陶盈舟

在經(jīng)歷長達一年多的低迷增長后，中國信托業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模終于開始“跳高”回升，截至二季度末，全國68家信托公司資產(chǎn)管理規(guī)模為15.87萬億元，正式宣布邁入“15萬億新時代”。這一方面得益于信托公司管理能力的提升，另一方面則得益于火爆的證券市場。根據(jù)中國信托協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)，信托資產(chǎn)規(guī)模的增速已重回兩位數(shù)，達10.13%，較2014年出現(xiàn)大幅回升。

用信托分析人士的觀點來說，信托業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)進入了自我調(diào)整的韜光養(yǎng)晦新階段，重新出發(fā)在路上，奔向2.0時代，只不過，這種再出發(fā)有可能會受到下半年資本市場的變化而面臨壓力，但不變的是，投資類業(yè)務(wù)已經(jīng)取代融資類站上了歷史舞臺。

融資類讓位投資類信托

8月3日，中國信托業(yè)協(xié)會公布了最新數(shù)據(jù)，顯示截至2015年二季度末，全國68家信托公司管理信托資產(chǎn)規(guī)模為15.87萬億元，在邁過15萬億大關(guān)的同時，一改此前頹勢，比今年一季度末的14.41萬億元環(huán)比增長10.13%，比2014年二季度末同比增長27.16%。與此同時，信托業(yè)在二季度末，實現(xiàn)了利潤391.86億元，同比增長35.27%。

面對規(guī)模與利潤的雙升，復(fù)旦大學(xué)信托研究中心主任殷醒民教授認為，信托資產(chǎn)規(guī)模增速在二季度出現(xiàn)“回升”，除了中國經(jīng)濟增長的總體態(tài)勢向上外，主要得益于證券市場在這一階段的火爆行情。

“可以說，今年二季度突然回升的數(shù)據(jù)，給了外界真正了解信托創(chuàng)新理念的機會?！辟Y深信托專家孫飛表示，那就是只要合理根據(jù)市場局勢及時做出調(diào)整，充分開拓和提升信托業(yè)投資功能，“增長依然是可持續(xù)的”。

記者注意到，自2010年以來，融資類信托比重就呈現(xiàn)逐年下降趨勢，在2014年四季度末時，該類業(yè)務(wù)占比為33.65%，今年一季度末時下降為31.32%，二季度又進一步下降為26.55%。與此相對應(yīng)的是，投資類信托占比已從2014年四季度末的33.70%，上升至了今年二季度末的39.33%。

而殷醒民教授也直言，作為僅次于銀行的資產(chǎn)管理行業(yè)，中國信托業(yè)的融資類業(yè)務(wù)已經(jīng)正式讓位于投資類業(yè)務(wù)，因為“從融資類向投資類信托轉(zhuǎn)型，是信托業(yè)適應(yīng)中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)向更合理階段轉(zhuǎn)變的重要內(nèi)容，是一次戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型”。

而用益信托分析師帥國讓則表示，這種證券市場帶來的增長，與自去年10月以來的資本市場行情火爆密不可分，同時，也與信托公司對市場反應(yīng)靈敏、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)安排靈活相關(guān)，但問題是，隨著6月中旬以來的股市大幅震蕩調(diào)整，加之監(jiān)管層對傘形信托及場外配資的嚴格管控，通過信托進入資本市場的資金預(yù)計今后將有所減少，這意味著，這樣突然“回升”的增速或?qū)㈦y以持續(xù)?！皫淼慕Y(jié)果可能是投資類業(yè)務(wù)方向出現(xiàn)變化，信托公司加大對資本市場的布局，包括進入股票二級交易市場、新三板市場、打新股及定增等?！钡蛔兊氖?，融資類信托讓位于投資類信托已成一個不爭的事實。

財富管理或是轉(zhuǎn)型大方向

盡管增速呈現(xiàn)出樂觀的局面，但行業(yè)的壓力卻依然不容小覷。信托公司的收入主要分為兩部分：一是信托業(yè)務(wù)，二是自營業(yè)務(wù)。自2007年新兩規(guī)確立以“受人之托，代人理財”的信托業(yè)務(wù)為主業(yè)以來，信托業(yè)務(wù)收入占比一直處于較明顯的上升通道，這意味著，突出信托業(yè)務(wù)主業(yè)早已被視為行業(yè)趨勢。

但現(xiàn)在，這種情況正發(fā)生微妙的變化。數(shù)據(jù)顯示，信托業(yè)務(wù)收入占比在2014年四個季度的表現(xiàn)分別為：76.53%、70.98%、69.50%、67.79%，下滑趨勢抬頭。而該指標在2015年一季度更是進一步跌至55.64%，在最新的二季度中，信托業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入544.06億元，其中信托業(yè)務(wù)收入占比更是僅為54.50%，下降趨勢明顯。

更重要的是，在信托業(yè)務(wù)收入下滑的同時，信托業(yè)的風(fēng)險卻呈現(xiàn)出上升態(tài)勢。據(jù)悉，2015年二季度末，信托業(yè)風(fēng)險項目個數(shù)達到450個，規(guī)模為1034億元，相較一季度末的974億元增加了60億元，環(huán)比增長6.16%。

“從實際爆出風(fēng)險的信托產(chǎn)品來看，自 2013 年開始，信托產(chǎn)品風(fēng)險事件已經(jīng)從前期主要集中在礦產(chǎn)資源和房地產(chǎn)領(lǐng)域，逐步蔓延至其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?！睅泧尡硎?，“雖然信托業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性不大，但頻繁的個案信托項目風(fēng)險事件的發(fā)生，暴露出許多令人擔(dān)憂的問題，這對整個信托業(yè)都是個警示?！?/p>

信托風(fēng)控人士柏欽濤更是直截了當?shù)刂赋?，所謂的信托轉(zhuǎn)型不僅僅是尋找新的利潤增長點的問題，“未來的轉(zhuǎn)型是一場真正的自我革命，是基于對宏觀形勢、社會需求的變化和自身本質(zhì)功能的認識基礎(chǔ)上的根本轉(zhuǎn)變。”

因為說到底，信托轉(zhuǎn)型最根本是改變自身定位和經(jīng)營模式的問題，“行業(yè)定位將由融資媒介向財富管理機構(gòu)轉(zhuǎn)變，經(jīng)營模式上需切實加強投資能力，成為有競爭力的實業(yè)投行。概言之，信托業(yè)的轉(zhuǎn)型方向應(yīng)當是以實業(yè)投行立身的財富管理機構(gòu)?！痹诎貧J濤看來，信托業(yè)參與到財富管理的大軍中，是方向也是必然。

只不過，這種轉(zhuǎn)型的方向在當前或許還很難明確，多位分析人士在接受采訪時不約而同地表示，由于經(jīng)濟依舊處在結(jié)構(gòu)調(diào)整中，信托在傳統(tǒng)領(lǐng)域的發(fā)展愈加艱難，而資本市場又難以復(fù)制去年年底至今年上半年的大牛行情，所以，未來市場整體的波動性必然會有所增加。而信托借助制度的優(yōu)越性，則可以在互聯(lián)網(wǎng)金融、消費信托、海外信托等領(lǐng)域提前布局，以避免過分倚重資本市場帶來的壓力。