臥龍

Steve Nison（史迪夫·尼三）被稱為美國(guó)K線圖之父。尼三30多年前在股票行工作時(shí)已喜歡股市技術(shù)分析，上世紀(jì)80年代后期任職美林證券（美林證券后被美國(guó)銀行收購(gòu)合并）時(shí)遇到一名日本股票經(jīng)紀(jì)商，通過(guò)這位經(jīng)紀(jì)商了解日本陰陽(yáng)燭技術(shù)分析——就是我們今天常用的K線圖。尼三于1989年為期貨雜志寫(xiě)了一篇文章，向美國(guó)人介紹日本的陰陽(yáng)燭分析技術(shù)。尼三認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)近期出現(xiàn)熊市信號(hào)，持續(xù)了6年半的牛市將會(huì)完結(jié)。他所指的熊市信號(hào)乃被稱為“空頭吞噬”型態(tài)。今年6、7月間標(biāo)普500指數(shù)幾次出現(xiàn)類似型態(tài)，他在接受MarketWatch的采訪時(shí)表示幾個(gè)月前就退出了股市。尼三指目前股市走勢(shì)圖很讓人擔(dān)心，因?yàn)樽?月份標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)出現(xiàn)高峰以來(lái)，K線圖中已經(jīng)出現(xiàn)了四個(gè)“空頭吞噬”燭臺(tái)形態(tài)。

不過(guò)，我認(rèn)為，若沒(méi)有波浪理論及平均線理論的支撐，K線組合只是短期現(xiàn)象未必就是長(zhǎng)期趨勢(shì)。例如標(biāo)普500指數(shù)1990年5月至8月的月K線組合是典型的見(jiàn)頂形態(tài)，至少要跌至1987年10月股災(zāi)的低位水平，然而，當(dāng)時(shí)標(biāo)普500指數(shù)再跌一個(gè)月便見(jiàn)底，再度上升并創(chuàng)新高。以波浪理論分析，1990年見(jiàn)頂下跌，最多是一個(gè)第4浪下跌。又如1998年亞洲金融風(fēng)暴，6月至8月的月K線組合又是一個(gè)見(jiàn)頂型態(tài)，然而標(biāo)普500指數(shù)在隨后兩個(gè)月又再見(jiàn)底，并且上升創(chuàng)新高，于2000年3月才見(jiàn)頂。如今，美股又面臨同樣的情況，在K線圖上，隨處可見(jiàn)的熊市信號(hào)或者見(jiàn)頂型態(tài)。然而以波浪理論觀之，今年夏天的下跌最多是一個(gè)第4浪，并且均線系統(tǒng)良好運(yùn)作，未來(lái)美股創(chuàng)新高的可能性相當(dāng)大。

技術(shù)走勢(shì)看似惡劣，又面臨美聯(lián)儲(chǔ)可能加息，我們看到的是愈來(lái)愈多人看淡美股走勢(shì)，大摩分析員指，不知為什么，總感覺(jué)不妙；瑞信則指2009年以來(lái)最看空美股，因?yàn)榛久鎸⒊霈F(xiàn)重大問(wèn)題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退。可是這邊廂美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫正想加息呢！美國(guó)利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的可能性接近80%。真是搞笑，美聯(lián)儲(chǔ)主席認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回復(fù)正常，是時(shí)候要加息，否則未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)急劇收縮貨幣政策的情況；投行及市場(chǎng)人士則認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)要衰退。美國(guó)即將加息猶如祥林嫂般被唱到路人皆知，美元愛(ài)好者十分雀躍，認(rèn)為美元的大牛市要來(lái)了。然而當(dāng)歐洲央行周四決定將存款利率由-0.2%減至-0.3%，再創(chuàng)歷史新低時(shí)，歐元立即反彈超過(guò)2%，美元指數(shù)大跌1.9%。歐洲央行的刺激措施不及市場(chǎng)預(yù)期，令歐洲股市大跌，德國(guó)股市跌超過(guò)3%。面對(duì)歐洲的負(fù)利率環(huán)境，花旗銀行發(fā)表研究報(bào)告指，2016年全球經(jīng)濟(jì)前景正在惡化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入2008年金融危機(jī)以來(lái)的第七個(gè)擴(kuò)張年頭，2016年衰退的可能性達(dá)65%。在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上，有議員問(wèn)及此事，耶倫專門(mén)反駁花旗的預(yù)測(cè)，稱美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性遠(yuǎn)低于此數(shù)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)衰退，耶倫的水平未至于不及一個(gè)分析師吧，但分歧如此之大，你相信12月份美國(guó)會(huì)加息嗎？！

