計旭

烏克蘭危機引發(fā)了美歐國家對俄羅斯的大規(guī)模經(jīng)濟制裁，緊接著爆發(fā)的國際油價下跌和盧布貶值又使俄羅斯的經(jīng)濟形勢雪上加霜。對于和經(jīng)濟形勢關(guān)系緊密的俄羅斯銀行業(yè)而言，危機之下難以獨善其身。俄羅斯銀行業(yè)的現(xiàn)狀如何，未來將何去何從，這些值得我們?nèi)ヌ骄亢涂偨Y(jié)。

俄羅斯銀行體系與市場結(jié)構(gòu)

蘇聯(lián)解體以后，俄羅斯進行了銀行業(yè)的改革，建立了二級銀行制度，俄羅斯銀行兼顧中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)，負(fù)責(zé)審核銀行的設(shè)立，并從金融和會計方面監(jiān)督和調(diào)控銀行的經(jīng)營活動，俄羅斯銀行體系主要由大型國有控股銀行、大型私人銀行、外資銀行、中小銀行這四部分構(gòu)成。具體而言，俄羅斯銀行體系呈現(xiàn)以下特點。

銀行數(shù)量不斷減少，資產(chǎn)規(guī)模相對較低。2008年全球金融危機爆發(fā)之后，俄羅斯的銀行業(yè)進行了重組和改革，銀行數(shù)量1108家下降到2014年的834家。雖然此后俄羅斯的國內(nèi)生產(chǎn)總值增速有較為明顯的下降，但是俄羅斯的銀行業(yè)一直保持了較好的發(fā)展趨勢，銀行業(yè)總資產(chǎn)保持了持續(xù)增長的趨勢，截至2014年年底，俄羅斯銀行業(yè)總資產(chǎn)共為77萬億盧布。正如曾任俄羅斯央行副行長的梅爾尼科夫說的那樣：“銀行改革和重組之后的俄羅斯銀行業(yè)發(fā)展十分活躍，銀行業(yè)的發(fā)展速度大大領(lǐng)先于國家總體經(jīng)濟發(fā)展和其他經(jīng)濟部門的發(fā)展?！北M管銀行業(yè)總資產(chǎn)近幾年持續(xù)增長，但是其資產(chǎn)規(guī)模仍然較低，雖然同為新興市場國家，但其銀行業(yè)總資產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值之比遠(yuǎn)低于中國，從資產(chǎn)規(guī)模上而言，仍然存在較大增長空間。

銀行體系多元發(fā)展，國有銀行實力最強。與中國情況類似，大型國有控股銀行是俄羅斯銀行業(yè)的主體，其中聯(lián)邦儲蓄銀行是俄羅斯最大的商業(yè)銀行，資產(chǎn)數(shù)量和客戶數(shù)量均居首位，在俄羅斯的銀行體系中具有重要地位。以俄羅斯儲蓄存款在不同類型銀行的分布為例，我們可以發(fā)現(xiàn)，國有銀行吸納了超過半數(shù)的儲蓄存款，其在銀行體系中的地位可見一斑。（見圖1）

2014年年底，俄羅斯注冊資本1000萬盧布以下的小銀行只有23家，數(shù)量比2013年少了6家。中小銀行數(shù)量不斷減少是俄羅斯銀行業(yè)近幾年發(fā)展的主要趨勢之一，由于金融危機之后俄羅斯銀行監(jiān)管更加嚴(yán)格，對資本充足率的要求更高，相當(dāng)一部分?jǐn)?shù)量的小銀行因為經(jīng)營不善或無法滿足新的監(jiān)管要求而倒閉或被大銀行兼并。外資參股銀行225家，其中全資外國銀行75家，外資持股高于50%的銀行38家，外資銀行數(shù)量持續(xù)下降。

