賈澤娟

促進資本市場與“三農(nóng)”的有機結(jié)合，能為“三農(nóng)”提供重要的融資渠道，也可以通過管理價格波動風(fēng)險，保護各方利益。反過來，“三農(nóng)”的發(fā)展也能為資本市場的發(fā)展帶來更多機遇。

同時，還需要與供銷合作社、專業(yè)生產(chǎn)合作社、農(nóng)業(yè)保險機構(gòu)等相關(guān)主體通力合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，共同為農(nóng)業(yè)發(fā)展服務(wù)

金融服務(wù)“三農(nóng)”領(lǐng)域，是當前我國經(jīng)濟發(fā)展中的一個重要命題。除了銀行業(yè)，其他金融領(lǐng)域在此發(fā)揮的作用亦越來越多受到市場關(guān)注。

中國證監(jiān)會副主席姜洋近日在“中國農(nóng)村金融發(fā)展論壇”上強調(diào)，促進資本市場與“三農(nóng)”的有機結(jié)合是完善農(nóng)村金融體系的一項重要任務(wù)，證監(jiān)會將繼續(xù)加大改革力度，夯實市場發(fā)展的基礎(chǔ)條件，全面加強資本市場與現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的對接工作。

拓寬直接融資渠道

姜洋認為，大力發(fā)展資本市場，努力提高直接融資比重，在宏觀和微觀上都是十分必要的。

“從拓寬融資渠道、降低融資成本的角度看，通過多層次的資本市場發(fā)展直接融資是重要途徑?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心金融研究所博士鄭醒塵表示。他認為，一方面是由于我國目前直接融資所占比重較低，即使與銀行主導(dǎo)型的德國等國家相比也是如此，因而發(fā)展空間非常大；另一方面是因為我國目前存在多層次的資本市場結(jié)構(gòu)，在進一步推動全國性資本市場更好發(fā)展的同時，通過促進區(qū)域性資本市場規(guī)范健康發(fā)展，可以形成多層次資本市場體系協(xié)同支農(nóng)的新格局，為金融支農(nóng)提供重要融資渠道。

近年來，“三農(nóng)”領(lǐng)域的直接融資規(guī)模已不斷加大。數(shù)據(jù)顯示，2007年至2015年3月底，共有38家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)實現(xiàn)首次公開發(fā)行股票并上市，融資額達287億元；已上市農(nóng)業(yè)企業(yè)再融資217億元。截至今年3月底，共有57家涉農(nóng)企業(yè)在交易所市場發(fā)行中小企業(yè)私募債融資95億元。

不過，姜洋指出，雖然資本市場近幾年發(fā)展勢頭迅猛，但仍存在農(nóng)村金融市場配置效率不高、風(fēng)險管理和服務(wù)體系不健全等問題，因此證監(jiān)會將繼續(xù)完善多層次資本市場體系，有效拓寬資本市場服務(wù)的領(lǐng)域和范圍，尤其是要支持區(qū)域性股權(quán)市場的規(guī)范發(fā)展，鼓勵證券公司立足當?shù)貫樾∥⑵髽I(yè)提供個性化服務(wù)。

同時，將主動適應(yīng)農(nóng)村實際，推動證券基金等經(jīng)營機構(gòu)開發(fā)惠農(nóng)產(chǎn)品，旨在滿足不同農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)民多樣化的融資需求。

發(fā)揮期貨期權(quán)市場優(yōu)勢

在“三農(nóng)”領(lǐng)域，農(nóng)產(chǎn)品價格的波動往往是整個行業(yè)從業(yè)者最為關(guān)心、也是公認最難把握的因素。

姜洋認為，在農(nóng)產(chǎn)品價格波動大，且規(guī)模化經(jīng)營的背景下，家庭農(nóng)場、專業(yè)合作社等新型經(jīng)濟主體對價格波動風(fēng)險的敏感度上升，因此迫切需要運用期貨交易機制來管理價格波動風(fēng)險，實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。