花旗又稱中國(guó)的通縮壓力及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)將迫使政府放松財(cái)政政策，允許人民幣進(jìn)一步貶值，并可能將利率降至零。聯(lián)系到本周中國(guó)股市的重大事件——萬(wàn)科連續(xù)幾個(gè)交易日大幅上升，創(chuàng)股災(zāi)以來(lái)的新高——值得思考。市場(chǎng)猜測(cè)萬(wàn)科放量創(chuàng)新高是否又是前海人壽增持，但事后遭到否認(rèn)。于是微博上人人猜測(cè)誰(shuí)在大買(mǎi)萬(wàn)科？上個(gè)月10日浦發(fā)銀行發(fā)公告，稱富德生命人壽第三次舉牌浦發(fā)銀行，總持股量近28億股，占總股本15%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自7月以來(lái)，前海人壽、國(guó)華人壽等8間保險(xiǎn)公司買(mǎi)入20間上市公司超過(guò)5%的股票。各花入各眼，幾間保險(xiǎn)公司選股目標(biāo)并不相同，有人買(mǎi)藍(lán)籌股，有人愛(ài)重組股，但都反映一個(gè)事實(shí)：這些新晉保險(xiǎn)公司大舉入市。為何保險(xiǎn)公司大舉買(mǎi)入股票？道理很簡(jiǎn)單，便是我常說(shuō)的超低利率導(dǎo)致大牛市。即便是估值高企的中國(guó)股市照樣受到長(zhǎng)期投資者保險(xiǎn)公司的青睞。

看看保監(jiān)會(huì)提供的數(shù)據(jù)：今年頭10個(gè)月中資保險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入高達(dá)13017億元，保戶投資款新增交費(fèi)5890億元。其中前海人壽上述兩項(xiàng)數(shù)據(jù)為136億元及481億元，華夏人壽則分別是43億元及1273億元，其他公司都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的情況。今年頭10個(gè)月全國(guó)所有保險(xiǎn)保費(fèi)收入高達(dá)20707億元，較去年增長(zhǎng)19%，顯示減息浪潮下中國(guó)人將資金投向保險(xiǎn)。我相信，保險(xiǎn)公司未來(lái)在中國(guó)股市的影響力會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。2001年中國(guó)加入WTO，造就中國(guó)制造業(yè)的繁榮，而最受惠的卻是港口業(yè)。以2003年的最低價(jià)計(jì)算，天津港（600717）至2007年牛市高峰，最大升幅高達(dá)15.1倍；上港集箱（600018，現(xiàn)在的上港集團(tuán)）同期升幅8.7倍；深赤灣（000022）亦有5倍升幅。如今中國(guó)人民幣加入SDR，會(huì)令什么行業(yè)繁榮，又會(huì)是誰(shuí)獲得最大利益？觀察快速增長(zhǎng)的保費(fèi)收入，相信保險(xiǎn)業(yè)是“金三胖”中較為優(yōu)勝的。近期保險(xiǎn)公司大量買(mǎi)入股票，亦有上市公司并購(gòu)保險(xiǎn)公司，例如華資實(shí)業(yè)（600191）定增380多億控股華夏人壽，天茂集團(tuán)（000627）定增近百億控股國(guó)華人壽，西水股份（600291）入股天安財(cái)險(xiǎn)等?，F(xiàn)在公募基金的規(guī)模只是兩三萬(wàn)億水平，但保險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)11萬(wàn)億，面對(duì)高速增長(zhǎng)的保費(fèi)收入，保險(xiǎn)資金在股市的影響力，很快便超過(guò)基金。

上周五中國(guó)股市大跌，周一再跌但尾市收回，K線形態(tài)呈現(xiàn)探底回升的局面。上證指數(shù)及滬深300指數(shù)受55日平均線支持，同時(shí)又是11月初低位這個(gè)上一組5浪上升的小浪iv低位，走勢(shì)符合技術(shù)要求。近日下跌，上海股市每筆成交股數(shù)跌至1700股以下，成為慣例——一旦每筆成交跌破1700股需要小心。但周三金融地產(chǎn)股大升，每筆成交重新回到1900股以上，周四更是達(dá)到1994股。大戶入市拉升股票，看來(lái)5浪（ii）有可能已經(jīng)結(jié)束（見(jiàn)圖中紅色數(shù)浪方式）。周三創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）曾經(jīng)創(chuàng)近日新低，情況與7月初救市及8月底二次救市相仿，均是大型股先見(jiàn)底，然后輪到小型股見(jiàn)底。