田亮

2013年11月19日，肖鋼在北京參加活動。

“千股跌停，千股停牌后又千股漲停，一周之內(nèi)見證這樣的奇觀，股市人生完整了?！?月的第二個周末，這句調(diào)侃風(fēng)行一時。在這背后，是24小時內(nèi)股市的紅綠驟變。7月8日，1200多只股票停牌，另有近900股跌停;7月9日，滬深兩市則有1300股漲停。近一個月里，焦慮與振奮、震蕩與疲軟，在股市上輪番上演。A股如此跌宕起伏，在歷史上極為罕見。

大起大落間，位于北京市金融大街19號富凱大廈的中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“證監(jiān)會”），成了萬眾矚目的中心。證監(jiān)會的宗旨是“維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進資本市場健康發(fā)展”。以往，其微信公眾號的信息只有一兩萬人次的閱讀量，進入7月，新消息的閱讀量1小時內(nèi)就可突破10萬人次。

證監(jiān)會這個月

6月12日，滬指曾創(chuàng)下5178點的新高點。當(dāng)天上午，證監(jiān)會主席肖鋼到中央黨校講課，提出3個觀點：“改革牛”理論成立;市場不差錢;實體經(jīng)濟越差股市越漲的判斷沒道理，牛市建立在政府有能力保證7%的經(jīng)濟增長率預(yù)期基礎(chǔ)上。無一不是對股市將繼續(xù)向好的肯定。但6月15日周一一開盤，股市劇烈震蕩。

6月19日，即端午節(jié)前一天，股市上演了“端午劫”，滬指大幅下跌6.42%。為穩(wěn)定市場信心，證監(jiān)會加班加點，在端午節(jié)假期中發(fā)布消息：經(jīng)查，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部處長李志玲配偶違規(guī)買賣股票，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會決定對李志玲作出行政開除處分，同時，因涉嫌職務(wù)犯罪，李志玲已被移送司法機關(guān)。證監(jiān)會表示，將進一步嚴肅工作紀律，對違紀違法行為，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起，絕不手軟。

可這一消息對市場幾無影響，端午節(jié)后一周的走勢與節(jié)前大體相同，總體下跌，個別交易日上漲。證監(jiān)會起初并未采取大規(guī)模救市措施，6月24日還核準了28家企業(yè)的首發(fā)申請。6月26日，肖鋼在上海陸家嘴論壇上露面并發(fā)表演講，但未提及火熱的股市。大會茶歇時，肖鋼一出會場，就被眾多媒體記者圍住。有人問他，股市能否站上8000點，肖鋼“笑而不語，匆匆離場”。

當(dāng)天晚飯期間，幾位媒體記者在論壇餐廳偶遇肖鋼，現(xiàn)場氣氛有些尷尬?！拔覀兲岢龊退嫌?，他欣然接受，態(tài)度特別好。不過，有人問他一些股市的問題，他沒有回答。我隨便說了一句‘我剛?cè)胧?，他提醒說：‘那要小心點啊，投資需謹慎。餐廳里的一位大媽也認出了肖鋼，看到我們跟他合影，就在旁邊嘀咕：‘股市都跌成這樣了，還跟他合影？！”一位記者回憶道。

陸家嘴論壇的第二天，中國人民銀行發(fā)布消息稱，降低銀行等金融機構(gòu)的存款準備金率和人民幣一年期存貸款基準利率。這意味著金融機構(gòu)有了更多的活動資金，對股市是利好。經(jīng)濟學(xué)者馬光遠分析，按照常規(guī)，降息降準應(yīng)發(fā)生在7月中旬國家統(tǒng)計局公布半年報之后?！?月底的周六宣布緊急降息降準，原因只有一個，就是為了防止周一股市崩盤。從時間看，應(yīng)該是有關(guān)部門召開了緊急會議作出的緊急決定?！?/p>

但事與愿違，6月29日周一，滬指下跌3.34%，收于4053點。6月30日，受到中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布倡議書以及私募大佬力挺等利好消息的刺激，滬指收漲5.53%。

不過，7月1日的市場神奇般地再次跌回4053點。當(dāng)天晚上，富凱大廈燈火通明，證監(jiān)會高層和員工多未休息，直至23時數(shù)箭齊發(fā)，降低交易手續(xù)費、拓寬券商融資渠道等利好消息紛紛傳出。股民們的朋友圈再次熱鬧起來，有人打趣說：“大盤在大家的談?wù)撀曋幸呀?jīng)漲停?！比欢诙欤墒袥]有買賬，繼續(xù)震蕩下挫。

