羅萊家紡：2015年將保持較快增長

羅萊家紡（002293）：第四季度單季營收和凈利潤分別同比增長9.90%和28.20%。凈利潤增速快于營收增速的原因主要是費用率降低和毛利率提升，前者主要由于營收增速加快的攤薄效應（2013年營收是下滑的），后者則是由于供應鏈改善，生產(chǎn)采購成本下降，電商渠道增長等原因。同時公司終端存貨水平有所降低，存貨結構更趨合理。

為應對內外部環(huán)境變化，公司2015年將進行5大戰(zhàn)略變革。包括：第一，產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)的雙輪驅動，產(chǎn)業(yè)上由家紡向家居轉型，批發(fā)向零售轉型;第二，試行羅萊合伙人制度，各品牌由事業(yè)部轉為子公司，子公總經(jīng)理持有公司股份，建立內部市場化機制;第三，以 LOVO品牌為基礎，并將其他品牌有節(jié)奏地導入線上，打造集團垂直家居電商平臺;第四，樂優(yōu)家新模式試水仲盛購物中心銷售效果良好，未來將積極布局中低端市場。

看好公司2015年業(yè)績將繼續(xù)保持較快增長。首先，如果剔除整合部分區(qū)域經(jīng)銷商的影響，預計公司主品牌羅萊15年春夏將繼續(xù)延續(xù)兩位數(shù)以上的增長態(tài)勢，其次，羅萊兒童產(chǎn)品品類延伸，未來往兒童家居館方向發(fā)展，加盟商認可度高，預計訂貨會增速有望超過羅來主品牌，第三，LOVO品牌在15年將繼續(xù)保持高速增長，第四，優(yōu)家新模式樣板店預計年底推出，明年有望開店20家，第五，投資或者并購重組如有項目落地，將創(chuàng)新公司盈利模式，增厚公司業(yè)績。

操作策略：二級市場上，近期該股穩(wěn)步上升，形成上升通道，均線系統(tǒng)良好，后市可逢低關注。

多氟多：鋰電池進入銷售快車道

多氟多（002407）：2014年公司營業(yè)收入21.32億元，同比增長36.7%;毛利率12.67%，同比下滑3.94個百分點;歸屬上市公司股東凈利潤422.20萬元，同比下降74.19%;每股收益0.02元。

焦作新能源（負責鋰電池生產(chǎn)和銷售）14年實現(xiàn)收入7841萬元，凈利潤526萬元，相比13年收入2423萬元，凈利潤-450萬元，大幅好轉，這也證明了公司目前鋰電池供不應求的情況。公司已成為新大洋和時空汽車的穩(wěn)定合作伙伴，新客戶開拓順利。從2013年的年銷售1000多套動力總成，到2014年全年銷售5000多套，再到2015年計劃銷售20000套，多氟多鋰電池進入銷售快車道。目前公司鋰電池產(chǎn)能已經(jīng)擴大至7000萬安時，2015年底預計將達到1.5-2億安時;伴隨產(chǎn)能擴張，公司鋰電池銷量將爆發(fā)式增長。

歷史數(shù)據(jù)顯示，伴隨產(chǎn)能的不斷提高，公司鋰電池業(yè)務盈利能力不斷提升。2014年1-6月焦作新能源的凈利率僅為4.8%，2014年11-12月凈利率已經(jīng)提升到8.7%。目前六氟磷酸鋰的價格已經(jīng)降到9-10萬元/噸，而行業(yè)平均成本也要7-8萬元/噸，價格下降空間已經(jīng)十分有限，預計未來六氟磷酸鋰將迎來拐點，價格有望趨勢性上漲。受益于新能源汽車等下游帶動，預計15年公司六氟磷酸鋰銷量有望超過2000噸。

公司于15年1月發(fā)布2015年度非公開發(fā)行A股股票預案，公司控股股東、實際控制人李世江之子李云峰（擔任公司董事、副總經(jīng)理）認購數(shù)量為15%-25%，彰顯出李氏家族對企業(yè)發(fā)展具有強烈信心。