2013年，俄羅斯排名前五的商業(yè)銀行總資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)比重達到52.7%，前200家銀行總資產(chǎn)占比達到94.9%，資產(chǎn)方面的HHI指數(shù)（赫芬達爾—赫希曼指數(shù)，是一種測量產(chǎn)業(yè)集中度的綜合指數(shù)）達到107，存款方面的HHI指數(shù)為227。俄羅斯銀行業(yè)的集中度不斷加強，一方面使俄羅斯銀行業(yè)的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力不斷加強，另一方面，國有銀行股份和比例不斷增加，俄羅斯銀行業(yè)和俄羅斯宏觀經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性也在逐步加強?？傮w而言，俄羅斯的銀行體系十分年輕，與其他新興市場國家相比，市場化程度較高，外資參與程度較高，但從資產(chǎn)規(guī)模上銀行業(yè)總資產(chǎn)較少，且增速較慢。國有銀行發(fā)展相對較快且占比較大，但外資銀行、私人銀行、中小銀行發(fā)展緩慢?，銀行體系發(fā)展不均衡。（見圖2）

俄羅斯銀行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀

2014年下半年以來，國際油價暴跌和盧布貶值使俄羅斯經(jīng)濟形勢突然惡化，受宏觀經(jīng)濟影響較大的銀行業(yè)也受到了波及，表現(xiàn)差強人意，盈利指標(biāo)全面下滑，銀行業(yè)經(jīng)營情況不容樂觀。

資產(chǎn)增速放緩，盈利能力下降。2014年俄羅斯銀行業(yè)資產(chǎn)增速出現(xiàn)波動，不良貸款率增加，資本充足率有所下降，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量開始惡化。2009年俄羅斯銀行業(yè)危機之后，銀行業(yè)總資產(chǎn)一直呈增長趨勢，但增速已經(jīng)有所下滑。從質(zhì)量上來看，除盧布貶值導(dǎo)致俄羅斯銀行業(yè)資產(chǎn)縮水外，貸款增速下降也是導(dǎo)致銀行資產(chǎn)增速放緩的原因之一。近幾年俄羅斯銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量有所提升，正常貸款比例逐年升高，問題貸款和貸款損失比例明顯下降，但是這種資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)的趨勢在2014年戛然而止。

盧布貶值與國際油價大幅下跌是2014年俄羅斯銀行業(yè)盈利指標(biāo)全面下降的導(dǎo)火索，而究其根本原因則是因為其收入結(jié)構(gòu)不夠合理，危機意識不足。近幾年，俄羅斯銀行業(yè)從利息收入中獲利過多，而忽視了對非利息收入的發(fā)展（見圖3），然而2014年由于俄羅斯央行的加息政策以及同業(yè)拆借市場的利率飆升，俄羅斯商業(yè)銀行所能獲得的利息收入大幅減少，與此同時，對于非利息收入的經(jīng)營不善也是銀行總利潤下降的原因之一，俄羅斯銀行業(yè)的債券投資業(yè)務(wù)大幅虧損，2014年債券投資共虧損超過3500億盧布。此外，俄羅斯銀行業(yè)的危機意識普遍不足，未能對國際油價走勢進行正確的預(yù)測或做出合理的預(yù)案，同時未能及時通過調(diào)整外債結(jié)構(gòu)和規(guī)模來規(guī)避風(fēng)險，進一步損害了俄羅斯銀行業(yè)的盈利能力。

存貸款規(guī)模小，貸款需求減弱。俄羅斯銀行業(yè)的存貸款增速在近幾年呈下降趨勢，存貸比不高，信貸市場不活躍，融資能力不足。儲蓄存款是俄羅斯銀行業(yè)最重要的資金來源，2014年年底，俄羅斯居民儲蓄存款余額為18.5萬億盧布，比2013年增加1.5萬億盧布，存款增長絕對值和增速為近五年最低。由于盧布貶值，本幣存款的增速下降更為明顯，外幣存款則增長較為迅速，俄羅斯國內(nèi)民眾對盧布信心普遍不足。

與中國不同，俄羅斯居民更對于資金的使用更傾向于消費而并非儲蓄，因此俄羅斯的儲蓄余額一直不高。因此俄羅斯銀行業(yè)的存貸比一直不高，存款難以滿足貸款的需求，這在一定程度上也制約了俄銀行業(yè)貸款的規(guī)模和發(fā)展。2013年年底，俄羅斯銀行業(yè)存貸比為79.3%，呈持續(xù)下降趨勢。在融資渠道方面，銀行貸款所提供的社會融資小于政府預(yù)算提供的資金以及其他金融機構(gòu)提供的融資，俄羅斯的商業(yè)銀行所提供的貸款在社會融資中占比并不高，這表明在一些基礎(chǔ)設(shè)施或制造業(yè)的資金來源方面，俄羅斯商業(yè)銀行未能充分發(fā)揮融資作用，融資能力還有待提高。