2015年3月12日，十二屆全國人大三次會議期間，肖鋼成為媒體關(guān)注的對象。

有業(yè)內(nèi)人士分析稱，“股指期貨交易量近期明顯放大，有人在股指期貨市場惡意做空”。7月2日22時，證監(jiān)會回應(yīng)了專業(yè)人士的關(guān)切，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在答記者問時談道，“根據(jù)證券和期貨交易所市場監(jiān)察異動報告，證監(jiān)會決定組織稽查執(zhí)法力量對涉嫌市場操縱，特別是跨市場操縱的違法違規(guī)線索進行專項核查”。

然而7月3日的股市依然“跌跌不休”。面對如此窘境，7月4日，證監(jiān)會組織商討更大規(guī)模的救市措施。上午9時前，21家券商高管走進富凱大廈。其中一家參會券商告訴《環(huán)球人物》記者，他們在前一天晚上收到會議通知，要求提交救市方案。會議由肖鋼親自主持?！爸飨f了一句話：有條件、有能力、有信心維護證券市場的穩(wěn)定?！闭麄€會議開了兩個多小時，中午時分券商們才離開富凱大廈。

會議通過的救市方案包括：21家證券公司以凈資產(chǎn)的15%出資，合計不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF（在交易所上市交易的基金）;在4500點以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機增持。

謝百三等多位學(xué)者仍然認為，這些方案不足以救市，呼吁停止發(fā)行新股，以避免投資者賣老股買新股，導(dǎo)致老股市值和股價下跌并影響大盤。7月5日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸答記者問時確認：暫緩28家擬上市公司的上市發(fā)行，近期將沒有新股發(fā)行，未來將大幅減少新股發(fā)行數(shù)和融資額。鄧舸還說：“最近部分媒體、網(wǎng)絡(luò)、微博、微信發(fā)布了大量不實信息，有的純屬捕風(fēng)捉影，對股票市場正常運行造成嚴重干擾。我會已查處和公布了一批典型案件，將進一步嚴厲打擊編造、傳播股市謠言的行為?！?/p>

7月8日，證監(jiān)會再次發(fā)聲，要求限制上市公司大股東、高管減持本公司股票，甚至“6個月內(nèi)不得減持”，以保持股價穩(wěn)定，“通知自印發(fā)之日起施行”。7月9日上午，公安部副部長孟慶豐親自帶隊到證監(jiān)會，與證監(jiān)會一起排查近期惡意賣空股票和股指的線索。同時，中國人民銀行、國資委、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、基金業(yè)協(xié)會與證監(jiān)會聯(lián)手出臺多項救市措施，滬指當(dāng)日大漲5.76%。

注冊制與“杠桿?！?/b>

在此輪行情中，盡管肖鋼幾乎沒有公開表態(tài)，但其領(lǐng)導(dǎo)的證監(jiān)會緊鑼密鼓制定政策，應(yīng)對行情，是不爭的事實。

肖鋼的證監(jiān)會主席生涯始于2013年3月17日。一位業(yè)內(nèi)人士透露，肖鋼兩年多來，主要做了兩件事，一是新股發(fā)行制度改革，二是加大金融杠桿的作用。

肖鋼上任次日，股市用低開低走迎接他，滬指下跌1.68%。有媒體分析稱，市場的不樂觀源于信息的不明朗。與前任郭樹清活躍在學(xué)術(shù)界和媒體圈不同，資本市場對肖鋼這位中國銀行原董事長的行事風(fēng)格知之甚少，更難窺見其對資本市場的基本態(tài)度?！八幨聵O為穩(wěn)健，不會輕易表態(tài)。”肖鋼的一位老友這樣評價他。

但肖鋼很快拿出改革重頭戲——新股發(fā)行由核準制轉(zhuǎn)為注冊制。英大證券研究所所長李大霄告訴《環(huán)球人物》記者：“新股的發(fā)行監(jiān)管制度主要有3種：審批制、核準制和注冊制。審批制的行政色彩濃厚，政府掌握著上市的指標(biāo)，并對企業(yè)做出篩選和推薦。這是我國股市成立之初采用的辦法。注冊制是成熟的資本市場普遍采用的辦法，發(fā)行人申請發(fā)行股票時，要完全準確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報各種公開資料，證券監(jiān)管機構(gòu)對申報文件作形式審查，但不對發(fā)行人的資質(zhì)進行實質(zhì)性審核和價值判斷。核準制則介于二者之間，既吸取了注冊制強制性信息披露原則，又要求公司必須符合證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的條件。我國從2001年開始實行核準制，經(jīng)過十多年的過渡，現(xiàn)在可以考慮向注冊制發(fā)展?！?/p>

肖鋼也曾在公開場合屢屢提及注冊制改革。2015年3月，他在全國兩會期間透露，今年資本市場將實施注冊制改革;審核權(quán)的下放是注冊制改革的組成部分，目前審核權(quán)下放交易所是主流意見，最終如何審核將通過證券法的修訂案來明確。

