蔡雷　毛媛媛　劉銳　龔曉曉

摘要：隨著我國(guó)工程承包企業(yè)走出去的步伐不斷加快，總承包企業(yè)的融資需求也日益提高。文章分析了當(dāng)前我國(guó)總承包企業(yè)參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目可以選擇的幾種主要融資方式以及在應(yīng)用中存在的問(wèn)題，并對(duì)其產(chǎn)生的原因進(jìn)行了分析，希望為我國(guó)承包企業(yè)在走出去的過(guò)程中選取適合的融資方式提供參考。

關(guān)鍵詞：國(guó)際電站；EPC項(xiàng)目；承包企業(yè)；融資方式；資金需求 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

中圖分類(lèi)號(hào)：F284 文章編號(hào)：1009-2374（2015）33-0179-03 DOI：10.13535/j.cnki.11-4406/n.2015.33.095

1 國(guó)際電站EPC項(xiàng)目及資金需求特點(diǎn)

1.1 國(guó)際電站EPC項(xiàng)目的特點(diǎn)

國(guó)際電站EPC項(xiàng)目除具備一般承包項(xiàng)目勞動(dòng)密集型特點(diǎn)以外，還具備以下特點(diǎn)：

1.1.1 屬于資本、技術(shù)和勞動(dòng)“三重”密集型行業(yè)。與一般承包項(xiàng)目相比，國(guó)際電站屬于資本、技術(shù)和勞動(dòng)的“三重”密集型行業(yè)。項(xiàng)目干系人眾多，實(shí)施過(guò)程中的協(xié)調(diào)組織工作繁重且復(fù)雜。

1.1.2 合同涉及主體眾多、項(xiàng)目管理十分復(fù)雜。國(guó)際電站EPC項(xiàng)目涉及簽約的各方主體如業(yè)主、承包商、承擔(dān)咨詢(xún)?cè)O(shè)計(jì)、設(shè)備制作與安裝的各個(gè)專(zhuān)業(yè)工程的分包商、貸款銀行和勞務(wù)人員等通常屬于不同的國(guó)家，有多個(gè)不同的合同來(lái)規(guī)定他們之間的法律關(guān)系，受多國(guó)不同法律的制約，一旦出現(xiàn)爭(zhēng)端，處理起來(lái)較為復(fù)雜和困難。

1.1.3 不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)、文化等外部環(huán)境差異性很大。對(duì)于電廠(chǎng)項(xiàng)目，各國(guó)的政策法律、電力法規(guī)條例、建設(shè)所在地地質(zhì)地貌、配套基礎(chǔ)設(shè)施、電力市場(chǎng)政策、產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入限制、所在國(guó)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)要求及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)取得難易程度等各異。

1.1.4 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范也存在一定的差異。國(guó)際EPC電站建設(shè)過(guò)程中的合同主體較多而且來(lái)自不同國(guó)家，每個(gè)國(guó)家的設(shè)備制造要求、施工標(biāo)準(zhǔn)以及長(zhǎng)期工作習(xí)慣形成的約定俗成的流程都存在或多或少的差異。

1.2 國(guó)際電站EPC項(xiàng)目資金需求特點(diǎn)

對(duì)于參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目建設(shè)的總承包商來(lái)說(shuō)，從參與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)至實(shí)施的整個(gè)過(guò)程中，合同項(xiàng)下的收款是基于EPC合同條款要求和項(xiàng)目實(shí)際實(shí)施進(jìn)度，所以其對(duì)資金需求具有以下特點(diǎn)：

1.2.1 項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，資金需求金額大、周期長(zhǎng)。國(guó)際電站EPC項(xiàng)目履約過(guò)程中，由于電站工程規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)，導(dǎo)致資金需求大、占用周期長(zhǎng)?？偝邪添?xiàng)目前期啟動(dòng)資金和設(shè)備的投入很大，部分業(yè)主經(jīng)常拖欠工程款，所以承包商還要另行籌集資金以彌補(bǔ)突然發(fā)生的資金缺口。

1.2.2 付款種類(lèi)和條件繁多，現(xiàn)金流管理難度較大。國(guó)際電站EPC項(xiàng)目建設(shè)中的收款主要是根據(jù)工程進(jìn)度計(jì)劃結(jié)合合同價(jià)格和合同中的支付條款進(jìn)行計(jì)算，這種支付條件與一般國(guó)際貿(mào)易付款相比有了很明顯的差異，增加了支付次數(shù)、延長(zhǎng)了支付時(shí)間，且相應(yīng)地增加了更多的條件限制，這就客觀(guān)上造成了隨著項(xiàng)目工程的進(jìn)行，在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)總承包商投入資金先于資金的回收，現(xiàn)金流的壓力很大。

