李穎

摘要：我國經(jīng)濟(jì)增長從2013年4季度開始進(jìn)入新一輪短周期的緩慢下降期，2014年經(jīng)濟(jì)景氣再次進(jìn)入“偏冷”區(qū)間，但近期已出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，并有望繼續(xù)保持大體平穩(wěn)的運行態(tài)勢。預(yù)測2014年和2015年GDP增長率將分別達(dá)到7.3%和7.0%左右。從經(jīng)濟(jì)監(jiān)測預(yù)警指數(shù)走勢看，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益平穩(wěn)的良好態(tài)勢。且實際增長率2014年和2015上半年分別是7.4%、7.0%。2012年以來經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出“微變化”的新特征，我國已經(jīng)逐步進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增長的新常態(tài)階段。

關(guān)鍵詞：景氣預(yù)測；宏觀經(jīng)濟(jì)；新常態(tài)

1.我國宏觀經(jīng)濟(jì)新常態(tài)

我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，但這種新常態(tài)也始終處于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策許可的正常運行的區(qū)間，從而根本上有利于全面深化改革，有利于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型升級。

2003年至2007年，我國經(jīng)濟(jì)年均增長11.6%，2008年至2011年年均增長9.6%，2012年至2013年都是7.7%，2014年年均經(jīng)濟(jì)增長為7.4%，今年經(jīng)濟(jì)增長率保持在7%左右，從中可以清楚看到經(jīng)濟(jì)由高增長轉(zhuǎn)入中高速增長。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律來看，增長速度大體反映了潛在增長率，而近幾年我國人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，人口老齡化趨勢明顯，人口紅利逐漸消失，工資成本上升，儲蓄率、投資率下降。從歷史的角度看，經(jīng)濟(jì)從高速增長期向中高速平穩(wěn)增長期過渡，是現(xiàn)代國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的普遍走向。

2014年中國宏觀經(jīng)濟(jì)還呈現(xiàn)出很多值得關(guān)注的新動力和新因素。這些新力量和新因素的出現(xiàn)，可能標(biāo)志著中國宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”步入新的階段。第一，2014年房地產(chǎn)市場的周期性逆轉(zhuǎn)是宏觀經(jīng)濟(jì)運行中出現(xiàn)的新因素。未來幾年中，房地產(chǎn)周期性調(diào)整成為左右中國宏觀經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的重要變量。第二，大改革在黨的十八屆三中全會和四中全會的推動下全面拉開序幕，已對傳統(tǒng)資源配置的政治經(jīng)濟(jì)運行模式帶來了巨大震動。這是中國經(jīng)濟(jì)擺脫“新常態(tài)”，走向新增長模式的關(guān)鍵。第三，政府一直在倡導(dǎo)的“去杠桿”在2014年開始步入實質(zhì)性階段。各種金融杠桿的回落將成為未來“新常態(tài)”的新內(nèi)容。第四，“微刺激”現(xiàn)在雖然常態(tài)化，但政策效果出現(xiàn)遞減的現(xiàn)象。宏觀經(jīng)濟(jì)“一帶一路”戰(zhàn)略在“穩(wěn)增長”中實現(xiàn)了帶動作用，利用經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，企業(yè)對外投資的增加，解決能源過剩問題，是未來幾年的核心。

2.利用景氣預(yù)測法來分析宏觀經(jīng)濟(jì)

為了盡可能保持對總體經(jīng)濟(jì)景氣分析結(jié)果的連續(xù)性和可比性，我們選用的同步景氣指標(biāo)、先行指標(biāo)和滯后指標(biāo)，同步合成指標(biāo)分別是：工業(yè)原油、貨幣供應(yīng)量M1和社會商品零售額；先行合成指標(biāo)分別是：外貿(mào)出口收匯、財政支出，滯后指標(biāo)有財政收入、消費者物價指數(shù)。各景氣指標(biāo)均為經(jīng)季節(jié)調(diào)整并消除不規(guī)則因素后的同比增長率序列。

景氣預(yù)測法數(shù)據(jù)分析

根據(jù)一致合成指數(shù)所反映的宏觀經(jīng)濟(jì)總體走勢和經(jīng)濟(jì)短周期轉(zhuǎn)折點的測定結(jié)果，經(jīng)濟(jì)景氣經(jīng)過15個月的超預(yù)期下滑，在2014年2月結(jié)束了前一輪短周期。2014年4月至2014年7月，月度經(jīng)濟(jì)景氣在低位出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的弱回升走勢，且持續(xù)時間較短，只有4個月。2014年7月以后，主要財政收入和工業(yè)原油增速回落的影響，經(jīng)濟(jì)景氣再次出現(xiàn)收縮局面。進(jìn)入2014年10月，一致合成指數(shù)曾在2014年10月-12月出現(xiàn)了連續(xù)2個月的小幅回升震蕩，一致合成指數(shù)仍處于上升周期。

