吳東燕

本周是國慶長假前的最后一周，也是9月收官的最后一周。A股大盤仍在持續(xù)盤整，重心有所下移，市場持續(xù)地量。在這樣的市場行情下，9月私募產(chǎn)品的收益率明顯受到壓制。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前有凈值數(shù)據(jù)的1897只非結(jié)構(gòu)化私募證券基金產(chǎn)品中，9月平均收益下跌0.02%，其中，負(fù)收益產(chǎn)品1435只，占比高達(dá)75.65 %。盡管收益率不太如人意，但多數(shù)私募仍堅定看好A股后市，認(rèn)為四季度市場存在大機(jī)會。

九月近8成私募產(chǎn)品負(fù)收益

由于市場已經(jīng)在底部徘徊的超過一個月的時間，短期依舊未能看到股指再度向中期行情進(jìn)發(fā)，在這樣的情形下，私募產(chǎn)品的收益率也是不容樂觀。根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，目前有凈值數(shù)據(jù)的非結(jié)構(gòu)化私募證券基金產(chǎn)品為1897只，9月份的平均收益下跌0.02%，跑贏大盤指數(shù)。其中共有正收益產(chǎn)品425只，占比22.4%；負(fù)收益產(chǎn)品1435只，占比75.65%。

從收益具體來看，本周前十名收益均在13%以上，最高收益達(dá)18.74%，首尾收益相差5.7%。其中武當(dāng)資產(chǎn)旗下“中江信托-金獅156號”以18.74%收益摘得本周冠軍，產(chǎn)品成立于2012年8月16日。值得注意的是，浦來德資產(chǎn)、菁英時代、大君智萌投資繼續(xù)穩(wěn)坐前十名，分別以15.57%、15.37%、15.22%收益位居第二、三、四名。除此之外，海中灣投資、澤龍投資、和聚投資旗下的產(chǎn)品也取得較好業(yè)績。

9月陽光私募發(fā)行微幅縮水

受到行情不振、監(jiān)管層清理傘形信托等因素的影響，9月陽光私募發(fā)行出現(xiàn)微幅縮水。數(shù)據(jù)截止至上周，9月共發(fā)行陽光私募產(chǎn)品26只，略少于8月同期發(fā)行量（28只）。經(jīng)歷近期股市大幅震蕩之后，9月新發(fā)行產(chǎn)品中，股票策略產(chǎn)品的占比明顯下降，占比約69.23%，而8月發(fā)行的產(chǎn)品中，股票策略約占88.83%。上周有11只產(chǎn)品成立，5只產(chǎn)品終止。

另據(jù)據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計，今年以來共成立2760只陽光私募新品，本周僅有1只產(chǎn)品成立。今年以來，有1544只產(chǎn)品清算，本周有18只產(chǎn)品到期清算，4只產(chǎn)品提前清算。本周正在募集中的產(chǎn)品有41只。

“近三年來私募清盤的數(shù)量基本保持在500只左右?！彼侥寂排啪W(wǎng)高級研究員許炯東表示，與往年相比，今年私募清盤數(shù)量劇增，創(chuàng)出了歷史新高。同時也有業(yè)內(nèi)研究員估計，市場上實際清盤私募產(chǎn)品數(shù)量要遠(yuǎn)高于數(shù)據(jù)統(tǒng)計，因為私募沒有公募基金那樣披露凈值的硬性規(guī)定，許多產(chǎn)品清盤也不一定會發(fā)布公告。該研究員認(rèn)為，這一波清盤潮比以往更為嚴(yán)重，今年大量產(chǎn)品遭到清盤的現(xiàn)象并不是私募行業(yè)的常態(tài)。

許炯東還表示，與公募基金有最低倉位限制不同，私募投資方式更靈活，可以通過減倉或空倉躲避風(fēng)險。陽光私募化后，私募基金可以依靠自有牌照發(fā)產(chǎn)品，不再需要通過信托渠道，少了一道風(fēng)險控制的外部環(huán)節(jié)，因而對私募基金管理人的內(nèi)部風(fēng)控能力要求更高。他認(rèn)為，經(jīng)歷了這波清盤，一批投資管理能力較差的基金管理人被淘汰。存活下來的私募基金管理人肯定會提高風(fēng)控意識。

