王丹陽

華鑫證券首席投資顧問朱建洪

“股災(zāi)日”

滬指曾在中午有一波脈沖式急速上攻，盤中一度飄紅，卻在下午又急速下挫，收于3686點(diǎn)。這樣的結(jié)局既在朱建洪預(yù)料中，又在預(yù)料外。哪怕是前一天，滬指報收于3900多點(diǎn)，他都還不能確定大勢：也許跳一跳，它還能回到4000點(diǎn)以上。但經(jīng)歷了周五這個交易日，他才覺得是“徹底破了”。

此前一天，朱建洪早上在上海東方財(cái)經(jīng)頻道上節(jié)目，中午又輾轉(zhuǎn)到湖北衛(wèi)視上海演播廳。那時他的觀點(diǎn)是，4000點(diǎn)是一個牛熊分界線，一旦被有效擊破，就徹底動搖了股民對牛市的信心，這是最可怕的局面。沒有想到第二天就見了分曉，那時，他發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)沒什么可說，因?yàn)橐磺幸殉隽朔治龇懂牎?/p>

隨之而來的周末注定是難熬的兩天。對于上海這個有著“股瘋”傳統(tǒng)的城市，股票是最熱門的話題。更何況朱建洪這樣的“機(jī)構(gòu)大佬”，更是輾轉(zhuǎn)于一個個圈中飯局，使得上海的夜幕呈現(xiàn)出一番別樣的焦慮。

周五交易日的落幕，伴隨著上海黃梅雨季的一陣飄忽不定的疾雨。臨近傍晚，他與記者坐在上海徐匯區(qū)的一處露天茶座上，眼神始終蒙著一層游移和恍惚。在盤口上守了一天，他還在不停地接著電話。其中有電視臺編導(dǎo)的訴苦——已經(jīng)沒有分析師愿意上節(jié)目，又有散戶的電話問周一會怎樣，更多是機(jī)構(gòu)大佬來電約飯局。

有一個電話來自上海一家配資平臺的老板，他手下有一位客戶，入了10億元本金，投了1比2的杠桿，在那天被電腦homs系統(tǒng)強(qiáng)行平倉，30億元瞬間蒸發(fā)。這家配資公司2005年成立，屬上海最早的一批，那天，公司600個賬戶被強(qiáng)平。當(dāng)大客戶在一個個被腰斬，老板在電話里“語氣都變了，他說以后這個行業(yè)都沒法待下去”。

這次雪崩是朱建洪從業(yè)生涯中前所未見的。哪怕是2008年那次大跌，也是跌停、反彈，再來個整理，雖然指數(shù)在跌，但受業(yè)績支撐的股票也還在漲。但這次是無論什么股都在跌，A股市場一半股票跌幅超過60%，這就不正常了。

朋友中，很多人被滿倉套住，幾個跌停后又沒法拋掉，所以這幾天的飯局中談?wù)摴善钡姆炊倭?，眾人都知道，談了也是白談，就在心照不宣中沉默。這些人都是機(jī)構(gòu)內(nèi)外的“高凈值人士”，而朱建洪因?yàn)榧扔袡C(jī)構(gòu)身份又是長期浸淫的資深老股民，所以備受年輕投資者的擁護(hù)，每次都請他分析盤面。

這種跌法讓他想起1997年時索羅斯做空香港股市，恒生指數(shù)從16600多點(diǎn)跳水到6600點(diǎn)?！暗莻€時候民眾起碼知道有索羅斯這個人，也還有金融危機(jī)這個大背景，但這次是什么都不知道?！?/p>

6月26日，滬指跌幅7.4%，那個周末中央宣布雙降（降準(zhǔn)、降息），這一利好刺激讓絕大多數(shù)已經(jīng)清倉的人相信彼時再進(jìn)場是對的。但市場在之后的周一仍然失守4000點(diǎn)，即刻受侵的就是追加進(jìn)去的股民，但危機(jī)更在向融資、融券，以及配資這些加了杠桿的賬戶逼近。

事實(shí)上，業(yè)界公認(rèn)這是一次受資金推動的杠桿牛市，兩融（融資、融券）和場外配資成為眾矢之的。朱建洪在5月底上電視時袒露了憂慮，他認(rèn)為這次下跌也可在一系列調(diào)控中找到隱秘的邏輯線。

