杜瑤

近日，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和住建部三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》，要求2016年年底前，城市污水處理收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.95元，非居民不低于1.4元;縣城、重點(diǎn)建制鎮(zhèn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.85元，非居民不低于1.2元。

業(yè)內(nèi)人士指出，本次污水費(fèi)的調(diào)整將加快PPP公私合營(yíng)模式的推進(jìn);同時(shí)，環(huán)保領(lǐng)域多項(xiàng)收費(fèi)的調(diào)價(jià)周期或受其影響而紛紛到來(lái)，從而提升環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)盈利能力的提升。另外，本次污水處理費(fèi)的提高，行業(yè)估值水平有望隨之提升，為水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。水處理龍頭企業(yè)首創(chuàng)股份（600008）、重慶水務(wù)（601158）、水處理設(shè)備企業(yè)津膜科技（300334）以及污水污泥處理企業(yè)中電環(huán)保（300172）等值的關(guān)注。

污水費(fèi)調(diào)整加快PPP模式推廣

記者了解到，長(zhǎng)期以來(lái)，地下管網(wǎng)的建設(shè)進(jìn)度緩慢，主要是受到地方政府資金緊張和官員政績(jī)考核弱相關(guān)的制約。

隨著PPP公私合營(yíng)模式推進(jìn)，原有的管網(wǎng)采購(gòu)模式將發(fā)生變革，從政府相關(guān)部門一次性支付管道費(fèi)用，改成在運(yùn)營(yíng)期間分期支付，減輕了地方政府提供該公共服務(wù)的資金壓力。同時(shí)，地下的管網(wǎng)政績(jī)考核在最近的政策文件中逐步“浮上地面”，強(qiáng)化了地方政府管網(wǎng)投資建設(shè)的動(dòng)力。

長(zhǎng)江證券指出，污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提升將提高地方政府在運(yùn)營(yíng)期間支付政府購(gòu)買服務(wù)費(fèi)的支付能力，而且就承接項(xiàng)目盈利模式來(lái)看總體收益還是相當(dāng)可觀，管網(wǎng)建設(shè)有望在公共品服務(wù)功能的承接和盈利的配合下如火如荼地展開。

渤海證券指出，合理制定和調(diào)整污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)以確保污水處理運(yùn)營(yíng)收益，可形成合理預(yù)期，將吸引更多的社會(huì)資本參與污水處理設(shè)施的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，有利于PPP模式的加快推廣，進(jìn)而解決污水處理設(shè)施建設(shè)融資難題，在有效減輕政府財(cái)政支出壓力、化解地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，將促使政府手中污水處理項(xiàng)目資源的加快釋放，從而推動(dòng)污水處理行業(yè)的發(fā)展壯大。

多項(xiàng)環(huán)保收費(fèi)或進(jìn)入調(diào)價(jià)周期

根據(jù)此次政策，未來(lái)2年內(nèi)全國(guó)污水處理費(fèi)等環(huán)保價(jià)格將逐步上調(diào)，最終實(shí)現(xiàn)補(bǔ)償營(yíng)業(yè)成本+合理盈利，特別是在水十條即將出臺(tái)的背景下，污水處理費(fèi)的合理定價(jià)，增強(qiáng)了環(huán)保企業(yè)參與提標(biāo)改造、污泥處置等市場(chǎng)的信心和動(dòng)力。

有業(yè)內(nèi)人士指出，本次調(diào)價(jià)在環(huán)保領(lǐng)域起到了一個(gè)標(biāo)桿作用，預(yù)計(jì)未來(lái)包括生活垃圾處理費(fèi)、污泥處置費(fèi)用、部分品類廢舊電器拆解補(bǔ)貼等多項(xiàng)環(huán)保收費(fèi)都將步入上調(diào)周期，收費(fèi)制度的完善將有利于環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)盈利能力的提升。

記者同時(shí)注意到，本次政策也將污泥處置成本納入到污水處理費(fèi)中。據(jù)了解，由于長(zhǎng)期以來(lái)“重水輕泥”，我國(guó)污泥治理行業(yè)發(fā)展嚴(yán)重滯后。根據(jù)住建部數(shù)據(jù)，截至2013年底，污泥處理處置設(shè)施建設(shè)完成規(guī)模僅為“十二五”規(guī)劃任務(wù)的43.4%，即2014-2015年需完成剩余56.6%的任務(wù)，投資需求達(dá)196億元。

專業(yè)人士表示，把污泥處置成本納入到污水處理費(fèi)中，收費(fèi)機(jī)制的建立和明晰，將有助于破解制約我國(guó)污泥治理產(chǎn)業(yè)發(fā)展的付費(fèi)機(jī)制、商業(yè)模式等難題，污泥治理行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)加速發(fā)展期。

