臥龍

Steve Nison（史迪夫·尼三）被稱為美國K線圖之父。尼三30多年前在股票行工作時已喜歡股市技術(shù)分析，上世紀80年代后期任職美林證券（美林證券后被美國銀行收購合并）時遇到一名日本股票經(jīng)紀商，通過這位經(jīng)紀商了解日本陰陽燭技術(shù)分析——就是我們今天常用的K線圖。尼三于1989年為期貨雜志寫了一篇文章，向美國人介紹日本的陰陽燭分析技術(shù)。尼三認為標普500指數(shù)近期出現(xiàn)熊市信號，持續(xù)了6年半的牛市將會完結(jié)。他所指的熊市信號乃被稱為“空頭吞噬”型態(tài)。今年6、7月間標普500指數(shù)幾次出現(xiàn)類似型態(tài)，他在接受MarketWatch的采訪時表示幾個月前就退出了股市。尼三指目前股市走勢圖很讓人擔(dān)心，因為自5月份標準普爾500指數(shù)出現(xiàn)高峰以來，K線圖中已經(jīng)出現(xiàn)了四個“空頭吞噬”燭臺形態(tài)。

不過，我認為，若沒有波浪理論及平均線理論的支撐，K線組合只是短期現(xiàn)象未必就是長期趨勢。例如標普500指數(shù)1990年5月至8月的月K線組合是典型的見頂形態(tài)，至少要跌至1987年10月股災(zāi)的低位水平，然而，當(dāng)時標普500指數(shù)再跌一個月便見底，再度上升并創(chuàng)新高。以波浪理論分析，1990年見頂下跌，最多是一個第4浪下跌。又如1998年亞洲金融風(fēng)暴，6月至8月的月K線組合又是一個見頂型態(tài)，然而標普500指數(shù)在隨后兩個月又再見底，并且上升創(chuàng)新高，于2000年3月才見頂。如今，美股又面臨同樣的情況，在K線圖上，隨處可見的熊市信號或者見頂型態(tài)。然而以波浪理論觀之，今年夏天的下跌最多是一個第4浪，并且均線系統(tǒng)良好運作，未來美股創(chuàng)新高的可能性相當(dāng)大。

技術(shù)走勢看似惡劣，又面臨美聯(lián)儲可能加息，我們看到的是愈來愈多人看淡美股走勢，大摩分析員指，不知為什么，總感覺不妙；瑞信則指2009年以來最看空美股，因為基本面將出現(xiàn)重大問題，美國經(jīng)濟面臨衰退?？墒沁@邊廂美聯(lián)儲主席耶倫正想加息呢！美國利率期貨顯示美聯(lián)儲12月加息的可能性接近80%。真是搞笑，美聯(lián)儲主席認為美國經(jīng)濟已經(jīng)回復(fù)正常，是時候要加息，否則未來可能會出現(xiàn)急劇收縮貨幣政策的情況；投行及市場人士則認為美國經(jīng)濟要衰退。美國即將加息猶如祥林嫂般被唱到路人皆知，美元愛好者十分雀躍，認為美元的大牛市要來了。然而當(dāng)歐洲央行周四決定將存款利率由-0.2%減至-0.3%，再創(chuàng)歷史新低時，歐元立即反彈超過2%，美元指數(shù)大跌1.9%。歐洲央行的刺激措施不及市場預(yù)期，令歐洲股市大跌，德國股市跌超過3%。面對歐洲的負利率環(huán)境，花旗銀行發(fā)表研究報告指，2016年全球經(jīng)濟前景正在惡化，美國經(jīng)濟進入2008年金融危機以來的第七個擴張年頭，2016年衰退的可能性達65%。在國會聽證會上，有議員問及此事，耶倫專門反駁花旗的預(yù)測，稱美國經(jīng)濟衰退的可能性遠低于此數(shù)。美國經(jīng)濟是否會出現(xiàn)衰退，耶倫的水平未至于不及一個分析師吧，但分歧如此之大，你相信12月份美國會加息嗎？！

花旗又稱中國的通縮壓力及經(jīng)濟增長的下行風(fēng)險將迫使政府放松財政政策，允許人民幣進一步貶值，并可能將利率降至零。聯(lián)系到本周中國股市的重大事件——萬科連續(xù)幾個交易日大幅上升，創(chuàng)股災(zāi)以來的新高——值得思考。市場猜測萬科放量創(chuàng)新高是否又是前海人壽增持，但事后遭到否認。于是微博上人人猜測誰在大買萬科？上個月10日浦發(fā)銀行發(fā)公告，稱富德生命人壽第三次舉牌浦發(fā)銀行，總持股量近28億股，占總股本15%。根據(jù)統(tǒng)計，自7月以來，前海人壽、國華人壽等8間保險公司買入20間上市公司超過5%的股票。各花入各眼，幾間保險公司選股目標并不相同，有人買藍籌股，有人愛重組股，但都反映一個事實：這些新晉保險公司大舉入市。為何保險公司大舉買入股票？道理很簡單，便是我常說的超低利率導(dǎo)致大牛市。即便是估值高企的中國股市照樣受到長期投資者保險公司的青睞。

看看保監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)：今年頭10個月中資保險公司原保險保費收入高達13017億元，保戶投資款新增交費5890億元。其中前海人壽上述兩項數(shù)據(jù)為136億元及481億元，華夏人壽則分別是43億元及1273億元，其他公司都出現(xiàn)大幅增長的情況。今年頭10個月全國所有保險保費收入高達20707億元，較去年增長19%，顯示減息浪潮下中國人將資金投向保險。我相信，保險公司未來在中國股市的影響力會持續(xù)擴大。2001年中國加入WTO，造就中國制造業(yè)的繁榮，而最受惠的卻是港口業(yè)。以2003年的最低價計算，天津港（600717）至2007年牛市高峰，最大升幅高達15.1倍；上港集箱（600018，現(xiàn)在的上港集團）同期升幅8.7倍；深赤灣（000022）亦有5倍升幅。如今中國人民幣加入SDR，會令什么行業(yè)繁榮，又會是誰獲得最大利益？觀察快速增長的保費收入，相信保險業(yè)是“金三胖”中較為優(yōu)勝的。近期保險公司大量買入股票，亦有上市公司并購保險公司，例如華資實業(yè)（600191）定增380多億控股華夏人壽，天茂集團（000627）定增近百億控股國華人壽，西水股份（600291）入股天安財險等。現(xiàn)在公募基金的規(guī)模只是兩三萬億水平，但保險公司的總資產(chǎn)已經(jīng)高達11萬億，面對高速增長的保費收入，保險資金在股市的影響力，很快便超過基金。

上周五中國股市大跌，周一再跌但尾市收回，K線形態(tài)呈現(xiàn)探底回升的局面。上證指數(shù)及滬深300指數(shù)受55日平均線支持，同時又是11月初低位這個上一組5浪上升的小浪iv低位，走勢符合技術(shù)要求。近日下跌，上海股市每筆成交股數(shù)跌至1700股以下，成為慣例——一旦每筆成交跌破1700股需要小心。但周三金融地產(chǎn)股大升，每筆成交重新回到1900股以上，周四更是達到1994股。大戶入市拉升股票，看來5浪（ii）有可能已經(jīng)結(jié)束（見圖中紅色數(shù)浪方式）。周三創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（399102）曾經(jīng)創(chuàng)近日新低，情況與7月初救市及8月底二次救市相仿，均是大型股先見底，然后輪到小型股見底。