1.2.3 工程涉及多種形式擔(dān)保，額外增加資金需求壓力。在對(duì)外承包項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，業(yè)主常常為保護(hù)自身利益不因承包商行為蒙受經(jīng)濟(jì)損失，要求承包商在項(xiàng)目各個(gè)階段提供不同形式的擔(dān)保。綜合國(guó)際電站EPC項(xiàng)目資金需求特點(diǎn)，合理籌措項(xiàng)目建設(shè)資金和資金的高效運(yùn)用是項(xiàng)目實(shí)施成功的必要條件。尤其對(duì)于新建電廠(chǎng)項(xiàng)目，承包商從整個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)階段及早做好資金需求測(cè)算和合理規(guī)劃使用資金更是項(xiàng)目建設(shè)的重中之重。

2 我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目主要融資方式、存在問(wèn)題及原因分析

2.1 我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目主要融資方式及應(yīng)用現(xiàn)狀

目前我國(guó)工程承包企業(yè)參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目建設(shè)常用的融資方式有以下五種：（1）承包企業(yè)自有資金；（2）商業(yè)銀行貸款；（3）出口信貸；（4）聯(lián)合體方式（借助其他有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的外國(guó)公司合作承包）；（5）對(duì)外直接投資（項(xiàng)目融資、BOT、PPP等及其變種模式等）。

我國(guó)承包企業(yè)“走出去”參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目建設(shè)的最初是以設(shè)備成套供貨、勞務(wù)輸出、技術(shù)服務(wù)和工程承包的形式出現(xiàn)，并不參與項(xiàng)目的融資或投資。直到2003年開(kāi)始，我國(guó)才陸續(xù)以直接新建投資和收購(gòu)、兼并并舉的方式，以合資、獨(dú)資、BOT等投資模式開(kāi)始進(jìn)行海外發(fā)電領(lǐng)域的投資。

2.2 我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目融資中存在的問(wèn)題

當(dāng)前，我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目融資中仍然存在融資難度高、融資渠道單一、成本較高、效率較低等問(wèn)題。

2.2.1 我國(guó)承包企業(yè)財(cái)務(wù)狀況差、經(jīng)營(yíng)效率較低，導(dǎo)致融資難度較大?！皻v史負(fù)擔(dān)重、低效率、高負(fù)債”是目前我國(guó)對(duì)外承包企業(yè)的現(xiàn)狀。由于電站EPC項(xiàng)目的建設(shè)都存在周期長(zhǎng)、金額大的特點(diǎn)，這就客觀(guān)上造成了承包企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款賬齡長(zhǎng)和可回收性不穩(wěn)定的特點(diǎn)。企業(yè)不僅負(fù)債率高，且大都存在長(zhǎng)期負(fù)債少、短期負(fù)債多的情況，這就說(shuō)明大部分的中國(guó)承包企業(yè)都是通過(guò)銀行貸款的形式來(lái)解決流動(dòng)資金不足的問(wèn)題，每年高昂的利息費(fèi)用支出不但給企業(yè)增加沉重的負(fù)擔(dān)，而且增加其正常的生產(chǎn)和周轉(zhuǎn)循環(huán)。同時(shí)這樣的高負(fù)債資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使企業(yè)抗御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較低，一旦承包企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，將使企業(yè)陷入困境。

2.2.2 國(guó)際融資渠道能力不足，融資渠道單一。由于我國(guó)對(duì)外承包企業(yè)起步較晚，規(guī)模無(wú)法與發(fā)達(dá)國(guó)家一流國(guó)際承包商相比，同時(shí)由于企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模小，資產(chǎn)負(fù)債率高、自有資金有限，導(dǎo)致其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有限，自然就很難得到國(guó)外銀行、西方財(cái)團(tuán)及其他國(guó)際金融組織的青睞，很少有在國(guó)際金融市場(chǎng)融資成功的案例。

2.2.3 融資成本高、效率低、風(fēng)險(xiǎn)大。受限于很多海外電站項(xiàng)目合作未能和融資方式緊密結(jié)合進(jìn)行，且BOT和PPP等國(guó)際承包工程廣泛使用的項(xiàng)目融資模式在中國(guó)對(duì)外承包行業(yè)并沒(méi)有得到大范圍的推廣運(yùn)用，所以工程建設(shè)和投融資結(jié)合不夠緊密，導(dǎo)致我國(guó)金融機(jī)構(gòu)、對(duì)外承包企業(yè)海外項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足且缺乏必要的專(zhuān)業(yè)人才，這不利于提高中國(guó)對(duì)外工程承包企業(yè)在國(guó)際工程承包市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，我國(guó)工程承包企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理手段落后、管理水平不高、國(guó)內(nèi)金融企業(yè)對(duì)外支持力度不夠等各種因素的影響，造成我國(guó)電站承包企業(yè)普遍存在“一低二高”（低盈利、高負(fù)債、高風(fēng)險(xiǎn)）的問(wèn)題。endprint

