張智卓

人民銀行繼去年11月后再次減息， 加上早前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率， 均顯示內(nèi)地決心以較寬松貨幣政策抗衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。然而， 就近期股市的反應(yīng)而言， 市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地貨幣政策敏感度明顯減弱， 焦點(diǎn)放于經(jīng)濟(jì)問題。踏入兩會(huì)期間， 中央將就政策項(xiàng)目輕重及經(jīng)濟(jì)目標(biāo)進(jìn)行討論及決定。

減息決定未有改變近期股市悶局， 近兩個(gè)星期恒指主要于24700點(diǎn)至25000點(diǎn)窄幅橫行， 投資者習(xí)慣于此300點(diǎn)水平之內(nèi)買賣， 較放心以貼價(jià)恒指牛熊證應(yīng)市。恒指引伸波幅亦因指數(shù)橫行一段時(shí)間而持續(xù)回落， 恒指波幅指數(shù)（VHSI）由二月下旬回落了逾兩個(gè)波幅點(diǎn)。

至周三開始， 恒指波動(dòng)性開始增加， 兩日合共下跌500點(diǎn)。如觀察過去兩會(huì)時(shí)三月份的股市表現(xiàn)， 均較為波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，過去15年， 國(guó)企指數(shù)由三月開始至該月的最高或最低位為的平均變動(dòng)為9.6%， 上證指數(shù)及恒指的波動(dòng)性亦不低。雖然歷史數(shù)據(jù)不一定能轉(zhuǎn)化為實(shí)際而有效的交易策略， 但基于歷史上三月份的股市波動(dòng)增加的機(jī)會(huì)率， 配合目前港股引伸波幅為過去半年低位， 兩會(huì)期間考慮以窩輪部署有一定價(jià)值。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>

（作者系摩根大通香港認(rèn)股證牛熊證銷售及市場(chǎng)部主管）