陳艷紅，鄭明貴，程秋亭

(1.江西理工大學(xué)資源與環(huán)境工程學(xué)院，江西 贛州 341000；2.江西理工大學(xué)礦業(yè)貿(mào)易與投資研究中心，江西 贛州 341000)

海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價研究

陳艷紅1，鄭明貴2，程秋亭1

(1.江西理工大學(xué)資源與環(huán)境工程學(xué)院，江西 贛州 341000；2.江西理工大學(xué)礦業(yè)貿(mào)易與投資研究中心，江西 贛州 341000)

近年來我國礦業(yè)企業(yè)在海外礦業(yè)投資方面獲得了長足發(fā)展，而管理活動始終貫穿在海外礦業(yè)投資過程中，對其風(fēng)險進行評估，有利于幫助礦山企業(yè)降低海外投資風(fēng)險。根據(jù)海外礦業(yè)投資管理的特點和相關(guān)專家的經(jīng)驗，對影響因素進行了識別，包括財務(wù)風(fēng)險、跨文化風(fēng)險和無形資產(chǎn)風(fēng)險，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)體系。考慮其模糊性和不確定性，選用三角模糊數(shù)的理論對該體系中定性的風(fēng)險進行量化，確定各指標(biāo)的權(quán)重，并建立海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價模型。最后以國內(nèi)某礦業(yè)集團與南非某鉻業(yè)公司項目為例進行應(yīng)用，結(jié)果表明該項目風(fēng)險較低。

海外礦業(yè)投資；管理風(fēng)險；三角模糊數(shù)；風(fēng)險評價

改革開放以來，我國經(jīng)濟不斷發(fā)展，2001～2011年我國GDP增長速度均在9%以上，2012年增長速度稍有下降，但也達7.8%*根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算求得。。隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，各個行業(yè)對礦產(chǎn)資源的需求越來越大，但除少數(shù)礦產(chǎn)資源能滿足需求外，均不能滿足我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展。2010～2012年，原油、煤炭、鐵礦石、銅礦、鎳礦等均要進口，且進口量較上年均有不同幅度的增長*資料來源：《2011～2012年中國國土資源公報》。。在經(jīng)濟全球化的背景下，從全球的高度上考慮我國資源的供給具有重要的意義。因此，對海外礦業(yè)進行投資將成為補給國內(nèi)礦產(chǎn)資源的重要方式。

然而，我國海外礦業(yè)投資最終能盈利的比率較低。例如中信泰富于2006年開始投資開發(fā)中澳鐵礦項目，原計劃投資42億美元，于2009年建成投產(chǎn)，但后來對外公開的投資預(yù)算增加至52億美元，且項目開工后，投資不斷增加，幾度陷于停頓，直至七年后才裝運首船礦石，而此時已投入資本金近百億美元，該項目要徹底完工，仍需追加投資。這一項目到目前為止處于超支嚴重的狀態(tài)主要是沒有特別重視海外投資過程中的管理風(fēng)險問題。

1 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)體系

1.1 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險的概念

管理風(fēng)險是在管理運作過程中由于信息不對稱、管理不善、判斷失誤等影響管理水平。管理風(fēng)險具體存在于構(gòu)成管理體系的每個細節(jié)上，可以分為四個部分，即管理者的素質(zhì)、組成結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、管理過程。海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險主要是指由于管理不善而影響管理水平甚至投資失敗的可能性。海外礦業(yè)投資的管理風(fēng)險主要指財務(wù)風(fēng)險、跨文化風(fēng)險和無形資產(chǎn)風(fēng)險等。

1.2 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險因素的識別

在查閱海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價的相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，采用專家調(diào)查法對其風(fēng)險進行識別。經(jīng)過羅列總結(jié)，結(jié)果見表1。

表1 風(fēng)險因素識別表

1.3 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險構(gòu)成因素的說明

1.3.1 財務(wù)風(fēng)險

1)融資風(fēng)險。指由于企業(yè)所籌集資本使用的效益具有不確定性，從而給企業(yè)帶來損失的可能性。由于海外投資所需資金量很大，僅靠投資者本身資金難以獨立完成，或所投資礦山企業(yè)規(guī)模小，缺乏風(fēng)險抵抗力，一般都必須通過舉債來獲得足夠的資金。一旦投資決策失誤，所籌集的資金的使用效益便存在很大的不確定性，因此而使資本不足，這時，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)降低融資風(fēng)險尤為重要。

