展博娜

摘要：2015年8月11日央行宣布做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供給情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。從2015年8月11日匯率改革到現(xiàn)在，人民出現(xiàn)短期貶值的趨勢，目前人民幣匯率仍然面臨貶值的巨大壓力。本文以人民幣匯率貶值為背景，主要分析了匯率波動風險對進出口企業(yè)的影響。

關(guān)鍵詞：匯率改革；人民幣匯率貶值；匯率波動風險

2015年8月11日央行宣布從8月11日起做市商在每日銀行間外匯市場開盤前參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯市場供給情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價，這是從2005年人民幣匯率改革到2015年十年間的又一次新的匯率改革，這次改革之后從8月11日到8月13日人民幣匯率中間價定價機制大跌約4.6%，短期人民幣面臨了貶值的壓力。

一、人民幣貶值的原因

（一）經(jīng)濟增長放緩

我國當前的經(jīng)濟增長速度逐漸回落，2015年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值487774億元，同比增長6.9%。第一季度同比增長7.0%，第二季度增長7.0%，第三季度增長6.9%。其中第一產(chǎn)業(yè)增加值為39195億元，同比增長3.8%；第二產(chǎn)業(yè)增加值197799億元，增長6.0%，第三產(chǎn)業(yè)增加值為250779億元，同比增長8.4%。從2012年起我國GDP進入“7”時代，一直到現(xiàn)在，經(jīng)濟增長仍然沒有突破7。目前我國的經(jīng)濟增長進入了中低速的增長階段，2015年1月份到9月份，居民消費價格指數(shù)先上漲后下降，但是漲幅到目前為止并沒有突破2%，生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI呈現(xiàn)逐月下降的趨勢。

（二）進出口貿(mào)易壓力增大

2014年我國的進出口總值為26.43萬億元，相比2013年只增長了2.3%，而2014年年初定的目標為7.5%的增長，這個目標卻沒有達到，而這種情況已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了三年。2015年我國的進出口情況仍然不容樂觀，2015年1月到10月出口同比增長只有2月是正增長，其余幾個月份都是負增長，同時可以看出進出口波動的幅度很大，3月的出口增長為-15.0%，出口額為1445.686億美元，這是從1月到10月以來出口情況最差的情況。2015年前三季度進出口增速出現(xiàn)了7.9%的大幅下降，年初我國的進出口目標為6%，這兩者之間相差很大，出口同比下降1.8%，第三季度的出口同比下降5.6%，降幅較第二季度進一步擴大，可以看出我國目前出口面臨的壓力還是很大。

二、人民幣貶值對進出口企業(yè)的影響

（一）進出口企業(yè)的財務風險增加

當前國際經(jīng)濟發(fā)展迅速，很多國內(nèi)的企業(yè)選擇到國外進行投融資活動，目的是獲取更多的利潤，2005年匯率改革之后，人民幣一直呈現(xiàn)單邊升值的趨勢，在這種背景之下國內(nèi)的進口商可以利用匯率的升值來進行套匯賺取套匯利益，同時進口企業(yè)可以利用利率差異獲得收益。但從2014年開始匯率呈現(xiàn)一定的貶值趨勢，2015年的匯改又使匯率短期貶值的壓力變大，在人民幣貶值的背景下，進口企業(yè)不僅僅得不到利率差異帶來的收益和套匯收益，而且可能會因為投資匯兌而承擔一部分損失。對于投融資公司，資金的周轉(zhuǎn)是必須的，但在人民幣貶值的背景下，一旦投資款不及時獲得，那么這個公司將會面臨巨大損失，會使該企業(yè)的財務鏈斷裂。

（二）進出口企業(yè)的結(jié)匯風險加大

交易風險緣于其交易引起的以外幣表示的債權(quán)與債務，當進出口企業(yè)采用外幣進行結(jié)算時將要面臨交易風險。目前在人民幣貶值的趨勢下，出口企業(yè)能獲得相對較多的貨款，刺激出口企業(yè)的出口，但對進口企業(yè)來講，人民幣貶值對其是不利的因素，不管是現(xiàn)期結(jié)匯還是遠期結(jié)匯，企業(yè)在支付時都需要更多的人民幣去完成這一筆訂單。人民幣匯率的波動直接影響了進出口企業(yè)的結(jié)匯風險，波動越大風險也就越大，在當前短期人民幣匯率貶值的背景下進口企業(yè)會受到很大的影響。

（三）進出口企業(yè)的經(jīng)營風險加大

從2005年匯率改革之后人民幣一直呈單邊升值的趨勢，在這種背景下進口企業(yè)的進口貨物價格下降，有利于進口的發(fā)展，但是對紡織服裝、制造業(yè)的出口企業(yè)造成了很大的壓力，2014年人民幣出現(xiàn)貶值，2015年匯改之后的貶值無疑使得這些出口企業(yè)有了釋放壓力的機會，但是人民幣的貶值卻使得進出口企業(yè)的經(jīng)營風險加大。在人民幣單邊升值期間，一些企業(yè)進行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，把企業(yè)的方向偏向出口，但是短期人民幣的貶值使得這些企業(yè)措手不及，經(jīng)營受到了嚴重的影響，如果進出口企業(yè)一味的去調(diào)整經(jīng)營結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式，這些企業(yè)還將面臨更大的經(jīng)營風險。

三、進出口企業(yè)防范風險的措施

（一）增加金融衍生工具的使用

短期人民幣貶值對進口企業(yè)是一個沖擊，在現(xiàn)在人民幣匯率雙向波動的背景下，匯率波動的不確定性增加，對進出口企業(yè)的影響也增加，傳統(tǒng)的避險工具顯然是不能夠去規(guī)避匯率波動不確定帶來的風險。常用的金融工具或金融衍生工具有外匯遠期、人民幣與外幣期權(quán)、人民幣與外幣期貨等，合理運用金融衍生工具會使企業(yè)合理規(guī)避匯率變動的風險。

（二）加大套期保值的產(chǎn)品應用

套期保值無論后續(xù)匯率如何變化都能起到保險的作用，因此在當前的背景下，進出口企業(yè)應該加大對套期保值產(chǎn)品的使用。在人民幣匯率貶值的情況下，進口企業(yè)使用套期保值的產(chǎn)品能避免價格的波動帶來的損失，現(xiàn)貨交易的損失可以被期貨交易的盈利來彌補，這樣可以做到規(guī)避匯率的風險。

（三）企業(yè)建立健全匯率風險管理機制

企業(yè)的匯率風險管理對企業(yè)的預測預防起到關(guān)鍵的作用，在當前短期人民幣貶值，中長期人民幣匯率雙向波動的背景下，企業(yè)健全的匯率風險管理機制起到了關(guān)鍵的作用。企業(yè)應當建立單獨的匯率風險管理機構(gòu)，健全匯率風險管理機制，建立適合本企業(yè)的匯率風險管理機制。

四、總結(jié)

在當前人民幣匯率雙向波動的背景下，尤其在貶值壓力還是很大的情況下，匯率波動的不確定性增大，進出口企業(yè)面臨的不確定性也增大，匯率波動風險帶給企業(yè)較大的壓力。進出口企業(yè)應當完善企業(yè)的風險管理機制、合理運用金融工具和外匯工具去防范匯率波動帶來的風險，減少本企業(yè)的損失。（作者單位：天津外國語大學研究生院）

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