公司中期業(yè)績符合預(yù)期，PPR增速依然平穩(wěn)快速，上半年同比增17.19%，盈利能力依然出色。 行業(yè)集中度逐漸提升、原料價格難以回到高位。塑料管行業(yè)產(chǎn)值廣闊超1500億。行業(yè)CR20不斷提升，我們判斷至2015年集中度可達50%，長期利好業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。原油價格低位運行，塑料管行業(yè)成本端長期受益，上半年管材行業(yè)毛利率普遍提升1.9個百分點至27.2%。 零售模式受下游投資周期影響小。

公司是中國家裝管龍頭，其經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)大多數(shù)是二層模式，一半為直營。渠道扁平+高端品牌的商業(yè)模式幫助公司取得高毛利，2014年、2015年上半年綜合毛利在40%以上，PPR管毛利在50%以上。渠道管理優(yōu)秀，凈利率水平為塑料管行業(yè)最高，2015年上半年達到了17.06%的歷史最高記錄。