田 甜

（明德國際（香港）經(jīng)貿(mào)有限公司，重慶 400020）

隨著經(jīng)濟全球化趨勢的展開，企業(yè)的跨國發(fā)展情況變得越來越頻繁。在跨國經(jīng)營的過程之中，首要問題是資金的籌集。在外國籌集資金顯然相比于在本國籌集資金更加困難，因此就需要對海外融資的具體手段與原則有所了解，融資工作才能有效的得到運行。這個過程中需要相關(guān)規(guī)劃人員不僅具備優(yōu)秀的金融知識，也需要對境外資本市場情況了如指掌。

一、目前主要采用的海外融資形式

（一）直接上市融資方式

這種融資方式也就是直接在外國進行公開募股的行為，對于中國大部分的企業(yè)來說，都不具備采用這種融資方式的實力。然而也已經(jīng)有很多有實力的大型公司通過在國外上市的方式進行了資金的籌集。根據(jù)我國企業(yè)海外上市白皮書的相關(guān)內(nèi)容，2014年我國企業(yè)2014年共有83家中國企業(yè)在海外資本市場完成IPO，合計融資約1199.56億元。

如圖為我國企業(yè)海外上市的數(shù)量與具體的融資數(shù)額

圖1 我國企業(yè)海外融資統(tǒng)計

我國企業(yè)的海外投資IPO數(shù)量波動較大，但是一直保持在較高水平，顯示出我國企業(yè)對海外上市的情況保持著濃厚的興趣。

另一方面也可以看出，融資的數(shù)額與融資企業(yè)的數(shù)目并沒有直接的聯(lián)系，在圖中可以明顯的觀測到這一點，這實際上說明融資的企業(yè)之間財力和具體業(yè)務(wù)情況相差較大，也說明任何行業(yè)只要實力足夠就可以參與到海外上市中。

（二）間接上市融資方式

間接上市的概念是企業(yè)在境外購進一個“殼公司”，之后再以此為依托來在外國的證券市場來進行籌資。目前來說，我國的間接上市融資方法無論是程序還是市場都已經(jīng)較為成熟，我國大部分的企業(yè)的海外融資都是通過這種方式來進行。已經(jīng)有大量的中國企業(yè)已經(jīng)選擇了這種方式來進行海外融資。

以著名的企業(yè)海外購殼上市案例愛生藥業(yè)為例，我國的天威制藥廠與美國的威爾克企業(yè)合資建立了中外合資企業(yè)沈陽天威威爾克制藥有限公司；通過購進美國“wick”公司達到了在海外進行融資的目的。

中國企業(yè)境外間接上市應(yīng)當按照以下的程序進行：

取得殼公司的方法主要分為兩種，一方面企業(yè)可以在那些離岸金融中心，如著名的英屬維爾京群島或者其他的避稅地區(qū)進行殼公司的注冊。另一方面企業(yè)也可以直接的進行殼公司的并購。

在成功購入殼公司之后就應(yīng)當進行資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，也就是企業(yè)將自身的資產(chǎn)向殼公司進行轉(zhuǎn)移，使其變?yōu)闅す镜馁Y產(chǎn)。然后將殼公司的資產(chǎn)變?yōu)樽C券，在海外的證券市場開始融資活動。

最后，可以通過舉債或者投資的形式再將得到的資金投入用于國內(nèi)的企業(yè)，這樣企業(yè)就完成了海外融資的過程

（三）外商直接投資融資方式

相比于其他的融資方式，這種融資方式較為容易理解。改革開放至今，每年都有諸多的外國投資者來到中國尋找適合投資的企業(yè)。無論是以本土發(fā)展為中心的企業(yè)，還是積極開拓海外業(yè)務(wù)的企業(yè)，都可能接收到外來的投資。作為企業(yè)也可以采取積極的手段從國外市場之中爭取到投資，無論是投資方還是企業(yè)也都可以從中獲得利益。我國企業(yè)對于這一套獲得融資的方法已經(jīng)非常熟悉，因此也可以熟練的對其加以應(yīng)用。

其他的海外融資形式還有海外投資基金融資、項目融資、境外貸款貿(mào)易融資等形式。

二、企業(yè)在進行海外融資的過程中需要注意的要點

（一）正確選擇海外融資的區(qū)位

在進行海外融資的過程之中，在業(yè)務(wù)所在國進行融資是比較適當?shù)?。這樣能夠有效的減少風(fēng)險并提高收益。一方面，一些國家可能會提供一些便于外來投資企業(yè)的政策或者優(yōu)惠，另一方面這樣融資也減少了跨國匯款的款項支出。最后，這樣的融資方式也減少了國際匯率變動帶來的風(fēng)險。

國際金融中心之中，有著大量的國際資金與外匯透徹的流動，對于我國尋求海外融資的企業(yè)而言也是一定要注意的要點.