2)匯率風(fēng)險。指企業(yè)因匯率變動需遭受損失的可能性。海外投資不可避免會涉及到兩國貨幣之間的匯兌，因此，投資者將面臨一個全新的財務(wù)風(fēng)險，即匯率風(fēng)險。匯率波動對海外投資各個階段都有較大的影響，且對波動帶來的實際投資收益的情況進行估算非常復(fù)雜。比如當(dāng)本幣升值時，本幣購買力增強，從而刺激對外投資活動，但投資收益匯回本國時卻會減少投資的本幣收入；當(dāng)本幣對外幣貶值時，情況正好相反。當(dāng)投資及貸款中既有本幣也有外幣，且投資項目產(chǎn)品的最終既在被投資國或地區(qū)銷售也銷往本國市場時，匯率波動所帶來的影響將更為復(fù)雜[1]。

3)價格風(fēng)險。指由于受通貨膨脹等因素的影響，企業(yè)原材料、產(chǎn)品等價格隨市場價格變動的不確定性而造成損失的可能性。就海外礦業(yè)投資來講，價格風(fēng)險主要是產(chǎn)品價格，如果礦產(chǎn)品價格大幅度下跌，使產(chǎn)品銷售收入不足以彌補投入該礦產(chǎn)品的成本，勢必給投資者帶來損失。

4)利率風(fēng)險。指因市場利率變動而給企業(yè)經(jīng)營管理帶來定損失的可能性。我國2011年2月至7月，連續(xù)兩次加息，一年期貸款利率從6.06%上調(diào)到6.56%，增加了0.5個基點，上升幅度達8.25%。如果一個企業(yè)財務(wù)費用全由一年期借款產(chǎn)生，原來一年支付1000萬財務(wù)費用，利率上升幅度為8.25%時，額外地使企業(yè)增加82.5萬費用。

1.3.2 跨文化風(fēng)險

跨文化風(fēng)險是在跨地域、跨民族、跨國體、跨政體的跨文化經(jīng)營管理過程中， 由于不同地方、不同組織、不同民族的文化差異而導(dǎo)致的文化沖突，使聯(lián)盟中的跨國公司實際收益與預(yù)期收益目標(biāo)發(fā)生偏離的可能性[2]。在海外礦業(yè)投資管理的過程中，不可避免地會涉及不同文化環(huán)境，由于我國文化與其他國家的文化存在差異，導(dǎo)致的文化誤解、文化沖突有時會使企業(yè)管理目標(biāo)難以實現(xiàn)，甚至導(dǎo)致整個對外投資活動的失敗。

文化風(fēng)險有其自身的特征，主要表現(xiàn)在四個方面，即具有客觀性、復(fù)雜性、層次性、可控性。這里主要討論以下七種跨文化風(fēng)險：種族優(yōu)越感風(fēng)險、管理模式風(fēng)險、溝通風(fēng)險、商務(wù)慣例及禁忌風(fēng)險、組織風(fēng)險、感性認知風(fēng)險和人力資源風(fēng)險[3]。

1)種族優(yōu)越感風(fēng)險。即本族文化主義風(fēng)險，是指凌駕于異族文化之上，不能客觀地評價異族文化，以自己的民族文化對別國成員的行為偏見地對待和評價而產(chǎn)生的風(fēng)險。種族優(yōu)越感是文化風(fēng)險存在的根本原因。在海外礦業(yè)投資中，投資者特別是項目的管理者，對本族文化有著強烈的認同感，因而在一定程度上貶低了他國文化。由于種族優(yōu)越感的存在，以及文化差異敏感性不強，管理人員往往以本族文化作為標(biāo)準(zhǔn)衡量一切，這會導(dǎo)致以自我文化為中心的管理和溝通方式，從而造成誤會。