4月中旬，滬指在4500點(diǎn)以上時，證監(jiān)會調(diào)整規(guī)范兩融杠桿，受波及的是50萬做兩融的股民;在4800點(diǎn)時限制傘形信托;5000點(diǎn)以上開始限制homs交易系統(tǒng)?！澳菚r我就預(yù)料，場外杠桿被一刀切之后，會面臨1000點(diǎn)的下跌。”他告訴記者。

意見領(lǐng)袖

朱建洪在圈子里被稱為“九哥”，他黝黑的外表和板寸頭讓人增添幾分江湖遐想。但實(shí)際上，他是80年代末的大學(xué)生，畢業(yè)于計(jì)算機(jī)系，之后在深圳當(dāng)了5年程序員。就是這個身份，讓他得以在回到上海后接觸到股票交易指數(shù)的編程。

1996年初入股市，時值互聯(lián)網(wǎng)泡沫開端，那輪長達(dá)五六年的牛市讓他賺了40萬元。但2000年之后互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，讓他連本帶利又虧損了20萬元，那個時候開始警醒到自己對金融的理解遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

對于老上海股民，對金融的理解大多從涉足股票開始，但真正跳脫出來成為“大拿”則絕對不是憑每天守著K線圖。而朱建洪的炒股軌跡也多少折射出大部分老上海股民“發(fā)跡”的群像，那就是先在90年代末期嘗過甜頭，再蒸發(fā)，之后痛定思痛地系統(tǒng)性學(xué)習(xí)，混跡在草根的江湖中論資排輩，2007年牛市一來打個翻身仗。

“人只有在熊市的時候才知道要去學(xué)習(xí)。”他說。也是經(jīng)歷了人生第一次金錢蒸發(fā)的陣痛之后，有兩年半的時間，他幾乎足不出戶，在家里從經(jīng)濟(jì)學(xué)原理讀到《資本論》、《大邏輯》、《小邏輯》。與此同時，股民開始借助網(wǎng)路論壇風(fēng)云際會，朱建洪在當(dāng)時涌現(xiàn)的各種炒股論壇如“K線論壇”，“金銀島”上都擔(dān)任了總版主，積蓄了一定人氣。

漫長的熊市中，閉關(guān)苦讀，并結(jié)識民間高手，朱建洪在一種不自覺的執(zhí)拗中從程序員蛻變成股票玩家。把他請出山的是2003年一檔股市廣播節(jié)目“股市大家談”，之后又是電視節(jié)目“今日股市”。他還記得，當(dāng)時所有跟他并坐的嘉賓都是有職業(yè)分析師從業(yè)證書的，而他的頭銜是“獨(dú)立分析人”。

隨著“對的次數(shù)越來越多”，一個底層炒股者的風(fēng)頭漸漸蓋過了職業(yè)人員。在2007年末的牛市中，他又憑借40萬賺到了770萬元。那一輪牛市之后，市場再次經(jīng)歷了6年的“底部震蕩史”，但他的“粉絲”在“線上線下”開始猛增。

牛市的時候只要持股就可以，但散戶最需要你的是震蕩的時候，他們需要意見領(lǐng)袖。2009年朱建洪生日那天，全國各地飛來了300多名“粉絲”，包了飯店的兩層。而那時在線上，他有3個QQ群，超過1000人。

也是在那一年通過熟人介紹，朱建洪進(jìn)入華鑫證券擔(dān)任中臺理財(cái)經(jīng)理。中臺業(yè)務(wù)相對務(wù)虛，并不像前臺經(jīng)紀(jì)人有業(yè)績指標(biāo)考核，從而得以讓他開始研究各種股票組合。

“股民雖然每天會看到不同消息，但是解讀能力不夠，明明利好會解讀為利空，反之亦然。你即使知道互聯(lián)網(wǎng)+、國企改革等概念但不能判斷有多大價值。”朱建洪覺得，自己就像一名獵人，可以天然地嗅到獵物的所在，甚至能感覺到政策背后的推動力、資金來源和資金的大小。

“20個中保兩個”

圈子里的高凈值金融人士，絕不是只靠本職工作掙一份工錢，也不能只靠炒股。他們同時也在VC、PE等資本運(yùn)作上活躍，炒股炒得好的就能再跳一跳身價上億。

華燈初上的時候，朱建洪的私募界、理財(cái)界朋友紛至沓來，在一家極隱蔽的老上海飯館里開始又一輪飯局。席間，他們不提個人賬戶的輸贏面，帶來的都是一天以來行業(yè)內(nèi)的洪水般的消息。