操作策略：二級市場上，近期該股迎來一波拉升漲至前期高位，預計短期或有震蕩調整，但后市有機會突破，可保持關注。

泰豪科技：“V”型反彈顯強勢

泰豪科技（600590）：公司2014年營業(yè)收入較去年同期增長16.76%，歸屬于母公司股東凈利潤同比增長299.32%。其中 2014 年扣非后凈利潤為3856.78萬元，較上年增長1088.65%，公司業(yè)績增長主要源于剝離虧損業(yè)務，以及主線智能電網(wǎng)增速較快。另外，公司2014年獲得政府補助3004.99萬元，較上年增長約81.46%，計入當期非經(jīng)常性損益2429.3萬元。

目前，公司將未來發(fā)展聚焦在智能電網(wǎng)、裝備制造兩項業(yè)務，其中智能電網(wǎng)業(yè)務2014年實現(xiàn)營業(yè)收入19.12億元，占比66.59%，同比增長26.32%，業(yè)務增長較快，并具備廣闊市場空間。

另外，公司裝備信息產(chǎn)品在軍用方艙、火炮、雷達以及軍用空調系統(tǒng)等領域具備特殊壟斷性，上市以來保持了27.3%的年均復合增長率。

2014年10月，公司公告擬將全資子公司泰豪沈電100%股權轉讓給北京泰豪及鄒映明。 泰豪沈電主營大中型電機、永磁電機及配件制造，近年經(jīng)營業(yè)績不佳，2013年虧損6140.53萬元，而上市公司2013整體凈利潤為1467.74萬元，泰豪沈電給公司造成較大經(jīng)營負擔。剝離虧損業(yè)務后，公司凈利潤將能得到較大幅度提升。

2014年10月14公司公告非公開發(fā)行股票，引入海外控股、南京傳略、南京瑞森和硅谷天堂戰(zhàn)略投資者;同時，在9月22日公告增資9000萬到全資子公司江西清華泰豪微電機有限公司使其成為軍工產(chǎn)業(yè)的整合平臺，其中公司軍工團隊增資1000萬。通過對公司2014年的所有行為（剝離資產(chǎn)、引入戰(zhàn)投、增資軍工企業(yè)等）進行分析，預計未來存在資產(chǎn)整合的可能性，想象空間巨大。

操作策略：二級市場上，該股自去年10月以來至今走出“V”型反彈，短期或有震蕩，但創(chuàng)新高概率較高，可保持關注。

東寶生物：將受益于行業(yè)集中度提升

東寶生物（300239）：2014年以來，國家對食藥安全的監(jiān)管力度持續(xù)加碼，低端明膠企業(yè)的淘汰進一步加速，高端明膠市場需求隨之增強。公司作為國內明膠行業(yè)龍頭，擁有中科院理化所的技術支持，有望充分受益行業(yè)集中度的提升。此外，公司擬非公開發(fā)行股票募集資金3.76億元，投資于“年產(chǎn)3，500噸新工藝明膠建設項目”和“研發(fā)中心建設項目”，并補充部分流動資金，該定增項目已于2014年9月29日獲證監(jiān)會受理，獲批日期漸近，將為公司明膠業(yè)務的擴張注入充足動力。

明膠產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較長，原料成本的下降具有較強的滯后性。2014年三季度，在明膠價格疲軟（“膠囊鉻超標事件”利好效應消退）和原料成本反應滯后的疊加影響下，公司業(yè)績步入階段性低點。目前明膠的市場價格基本穩(wěn)定，而公司前三季度的原料采購價格下降趨勢明顯。我們認為公司明膠產(chǎn)品的毛利率有望觸底回升，驅動公司業(yè)績重歸上升通道。

“圓素”為公司重點培育的膠原蛋白品牌，包括骨膠原蛋白（肽）粉、泡騰片、飲料、面膜等多個系列產(chǎn)品，公司致力于將其打造成為中國膠原蛋白第一民族品牌。國內市場方面，公司充實了膠原蛋白管理團隊，積極布局地面銷售網(wǎng)點，膠原蛋白產(chǎn)品的銷量穩(wěn)步提升;海外市場方面，公司與美國 Lipond International 的合作進展順利， 相關銷售工作已啟動， 并于去年參加了“美西天然產(chǎn)品展”，獲得了加州大學洛杉磯分校等名校的技術支持，成長空間值得期待。

操作策略：二級市場上，總體看該股仍處于橫盤狀態(tài)，但股價運行在均線系統(tǒng)之上，可保持關注。

百利電氣：短期均線多頭排列

百利電氣（600468）：公司近日公布年報，實現(xiàn)營業(yè)收入91，052.94萬元，同比增長 20.40%;利潤總額6，452.21萬元，同比增長31.59%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4，858.52萬元，同比增長43.81%。