銀行資金短缺，流動性不足。由于同業(yè)拆借利率升高、資本外流、銀行業(yè)融資能力不足，從2014年下半年開始，俄羅斯銀行業(yè)流動性短缺的問題又開始凸顯。2014年俄羅斯企業(yè)部門與銀行部門資本凈流出高達1500億美元，較2013年增加一倍，且由于2014年下半年油價下跌以及盧布貶值，僅第四季度的資本凈流出額就高達730億美元。國際油價開始暴跌之后，掣肘于惡化的經(jīng)濟形勢，俄羅斯銀行間同業(yè)拆借利率開始飆升，銀行間市場近乎癱瘓，莫斯科銀行間實際利率（MIACR）在進入年年底開始飆升，一度接近30%，融資成本大幅上升，銀行短期流動性嚴(yán)重不足。

對于俄羅斯央行而言，向銀行業(yè)注入流動性實屬無奈之舉，俄羅斯阿爾法銀行首席經(jīng)濟學(xué)家表示，“央行并不愿向銀行業(yè)注入流動性，因為擔(dān)憂這些流動性將會被用來購買外匯，許多銀行可能會變成僵尸銀行，導(dǎo)致政府不得不提供更多的資金來救助他們”。然而經(jīng)濟形勢的惡化促使俄央行在2014年12月將基準(zhǔn)利率進一步提高至17%，并且提供了一筆短期的3000億貸款以及總額3.8萬億盧布的回購協(xié)議用以增加流動性。進入2015年以后，隨著外匯市場波動性降低，同業(yè)拆借利率降低以及流動性需求下降等因素的影響，俄羅斯銀行業(yè)流動性危機暫時得到緩解，但是長期來看，俄羅斯銀行業(yè)的流動性問題依然值得關(guān)注。

俄羅斯銀行業(yè)的問題

2014年俄羅斯銀行業(yè)經(jīng)營情況的惡化不僅因為外部經(jīng)濟環(huán)境劇烈波動，更是由于其銀行業(yè)自身存在的各種問題。全球金融危機爆發(fā)之后，雖然俄羅斯經(jīng)濟和銀行業(yè)遭受了一定的沖擊，但是很快開始了復(fù)蘇的過程，銀行經(jīng)營情況逐漸好轉(zhuǎn)，發(fā)展十分迅速，然而現(xiàn)在看來，這種復(fù)蘇是不穩(wěn)定的復(fù)蘇，暫時將俄羅斯銀行業(yè)拖出衰退的泥潭然而卻又埋下了新的危機的種子。而諸如俄羅斯銀行業(yè)一直以來存在的融資能力不足、流動性短缺等問題也未能得到徹底解決。因此，現(xiàn)在的俄羅斯銀行業(yè)還面臨以下問題。

銀行體系發(fā)展失衡，外資銀行發(fā)展受限。俄羅斯的歷史和政治原因使俄羅斯高度追求經(jīng)濟的獨立性和國家經(jīng)濟的安全性，雖然俄羅斯的銀行體系是一個高度開放的銀行體系，且不斷放開對外資銀行的限制，但是從本質(zhì)上來說，俄羅斯對于外資銀行還是心存芥蒂。銀行體系改革以來，雖然俄羅斯進行了銀行私有化的改革，但是這種私有化改革是不健全的，首先，私有化主要面向俄羅斯本國的公民和企業(yè)，然而由于金融工業(yè)集團的存在，俄羅斯的私有銀行大多被大型金融工業(yè)集團所控制，中小銀行雖然數(shù)量眾多，但是資產(chǎn)規(guī)模較小，在銀行體系中難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。其次，對于外資銀行進入銀行市場依然設(shè)置很高的壁壘。外資銀行在經(jīng)營方式和經(jīng)營理念上優(yōu)于國有銀行，在抵御危機的能力上也要強于國有銀行，例如在2009年俄羅斯遭受銀行業(yè)危機時，外資銀行的表現(xiàn)全面優(yōu)于其他類型的銀行。與國有銀行不同，外資銀行更加遵守市場規(guī)則，不過多依賴俄羅斯的宏觀經(jīng)濟情況，因此宏觀經(jīng)濟波動的情況對于外資銀行影響相對較小，因此適當(dāng)發(fā)展外資銀行的規(guī)模，可以調(diào)整和優(yōu)化俄羅斯目前的銀行體系，在一定程度上分散銀行業(yè)的整體風(fēng)險，增加俄羅斯銀行業(yè)抵御風(fēng)險的能力。

