張 紅

（山西中醫(yī)學(xué)院，太原 030024）

高新技術(shù)企業(yè)融資存在的問(wèn)題及原因

張 紅

（山西中醫(yī)學(xué)院，太原 030024）

本文對(duì)高新技術(shù)企業(yè)融資需求存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，并從高新技術(shù)企業(yè)自身、外部?jī)煞矫娣治隽烁咝录夹g(shù)企業(yè)融資問(wèn)題的原因，以期為企業(yè)制定融資策略提供有力的決策依據(jù)。

高新技術(shù)企業(yè)；融資需求；融資方式

1　高新技術(shù)企業(yè)融資需求分析

1.1種子期

種子期是高新技術(shù)企業(yè)尚未成型的初級(jí)階段，企業(yè)的重心是技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新，在市場(chǎng)上還沒(méi)有表現(xiàn)出完整的組織形態(tài)。在這一階段，產(chǎn)品的發(fā)明者或創(chuàng)業(yè)者要對(duì)已選定的具有市場(chǎng)化前景的相關(guān)成果，進(jìn)行可行性研究和技術(shù)攻關(guān)；企業(yè)尚未成型，未進(jìn)行正式的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化，沒(méi)有資金收入并且企業(yè)仍需要資金的投入、產(chǎn)品試制投入以及人力資本投入，以保證產(chǎn)品能成功市場(chǎng)化，這階段的融資需求能占到創(chuàng)業(yè)投入資金規(guī)模的5%左右，總體資金需求規(guī)模小。

1.2初創(chuàng)期

在創(chuàng)業(yè)期，高新技術(shù)企業(yè)的資金需求數(shù)量要比種子期大很多。商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通常是規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)的，但是企業(yè)在市場(chǎng)化的過(guò)程中企業(yè)面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，所以，在此階段難以依靠借貸解決資金問(wèn)題，而是要依靠風(fēng)險(xiǎn)投資、專(zhuān)利技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易和創(chuàng)新基金。

1.3成長(zhǎng)期

與前兩個(gè)階段比較，成長(zhǎng)期需要更多的資金支持。在這一階段，由于企業(yè)市場(chǎng)占有率的提高，盈利能力增強(qiáng)并形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，所以融資能力也逐步增強(qiáng)。企業(yè)可以從多個(gè)融資渠道籌措資金，一方面，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為企業(yè)有良好前景且風(fēng)險(xiǎn)低，愿意貸款給高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資資金也會(huì)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)追加投資；另一方面，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，使留存收益融資和資本市場(chǎng)融資成為可能。

1.4成熟期

在成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，企業(yè)有穩(wěn)定的利潤(rùn)和現(xiàn)金流。高新技術(shù)企業(yè)的核心任務(wù)就是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，保持管理創(chuàng)新，組織創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新以保證企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。所以，在這一階段仍需要大量資金，并且達(dá)到整個(gè)生命周期最大需求規(guī)模。處于成熟期的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展趨于穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等逐步減少，此時(shí)，企業(yè)可以充分地利用各種融資渠道。

2　存在問(wèn)題

2.1種子期

種子期高新技術(shù)企業(yè)除去自有資金支持外，還需要大量的短期借款作為周轉(zhuǎn)資金，因此，如果企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大。種子期的高新技術(shù)企業(yè)，分析總資本結(jié)構(gòu)可以看出負(fù)債比率高，企業(yè)的利息費(fèi)用比例高，當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流量低，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難時(shí)，會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期

2.2.1資本市場(chǎng)融資運(yùn)用不充分

多層次資本市場(chǎng)融資主要是通過(guò)創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)、主板市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)構(gòu)成。產(chǎn)權(quán)交易是投資者以產(chǎn)權(quán)為交易對(duì)象。目前，交易市場(chǎng)的品種有：非公司制企業(yè)的全部產(chǎn)權(quán)或者部分產(chǎn)權(quán)、非上市公司股權(quán)、科技成果、股份經(jīng)營(yíng)權(quán)等。

2.2.2銀行金融機(jī)構(gòu)融資方式單一

高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)銀行融資的方式主要有：貿(mào)易融資、承兌匯票、票據(jù)貼現(xiàn)、商業(yè)信用、貸款。分析上市高新技術(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表可以發(fā)現(xiàn)，每個(gè)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)在流動(dòng)資產(chǎn)占很大比例，這說(shuō)明，高新技術(shù)企業(yè)在票據(jù)融資利用充分高新技術(shù)企業(yè)很少能夠靈活運(yùn)用多種銀行融資方式籌集資金，很多高新技術(shù)企業(yè)受傳統(tǒng)觀念的影響，一般都習(xí)慣于用票據(jù)貼現(xiàn)和貸款作為主要的融資方式。

2.3成熟期

處于成熟期的高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)成熟、市場(chǎng)穩(wěn)定，具有很好的盈利能力，企業(yè)留存收益多。企業(yè)的留存收益融資主要由決定于兩方面，一方面是企業(yè)的股利支付率也就是企業(yè)選擇的股利支付政策；另一方面是企業(yè)的盈利能力。我國(guó)的上市公司處在發(fā)展變革的時(shí)期，相關(guān)的政策也是在不斷的有變化，一些企業(yè)的股利分配政策更多的是由股價(jià)和相關(guān)的政策所左右。

3　原因分析

3.1信用擔(dān)保體系不健全

商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)方針是保持盈利性、安全性和流動(dòng)性三者的統(tǒng)一與平衡。商業(yè)銀行要保持安全性，就必須對(duì)貸款企業(yè)的信用狀況做全面的評(píng)估。信用擔(dān)保能有效分散銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，有效聯(lián)系了銀行和高新技術(shù)企業(yè)，為高新技術(shù)企業(yè)提供了新的融資渠道。但目前，我國(guó)個(gè)人、企業(yè)信用體系尚未建立；高新技術(shù)企業(yè)又主要是新型的創(chuàng)新企業(yè)，沒(méi)有歷史資料能證明高新技術(shù)企業(yè)的信用狀況；社會(huì)上也沒(méi)有比較公正和認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，所以，銀行無(wú)法獲取高新技術(shù)企業(yè)的信用狀況，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)沒(méi)有明確的法律地位，缺少相應(yīng)的法律體制規(guī)范。沒(méi)有形成良好的高新技術(shù)企業(yè)信用擔(dān)保體系，也就不能根據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展生命階段來(lái)提供有效的融資服務(wù)。

3.2企業(yè)上市門(mén)檻高

證券交易所的上市條件有主體資格、公司治理、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)要求等限制條件，特別是財(cái)務(wù)要求規(guī)定，發(fā)行前3年的累計(jì)人民幣或累計(jì)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3億元；無(wú)形資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比例不超過(guò)20%；這些條件限制了高新技技術(shù)企業(yè)通過(guò)多層次資本市場(chǎng)來(lái)獲取資金。

3.3產(chǎn)權(quán)交易不完善

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不健全，以廠房、土地等產(chǎn)權(quán)為主要的交易對(duì)象，科技成果交易相對(duì)較少；同時(shí)，科技知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方面也缺少公認(rèn)的評(píng)估機(jī)構(gòu)，無(wú)法對(duì)科技成果的市場(chǎng)價(jià)值做出公平公正的評(píng)估；同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易中收取的高額的交易費(fèi)用也限制了高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易融資。

主要參考文獻(xiàn)

［1］魏薇.高新技術(shù)企業(yè)初創(chuàng)期融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究［J］.經(jīng)濟(jì)師，2010（3）：68-69.

10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.06.073

F276.44；F832.51

A

1673-0194（2015）06-0108-01

2015-02-05