2.3 影響我國(guó)企業(yè)參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目融資的原因分析

我國(guó)對(duì)外承包企業(yè)“融資難、融資成本高、融資風(fēng)險(xiǎn)大”的現(xiàn)狀是由多方面的因素造成的，有歷史的原因，也有企業(yè)自身的原因。

2.3.1 企業(yè)自身融資能力較弱。參與國(guó)際電站EPC項(xiàng)目的我國(guó)承包企業(yè)大都屬于傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)，都具備走出去發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)、歷史包袱重、經(jīng)營(yíng)體制落后、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債不合理的共有特征。更有些國(guó)有企業(yè)行政色彩濃厚、企業(yè)發(fā)展完全根據(jù)“一把手”個(gè)人能力和經(jīng)驗(yàn)決策，監(jiān)督機(jī)制形同虛設(shè)。公司缺乏科學(xué)決策和明確的“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，常常是“走到哪”就“打到哪”，經(jīng)營(yíng)行為完全不遵從經(jīng)濟(jì)規(guī)律和正常的商業(yè)邏輯，使這些承包企業(yè)陷入“越做越虧”的惡性循環(huán)，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況急劇惡化，甚至完全喪失能力。

2.3.2 國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致融資難度提高。全球金融危機(jī)的后續(xù)影響和歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)不但使很多發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家背上了沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有的國(guó)家甚至走到了破產(chǎn)的邊緣，它們除了借新債還舊債使包袱更加沉重外，已難以找到其他合適的出路。特別是用于建設(shè)項(xiàng)目的資金信貸，許多銀行持極為慎重的態(tài)度。它們對(duì)投資項(xiàng)目的所在國(guó)別、項(xiàng)目的性質(zhì)和償還能力承包商的履約信譽(yù)、借款的擔(dān)保方式等都要進(jìn)行反復(fù)的調(diào)查研究和嚴(yán)格審查。許多銀行常以“貸款限額已滿(mǎn)”或用難以接受的擔(dān)保條件拒絕貸款。

2.3.3 國(guó)內(nèi)政策限制和金融業(yè)制約。在政策方面來(lái)看，企業(yè)外匯注冊(cè)和對(duì)外直接投資審批制度制約企業(yè)項(xiàng)目融資?？v觀(guān)國(guó)際電站EPC建設(shè)行業(yè)發(fā)展過(guò)程，實(shí)施跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和本地化策略是大的發(fā)展趨勢(shì)。而目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)要在海外注冊(cè)，必須為注冊(cè)資金等在國(guó)內(nèi)辦理大量手續(xù)，其過(guò)程繁瑣而又緩慢，并且政府有關(guān)部門(mén)的政策還不一致，相互制約，現(xiàn)行的規(guī)定很難滿(mǎn)足國(guó)際市場(chǎng)的變化節(jié)奏。此外，我國(guó)目前還沒(méi)有完善的海外投資的政治風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)制，這無(wú)疑再次加大了企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)金融業(yè)不發(fā)達(dá)也很大程度上制約了企業(yè)海外工程項(xiàng)目融資。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在海外業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)不多，且主要分布在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，而我國(guó)對(duì)外承包工程多分布于亞、非、拉，對(duì)外承包工程非常需要所在國(guó)的銀行提供支持，但大多數(shù)國(guó)家的當(dāng)?shù)劂y行對(duì)中國(guó)企業(yè)不了解，不愿提供直接信貸或銀行的其他支持，這些因素已經(jīng)嚴(yán)重制約了我國(guó)企業(yè)向國(guó)際市場(chǎng)拓展的步伐。

3 提高我國(guó)工程承包企業(yè)融資能力的合理化建議

3.1 加強(qiáng)政府、相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的溝通和協(xié)調(diào)工作