收入結(jié)構(gòu)不夠合理，過度依賴?yán)⑹杖?。由于俄羅斯銀行業(yè)采取的是混業(yè)經(jīng)營的方式，因此與中國的商業(yè)銀行相比，俄羅斯銀行業(yè)的經(jīng)營項目也應(yīng)該更多元化。然而事實并非如此，2009年以后，俄羅斯商業(yè)銀行大幅減少了投資業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而將經(jīng)營重點轉(zhuǎn)向盈利更大，相對更加安全的利息收入，由于危機之后外國資本市場利息較低，俄羅斯商業(yè)銀行轉(zhuǎn)而向外國市場進行大量融資，從而獲得更高的利差收入，然而這在無形中增加了俄羅斯銀行業(yè)所需承擔(dān)的外匯風(fēng)險，隨著2014年俄羅斯盧布的貶值，俄羅斯銀行業(yè)的外債規(guī)模激增，雖然2014年全年俄羅斯都致力于削減外債規(guī)模，但是這卻在一定程度上造成了資金短缺的現(xiàn)象。近幾年，俄羅斯銀行業(yè)的利息收入占比依然很高，非利息收入增長緩慢，非利息收入是銀行業(yè)經(jīng)營效率和盈利能力的體現(xiàn)，金融危機之后，俄羅斯商業(yè)銀行以較為激進的方式減少了證券投資類業(yè)務(wù)的比重，使其收入結(jié)構(gòu)更加單一，利息和匯率的波動對銀行盈利能力影響較大，這其實并不符合俄羅斯銀行業(yè)所倡導(dǎo)的多樣化經(jīng)營的理念，此次銀行業(yè)經(jīng)營指標(biāo)的下滑的原因之一正是其收入結(jié)構(gòu)不合理所致。

信貸市場表現(xiàn)低迷，難以滿足社會需求。進入2013年以后，受累于俄羅斯經(jīng)濟增長降速，俄羅斯信貸市場表現(xiàn)更加低迷，貸款增速持續(xù)下降，且逾期貸款數(shù)量增加，個人存款增速在2014年有著非常明顯的下降，從2013年的18%下跌到2014年的不足5%，下降幅度高達77.4%。由于盧布貶值，俄羅斯央行不得不采取較高的利率維持盧布穩(wěn)定，這在一定程度上抑制了貸款的增速。在融資能力方面，各銀行普遍缺乏長期再融資工具，籌資成本較高。從俄羅斯固定資產(chǎn)投資來源渠道來看，從2008～2013年，俄羅斯固定資產(chǎn)投資所需的融資資金占總所需資金的比例呈下降趨勢，在融資渠道方面，銀行貸款所提供的社會融資小于政府預(yù)算提供的資金以及其他金融機構(gòu)提供的融資，俄羅斯的商業(yè)銀行所提供的貸款在社會融資中占比并不高，這表明在一些基礎(chǔ)設(shè)施或制造業(yè)的資金來源方面，俄羅斯商業(yè)銀行未能充分發(fā)揮融資作用，融資能力還有待提高。2013年俄羅斯對非金融類企業(yè)的貸款僅占到銀行業(yè)總資產(chǎn)的35.4%，而同期的中國非金融類企業(yè)貸款占銀行總資產(chǎn)的比例達到58.7%，而近幾年，其非金融類企業(yè)貸款和GDP之比也沒有很明顯的增長，貸款結(jié)構(gòu)并沒有很明顯的改善，對于俄羅斯企業(yè)而言，企業(yè)擴大生產(chǎn)所需的資金主要依靠自籌，銀行貸款對于實體經(jīng)濟的支持是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