2)溝通風(fēng)險。指因失誤地理解語言或非語言因素而產(chǎn)生溝通障礙和溝通誤解，最終導(dǎo)致溝通失敗的風(fēng)險。不同文化背景的項目成員之間能夠有效溝通是海外礦業(yè)投資目成功的重要前提條件，海外礦業(yè)投資項目往往涉及到多種語言和多元文化，當(dāng)不同文化的價值觀、信仰等相互沖突的時，將會影響有效溝通，導(dǎo)致相互誤解，從而產(chǎn)生溝通風(fēng)險。這里主要考察語言溝通風(fēng)險。

3)商務(wù)慣例及禁忌風(fēng)險。商務(wù)慣例風(fēng)險是指不同文化背景、不同商務(wù)習(xí)慣和方式的人對原有的商務(wù)慣例的不適應(yīng)，而導(dǎo)致談判失敗的風(fēng)險。禁忌風(fēng)險是指由于管理人員忽略了項目所在國的禁忌而導(dǎo)致失敗的風(fēng)險。在海外礦業(yè)投資項目中，要特別注意對方的禁忌，及項目所在國是否遵循國際通行的商務(wù)慣例。

4)人力資源風(fēng)險。對外投資企業(yè)由于活動范圍更大，企業(yè)經(jīng)營更加分散，使其與國內(nèi)企業(yè)相比面臨著更多的人力資源管理風(fēng)險。在海外礦業(yè)投資管理中，如果只注重技術(shù)的提高和資金的運作，而忽視投資國當(dāng)?shù)氐木唧w人力資源環(huán)境，不實行跨國的人力資源管理措施，將會使對外投資管理更加困難。人力資源風(fēng)險主要有人力資源招聘風(fēng)險、優(yōu)秀人才流失風(fēng)險和健康風(fēng)險等[4]。這里主要以優(yōu)秀人才流失風(fēng)險來衡量人力資源風(fēng)險。

在海外礦業(yè)投資項目中，文化沖突與風(fēng)險相互影響、交互作用，如果沒有得到正視和妥善的處理，將使投資活動復(fù)雜多變，很可能導(dǎo)致投資項目最終運作失敗。

1.3.3 無形資產(chǎn)風(fēng)險

1)知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險。某些海外礦產(chǎn)的開發(fā)，需要利用原所有人的先進技術(shù)，因此要特別注意一并收購相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)[5]，也可自行進行研發(fā)。而知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險就是并購或研發(fā)所要耗費的時間周期及由此產(chǎn)生的成本。

2)地質(zhì)資源風(fēng)險。主要是指礦石地質(zhì)資源量和礦石品質(zhì)。因為地質(zhì)資源深埋于地下，其資源儲量、品質(zhì)的可靠性、準(zhǔn)確性，仍然還存在探礦規(guī)范允許35%～40%的風(fēng)險性誤差。當(dāng)資源儲量減少幅度較大時，就會造成礦山原擬定的生產(chǎn)規(guī)模偏大、服務(wù)年限和礦產(chǎn)品產(chǎn)量減少，其經(jīng)濟風(fēng)險將表現(xiàn)在基建投資偏高、單位礦石生產(chǎn)成本提高、投資經(jīng)濟效益明顯下降等方面[6]。礦石品質(zhì)包含礦石品位、礦石性質(zhì)、礦石有用和有害組分、礦石的可選性等方面。礦石品質(zhì)變差，將對礦山開發(fā)經(jīng)濟效益在相當(dāng)程度上有負面影響。

3)土地風(fēng)險。礦業(yè)權(quán)分為探礦權(quán)和采礦權(quán)，與之相對應(yīng)，礦業(yè)用地包括探礦用地和采礦用地。由于土地和礦產(chǎn)資源不同于一般的財產(chǎn)，其稀有性、公共目的性決定了各國對其必須進行嚴格的行政管理，所派生出的礦業(yè)權(quán)和相關(guān)的土地權(quán)利也就受到各國公法的強制干預(yù)，故而面臨礦業(yè)用地取得和使用的風(fēng)險。

1.4 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)體系

基于以上分析，本文構(gòu)建了海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)體系。該評價體系包括三個層次[7]。