污水處理行業(yè)估值水平有望提升

資料顯示，目前我國(guó)污水處理行業(yè)整體盈利水平相對(duì)偏低，全國(guó)278家規(guī)模以上污水處理企業(yè)的平均毛利率僅約11.4%，而隨著電費(fèi)、原材料費(fèi)、人工成本等費(fèi)用的不斷上升，污水處理行業(yè)的盈利空間或?qū)⒈贿M(jìn)一步壓縮。

渤海證券相關(guān)研究員指出，本次污水處理費(fèi)的提高和收繳力度的加大，有利于污水處理費(fèi)的及時(shí)足額撥付并確保污水處理企業(yè)的合理盈利，從而將帶來(lái)行業(yè)估值水平的提升。

污水處理費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，將為污水及污泥處理行業(yè)發(fā)展帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。同時(shí)，在水十條即將出臺(tái)的預(yù)期下，污水處理價(jià)格制度的完善和征收力度的加強(qiáng)，有利于水務(wù)運(yùn)營(yíng)企業(yè)的盈利回升，并有助于提標(biāo)改造市場(chǎng)的快速啟動(dòng)，利好工程、設(shè)備類企業(yè)。

首創(chuàng)股份（600008）：近年來(lái)，公司的水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，從以往單純的做運(yùn)營(yíng)服務(wù)，擴(kuò)展到水務(wù)建設(shè)領(lǐng)域。子公司首創(chuàng)愛華專注于市政與環(huán)境工程領(lǐng)域，以EPC工程總包管理及運(yùn)營(yíng)管理等，近幾年水務(wù)建設(shè)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司從以往的城市水務(wù)業(yè)務(wù)，逐步擴(kuò)張到農(nóng)村水務(wù)市場(chǎng)，去年初以來(lái)，公司陸續(xù)投資建設(shè)了北京市延慶縣香營(yíng)鄉(xiāng)污水廠等八個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水項(xiàng)目，公司將全面進(jìn)入農(nóng)村污水處理市場(chǎng)。另外，公司業(yè)務(wù)從自來(lái)水供應(yīng)，到污水處理，延伸到后續(xù)的污泥處置，新興的再生水領(lǐng)域。公司手握水務(wù)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)的資源，在后續(xù)的提標(biāo)改造、污泥處置、再生水等業(yè)務(wù)中具有當(dāng)仁不讓的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

重慶水務(wù)（601158）：近期，公司控股股東重慶市水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司與蘇伊士等成立中外合資企業(yè)德潤(rùn)土壤修復(fù)有限公司，布局大環(huán)境產(chǎn)業(yè)，以其所持有的公司部分股份對(duì)合資公司進(jìn)行出資。該項(xiàng)目的落實(shí)不影響集團(tuán)對(duì)公司的控制權(quán)，也不會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，但為公司未來(lái)業(yè)務(wù)的發(fā)展和環(huán)保資產(chǎn)的注入帶來(lái)新的想象空間。

津膜科技（300334）：公司以膜產(chǎn)品為基礎(chǔ)，逐步向工程建設(shè)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展，實(shí)現(xiàn)了水處理產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化布局。2014年公司新簽的東營(yíng)污水處理BOT項(xiàng)目將有望大幅提升公司業(yè)績(jī)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的水平。除天津外，目前公司已成功進(jìn)軍至南京、武漢、西北等地，跨區(qū)域拓展取得一定成效，后續(xù)進(jìn)一步開拓值得期待。此外，近期，公司發(fā)布公告，擬中標(biāo)臨潼區(qū)綠源市政工程污水處理廠EPC工程總承包項(xiàng)目，外埠業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)的開拓再下一城，有利于公司膜工程業(yè)務(wù)的持續(xù)開拓，也有望帶動(dòng)公司膜產(chǎn)品銷售。該項(xiàng)目規(guī)模較大且主要在今年施工，將對(duì)公司2015的業(yè)績(jī)產(chǎn)成積極影響，按照公司凈利潤(rùn)率約20%測(cè)算，預(yù)計(jì)為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)約2200萬(wàn)元，對(duì)公司今年的業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極的影響。

中電環(huán)保（300172）：公司立足于電力行業(yè)水處理，自上市以來(lái)不斷向環(huán)保其他領(lǐng)域拓展，目前在多個(gè)環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域已取得實(shí)質(zhì)突破。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，大量在手訂單能夠有效對(duì)沖未來(lái)火電投資下滑導(dǎo)致火電水處理市場(chǎng)萎縮的影響，同時(shí)充沛的新增訂單，特別是核電、市政、煙氣等領(lǐng)域的新增訂單將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供足夠的保障，業(yè)績(jī)有望平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司子公司國(guó)能環(huán)保在污泥處置方面積累多年，具備較高的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在商業(yè)模式的探索上，南京污泥項(xiàng)目具備較高的示范意義，隨著污泥市場(chǎng)逐漸打開，公司在污泥處置業(yè)務(wù)上有望復(fù)制南京項(xiàng)目的成功經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)江蘇省內(nèi)乃至全國(guó)范圍內(nèi)的擴(kuò)張。<Z：＼1325＼結(jié)束符.jpg>