（二）合理確定海外產(chǎn)權(quán)融資與舉債融資的比例

假如根據(jù)對企業(yè)資本情況的影響來對企業(yè)的海外融資進行分類的話，可以將其劃分為產(chǎn)權(quán)融資與舉債融資兩種。產(chǎn)權(quán)融資是依靠企業(yè)的股本來進行融資；而舉債融資則是企業(yè)借入的債務(wù)。對于這兩者的比例分配必須要加以適當?shù)姆峙?，不然就將會對企業(yè)的發(fā)展造成威脅。

在進行融資方式的衡量過程之中，不僅要考慮到這兩種融資模式的特點以及進行融資會產(chǎn)生的成本，也要考慮到企業(yè)本身的經(jīng)營情況與資金運用能力，以及當?shù)貒业母黜椙闆r，資本的償還條件等等。只有在充分的考慮了各項的影響因素之后，才能對融資手段的選擇做出正確的決定。

對于我國企業(yè)的總體發(fā)展來說，應(yīng)當多多鼓勵并支持企業(yè)的外國股票發(fā)行上市。各個企業(yè)也應(yīng)認識到海外融資的作用，積極的展開海外并購，在這個過程中，也要正確的應(yīng)用那些新型的金融工具，提高融資的效率。

（三）規(guī)避融資過程中的風(fēng)險

1.對融資用貨幣的正確處理。首先，應(yīng)當保持借款與業(yè)務(wù)所需的貨幣類型相同。比如說發(fā)行債券，就需要保證債券的幣種和需要使用的貨幣幣種相同，這樣就可以減少很多無用的操作與風(fēng)險。

其次，應(yīng)當選擇那些可以任意進行兌換的貨幣，以免貨幣使用能力的狹窄導(dǎo)致貨幣使用的困難。另一方面，假如持有貨幣的所在國發(fā)生經(jīng)濟風(fēng)險等情況，也可以及時的通過兌換其他貨幣來進行規(guī)避。

最后，在貨幣的“軟硬性”上應(yīng)當多加注意。貨幣的軟硬性實際上就是貨幣的匯率和價值堅挺程度。在理想的情況下，應(yīng)當在貨幣的“硬性”強，也就是貨幣價值強的時期進行借入；之后在貨幣的“軟性”較強，也就是貨幣價值不穩(wěn)定時在償還借款，這樣能夠達到最佳的融資經(jīng)濟性的效果。對于融資的整體來說，對于那些軟硬程度不同的貨幣，要加一搭配，形成融資和安全性組合。比如說，既要有貨幣價值正在上升的貨幣，也要有貨幣價值正在貶值的貨幣。這樣能夠有效的穩(wěn)定企業(yè)的融資數(shù)額。從而達到規(guī)避風(fēng)險的目的。

2.妥善把握入市籌資的時機。對于進行海外融資行為，應(yīng)當在適合的時機來進行。確定這個時機，就必須具備充分的金融知識與對金融市場情況的認識。比如說，如果國際利率偏低，就應(yīng)當增加利率確定的企業(yè)債務(wù)的融資比率。如果處于相反的情況，就應(yīng)當減少那些利率浮動的債務(wù)的比率，從而避免企業(yè)在未來的發(fā)展中受到大量利息償還的阻礙。

總而言之，若要進行融資活動，對整個市場情況的認識是必不可少的。在自身的融資結(jié)構(gòu)設(shè)計上必須要保持各項資金情況的平衡與穩(wěn)定，保持整體資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與安全性。

三、結(jié)語

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展與我國政府對海外投資的政策鼓勵，有足夠能力的企業(yè)早已開始進行了海外市場的開拓。在這個過程之中，尋求海外融資以拓展業(yè)務(wù)可能是非常必要的。在進行海外融資計劃制定的過程之中，一方面要考慮融資的經(jīng)濟效率，也就是融資成本等，另一方面應(yīng)當盡量減少這個過程中的風(fēng)險，保證企業(yè)得以平穩(wěn)運行。

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