多數(shù)私募稱后市仍存大機(jī)會

縱觀目前的A股市場，到9月底反彈行情依然在曲折中前行，底部也在反復(fù)博弈中確認(rèn)，熱點板塊開始活躍。盡管市場仍未作出明確性的方向選擇，但經(jīng)過市場劇烈震蕩的“洗禮”，個股估值中樞下移帶來了新的投資價值，不少私募堅定看好A股后市，認(rèn)為四季度市場存在大機(jī)會，部分公私募基金已經(jīng)開始為四季度的“大決戰(zhàn)”做準(zhǔn)備。

對于A股后市的看法，億通金馬資產(chǎn)執(zhí)行總裁兼基金經(jīng)理侯俊英認(rèn)為，短期市場會沿著震蕩下跌的趨勢繼續(xù)尋底。中長期來看，市場會在深化改革政策的引導(dǎo)下，提升上市公司核心價值，從而讓市場重歸升勢。蘭權(quán)資本管理有限公司董事長薛康也對未來行情表示看好，認(rèn)為重點要關(guān)注高科技行業(yè)以及消費行業(yè)。薛康認(rèn)為，短期市場最有可能出現(xiàn)兩種情況：一是在現(xiàn)在這個位置縮量整理，在沒有利空的情況下，市場會震蕩一段時間；二是現(xiàn)在市場在3000點左右處于一個弱平衡，不排除出現(xiàn)新的因素會打破這個弱平衡，可能市場會再下一個階梯，但這個不好說。

在具體的投資策略方面，面對A股的變幻莫測，深圳信普資產(chǎn)管理中心投資總監(jiān)毛君岳更為強(qiáng)調(diào)紀(jì)律性，他認(rèn)為風(fēng)險控制在自己手里，收益讓市場決定。毛君岳表示，根據(jù)隔夜國外股市走勢情況在結(jié)合當(dāng)天國內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)信息，他們會先確定當(dāng)日股指期貨交易方向，當(dāng)確定今日為做多的話，那么在日內(nèi)交易就會一直尋找做多機(jī)會開倉，而不會去找做空機(jī)會。一旦提前確定好大的方向，就會嚴(yán)格執(zhí)行，不會去違反原則。而日內(nèi)如果連續(xù)兩筆交易都止損的話，他們當(dāng)日就會停止交易。

上海鳴石投資管理有限公司總經(jīng)理李碩傾向于用學(xué)院派的風(fēng)格做市場中性策略?，F(xiàn)在中國金融市場上投資工具還比較缺乏，公司很多阿爾法策略都無法正常使用，國外的對沖基金很多收益是來自于融券，而國內(nèi)基本無券可融，現(xiàn)在只有上證50ETF期權(quán)，而且成交量太小，這個還有很大的發(fā)展空間。

值得一提的是，深圳市融智投資顧問有限責(zé)任公司董事長李春瑜提出了一個較為新鮮的詞匯——MOM（manager of managers）。李春瑜表示，傳統(tǒng)的股票型基金是由一位基金經(jīng)理使用單一股票策略在市場上進(jìn)行股票投資。這樣的投資模式的缺陷在于即使基金經(jīng)理再厲害，他也無法避免生命周期的魔咒。而在多變的資本市場環(huán)境中，單一策略容易失效。MOM的著眼點在于通過多策略投資來分散單一策略的風(fēng)險，在每個子策略里選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理來操盤。MOM具有多種策略，多種風(fēng)格，多基金經(jīng)理操盤的特點，可以有效平抑凈值波動，巧避極端風(fēng)險。

在具體的投資機(jī)會方面，和信華通投資總監(jiān)馮志堅告訴記者，可以重點關(guān)注券商股，努力尋找超跌股和潛力股，重個股輕指數(shù)，不必要過分再抱著恐慌的心態(tài)。而深圳市遠(yuǎn)望角投資管理企業(yè)執(zhí)行合伙人曾實則表示，現(xiàn)階段市場主要分兩類公司：一類是低估值的公司，現(xiàn)在已經(jīng)到了有一定吸引力的價位，只是它們空間不夠，不能完全托起市場；另一類是成長類的公司，目前估值還偏貴，打個比方，滬深300的中位數(shù)估值在22倍左右，創(chuàng)業(yè)板的中位數(shù)估值水平則在60多倍左右。