文顯堂

早前有媒體報(bào)道，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司的股份制改造或?qū)⒂谀陜?nèi)完成。這標(biāo)志著我國(guó)四大金融資產(chǎn)管理公司股份制改造已進(jìn)入收尾階段，并將由政策性金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為擁有多金融牌照的新型金融機(jī)構(gòu);同時(shí)也標(biāo)志著我國(guó)市場(chǎng)化的微觀經(jīng)濟(jì)金融救助機(jī)制趨于健全。這將有助于破解我國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)下面臨的難題。

我國(guó)存量資產(chǎn)規(guī)模已居世界前列

2014年，習(xí)近平總書記做出了我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在“新常態(tài)”的重要判斷，這無(wú)疑揭示了現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著一系列難題。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在2015年夏季達(dá)沃斯論壇開(kāi)幕式上致辭時(shí)表示，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍然復(fù)蘇乏力，作為與國(guó)際市場(chǎng)密切關(guān)聯(lián)的經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)不可能獨(dú)善其身，現(xiàn)在總的走勢(shì)是緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好，但穩(wěn)中有難。

那么，究竟難在什么地方？其中最難的恐怕是存量資產(chǎn)不斷增加，經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性嚴(yán)重不足，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。眼下我國(guó)金融資源存量巨大。2014年末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額122.84萬(wàn)億元，金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)達(dá)172萬(wàn)億元。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著增長(zhǎng)放緩的壓力，而這種壓力首先反映在金融企業(yè)信貸狀況惡化，不良率上升。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的監(jiān)管指標(biāo)， 2015年上半年，商業(yè)銀行不良貸款增長(zhǎng)2493億元，占比達(dá)1.5%，較年初增長(zhǎng)0.25個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)出近年來(lái)的新高。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整，銀行業(yè)不良率進(jìn)一步上升的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。

同時(shí)，實(shí)體企業(yè)存量資產(chǎn)規(guī)模也非常龐大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年7月底，僅2500多家A股上市公司的應(yīng)收賬款就達(dá)2.7萬(wàn)億元。

在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，危機(jī)傳導(dǎo)頻繁，市場(chǎng)更加變幻莫測(cè)，微觀經(jīng)濟(jì)難題的生成機(jī)理不僅長(zhǎng)期存在，而且生成機(jī)理造成的難題將越來(lái)越復(fù)雜，這決定了企業(yè)在創(chuàng)造增量的同時(shí)，也將長(zhǎng)期創(chuàng)造存量。我國(guó)企業(yè)總數(shù)在不斷增加，這意味著創(chuàng)造存量資產(chǎn)的“機(jī)器”也將不斷增多，尤其是作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)存量資產(chǎn)規(guī)模已居全球前列。面對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，該如何破解？筆者認(rèn)為，需要在加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的同時(shí)，建立市場(chǎng)化的微觀經(jīng)濟(jì)金融救助機(jī)制，從而讓結(jié)構(gòu)優(yōu)化起來(lái)，讓存量資產(chǎn)流動(dòng)起來(lái)，進(jìn)而激發(fā)微觀經(jīng)濟(jì)活力，為宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行創(chuàng)造基礎(chǔ)。

其實(shí)，微觀經(jīng)濟(jì)金融救助能力的強(qiáng)弱，在一定程度上反映一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的微觀經(jīng)濟(jì)金融救助能力還比較弱，使得那些值得救助的企業(yè)無(wú)法獲得救助，阻礙了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)的形成。

金融資產(chǎn)管理公司是有力的

微觀經(jīng)濟(jì)金融救助商

當(dāng)今，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不需要再增加規(guī)?；愋偷慕鹑跈C(jī)構(gòu)，而是需要能夠解決微觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜難題的金融救助機(jī)構(gòu)。對(duì)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)而言，錦上添花固然需要，但更需要雪中送炭。銀行可以錦上添花，金融資產(chǎn)管理公司則能夠雪中送炭。

全國(guó)每年大約有40%的企業(yè)在困境中掙扎，渴望著有人雪中送炭。實(shí)際上，金融資產(chǎn)管理公司一直在充當(dāng)微觀經(jīng)濟(jì)金融救助商的角色。

曾名噪我國(guó)股市，簡(jiǎn)稱為“渝鈦白”的重慶渝港鈦白粉股份有限公司，因其全部投資來(lái)自銀行貸款，財(cái)務(wù)成本過(guò)高，從上市的那天起就開(kāi)始虧損，無(wú)力償還銀行貸款，銀行也不再為其提供貸款，導(dǎo)致資金鏈斷裂，最終不得不停產(chǎn)，成為我國(guó)證券市場(chǎng)上首批8家“PT”（特別轉(zhuǎn)讓）公司之一。當(dāng)時(shí)該公司7.48億元不良金融債權(quán)被剝離給中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司后，通過(guò)股權(quán)重組、資產(chǎn)重組和債務(wù)重組，在不到一年的時(shí)間里，便結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)4年的惡性虧損，摘掉了PT帽子，越過(guò)ST，一步到位恢復(fù)上市交易，成為我國(guó)第一家恢復(fù)上市交易的PT公司，而中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司作為特別承銷商，是我國(guó)第一家成功將PT公司恢復(fù)上市交易的金融資產(chǎn)管理公司，股民們也第一次分享到了PT股票直接恢復(fù)上市交易的喜悅。從此，我國(guó)股市便掀起了“金融資產(chǎn)管理公司概念股”的投資浪潮。