銀行業(yè)外債規(guī)模大，缺乏危機應(yīng)對機制。外債總額過大、外債所占比例過高已經(jīng)成為俄羅斯銀行業(yè)的軟肋，這主要因為金融危機之后，國外市場的資金成本相對更低，俄羅斯商業(yè)銀行傾向于在國外市場進行融資。俄央行對俄羅斯銀行業(yè)進行的壓力測試結(jié)果顯示，俄羅斯各銀行資本充足，但是從長期來看，減少外債規(guī)模和改善負(fù)債結(jié)構(gòu)依然是俄羅斯亟需解決的問題。過多的外債反映了俄羅斯本國銀行業(yè)流動性不足的問題，經(jīng)歷過幾次銀行業(yè)危機之后，俄羅斯商業(yè)銀行似乎已經(jīng)習(xí)慣了俄羅斯央行的救助來擺脫危機，然而流動性問題的根源卻遲遲未能有效解決。俄羅斯央行未能有效評估烏克蘭危機造成的影響和歐美國家對俄羅斯銀行業(yè)的制裁，未能對盧布貶值和國際油價下跌及早提供解決方案。低估外部風(fēng)險、決策失誤、缺乏應(yīng)對機制是俄羅斯銀行業(yè)暴露出的新問題。與前兩次銀行業(yè)危機不同，此次俄羅斯銀行業(yè)的困境的導(dǎo)火索多是外因?qū)е?。面對此次危機，俄羅斯銀行業(yè)明顯應(yīng)對不足。國內(nèi)經(jīng)濟下滑與居高不下的通貨膨脹率使俄羅斯銀行業(yè)有些忽視了外部風(fēng)險，作為一個開放程度較高的新興市場國家而言，外部風(fēng)險對銀行體系造成的損害可能更大。

俄羅斯銀行業(yè)發(fā)展前景展望

雖然存在著諸多問題，但是俄羅斯銀行業(yè)的未來依然值得期待。首先，隨著俄羅斯經(jīng)濟實力的壯大，俄羅斯銀行業(yè)規(guī)模和盈利能力也迅速擴大，雖然偶發(fā)危機，但是也都能很快從危機中脫身，及時解決大部分問題。其次，雖然俄羅斯銀行業(yè)在經(jīng)營表現(xiàn)上存在一定的波動性，但是羅斯銀行業(yè)在監(jiān)管方面做的比大多數(shù)新興市場國家都要好，監(jiān)管理念比較先進，監(jiān)管法規(guī)比較完備，因此一個良好的監(jiān)管環(huán)境為一個健康發(fā)展的銀行業(yè)提供了肥沃的土壤。最后，隨著與中國、印度、日本國家經(jīng)濟聯(lián)系更為緊密，俄羅斯未來經(jīng)濟的穩(wěn)定性將有所提高，可選擇的貿(mào)易渠道和能源市場更加廣闊，亞洲經(jīng)濟的快速崛起為俄羅斯提供了更多的選擇機會與市場，經(jīng)濟前景值得期待，未來，俄羅斯銀行業(yè)應(yīng)從以下幾個方面對銀行業(yè)進行改革，布局未來發(fā)展方向。

