劉穎

回顧5月，歐元區(qū)疲軟，新興經(jīng)濟(jì)體增速緩慢，基本上就是美元和英鎊的“你方唱罷我登場”，曾經(jīng)大面積的貨幣寬松似乎令貨幣戰(zhàn)爭一觸即發(fā)，現(xiàn)在的格外冷清也令市場有些糾結(jié)。面對這樣的市場，分析師提醒投資者，行情將回歸貨幣基本面，關(guān)注各項核心數(shù)據(jù)是判斷走向的最好方式。

美聯(lián)儲加息持續(xù)延后

美聯(lián)儲的加息一直是今年貨幣市場的重頭戲，不久前的美聯(lián)儲紀(jì)要，再一次吊足了大家的胃口。

多位美聯(lián)儲官員認(rèn)為6月加息的時機(jī)可能不成熟，因就業(yè)市場與其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)并不佳，盡管他們也不排除這個可能性。

紀(jì)要將市場的注意力丟到了數(shù)據(jù)上。5月22日，美國勞工部（DOL）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月核心CPI月率增長0.3%，創(chuàng)2013年1月以來最大升幅，高于預(yù)期和前值。4月未季調(diào)核心CPI年率上升1.8%，已經(jīng)非常接近2%的目標(biāo)了。需要坐等零售銷售月率、工業(yè)產(chǎn)出月率、非農(nóng)就業(yè)率等非常重要的數(shù)據(jù)。

對此，美聯(lián)儲官員倒是非常樂觀，他們上調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長的展望，原因是美元走弱將提振出口，且利率料在比之前預(yù)期的更長一段時間內(nèi)保持低點。美聯(lián)儲主席耶倫也預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將走強(qiáng)，并指出今年開局的經(jīng)濟(jì)疲軟是“臨時性”因素和“統(tǒng)計噪聲”所致。

所以有人認(rèn)為紀(jì)要留下了伏筆，如果六月所得經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠給未來一個良好的預(yù)判，那么6月加息也不是不可能，而且耶倫對加息表現(xiàn)出的激進(jìn)也可能是盡可能幫助提前釋放出加息的影響。

不過更多的預(yù)測是，美聯(lián)儲會在9月或甚至更晚才會開始加息。華爾街頂級銀行最新出爐的調(diào)查預(yù)計，美聯(lián)儲可能會在2015年9月份首次加息，2015年年底前有望加息兩次。

這也不無道理，5月底將公布的美國國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)備受矚目，有路透調(diào)查預(yù)估，美國第一季經(jīng)調(diào)整國內(nèi)生產(chǎn)總值可能大幅下修為衰退0.7%。市場可能會迎來2014年第一季度后美國經(jīng)濟(jì)最差單季表現(xiàn)。德意志銀行美國經(jīng)濟(jì)首席分析師Joseph LaVorgna表示，“2014年第四季成長僅2.2%后，2015年第一季也表現(xiàn)不佳，因此過去兩季成長極其有限，因此，市場參與者開始懷疑美國經(jīng)濟(jì)是否可能已經(jīng)進(jìn)入一段較為長期的停滯?！?月中旬公布了的美國4月零售銷售（除汽車）環(huán)比近增長0.1%之后，瑞士信貸分析師果斷將美國二季度GDP預(yù)期從3.2%下調(diào)至2.6%。巴克萊也將美國二季度GDP增長預(yù)期從3.0%下調(diào)至2.6%。

Ridgeworth Investments的高級投資策略師Alan Gayle就表示，“6月升息已經(jīng)不可能，我認(rèn)為9月也成問題?！敝袊嗣胥y行金融研究所所長姚余棟也給出了同樣的判斷，美聯(lián)儲加息可能會在2016年，因為加息過早，可能會令剛剛復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)又有探底危險，而且4月CPI增長率只有0.3%，很容易造成通縮，那么接下來的貨幣政策就不得不再次寬松下來，這樣的錯誤美聯(lián)儲是最不愿意犯的，它會為了保險起見再多等一等。

各經(jīng)濟(jì)體煩惱不斷

相比美聯(lián)儲的猶豫不決，其他經(jīng)濟(jì)體基本上的狀況算是清楚明了了。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有所回暖，但是它最大的問題“希臘債務(wù)危機(jī)”依然沒有得到解決。德國提出，讓希臘民眾對歐洲要求希臘進(jìn)行痛苦改革以換取進(jìn)一步金援進(jìn)行公投，這也增加了問題的不確定性。

5月底一筆需向國際貨幣基金組織（IMF）支付的約2億歐元（3.29億美元）債務(wù)即將到期，讓市場憂心忡忡。雖然25日希臘政府發(fā)言人Gabriel Sakellaridis表示，希臘會如約還款。但是前提是希臘必須在德國和法國制定的談判中得到更多的紓困資金。現(xiàn)在希臘的執(zhí)政黨正在積極推行這種“勒緊褲腰帶”以換取援助，對于在今年1月剛剛在大選中勝出的政府來講，這似乎并不是那么容易的事。

另一方面，歐洲央行科爾Coeure此前曾明確表示，債券市場迅速反轉(zhuǎn)令人擔(dān)憂，歐洲央行將提前資產(chǎn)購買至5-6月，在夏季市場變沉悶之前，將加速Q(mào)E。分析師認(rèn)為，如果歐洲央行未來數(shù)月全力致力于購買公債計劃，顯然是有意要拉低歐元匯率。所以歐元還是令人不安的品類。

近來英國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)不錯，3月英國工業(yè)生產(chǎn)同比增長0.7%、預(yù)期增長0.1%，制造業(yè)生產(chǎn)同比增長1.1%、預(yù)期增長1%，4月份零售銷售同比增4.7%，優(yōu)于預(yù)期的3.8%，且為去年11月以來最優(yōu)水平。同時，英國央行對貨幣政策的態(tài)度也有逐漸轉(zhuǎn)為強(qiáng)硬的傾向，在5月中的央行利率會議紀(jì)要中顯示，英央行九名委員全票通過維持利率不變，形成英鎊走強(qiáng)的必備條件。但是央行行長在最近一次講話中對英國經(jīng)濟(jì)動能的持久力仍舊表示擔(dān)憂。

再來看日本，在一個個令人頗不如意的數(shù)據(jù)讓安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)顯得格外乏力，繼續(xù)持續(xù)寬松的貨幣政策也并不那么容易。美銀美林認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)弱以及它們給日本央行基調(diào)帶來的影響將是未來外匯市場的主要波動因素。我們目前仍然沒有看到任何數(shù)據(jù)能夠改變?nèi)毡狙胄械牧?。?/p>

澳元還在被澳聯(lián)儲有計劃的打壓中。澳新銀行、澳洲國民銀行近期宣布會停止向投資者提供抵押貸款利率折扣。對此，麥格理集團(tuán)駐悉尼澳洲經(jīng)濟(jì)主管James McIntyre表示：“我認(rèn)為，房市緊張狀況的緩解將備受歡迎，最終可能為澳洲聯(lián)儲提供降息所需的彈性?！盡cIntyre預(yù)計，澳洲聯(lián)儲今年11月在再度降息。endprint