雒招霞

目前，我國將有萬億養(yǎng)老金入市，在瞬息萬變的投資市場中，任何投資方式都有一定的風(fēng)險。養(yǎng)老金入市，恐怕需要預(yù)先建立風(fēng)險防范機制來應(yīng)對

近期，人社部基金監(jiān)督司官員對外透露，養(yǎng)老金投資政策已經(jīng)基本成熟，下一步新的政策出臺之后，養(yǎng)老金將投資股市。而在上述信息透露之前，財政部一位副部長曾公開表示，社?；鹗抢习傩盏摹梆B(yǎng)命錢”，是全民的財富，從安全第一、審慎的原則考量，社?；鸩粫苯尤ス墒忻半U。

基本養(yǎng)老保險屬于社會保險的一部分，在社會保險中的比重最大，基本養(yǎng)老保險包括企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險兩部分。養(yǎng)老金改革一直以來因其牽涉面廣、涉及利益復(fù)雜，受到的關(guān)注及爭議也多，目前外界最關(guān)注的莫過于其中的投資運營架構(gòu)設(shè)計、投資的范圍等，這些內(nèi)容對于資本市場和投資機構(gòu)都將產(chǎn)生巨大影響。

現(xiàn)階段，由于缺乏投資運營渠道，絕大多數(shù)養(yǎng)老金都按規(guī)定存銀行或買少量國債，收益率因難抵通脹而遭遇“隱形縮水”之困。事實上，在過去的幾年里，我國對基本養(yǎng)老基金的投資改革也有過兩次嘗試，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但兩次改革最終沒有成行。

而針對基本養(yǎng)老金的投資曾經(jīng)有過三種方案，第一種是各省分散自行投資，而二種是統(tǒng)一委托給全國社?；鹄硎聲?，第三種是單獨建立養(yǎng)老金管理公司。這三種方案都有其各自的優(yōu)缺點，而目前更傾向統(tǒng)一委托給全國社?；鹄硎聲?/p>

近1.3萬億養(yǎng)老金入市

養(yǎng)老金試水股市，不妨一試。據(jù)官方披露，十多年來，養(yǎng)老金年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。養(yǎng)老金增值率長期低于通貨膨脹率，勢必導(dǎo)致養(yǎng)老金不斷縮水，因此養(yǎng)老基金也急需合理的方式進(jìn)行“理財”。

根據(jù)人社部最新規(guī)定，企業(yè)年金投資于流動性資產(chǎn)的比重不得低于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的5%;投資固定收益型資產(chǎn)的比重不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的135%;投資股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品（股票投資比例高于30%）、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。

接近人社部專家表示，中國養(yǎng)老金包括基本養(yǎng)老金和補充養(yǎng)老金，截至2014年底，中國基本養(yǎng)老金累計結(jié)余3.5萬億元、補充養(yǎng)老積累的基金是7600多億元，如果按照30%投資股市的占比核算，預(yù)計可投資股市的養(yǎng)老金接近1.3萬億元。

另外，從全國社保基金理事會近日發(fā)布的2014年度基金報告看到，2014年，全國社?；饳?quán)益的投資收益額為1424.60億元，投資收益率近11.7%，超過同期通貨膨脹率9.69個百分點;同時，盡管社?；鸬耐顿Y收益率隨市場情況有所波動，但基金自成立以來，其年均投資收益率都高于年均通貨膨脹率。最近的消息是，山東省政府也委托全國社保基金理事會投資運營1000億城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金，廣東省則將委托期延長至2017年。這些無疑也都對促成人社部等方面，作出將養(yǎng)老金投資股市的決定，起到了積極地推動作用。

不過，也有分析人士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是一個長期政策，有逐步落實的過程，對投機管理機構(gòu)在時間上、專業(yè)性上都有很高要求，而且其配置久期較長，對股市影響是長期的。

建立風(fēng)險防范機制

從目前的發(fā)展來看，養(yǎng)老金投資股市或許已成定局。但為防范風(fēng)險，應(yīng)對養(yǎng)老金進(jìn)行有步驟、分層次、多元化的投資運營，嚴(yán)格限定入市比例，同時強化股市機制建設(shè)，真正實現(xiàn)資本市場與社會保障的互利共贏。

把養(yǎng)老金作為投資最重要的是資產(chǎn)安全性，實現(xiàn)保值;其次要保持相對流動性，保證支付;再次才是資產(chǎn)盈利，實現(xiàn)增值。對于國家和公眾來說，養(yǎng)老金投資的主要目標(biāo)不是盈利而是保值，換言之，賺不到大錢沒關(guān)系，只要不賠錢。老百姓對養(yǎng)老金投資的期望，不是想發(fā)一筆意外之財，而是能踏踏實實地保證其不蒸發(fā)、不貶值。所以投資股市也好，或者進(jìn)行其他方式的投資也好，務(wù)必把投資風(fēng)險降到最低放在第一位，這是從養(yǎng)老基金“蓄水池”中拿錢時必須作出的承諾。

把養(yǎng)老金投入股市，固然是西方發(fā)達(dá)國家通用的做法，但必須清醒認(rèn)識到我國股市的特殊性。我國的股市還顯“青澀”、尚未完全成熟，市場波動比較頻繁，還存在重融資輕回報、投機炒作盛行等弊端，價值投資并非市場主流。在此現(xiàn)實背景下，對股市投資存在的高風(fēng)險必須格外關(guān)注，必須考慮好如何規(guī)避風(fēng)險、化解風(fēng)險以及應(yīng)對風(fēng)險，而這一系列問題必須在養(yǎng)老金入市前就給出準(zhǔn)確的答案。作為養(yǎng)老金的主人，全體公眾有權(quán)利要求這些關(guān)鍵問題的答案向社會公布，而不能捂在“操盤手”的口袋里。

當(dāng)然，市場如戰(zhàn)場，在瞬息萬變的投資市場中，任何投資方式都存在一定的風(fēng)險。那接下來要做的就是，進(jìn)一步完善理論上的準(zhǔn)備預(yù)案，盡快出臺一系列養(yǎng)老金投資運營辦法，預(yù)先建立一整套的風(fēng)險防范機制，規(guī)避風(fēng)險，盡量將風(fēng)險降在最小范圍內(nèi)出現(xiàn)，同時在風(fēng)險來臨時，能夠有一整套的應(yīng)對策略，不至于使老百姓的“養(yǎng)命錢”無怨無故從人間蒸發(fā)！

另外， 據(jù)知情人士透露，養(yǎng)老金投資方案已經(jīng)進(jìn)入報送國務(wù)院階段，目前仍然保留了養(yǎng)老金投資股市的規(guī)定，預(yù)計方案在年內(nèi)出臺的可能性也較大。