由時間序列分解法對月度數(shù)據(jù)調(diào)整后的2個先行指標(biāo)構(gòu)成的先行合成指數(shù)變動顯示，該指數(shù)經(jīng)過大幅回落在原始數(shù)據(jù)2014年10月觸底形成周期谷底轉(zhuǎn)折點，比一致指數(shù)提前7個月。2015年3月至2015年5月先行指數(shù)進(jìn)入新一輪周期的緩慢、溫和回升階段，共持續(xù)了2個月，這種溫和回升情況此前罕見。從2015年1月開始，先行指數(shù)與一致指數(shù)同時出現(xiàn)小幅回落，其先行作用有所下降。從下降速度看，在下行初期，先行指數(shù)下降速度較快，進(jìn)入今年2季度以來，有上升趨勢。從各先行指標(biāo)的變化情況來看，2014年以來，外貿(mào)出口增速一直處于緩慢下降的趨勢。

擴(kuò)散指數(shù)（簡稱DI）把景氣指標(biāo)組中保持上升指標(biāo)占比的變動看作是景氣擴(kuò)散的過程，其值為50%時表示經(jīng)濟(jì)活動的上升趨勢與下降趨勢平衡，意味著該時刻可作為景氣轉(zhuǎn)折的參考時點。當(dāng)DI由上方向下方穿過50%線時，取前一個月作為經(jīng)濟(jì)景氣的波峰點，而當(dāng)DI由下方向上方穿過50%線時，取前一個月作為經(jīng)濟(jì)景氣的波谷點。移動平均后擴(kuò)散指數(shù)本身的極大值（峰）點和極小值（谷）點會領(lǐng)先于50%對應(yīng)的景氣轉(zhuǎn)折點，利用這一性質(zhì)，有時可以幫助提前預(yù)測景氣轉(zhuǎn)折點的出現(xiàn)時間。

由3個一致指標(biāo)構(gòu)成的移動平均后的一致DI，該指數(shù)2013年4月以來在50%線下方形成V型走勢，在2014年2月到達(dá)極小值點后開始回升，7月后達(dá)到近期高點后開始回調(diào)，其水平和走勢同樣反映經(jīng)濟(jì)景氣在此期間總體處于下降階段，結(jié)合一致合成指數(shù)走勢看，這段時期擴(kuò)散指數(shù)的運行對應(yīng)著一致合成指數(shù)今年4-6月份的小幅震蕩回調(diào)階段，隨著一致合成指數(shù)再次出現(xiàn)下降走勢，預(yù)計未來一致擴(kuò)散指數(shù)也將繼續(xù)回調(diào)。由2個先行指標(biāo)構(gòu)成的先行DI在2013年8月回到50%以下的收縮區(qū)間，此后呈現(xiàn)持續(xù)下降的走勢，從構(gòu)成指標(biāo)走勢看，先行合成指數(shù)目前全部處于下降走勢，預(yù)示著先行擴(kuò)散指數(shù)也將繼續(xù)下探。

綜合以上合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)的分析預(yù)測結(jié)果判斷，我國月度經(jīng)濟(jì)景氣波動從2013年9月開始進(jìn)入新一輪短周期的下降期，與金融危機后的兩次下降周期比較，本次先行指數(shù)的速度較緩，下降幅度較小，預(yù)計未來一段時期，我國經(jīng)濟(jì)景氣波動將繼續(xù)下探。

3.基于監(jiān)測預(yù)警信號系統(tǒng)對經(jīng)濟(jì)景氣狀況的分析和預(yù)測

下面根據(jù)由7個預(yù)警指標(biāo)構(gòu)成的“宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測預(yù)警信號系統(tǒng)”對各預(yù)警指標(biāo)的警情和目前的總體經(jīng)濟(jì)景氣狀況和變動趨勢做進(jìn)一步的考查和判斷?？紤]到我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入潛在經(jīng)濟(jì)增長率下移和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新階段和新一屆政府的政策導(dǎo)向，結(jié)合對預(yù)警指標(biāo)變化情況的統(tǒng)計分析和發(fā)展趨勢判斷，我們以“十二五”期間的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對全部預(yù)警指標(biāo)在不同景氣區(qū)間的預(yù)警界限進(jìn)行了調(diào)整，以便更準(zhǔn)確地反映“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)景氣的變動情況。我國綜合警情指數(shù)在2012年上半年在綠燈（正常）區(qū)下沿和淺藍(lán)燈（趨冷）區(qū)上沿震蕩運行，2013年下半年開始，綜合警情指數(shù)開始加速下降，進(jìn)入2014年以來，綜合警情指數(shù)基本在淺藍(lán)燈區(qū)上沿波動，2014年10月綜合警情指數(shù)數(shù)值為41。雖然景氣信號系統(tǒng)顯示中國宏觀經(jīng)濟(jì)在趨冷區(qū)間上沿運行，但如果考慮到中國經(jīng)濟(jì)正處于“三期疊加”階段，潛在增長率下滑，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)保持7%左右的增速應(yīng)該處于正常運行區(qū)間。7個構(gòu)成指標(biāo)中工業(yè)原油和M1從綠燈區(qū)步入淺藍(lán)燈區(qū)，工業(yè)增加值連續(xù)四個月在淺藍(lán)燈區(qū)運行，進(jìn)出口則從深藍(lán)燈（過冷）區(qū)快速回升至綠燈區(qū)，其他指標(biāo)則繼續(xù)保持在綠燈區(qū)。（作者單位：河北大學(xué)）

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