然而，在本輪跌宕行情中，一個重要的應(yīng)對措施是暫緩28只新股發(fā)行。肖鋼力主的注冊制改革可能也將隨之暫緩。

在肖鋼任內(nèi)，股市上揚始于2014年7月。有人認為這輪“牛市”是“改革?！?，也有人認為是“杠桿?！?。復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授張宗新告訴《環(huán)球人物》記者：“‘改革牛主要依托于國家的全面深化改革。肖鋼和‘杠桿牛的關(guān)聯(lián)性更強，即融資融券等金融杠桿的大量使用帶動了股市行情，‘杠桿牛將來甚至可能成為肖鋼身上的標(biāo)簽?！蓖ㄟ^融資融券交易，投資者只需交納一定百分比的保證金，即可進行保證金一定倍數(shù)的股票買賣，相當(dāng)于利用資本杠桿數(shù)倍地放大了投資額。

肖鋼本人也認可杠桿因素的作用，他在2015年3月接受采訪時說：“我贊同‘改革牛的觀點，另一方面，杠桿因素的確發(fā)揮了重要作用。融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展比較快，特別是融資業(yè)務(wù)，規(guī)模已超過1萬億元，為股市上漲提供了資金支持。”但在“牛市”變?yōu)檎鹗幒?，業(yè)界對杠桿交易的反面作用多有反思，認為其在推動股市上漲的同時，也放大了風(fēng)險，產(chǎn)生了泡沫和隱患。證監(jiān)會對金融杠桿的風(fēng)險管理有所加強，7月1日發(fā)布了新的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》，提出完善風(fēng)險防范措施，優(yōu)化業(yè)務(wù)運行機制。

張宗新認為：“金融杠桿業(yè)務(wù)并非肖鋼時期推出，但在肖鋼時期發(fā)展迅速，肖鋼是成也杠桿，敗也杠桿。”

期貨行業(yè)一位資深人士告訴《環(huán)球人物》記者：“除了注冊制和‘杠桿牛，肖鋼還推動了其他改革。比如，以前證監(jiān)會對我們管得很死，我們要到外地設(shè)立分支機構(gòu)，需要向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局提交申請，他們批準了我們才能籌建?；I建好之后，又要向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局遞交開業(yè)準備報告，證監(jiān)局現(xiàn)場檢查后才能開業(yè)。肖鋼改革之后，現(xiàn)在我們可直接去辦理分支機構(gòu)工商營業(yè)執(zhí)照，再到公司總部所在地證監(jiān)局備案，并向分支機構(gòu)所在地證監(jiān)局抄報一份材料即可?！鳖愃频母母镞€有：減少上市公司重大資產(chǎn)重組的書面申報材料;簡化創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行條件，取消持續(xù)增長要求，簡化審核程序;允許企業(yè)自主選擇上市地等。

在人民銀行工作22年

到富凱大廈上班之前，肖鋼并沒有證券行業(yè)的工作經(jīng)歷。他1958年出生于湖南長沙，1978年進入湖南財經(jīng)學(xué)院（后并入湖南大學(xué)）學(xué)習(xí)。他曾說，高考語文成績好，數(shù)學(xué)成績差。由于當(dāng)時文史專業(yè)分數(shù)要求較高，他沒能考上一向喜愛的中文專業(yè)，而被最后一批招生的財經(jīng)類院校錄取。

“過去的教育體制下，很多部委都有自己的大學(xué)，我們那個學(xué)校直屬中國人民銀行，我畢業(yè)后很正常地（進入中國人民銀行）。我在學(xué)校里經(jīng)常搞一些社會活動，比如學(xué)校的?？褪俏医M織幾個同學(xué)創(chuàng)辦的，這些活動給我加了分。如果按照考試的成績，我大概不會進北京?！毙や摶貞浀?。

1981年，肖鋼開始在人民銀行工作，不久即擔(dān)任時任行長呂培儉的秘書。在人民銀行的22年里，肖鋼經(jīng)歷了呂培儉、陳慕華、李貴鮮、朱镕基、戴相龍等人民銀行行長，均相處融洽。

擔(dān)任人民銀行政策研究室主任時，肖鋼曾和同事合作出版《金融決策與思考》一書，書名由時任行長李貴鮮題寫，副行長周正慶在序言中寫道：“尤其令人欣慰的是，兩位作者都是三十多歲的年輕人，有在人民銀行總行機關(guān)十余年的工作經(jīng)歷，并擔(dān)負著一定的領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任，近幾年又一直在總行決策者身邊工作，親身參與了若干重要決策，起草了許多重要文件?！?p>