某第三方理財(cái)平臺經(jīng)理許林（化名）在白天看到了清水源私募基金爆倉的管理層會議視頻。“好多客戶都指著三名主管罵是如何做‘風(fēng)控的。”另一位有著20年私募史的投資人張暉回應(yīng)道：“這是無法做‘風(fēng)控的，殺跌停中反應(yīng)也來不及?！?/p>

清水源私募機(jī)構(gòu)成立3年，收益率超過10倍，當(dāng)天，它管理的多只止損類私募基金發(fā)生踩踏而爆倉，這個消息在晚間才逐步見諸媒體。而當(dāng)危機(jī)逼近私募基金時，高杠桿的配資平臺已經(jīng)經(jīng)受了一周的洗盤，配資賬戶被電腦系統(tǒng)強(qiáng)行平倉的消息屢屢不絕。

許林在當(dāng)天接到這樣一個電話，一名配資管理人告訴他現(xiàn)在只能是“每20個客戶中保兩個，而這兩個是要保住的大客戶”。這種策略的慘烈之處是，這兩個客戶只要保證金一次次地滾進(jìn)來，第二天由配資公司把票買回來并自補(bǔ)虧損，使其不觸碰平倉線?！艾F(xiàn)在連月息都可以談了?！痹S林說。

“其實(shí)這兩天被平倉的不是從上面掉下來的，而是在4000點(diǎn)時諸多政策利好刺激下進(jìn)倉的配資盤，他們沒有想到政策出來了還會跌?！敝旖ê檎f。

他的朋友上海仟邦資都董事長葉魏的一個配資賬戶就被強(qiáng)平了。在上周一的時候他從清倉的股票中拿出200萬元做了一個配資賬戶，在4天后，他發(fā)現(xiàn)手機(jī)上的homs軟件上就查不到股票交易記錄了，沒人通知就被自動平掉了。

南柯一夢

葉巍放了1比3的杠桿，200萬就放大為600萬，600萬加上200萬就是共800萬的本金，周二時配資公司電話來說保證金不夠。他立即追加了100萬進(jìn)去，就在一天后還是悄無聲息地被平倉。

目睹這場過山車般的財(cái)富游戲，他甚至有些玩味其中的新鮮勁。他打開手機(jī)上的homs系統(tǒng)向記者回憶著這個不可思議的過程，“也就是說一共打進(jìn)去300萬，總共900萬在炒，現(xiàn)在賬面余額剩661萬，虧損240萬”。但是，愿賭服輸，他將開始支付每月9萬的月息給配資平臺。

此外，他還有6個A股賬戶，每個存幾百萬原始資金，分別甩給6個不同的人幫忙操盤，這些人無例外地可用兩個標(biāo)準(zhǔn)衡量：一是人靠譜，二是“消息靈通”。其實(shí)，他只是去年下半年剛進(jìn)場的新股民，之前對股票一竅不通。在去年末，最高峰時入了2000萬，也賺了一倍回來。

但就是這幾個交易日，盈利瞬間蒸發(fā)歸零。他打開一個個股票賬戶對記者比畫著：“一個原來盈利200多萬，現(xiàn)在77萬;一個100萬本金，盈利50萬，虧了共6萬……”言間帶著幾分自嘲，回想這一切如同一場充滿戲謔的南柯一夢。

雖是新手，但是他對中國股市的運(yùn)作規(guī)律還是頗有耳聞，比如沒有內(nèi)部消息是炒不好的，但是他沒有想到，這次不管有無內(nèi)部消息，一律被斬。對他來說，4000點(diǎn)以上的時候就有意清了兩個股票賬戶，“目的就是為了把錢弄出來做杠桿”。那時還動過念，找朋友合資配一個6000萬的杠桿，現(xiàn)在想來幸好沒有實(shí)現(xiàn)。

仟邦資都是一個二手房抵押融資平臺，葉巍在3個月前，明顯感覺到借款的單子很多，但資方都不愿進(jìn)來。這個細(xì)微的風(fēng)向之變也能管窺到資本市場上的流動趨勢?！昂芏嗫蛻裟梅孔幼龅盅哼M(jìn)了股市?！比~巍說，在資金用途上，有的融資者填寫了“投資”。