1)目標(biāo)層，即海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險。

2)準(zhǔn)則層，即一級指標(biāo)。包括財務(wù)風(fēng)險、跨文化風(fēng)險、無形資產(chǎn)風(fēng)險3個指標(biāo)。

3)因素層，即二級指標(biāo)。其中，財務(wù)風(fēng)險包括融資風(fēng)險、匯率風(fēng)險、價格風(fēng)險、利率風(fēng)險4個二級指標(biāo)；跨文化風(fēng)險包括種族優(yōu)越感風(fēng)險、溝通風(fēng)險、商務(wù)慣例及禁忌風(fēng)險、人力資源風(fēng)險4個二級指標(biāo)；無形資產(chǎn)風(fēng)險包括知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險、地質(zhì)資源風(fēng)險、土地風(fēng)險3個二級指標(biāo)。具體見表2。

表2 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)體系

2 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價模型

2.1 三角模糊數(shù)的基本原理

定義1 若F可由(a,b,c)決定，且隸屬函數(shù)值為式(1)[8]。

(1)

那么稱F為三角模糊數(shù)，簡記為F(a,b,c)。特別地，當(dāng)a=b=c時，F(xiàn)為一個實數(shù)。其中，x∈R，a≤b≤c，a、c分別為下界和上界，它們表示模糊的程度，且c-a越大，模糊程度越強。

定義2 設(shè)兩個三角模糊數(shù)F1=F(aij,bij,cij)和F2=F(aji,bji,cji)，若i=j時，aij=0.5，bij=0.5，bij=0.5，且i≠j時，aij+cji=1，bij+bji=1，cij+aji=1，則稱三角模糊數(shù)F1和F2互補。

定義3 每個三角模糊數(shù)都對應(yīng)著一個非模糊數(shù)，設(shè)F=F(a,b,c)是一三角模糊數(shù)，可根據(jù)公式確定其對應(yīng)的非模糊數(shù)式(2)。

(2)

2.2 基于三角模糊數(shù)的海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價模型

2.2.1 模糊判斷矩陣標(biāo)度的確定

由于模糊現(xiàn)象具有模糊性的特點，如本文中的海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險的大小，可以建立單一目標(biāo)下的各方案模糊判斷矩陣，見表3。由專家確定其標(biāo)度值，且用三角模糊數(shù)F=F(a,b,c)來表示各層次中兩兩比較判斷矩陣中的重要性值。其中，b為專家判斷的最可能值，a與c則可理解為最悲觀值與最樂觀值。

表3 模糊判斷矩陣標(biāo)度及其含義

2.2.2 三角模糊判斷互補矩陣的構(gòu)造

若某一多屬性決策問題有n個屬性x1,x2,…,xn，由m個專家對n個屬性進行兩兩比較，以模糊互補判斷矩陣的形式給出權(quán)重信息，則第k個專家給出的三角模糊數(shù)互補判斷矩陣為式(3)。

(3)

2.2.3 三角模糊判斷互補矩陣結(jié)果的計算

分析整理專家們的評價結(jié)果，利用式(4)求出算術(shù)平均值，得出整理后的三角模糊判斷互補矩陣。

(4)

式中m為專家人數(shù)。

2.2.4 三角模糊綜合評價值Si的計算

由式(5)計算三角模糊綜合評價值。

(5)

2.2.5 三角模糊綜合評價值的清晰化處理

根據(jù)式(5)計算出海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險三角模糊綜合評價值，再運用式(2)將結(jié)果進行清晰化處理可得到對應(yīng)的特征向量。

2.2.6 指標(biāo)權(quán)重W的確定

將特征向量進行歸一化處理，最終求得相應(yīng)權(quán)重W[10]。

2.2.7 分級值V的確定

先對評價指標(biāo)進行分級，再根據(jù)項目的實際情況確定分級值。結(jié)合表1，對海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)進行分級，結(jié)果見表4。

2.2.8 評價結(jié)果U的計算

令最終評價結(jié)果為U，其計算公式為式(6)。

(6)

式中：Wi、Vi、n分別為評價指標(biāo)的權(quán)重、分級值、個數(shù)。

最終評價結(jié)果U是一個具體數(shù)值，數(shù)值越大，說明風(fēng)險程度越高。一般認為，當(dāng)U<0.3時，風(fēng)險較低；當(dāng)0.30.7時，風(fēng)險較高[11]。