2006年7月5日，中國銀行在上海證券交易所掛牌，肖鋼（右）向上海證券交易所理事長耿亮贈送禮物：一張中國銀行1915年股票的復(fù)制品。

肖鋼在人民銀行擔(dān)任副行長期間，有業(yè)內(nèi)人士評價他“行事穩(wěn)健，但不乏改革創(chuàng)新之舉，其思想開放程度、斷事魄力非比尋常”。例證就是，他是《信托法》出臺和《信托投資公司管理辦法》修改完善的積極促成者之一，很早就開始從理論上接觸金融機構(gòu)的監(jiān)管命題。但也有人認為，長時間身處國家機關(guān)，造就了肖鋼謹言慎行的行事風(fēng)格，讓他善于處理各種復(fù)雜關(guān)系，是一個人情練達的人。

上世紀90年代，亞洲金融風(fēng)暴引發(fā)廣東國際信托投資公司（廣國投）破產(chǎn)。廣國投一度是中國內(nèi)地最大的窗口信用公司。此前，該公司和3家子公司在未得到政府擔(dān)保的情況下，向境內(nèi)外大舉借貸，以致資不抵債。事發(fā)時，廣國投的政府色彩早已淡去，遵從國際破產(chǎn)法是大勢所趨。但國際債主們不肯罷休，聯(lián)合起來要求廣州市政府承擔(dān)債務(wù)，否則就要打官司，一時鬧得沸沸揚揚。此時，肖鋼被派往廣東，兼任人民銀行廣東省分行行長，協(xié)助時任廣東省委常委、副省長王岐山處理廣國投事件。1998年10月，人民銀行發(fā)布公告，正式關(guān)閉廣國投。國際金融家們對最終結(jié)果既無奈又佩服。

四大行中唯一一位中央委員

2003年3月21日，肖鋼接替劉明康擔(dān)任中國銀行董事長、行長、黨委書記。劉明康在離任總結(jié)中說：“很多事情決策了，部署了，但還沒來得及完全落到實處;有的工作，雖然看準了，但推動的力度不夠;有的工作，雖然有所成效，但基礎(chǔ)仍不牢固。也有的事情犯了些失誤。肖鋼同志年富力強，政治上堅定，思想解放，勤奮敬業(yè)，思維敏捷、勇于開拓創(chuàng)新，作風(fēng)樸實、為人正派;長期從事貨幣政策和金融監(jiān)管工作，既有中央國家機關(guān)工作經(jīng)驗，又有豐富的地方工作經(jīng)驗，他來中國銀行工作，一定會比我做得更好?！?/p>

據(jù)肖鋼后來在《百年中行新變革》一書中透露，國務(wù)院和人民銀行早在2002年就在醞釀新一輪國有銀行改革，建行主動遞交了正式報告，要求成為試點行。肖鋼也積極向有關(guān)方面匯報，要求中行也參加試點。原本只確定建行進行獨家試點的國有銀行改革，最終變成中行和建行同步。這使肖鋼有了一次和證券市場過招的機會。2006年6月1日，中行在港交所掛牌上市，一個月后又在上海上市，成為首家完成在內(nèi)地和香港兩地上市的國有商業(yè)銀行。

但股改后，中行業(yè)績掉到四大國有銀行的最后一位，外匯交易、黃金交易、外匯結(jié)算等很多中行的傳統(tǒng)優(yōu)勢都不再明顯，這使肖鋼在中行的改革頗具爭議。但有些基層員工認為，肖鋼是一位沖在一線的行長，“是最好的推銷員”。2008年國務(wù)院推出“四萬億”決策之后，肖鋼帶隊去各大省分行，第一時間和當(dāng)?shù)毓賳T聯(lián)系，爭取了很多大客戶貸款?！霸谶@些會談中，他親自上陣溝通，開朗隨和，平易近人?！?/p>

肖鋼曾向媒體特別提到股改后他在中行推行的人事制度改革：“我們原來的制度不利于留住人才和吸引人才，比如我們吃大鍋飯，不跟績效掛鉤等等。大家還是走官本位這座獨木橋。但我們的事業(yè)需要各個方面的人才，如果說人才的價值只體現(xiàn)在是不是被提拔當(dāng)官，那很多人才會被埋沒。”發(fā)現(xiàn)這個問題后，肖鋼決定進行改革。他取消了科長、處長等級別和稱呼，代之以總經(jīng)理、主管等。打碎“鐵飯碗”，“以崗定薪，崗變薪變”，各崗位的任命制改為聘用制。

2009年，面對中央增加信貸的要求，中行是四大行中表現(xiàn)最積極的一家。《華爾街日報》比較了中行和工行在2009年后的貸款數(shù)據(jù)，得出中行更加積極的結(jié)論，并認為中行和肖鋼“懂政治”。

2012年11月，在黨的十八大上，肖鋼成為四大國有銀行“一把手”中唯一一位中央委員。這之后，便是在證監(jiān)會主席一職上，在萬眾矚目的股市震蕩中，“肖鋼”二字變得人所共知。