優(yōu)買(mǎi)、優(yōu)貸是中國(guó)推出的具有援助性質(zhì)的中長(zhǎng)期低息貸款，涉及金額較大的國(guó)際工程承包項(xiàng)目可以采用優(yōu)貸+優(yōu)買(mǎi)或者優(yōu)貸+商貸等組合的方式，這些融資方式都具有政府背景，同時(shí)也是國(guó)家信用的一種體現(xiàn)形式。因此，對(duì)外工程承包商要加強(qiáng)與政府機(jī)構(gòu)和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的溝通協(xié)調(diào)，才能有效地利用這些優(yōu)惠政策進(jìn)行項(xiàng)目融資，同時(shí)更需積極了解和掌握政府對(duì)外貸款經(jīng)貿(mào)、金融和外交政策，通過(guò)對(duì)外工程承包項(xiàng)目帶動(dòng)的機(jī)電產(chǎn)品的出口，以獲得國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持。

3.2 優(yōu)選成熟可行項(xiàng)目、加強(qiáng)各方合同管理

利用中國(guó)總承包商直接融資或協(xié)助融資方式支持的國(guó)際電站項(xiàng)目，一般都具備金額大、期限較長(zhǎng)的特點(diǎn)。因此項(xiàng)目是否成熟，是否具有充分的可行性很重要。同時(shí)直接或者間接利用中國(guó)承包商融資的國(guó)際電站項(xiàng)目有賴(lài)于中方銀行提供信貸，有些還需政府批準(zhǔn)生效。如果是政府批準(zhǔn)和其他條件導(dǎo)致銀行不能按期提供信貸，則EPC合同很難履行。因此在項(xiàng)目談判簽約階段，無(wú)論是作為承包商還是業(yè)主都要在合同條款中對(duì)合同生效的條件嚴(yán)加審核和把關(guān)。比如在合同中列明“合同只有在簽約雙方政府的審批手續(xù)完成且融資協(xié)議生效后，本合同方能生效”條款，這樣將大大保護(hù)承包商或者業(yè)主的利益。

3.3 充分重視人才獲得和培養(yǎng)

我國(guó)承包商走出國(guó)門(mén)僅經(jīng)過(guò)了三十余年的發(fā)展，積累的經(jīng)驗(yàn)尚淺。尤其是我國(guó)對(duì)外承包企業(yè)走出去參與項(xiàng)目融資的時(shí)候就更需要專(zhuān)業(yè)的融資團(tuán)隊(duì)、法律團(tuán)隊(duì)、技術(shù)團(tuán)隊(duì)、研究團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等，所以說(shuō)對(duì)人才的需求已經(jīng)滲透到業(yè)務(wù)領(lǐng)域的各個(gè)方面。因此，我國(guó)對(duì)外承包企業(yè)都需要充分重視人才的培養(yǎng)，在獲取經(jīng)驗(yàn)豐富專(zhuān)業(yè)人才的同時(shí)，更要形成適用于自身運(yùn)營(yíng)的人才培養(yǎng)體系。

4 結(jié)語(yǔ)

在當(dāng)前我國(guó)企業(yè)“走出去”的浪潮和經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)愈演愈烈的背景下，我國(guó)工程承包企業(yè)正憑借國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)中積累的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)、融資和成本控制等優(yōu)勢(shì)，迅速搶占國(guó)際工程項(xiàng)目市場(chǎng)，特別是在欠發(fā)達(dá)、不發(fā)達(dá)地區(qū)工程項(xiàng)目市場(chǎng)中的市場(chǎng)份額快速提高，成為國(guó)內(nèi)企業(yè)快速增長(zhǎng)的重要業(yè)務(wù)來(lái)源之一。據(jù)《2013～2017年中國(guó)工程承包行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年，我國(guó)對(duì)外承包工程業(yè)務(wù)完成營(yíng)業(yè)額1166億美元，同比增長(zhǎng)12.7%；新簽合同額1565.3億美元，同比增長(zhǎng)10%。因此如何從公司自身角度出發(fā)，結(jié)合電站行業(yè)和EPC項(xiàng)目的特點(diǎn)，選擇合理有效的融資模式和渠道，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更好地?fù)屨际袌?chǎng)、做好成本控制和風(fēng)險(xiǎn)防范，是項(xiàng)目能否最終成功的關(guān)鍵因素。同時(shí)，作為中國(guó)工程承包商還需學(xué)會(huì)根據(jù)針對(duì)不同項(xiàng)目特點(diǎn)和規(guī)模，結(jié)合自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)不同項(xiàng)目靈活進(jìn)行融資安排，學(xué)會(huì)逐漸從激烈競(jìng)爭(zhēng)的工程承包市場(chǎng)中走出來(lái)，學(xué)會(huì)組合利用各種融資方式，從而提高項(xiàng)目利潤(rùn)率，做到真正意義上的“走出去”。

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（責(zé)任編輯：王 波）endprint