(jǐn)慎看待市場(chǎng)。其中，深圳市瀚信資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)兼總裁蔣國(guó)云表示，國(guó)慶假日到來(lái)，他們將保持中低倉(cāng)位，謹(jǐn)慎對(duì)待市場(chǎng)。并表示在一輪大的股市下跌之后，不會(huì)輕易去搶反彈，因?yàn)楣墒姓幱谧晕倚拚?，而自我修正是需要一個(gè)過(guò)程的。在此過(guò)程中，他們不會(huì)盲目操作，而是等市場(chǎng)逐漸明朗化，獲得確定性收益。而冠石資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理文勇軍則表示，持股過(guò)節(jié)還是持幣過(guò)節(jié)需要取決于資金屬性，偏長(zhǎng)期資金可以持股，至于超短期資金還是持幣觀望，關(guān)鍵在于發(fā)掘長(zhǎng)期的優(yōu)秀個(gè)股。

在A股后市看法上，大部分基金經(jīng)理們都認(rèn)為A股存在中線(xiàn)反彈的可能，但是短期內(nèi)仍將維持震蕩行情。瀚信資產(chǎn)蔣國(guó)云認(rèn)為，中線(xiàn)級(jí)別反彈行情的啟動(dòng)是存在概率的。因?yàn)榇舜蔚_實(shí)足夠大，但在這個(gè)階段是否能馬上啟動(dòng)較大級(jí)別的反彈還需要拭目以待，畢竟引起股市全面反彈的兩大因素尚未啟動(dòng)，即宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好尚未出現(xiàn)，人民幣貶值現(xiàn)在還有一定壓力。因此，暫時(shí)對(duì)市場(chǎng)不會(huì)全面樂(lè)觀。而冠石資產(chǎn)文勇軍則認(rèn)為，中期可能有一撥小的超跌反彈行情，但是短期還是震蕩為主，因?yàn)樽詈诵牡氖钦w經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的基本面及目前企業(yè)盈利不樂(lè)觀，國(guó)家經(jīng)濟(jì)改革政策與改革方向還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的制度到位，導(dǎo)致未來(lái)的反彈力度受壓制，下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。

那么A股還存在牛市的邏輯嗎？下一輪牛市啟動(dòng)的條件是什么？瀚信資產(chǎn)蔣國(guó)云告訴記者，短期來(lái)看，A股全面牛市的概率不大，但在中短期內(nèi)，A股仍有較大的概率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市行情。蔣國(guó)云也表示，下一輪牛市重新啟動(dòng)的核心基于兩個(gè)點(diǎn)的實(shí)現(xiàn)：一是中國(guó)夢(mèng)從充滿(mǎn)想象到兌現(xiàn)，則宏觀經(jīng)濟(jì)上中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)逐漸體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)當(dāng)中，中國(guó)逐漸完成以戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)，逐漸擺脫過(guò)去依靠投資和簡(jiǎn)單粗放的加工貿(mào)易出口等為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，回到以消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新格局；二是人民幣貶值壓力的逐漸趨弱。市場(chǎng)重新恢復(fù)對(duì)人民幣的信心，甚至人民幣出現(xiàn)一定幅度的升值，重新引致熱錢(qián)的流入。

冠石資產(chǎn)文勇軍則認(rèn)為，下一輪牛市取決于政府是否會(huì)真正進(jìn)行全方位改革以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)提升的動(dòng)力發(fā)掘。將國(guó)企徹底改變?yōu)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)中的運(yùn)作主體，這一改變將激活市場(chǎng)潛力及企業(yè)盈利。另外，資本市場(chǎng)機(jī)制也需要進(jìn)行深刻改革，讓資本市場(chǎng)參與者愿意長(zhǎng)期持有股票伴隨企業(yè)一起成長(zhǎng)。牛市不能只靠掛嘴邊的國(guó)企改革，金融改革，得到真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中去考驗(yàn)這些改革的有效性。