《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》發(fā)布后，現(xiàn)存的眾籌平臺的發(fā)展前景一下子充滿不確定性。由于《指導(dǎo)意見》強調(diào)眾籌“大眾、公開、小額”的特性，因此，現(xiàn)有不少平臺都有不合規(guī)之嫌。為此，帶著對眾籌平臺未來發(fā)展的思考，《CM華夏理財》記者采訪了中國股權(quán)眾籌聯(lián)盟創(chuàng)始人張迅誠。

Q=CM 華夏理財A=中國股權(quán)眾籌聯(lián)盟創(chuàng)始人 張迅誠

Q：以往身處體制外，監(jiān)管方面給予了創(chuàng)業(yè)者足夠的試錯時間和成本?；ヂ?lián)網(wǎng)金融新規(guī)下，眾籌公司的生存發(fā)展將遭遇哪些挑戰(zhàn)？會不會出現(xiàn)大規(guī)模并購與批量倒閉現(xiàn)象？

A：互聯(lián)網(wǎng)金融新規(guī)下， 中國證監(jiān)會強調(diào)“股權(quán)眾籌”概念，主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權(quán)融資的活動，具有“公開、小額、大眾”的特征，涉及社會公眾利益和國家金融安全，必須依法監(jiān)管。未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準，任何單位和個人不得開展股權(quán)眾籌融資活動。公募股權(quán)眾籌和私募股權(quán)融資主要區(qū)別為：能否進行公開宣傳、有無合格投資人概念、股東人數(shù)是否超過200人。目前，只有阿里巴巴、京東和平安已經(jīng)取得了公募股權(quán)眾籌試點資格。

中國證監(jiān)會專項檢查，明確了股權(quán)眾籌平臺作為第三方中介服務(wù)機構(gòu)的獨立性。目前，國內(nèi)股權(quán)眾籌平臺上發(fā)布的股權(quán)眾籌融資項目一般是初創(chuàng)企業(yè)，成功率低，風(fēng)險大?！八侥脊蓹?quán)眾籌”被中國證券業(yè)協(xié)會重新定義為“互聯(lián)網(wǎng)非公開股權(quán)融資”，一定程度上會對現(xiàn)有股權(quán)眾籌平臺帶來影響，但不會出現(xiàn)大量并購或批量倒閉潮。

Q：《指導(dǎo)意見》限制中大型企業(yè)借眾籌通道融資，對現(xiàn)有眾籌公司是否是重大利好？另外，一些大型企業(yè)比如萬科、萬達眾籌建房是否屬于眾籌？

A：目前，國內(nèi)大部分股權(quán)眾籌平臺通過“領(lǐng)投+跟投”模式。股權(quán)眾籌的核心要素是人和股權(quán)，通過互聯(lián)網(wǎng)公募方式進行股權(quán)眾籌融資滿足“大眾、公開、小額”特性，場外證券交易市場為非上市公司實現(xiàn)股權(quán)眾籌融資提供了便利條件。大眾投資人的風(fēng)險意識和投資能力的提升是股權(quán)眾籌融資的關(guān)鍵，大眾投資人可以通過開設(shè)證券賬戶購買上市公司股票，大眾投資人實際就是所購買股票公司的“小股東”。未來大眾投資人通過互聯(lián)網(wǎng)參與股權(quán)眾籌會成為主流，人人都是眾籌家。

萬達集團與快錢公司聯(lián)手推出國內(nèi)首個商業(yè)地產(chǎn)眾籌項目“穩(wěn)賺1號” ，首期金額5億元?！胺€(wěn)賺1號”房產(chǎn)眾籌項目符合“大眾、公開、小額”特性，起始投資金額僅為1000元。整個萬達眾籌過程中不涉及股權(quán)，“穩(wěn)賺1號”存在預(yù)期的年化收益率，可以歸為債權(quán)眾籌。

Q：很多眾籌項目的成功是融資的成功，而真正成功退出的不多。如何看待這個問題？除上市外，還有哪些退出通道？

A：眾籌資金、人脈、智慧和資源已成為股權(quán)眾籌融資中的重要組成部分，通過股權(quán)眾籌融資獲得股權(quán)眾籌投資人的積極響應(yīng)和參與，合理的退出機制是未來股權(quán)眾籌融資成功的核心要素。股權(quán)眾籌融資過程中，許多融資成功的股權(quán)眾籌項目缺少行之有效的退出機制，絕大多數(shù)都是以公司未來上市退出為名義進行股權(quán)眾籌融資。

退出機制主要有以下幾種形式：管理層回購、大股東回購、并購、場外市場、新三板、IPO。比如，天使匯早期展示的滴滴打車合投，在滴滴打車快速成長過程中，機構(gòu)投資進入時會要求溢價回購部分小股東持有的股權(quán)。一般情況下，股權(quán)眾籌項目進行下一輪融資后，可以設(shè)置行之有效的眾籌投資人退出機制。

Q：眾籌平臺上最后能夠成功的項目非常少，眾籌行業(yè)具有一定專業(yè)性，要求絕大部分投資人能夠看懂項目，了解項目的規(guī)劃等內(nèi)容。那么，要想做一家持續(xù)發(fā)展的平臺，最核心的競爭能力是什么？《指導(dǎo)意見》實行后，股權(quán)眾籌投資者將主要是哪類人？今年以來國內(nèi)眾籌平臺在商業(yè)模式與服務(wù)中有哪些創(chuàng)新？《指導(dǎo)意見》出臺對上述問題有無大的影響？

A：眾籌的核心在于人，眾之上為一個人，我認為這個人代表眾籌項目的發(fā)起人。眾之下為兩個人，我認為這兩個人代表眾籌項目的領(lǐng)投人和跟投人。三人成眾，三生萬物。眾籌是一種通過互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的股權(quán)融資方式，股權(quán)眾籌投資者定位于面向大眾，不應(yīng)該被完全定義為高凈值人群。股權(quán)眾籌平臺最核心的競爭力是服務(wù)創(chuàng)新，為眾籌項目的發(fā)起人和股權(quán)眾籌投資人提供投前評估、投中展示和投后管理一站式服務(wù)。國內(nèi)公募股權(quán)眾籌平臺創(chuàng)新有待于中國證監(jiān)會相關(guān)政策和《指導(dǎo)意見》的進一步明確。