“但是存量的出借客戶在流失，新增客戶在減少。”起先以為競爭對手是同行，仔細(xì)一想才發(fā)現(xiàn)原來是股市?！爱吘刮覀兊哪昀室簿?2%?！彼f。但是最近這兩天，好多客戶都回來了，問有沒有新單。

“越掙扎越被捆得緊”

在飯局上，從美國華爾街回來的美籍華人夏平顯得有些局促和尷尬。他先后在高盛和瑞銀擔(dān)任算法交易工程師，如今在上海經(jīng)營著一只對沖基金。他本身沒有在中國炒股，尷尬是因?yàn)槿魏卧捳f輕了都可能刺痛在座者的神經(jīng)，就像之前在5000多點(diǎn)高位時，說重了也可能給人潑冷水——中國股市粗暴的瘋長讓他預(yù)料到有這么一天。

雖然與朱建洪等機(jī)構(gòu)人士互通有無、惺惺相惜，但是他們并不同道。從原則和操作手段上都不一樣，夏平看起來更理論化，也更超脫。他的對沖基金在上周也還“盈利可觀”，跟一般的單邊基金相比，它存在對沖成本，即使在大幅下跌時，也沒有什么損失。

對沖基金是同時進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易，以此降低投資風(fēng)險。對沖機(jī)制相當(dāng)于給基金上了保險，得到的“理賠回報”高于市場損失。夏平感覺，這次下跌中已經(jīng)有越來越多的基金經(jīng)理意識到單線買賣的基金的風(fēng)險，這也是為什么他從來就不做賭博式買空賣空的基金的原因。

在這個臥虎藏龍的沖浪般的市場上有兩個極端：一種是依靠消息面，內(nèi)幕交易、操控市場來獲利;一種是分析曲線的技術(shù)派操作者。有著耶魯物理學(xué)博士后頭銜的夏平無疑是技術(shù)派，但他認(rèn)為從更廣闊的宏觀層面講，股票是契約精神的最終體現(xiàn)，每個人都要風(fēng)險自控、愿賭服輸。

這還是基于對中國股市的一個判斷：“中國的股市比賭場的風(fēng)險還大?！碑?dāng)市場徘徊在4000點(diǎn)以上的時候，這只對沖基金在有意地減倉?！安皇菦]有考慮過加倉，而是沒有取得管理層統(tǒng)一意見，于是遲疑了一兩天。”沒有想到這一遲疑就是獲救，如今想來，他更確定，沒有基本面的支撐，光玩題材和概念是不夠的。

“快速下跌是很可怕的事情，從多空的角度來說，這個過程中任何股市中的人都可能是空頭，這些人在任何反彈下都會竭力逃出來。”夏平與朱建洪的觀點(diǎn)很接近，這是一種系統(tǒng)上的風(fēng)險，一旦操作失當(dāng)就可能一瀉千里，不知底在哪兒。

2008年9月，夏平在美國，正值金融危機(jī)期間，美國股市受次貸危機(jī)的影響，劇烈震蕩、一路下滑，股指有多達(dá)27天的起落在4%以上。他覺得，即使當(dāng)時股市踩踏已經(jīng)發(fā)生，也沒有太多同情的聲音，在一個成熟的市場里，政府的作為是揪出違規(guī)者，而沒有義務(wù)為個人投資行為兜底。

但是對于葉巍這樣的本想玩票一番，卻差點(diǎn)失足的高凈值人群來說，又經(jīng)歷了一場所謂政府和市場邊界的“務(wù)虛”問題。香港朋友告訴他，1997年時香港股市就是這種跌法。而美國朋友說，2008年時美國股市都不是這樣的。

如果沒有受到強(qiáng)行平倉，也許他還想買進(jìn)股指期貨，但如今對杠桿式產(chǎn)品已經(jīng)敬畏三分。朱建洪也認(rèn)為，這個時候做得越多，越被平倉，“越掙扎越被捆得緊”。索性就靜觀其變，孤注國家的救市政策。

朱建洪目前正準(zhǔn)備向工作的證券公司辭職，籌備自己的投資公司，其中一個重要板塊是做投資者培訓(xùn)課程。他認(rèn)為，熊市在即，新老股民的學(xué)習(xí)熱將會開啟。周五晚上的飯局上，他和朋友們一場酒酣之后在微信上建了個群，起名為“股災(zāi)紀(jì)念日”。

（感謝第一財(cái)經(jīng)學(xué)院劉珍女士的協(xié)助）