3 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險案例分析

以國內(nèi)某礦業(yè)集團與南非某鉻業(yè)公司為例，利用三角模糊數(shù)進行分析與應(yīng)用。

3.1 權(quán)重的確定

采取專家調(diào)查法，向高等院校、設(shè)計研究院和礦山企業(yè)礦業(yè)工程領(lǐng)域24名專家發(fā)出了征詢意見表，共收回18份問卷，專家情況見表5。

通過收集專家評定數(shù)據(jù)并整理計算，得到準(zhǔn)則層的三角模糊綜合評價值：S1=(0.59,0.61,0.67)；S2=(0.33,0.36,0.39)；S3=(0.46,0.55,0.56)。

表4 海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)的分級規(guī)則

表5 征詢專家情況

將特征向量進行歸一化處理即可求得相應(yīng)權(quán)重，即W=(0.411,0.238,0.351)。

同理可求得因素層的權(quán)重，結(jié)果如下：W1=(0.169,0.397,0.268,0.166)；W2=(0.176,0.273,0.170,0.381)；W3=(0.197,0.500,0.303)。

最后將因素層所有指標(biāo)權(quán)重進行歸一化處理，結(jié)果見表2。

3.2 分級值的確定

所評價礦山指標(biāo)情況及分級值見表6。

表6 所評價海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險有關(guān)情況及分級值

3.3 評價結(jié)果

根據(jù)表4和表6，利用式(6)，計算出該項目最終評價結(jié)果為0.288，故風(fēng)險較低。

4 結(jié)論

1)根據(jù)海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險的特點，對構(gòu)成因素進行了識別，主要包括財務(wù)風(fēng)險、跨文化風(fēng)險和無形資產(chǎn)風(fēng)險，并由此建立海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險評價指標(biāo)體系。

2)將三角模糊數(shù)的方法引入海外礦業(yè)投資管理評價中，利用其相關(guān)理論對各指標(biāo)進行量化，確定各指標(biāo)的權(quán)重，并建立風(fēng)險評價模型。為類似海外礦業(yè)投資管理風(fēng)險的評價提供參考價值。

3)以國內(nèi)某礦業(yè)集團與南非某鉻業(yè)公司為例進行應(yīng)用，結(jié)果表明，該項目風(fēng)險較低。

[1] 范明霞.論浙江農(nóng)業(yè)企業(yè)海外投資財務(wù)風(fēng)險的規(guī)避[D].上海：復(fù)旦大學(xué)，2008.

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Evaluation on the management risk for overseas mining investment

CHEN Yan-hong1，ZHENG Ming-gui2，CHENG Qiu-ting1

(1.Faculty of Resource and Environmental Engineering，Jiangxi University of Science and Technology，Ganzhou 341000，China；2.Research Center of Mining Trade & Investment，Jiangxi University of Science and Technology，Ganzhou 341000，China)

The management activities run throughout the process of overseas mining investment，which Chinese mining companies had been achieving great development in recent years.So it is helpful to assess the risks existing in overseas mining investment and reduce it.First，an assessment index system was established after identified the main factors that including financial risk，cross-cultural risk，intangible assets risk.Second，analyzed the management risk of overseas mining investment with triangular fuzzy number.Finally，applied with a certain project，that showed it is of low risk.

overseas mining investment；risk management；triangular fuzzy number；risk evaluation

2014-03-14

國家社會科學(xué)基金項目資助(編號：12CGL008)；教育部人文社會科學(xué)研究規(guī)劃基金項目資助(編號：12YJA790208)

陳艷紅(1990-)，女，江西萍鄉(xiāng)人，碩士研究生，研究方向：礦業(yè)技術(shù)經(jīng)濟。E-mail：chenyh0802128@163.com；

鄭明貴(1978-)，男，安徽潁上人，博士，副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：礦業(yè)技術(shù)經(jīng)濟，E-mail：mgz268@sina.com。

F407.1;TD-9

A

1004-4051(2015)03-0049-05