“中糧集團等大型國企在進口農(nóng)產(chǎn)品時，如果產(chǎn)品沒有在我國期貨市場上市，一般將不會再考慮進口。原因就是會被認為風(fēng)險過大，不敢貿(mào)然引入市場?！贝筮B商品交易所理事長李正強表示。

據(jù)李正強介紹，隨著近10年的發(fā)展，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場日益成熟，已成為世界第二大商品交易中心。由于品種覆蓋面廣，風(fēng)險防控體系相對完善，已經(jīng)具備了為“三農(nóng)”提供服務(wù)的條件。

除了期貨市場，姜洋還著重強調(diào)了期權(quán)市場在推動農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的積極作用。他指出，“從國外的經(jīng)驗來看，一些發(fā)達或發(fā)展中國家很注重期權(quán)的運用。他們把期權(quán)作為政府補貼政策，代替了金錢的直接補貼。而在我國，棉花的直接補貼已達上限，如何改革將是我們未來努力的重點?！?/p>

據(jù)了解，“訂單農(nóng)業(yè)”是近年來我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的一種較為主要的模式。但由于農(nóng)產(chǎn)品市場的波動性，訂單簽訂后，當最終價格沒有達到農(nóng)民的理想利潤點時，往往會出現(xiàn)違約的現(xiàn)象。那么，在針對如何保證收購商利益的問題上，期權(quán)恐怕是目前最好的解決之道了。

“因為期貨公司自己不能做項目，‘訂單+期貨+公司的模式就應(yīng)運而生了。我們允許期貨公司成立子公司，與農(nóng)民簽訂協(xié)議，保證農(nóng)民利益點實現(xiàn)的同時，順便也解決了農(nóng)民可能不履約的問題?！苯蠼榻B。

“我們跟農(nóng)民現(xiàn)在就在做這種場外期權(quán)，然后再拿到期貨市場去對沖，賣出期貨?！泵罓栄牌谪浭仪f營業(yè)部總經(jīng)理陳朝國對筆者說，“當我們賣出期貨后，實際上風(fēng)險就轉(zhuǎn)嫁到期貨市場中了，對我們沒有影響?！?/p>

因此，如果沒有場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)的雙向通道，很容易造成期貨商全輸或全贏的極端局面。“我們也正在積極開展試點工程，比如努力促成國內(nèi)首家農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)成功上市；豐富農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，加快生豬品種上市進程?！崩钫龔娬f道。

整合資源聯(lián)動發(fā)力

鄭醒塵告訴筆者：“如果要發(fā)揮資本市場、期貨市場的支農(nóng)作用，就需要與供銷合作社、專業(yè)生產(chǎn)合作社、農(nóng)業(yè)保險機構(gòu)等相關(guān)主體通力合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，共同為農(nóng)業(yè)發(fā)展服務(wù)?！?/p>

相關(guān)人士告訴筆者，在“訂單農(nóng)業(yè)”模式下，只靠一家一戶的生產(chǎn)方式已經(jīng)過時了。因此，專業(yè)生產(chǎn)合作社的作用也就愈發(fā)突出，各社可以采取“聯(lián)?！敝贫嚷?lián)合農(nóng)戶，不僅可以壯大農(nóng)戶的力量，還可以讓想合作的農(nóng)企、期貨公司少去很多擔(dān)心。

李正強還認為，當前農(nóng)民可抵押的東西不多，可以通過期貨服務(wù)商在市場做期權(quán)的套期保值為農(nóng)民增信，從而幫助農(nóng)民從銀行取得貸款，為“銀期合作”打開雙贏的局面。此外，他還提出，當前市場涉農(nóng)保險一般是傳統(tǒng)險種，希望可以開發(fā)一些為農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險提供保險的產(chǎn)品。

對此，鄭醒塵也表示贊同，“發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品的目標價格保險或價格指數(shù)保險，期貨公司提供風(fēng)險對沖服務(wù)，銀行為購買目標價格保險的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提高信用評級。”這樣就在市場上形成了合作社+銀行+保險+期貨公司的聯(lián)動機制，也只有這樣，才能讓資本市場更好地為“三農(nóng)”提供服務(wù)。