公司業(yè)績符合預期。輸變電領域，多種互感器、開關類新產(chǎn)品相繼投產(chǎn)，公司采用直銷+經(jīng)銷的模式，在電網(wǎng)客戶和工程用戶兩個領域開拓客戶，打造從產(chǎn)品生產(chǎn)、供貨到售后服務的全程跟進、維護的銷售模式，贏得市場認可，2014年的銷售業(yè)績提升13.4%。泵類產(chǎn)品市場份額穩(wěn)定，收入同比下滑7.21%，觀光梯及配套產(chǎn)品受下游行業(yè)整體景氣度影響訂單下滑較大。

產(chǎn)業(yè)結構方面，考慮到鎢鉬行業(yè)的盈利能力下滑，公司出售了 贛州特精鎢鉬業(yè)有限公司和贛州百利（天津）鎢鉬有限公司全部股權，回收了投資資金。完成了成都瑞聯(lián)電氣股份有限公司股權收購，瑞聯(lián)電氣是接線端子領域最大的國內生產(chǎn)企業(yè)，具有近50年的生產(chǎn)歷史和持續(xù)盈利、研發(fā)能力，擁有行業(yè)內最高水平的產(chǎn)品實驗室和UL目擊實驗室。2014年的產(chǎn)業(yè)重組延伸了產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，同時提升了公司的核心競爭力和盈利能力。

公司的增發(fā)預案已經(jīng)獲得天津市國資委批復，我們預計近期有望上報證監(jiān)會。公司的增發(fā)項目超導線材和超導研發(fā)中心都屬于世界領先產(chǎn)品技術研究，具有較大的市場潛力。公司新產(chǎn)品超導限流器也有望逐步量產(chǎn)。

操作策略：二級市場上，該股目前仍處于箱體震蕩階段，近期均線多頭排列，若能借勢突破，或打開上漲空間，可保持關注。

科倫藥業(yè)：已突破34元關鍵壓力位

科倫藥業(yè)（002422）：2011年科倫藥業(yè)起開始投資的60億元新疆伊犁寧川抗生素中間體項目將進入收獲期，其最主要的優(yōu)勢是能源和原材料等價格優(yōu)勢，將使得生產(chǎn)成本比內地其他企業(yè)低20%左右。一期工程3000噸大環(huán)內酯類抗生素中間體項目硫氰酸紅霉素2015年將進入收獲期。目前國內硫氰酸紅霉素產(chǎn)能約為9000噸，科倫、宜都東陽光和寧夏啟元各約3000噸產(chǎn)能，目前寧夏啟元的環(huán)保壓力非常大，外賣量開始縮減，新環(huán)保法于2015年1月1日實施后啟元很有可能大幅減產(chǎn)或者停產(chǎn)。按照目前280-300元/每公斤的價格，科倫2015年將增加凈利潤1.5-2億元，如果價格上升到在350元/每公斤，將增加公司凈利潤3-3.5億元，按照中值估算增加 EPS 0.45 元。

公司抗生素頭孢類中間體二期工程7-ACA、7-ADCA、GLCE等10000噸產(chǎn)能將于2015年下半年開始進行試生產(chǎn)， 同樣由于環(huán)保壓力和生產(chǎn)成本上升等因素， 聯(lián)邦等廠商頭孢類中間體也將面臨減產(chǎn)或停產(chǎn)， 由此相關產(chǎn)品價格將進入上升通道，如7-ACA報價從6月份500元/公斤上漲到11月的600元/公斤。

原有大輸液產(chǎn)品未來依然將有約 5-10%的利潤增長空間。主要原因有是由于公司內部的兩個結構性替代，第一， 目前低毛利的玻瓶和塑瓶輸液銷量高于高毛利的可立袋和高端軟袋， 未來高毛利輸液產(chǎn)品將逐漸進一步替代低毛率品種;第二，公司的高毛利的營養(yǎng)性輸液和治療性輸液等占比將提升，對公司業(yè)績形成支撐。

操作策略：二級市場上，該股是長線投資標的，目前已突破34元關鍵壓力位，總體看形成“頭肩底”型態(tài)，后市可逢低關注。<Z：＼1325＼結束符.jpg>