黃翊

本周在證監(jiān)會(huì)調(diào)查傘形信托及人民幣大幅貶值等利空打擊下，大盤出現(xiàn)逐步調(diào)整。首先是證監(jiān)會(huì)表示將啟動(dòng)券商兩融的第二輪現(xiàn)場檢查，監(jiān)管層又對銀行加強(qiáng)信貸管理，嚴(yán)控流向股市。1月29日保監(jiān)會(huì)《關(guān)于開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)督導(dǎo)的通知》，稱“將開展險(xiǎn)資兩融業(yè)務(wù)檢查，日期未定。大盤在相關(guān)利空消息打擊下，出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，短期市場彌漫著悲觀氣氛，預(yù)期短期市場仍維持弱勢。筆者今天重點(diǎn)跟投資者談?wù)勄捌诹畲蠹艺劵⑸兊娜坦?。筆者認(rèn)為，券商股現(xiàn)在是難得的中線介入機(jī)會(huì)。下面談?wù)勂渲械倪壿嫼涂蛇x標(biāo)的。

券商股的業(yè)績反轉(zhuǎn)及業(yè)績增長是大概率事件。筆者認(rèn)為，融資融券對于本輪券商股的強(qiáng)勢表現(xiàn)和利潤貢獻(xiàn)確實(shí)功不可沒，但不會(huì)曇花一現(xiàn)，因?yàn)樨泿艑捤烧卟粫?huì)是曇花一現(xiàn)的，而且券商經(jīng)紀(jì)業(yè)績特別是兩融業(yè)務(wù)只是占其業(yè)績的一部分，即使管理層對兩融業(yè)務(wù)實(shí)施規(guī)范，但對其業(yè)績影響有限。另外新股發(fā)行的規(guī)模也將越來越大，注冊制實(shí)施以后，新股發(fā)行甚至可能出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，同時(shí)新的交易機(jī)制，比如T+0交易制度、深港通及高頻交易手段的實(shí)現(xiàn)等也都將大幅度激發(fā)A股投資熱情，融資打新和融資交易的熱情都將支撐券商融資融券業(yè)務(wù)的長期增長。另外大幅度增加的新股上市和新三板掛牌上市、資產(chǎn)證券化、做市交易等都會(huì)為券商創(chuàng)造持續(xù)、甚至大幅增長的投行及投資業(yè)務(wù)收入，因此，券商未來幾年業(yè)績增長是大概率事件，是真正的成長行業(yè)。

連續(xù)利空打擊下，券商板塊調(diào)整充分，估值趨向合理。證監(jiān)會(huì)規(guī)范兩融并沒有帶來兩融規(guī)模的顯著下滑，兩融規(guī)模依然維持在萬億左右，對于券商基本面的影響較小。從估值端來看，經(jīng)過前期的調(diào)整，券商板塊目前對應(yīng)15年的動(dòng)態(tài)估值水平已不足30倍;此外，技術(shù)上看部分券商股已經(jīng)從前期高位調(diào)整達(dá)30%，時(shí)間也接近兩個(gè)月。從政策面來看，期權(quán)業(yè)務(wù)的推出，注冊制破土而出的預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)都將刺激券商股的表現(xiàn)。券商板塊雖難以重復(fù)像前期大幅上漲的走勢，但基本面堅(jiān)挺、估值相對合理的現(xiàn)狀，也使得券商板塊在目前這個(gè)階段具有較高的配置價(jià)值。

近期公布的年報(bào)看，多家券商業(yè)績大幅增長。興業(yè)證券發(fā)布了2014年度業(yè)績快報(bào)，稱公司實(shí)現(xiàn)年度凈利潤18億元，同比增長166%。與此同時(shí)，剛上市滿一個(gè)月的國信證券也發(fā)布了業(yè)績快報(bào)，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市股東的近利潤近50億元，增長比例為134%，而國元證券、光大證券等業(yè)績大幅增長也是基本確定的。龍頭中信證券業(yè)績也有望大幅增長。

預(yù)計(jì)券商板塊明年業(yè)績增長至少40%，龍頭股和具備某方面特殊優(yōu)勢的券商股甚至可達(dá)100%以上。筆者認(rèn)為，在連串利空打擊下，從中線看券商股現(xiàn)階段是難得的吸納機(jī)會(huì)。在個(gè)股方面，可重點(diǎn)關(guān)注中信證券、海通證券、東吳證券，同時(shí)國元證券、光大證券也值得關(guān)注。

短期大盤仍面臨調(diào)整壓力，創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)調(diào)整概率也較大，對前期調(diào)整充分、年報(bào)預(yù)增或具備高送轉(zhuǎn)潛力績優(yōu)成長股可逢低吸納，而對估值過高的個(gè)股還是以回避為主。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>