優(yōu)化銀行體系，提高經(jīng)營效率。從以上分析我們不難發(fā)現(xiàn)，優(yōu)化銀行體系的重點是鼓勵非國有銀行發(fā)展，這樣才能促進銀行發(fā)展的多元化。俄羅斯的銀行主要都集中在莫斯科地區(qū)，其他一些地區(qū)銀行分布較少，對于這些地區(qū)，應(yīng)該鼓勵地區(qū)銀行和中小型銀行的發(fā)展，適當(dāng)減少國有銀行在這些地區(qū)的比例，這樣可以使國有銀行的經(jīng)營范圍更加集中，提高經(jīng)營效率，而這些中小銀行也可以減少競爭壓力，提高盈利能力。對于外資而言，適度開放資本范圍的管制，提高外資銀行在經(jīng)營范圍和自由度。通過鼓勵這些非國有銀行的發(fā)展，致力于建設(shè)一個多元化，不同層次次的銀行體系。根據(jù)俄羅斯商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營模式的現(xiàn)狀，充分利用資金，提高投資收入的盈利能力，并且有效控制風(fēng)險。非利息收入相對穩(wěn)定，且不容易受到利息波動和經(jīng)濟周期波動的影響，但是目前俄羅斯的銀行業(yè)在非利息收入的經(jīng)營上面臨業(yè)務(wù)創(chuàng)新少、業(yè)務(wù)種類少等問題，應(yīng)對非利息收入的產(chǎn)品進行積極開發(fā)，從而提高非利息收入在銀行收入結(jié)構(gòu)中的比例，優(yōu)化銀行的收入結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營效率。

改善信貸市場，降低外債規(guī)模。積極吸收存款，提高貸款對實體經(jīng)濟的支持程度是俄羅斯銀行業(yè)在信貸市場的主要發(fā)展方向。開發(fā)更多種類的貸款，提供更具吸引力的貸款政策，使銀行貸款可以充分的服務(wù)實體經(jīng)濟，既可以為實體經(jīng)濟發(fā)展提供充足資金，又可以提高銀行的盈利能力。要充分發(fā)揮銀行的融資作用，拓寬資金來源的渠道和貸款種類。通過開發(fā)不同種類和期限的融資工具，提高銀行的融資能力。目前，俄羅斯商業(yè)銀行普遍傾向于在國外市場進行融資，雖然可以減少銀行融資成本，但是在一定程度上也增加了銀行業(yè)的風(fēng)險，相比與中國、印度等國家，俄羅斯銀行業(yè)更易受到匯率風(fēng)險、國際能源價格風(fēng)險等的影響，不利于提高銀行業(yè)的抗風(fēng)險能力。因此未來俄羅斯銀行業(yè)必須調(diào)整外債策略，適當(dāng)減少外債規(guī)模，增加外債來源，適當(dāng)分散外債風(fēng)險。

完善金融體系，加強國際合作。俄羅斯外匯儲備雖然數(shù)量很大，但是外匯儲備的流動性不足，未來應(yīng)該持有更多流動性高的外匯儲備，從而可以更加迅速有效的抑制盧布貶值。銀行業(yè)的發(fā)展離不開整體金融行業(yè)的發(fā)展，目前俄羅斯的金融市場開放程度和完善程度還不夠，股票市場和債券市場相對于銀行市場而言規(guī)模較小，俄羅斯的債券規(guī)模和債券構(gòu)成還有待完善。俄羅斯的金融市場還需要進一步開放，對于外國銀行或信貸機構(gòu)，在充分監(jiān)管的情況下，應(yīng)給予其充分的自由性和靈活性，減少政治因素對市場行為的干擾，建立適應(yīng)不同層次銀行和金融機構(gòu)的監(jiān)管法律。金磚國家在本次金融危機中的表現(xiàn)奠定了金磚國家在國際金融體系中的重要地位，同為金磚國家的俄羅斯需要豐富金磚國家之間的金融和銀行合作，通過金磚國家共同基金建立互助制度，在金磚國家優(yōu)先開設(shè)銀行分支機構(gòu)，加強金磚國家之間的互通互聯(lián)，這樣有利于減少由于政治風(fēng)險所對銀行業(yè)造成的沖擊，俄羅斯應(yīng)充分利用本國的能源優(yōu)勢，積極開展與發(fā)展中國家的能源合作，建立更加多元化的貿(mào)易形式，減少國際能源價格震蕩對本國經(jīng)濟造成的影響。

2015年4月以來，國際油價和盧布匯率逐步回升，俄羅斯的經(jīng)濟形勢有所緩和，但是經(jīng)濟完全復(fù)蘇之路依舊漫長。對于銀行業(yè)而言，經(jīng)濟增速放緩給了銀行業(yè)反思和調(diào)整的時間，妥善處理好各種新老問題，準(zhǔn)確把握發(fā)展方向，雖遭打擊，前景可期。

（作者單位：外交學(xué)院）