相關(guān)資料顯示，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司在此后的10多年里，累計(jì)收購(gòu)處置金融不良債權(quán)本息合計(jì)近1萬(wàn)億元，幫助四大國(guó)有商業(yè)銀行、數(shù)十家股份制商業(yè)銀行、數(shù)百家農(nóng)村信用社和信托公司化解了金融風(fēng)險(xiǎn)、盤活了信貸資金，解決了100多萬(wàn)家企業(yè)的債務(wù)鏈問(wèn)題，安置職工就業(yè)6.5萬(wàn)人。其中，通過(guò)開(kāi)展并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，化解了196億元的金融債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，幫助60多戶企業(yè)免于破產(chǎn)，成功拯救了天一科技、上海超日等10多家面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司。

筆者認(rèn)為，所謂微觀經(jīng)濟(jì)金融救助服務(wù)商，其使命應(yīng)當(dāng)專注于微觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用特殊而又綜合的金融手段來(lái)解決微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中面臨的其他金融機(jī)構(gòu)無(wú)法解決的復(fù)雜難題，借此推動(dòng)微觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行創(chuàng)造良好的微觀基礎(chǔ)。

目前，政府也非常期待四大金融資產(chǎn)管理公司發(fā)揮微觀經(jīng)濟(jì)金融救助的作用，使其成為微觀經(jīng)濟(jì)金融救助機(jī)制的重要組成部分。近日，有媒體報(bào)道稱，《金融資產(chǎn)管理公司開(kāi)展非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》已經(jīng)下發(fā)，金融資產(chǎn)管理公司不僅可以開(kāi)展金融不良資產(chǎn)收購(gòu)與處置業(yè)務(wù)，而且還可以開(kāi)展包括企業(yè)應(yīng)收賬款在內(nèi)的非金融不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，這將保障金融資產(chǎn)管理公司更好地發(fā)揮微觀經(jīng)濟(jì)金融救助商的作用。

那么，轉(zhuǎn)型后的金融資產(chǎn)管理公司，作為真正的市場(chǎng)主體，已經(jīng)不再是一個(gè)政策性的金融機(jī)構(gòu)，更不是慈善機(jī)構(gòu)，還能夠一如既往地發(fā)揮微觀經(jīng)濟(jì)金融救助作用嗎？能夠解決經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的微觀經(jīng)濟(jì)難題，從而為宏觀經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的微觀基礎(chǔ)嗎？

筆者認(rèn)為，這要取決于金融資產(chǎn)管理公司構(gòu)建的商業(yè)模式如何。也就是說(shuō)，其商業(yè)模式的構(gòu)建，是否具備救助的對(duì)象、功能、方式和策略，能否通過(guò)救助者與被救助者的資源整合而形成價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值獲取和利益分配的組織機(jī)制及商業(yè)架構(gòu)。

筆者認(rèn)為，擁有這樣的商業(yè)模式的金融機(jī)構(gòu)，就能夠充當(dāng)我國(guó)微觀經(jīng)濟(jì)金融救助商的角色。

據(jù)媒體介紹，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司已擁有銀行、證券、金融租賃、保險(xiǎn)、信托、基金、金融資產(chǎn)交易所、金融資產(chǎn)評(píng)估等牌照，成為我國(guó)金融牌照最全的金融資產(chǎn)管理公司，具備多元化的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)手段，在資產(chǎn)管理、并購(gòu)重組、集團(tuán)協(xié)同等方面都形成了自身獨(dú)特的商業(yè)架構(gòu)和優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，該公司在過(guò)去的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中創(chuàng)造了適用于微觀經(jīng)濟(jì)金融救助的一系列技術(shù)含量高的金融產(chǎn)品，有足夠的條件來(lái)架構(gòu)適應(yīng)微觀經(jīng)濟(jì)金融救助的商業(yè)運(yùn)作模式。

人們有理由相信，包括中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的四大金融資產(chǎn)管理公司在完成股份制改造以后，必將在微觀經(jīng)濟(jì)金融救助中發(fā)揮獨(dú)特作用，有效破解經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的微觀經(jīng)濟(jì)難題，尤其是在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，國(guó)家還應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相關(guān)優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司盤活存量資產(chǎn)，這將給千千萬(wàn)萬(wàn)實(shí)體企業(yè)消化存量資產(chǎn)帶來(lái)新的希望。