施秀芬

港 口業(yè)依靠裝卸主業(yè)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過去，目前正步入中高速甚至是中速增長(zhǎng)的常態(tài)。去年，受益于船舶利用率提高及燃油成本大幅下跌，港口業(yè)整體盈利水平較2013年有所改善。

班輪公司聯(lián)盟化運(yùn)營(yíng)繼續(xù)擴(kuò)大，全球航線重新布局調(diào)整;船舶大型化持續(xù)升級(jí)，對(duì)航道、泊位、設(shè)備、操作及通關(guān)效率等港口軟硬件資源提出更高要求。中國(guó)基建港口（08233.HK）成功執(zhí)行基于互聯(lián)網(wǎng)的無紙化應(yīng)用程序系統(tǒng)以及專業(yè)客戶關(guān)系管理等，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，去年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市企業(yè)股東的凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）同比上升440.1%;招商局集團(tuán)的創(chuàng)新也始終是其基業(yè)常青的秘密。

公共碼頭大不同

招商局國(guó)際（00144.HK）是招商局集團(tuán)的旗艦企業(yè)。據(jù)前者官網(wǎng)介紹，后者是中國(guó)最大的公共港口運(yùn)營(yíng)商，在內(nèi)地的市場(chǎng)占有率達(dá)30%，參股港口遍及中國(guó)各地及南亞、非洲等，因此其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或能在某種程度上代表全球港口企業(yè)。

去年，招商局集團(tuán)的港口核心業(yè)務(wù)息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）占集團(tuán)EBITDA 總額的79.5%，港口主業(yè)始終受到招商局集團(tuán)的高度重視。

業(yè)績(jī)“大而美”

去年，招商局集團(tuán)繼續(xù)圍繞“母港建設(shè)、海外拓展和創(chuàng)新發(fā)展”三個(gè)戰(zhàn)略方向，保持港口核心業(yè)務(wù)和整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，年內(nèi)EBITDA略有提升，錄得51.2%的水平，同比增加2.3個(gè)百分點(diǎn)。其港口核心業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入同比上升5.4%至211.20億港元，EBITDA實(shí)現(xiàn)108.15億港元，同比增長(zhǎng)10.3%。

上港集團(tuán)、中集集團(tuán)及海外項(xiàng)目等均為招商局集團(tuán)的重要利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

海外港口拓展超預(yù)期

作為招商局集團(tuán)的利潤(rùn)主要來源，港口建設(shè)不懈怠。深圳母港建設(shè)方面，積極推進(jìn)西部港區(qū)轉(zhuǎn)型升級(jí)，并迎來重大政策利好——深圳西部港區(qū)3.8萬平方公里去年12 月納入廣東自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)。內(nèi)地港口布局方面，加強(qiáng)與沿海主要港口集團(tuán)的互動(dòng)交流，去年中國(guó)前十大集裝箱港口中，招商局集團(tuán)未覆蓋到的港口僅廣州、大連和營(yíng)口港（見表1）。

海外港口建設(shè)項(xiàng)目拓展成為招商局集團(tuán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。其于2013年6月完成收購(gòu)49%股權(quán)的Terminal Link 港口項(xiàng)目，去年完成箱量1205 萬TEU，同比增長(zhǎng)92.7%;招商局集團(tuán)首個(gè)海外綠地項(xiàng)目CICT去年完成集裝箱吞吐量69萬TEU，優(yōu)于預(yù)期。預(yù)計(jì)今年隨著“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的推進(jìn)，將更有利于招商局集團(tuán)的海外港口建設(shè)項(xiàng)目拓展。

退出冷鏈領(lǐng)域

今年，招商局集團(tuán)戰(zhàn)略性退出冷鏈領(lǐng)域，以便集中資源于核心港口及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括保稅物流業(yè)務(wù)。

1 月5 日，招商局集團(tuán)與其全資附屬企業(yè)招商局船務(wù)企業(yè)有限公司（招商局船務(wù)企業(yè)）訂立購(gòu)股協(xié)議，同意以總價(jià)7.60億港元出售一家通過持有招商局美冷控股有限公司及招商局美冷物流有限公司51%股權(quán)經(jīng)營(yíng)招商局集團(tuán)冷鏈業(yè)務(wù)的全資附屬企業(yè)，并將相關(guān)股東貸款轉(zhuǎn)讓予招商局船務(wù)企業(yè)。

持續(xù)創(chuàng)新

去年，招商局集團(tuán)在技術(shù)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等領(lǐng)域取得重要進(jìn)展。技術(shù)創(chuàng)新方面，其在深圳西部港區(qū)試點(diǎn)推進(jìn)的“RTG起重機(jī)遠(yuǎn)程控制項(xiàng)目”，是RTG起重機(jī)作業(yè)模式和傳統(tǒng)碼頭自動(dòng)化改造的大膽嘗試與創(chuàng)新，屬中國(guó)首創(chuàng);業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，去年10 月其與中糧集團(tuán)下屬企業(yè)合資成立的中糧招商局（深圳）糧食電子交易中心有限公司，為打造糧食交易服務(wù)平臺(tái)“易谷網(wǎng)”奠定了基礎(chǔ)。

而同為全球性公共碼頭運(yùn)營(yíng)商的中遠(yuǎn)太平洋（01199.HK）業(yè)績(jī)略弱，若扣除2013年出售中集集團(tuán)的非經(jīng)常性收益及分占中集集團(tuán)利潤(rùn)，去年中遠(yuǎn)太平洋的凈利潤(rùn)同比上升2.3%;而計(jì)入已終止經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，凈利潤(rùn)則同比下跌58.3%。

“紅榜”港口非大即快

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好的港口非大即快：去年上港集團(tuán)（600018.SH）集裝箱吞吐量連續(xù)占據(jù)全球第一寶座，青島港則擁有裝卸效率最快的泊位……（見圖1、2和表2）

上海港： 經(jīng)營(yíng)多元化

與招商局集團(tuán)實(shí)行專業(yè)化戰(zhàn)略不同，上港集團(tuán)的成功源于多元化。一是在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)設(shè)立融資租賃企業(yè);二是商務(wù)地產(chǎn)開發(fā)取得重大進(jìn)展;三是進(jìn)一步發(fā)展郵輪、游船和游艇等延伸業(yè)務(wù);四是加強(qiáng)與上海銀行合作，參與上海銀行定向增發(fā)股份的認(rèn)購(gòu)，待股份認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢⒊蔀樯虾ｃy行第二大股東。

錦州港： 內(nèi)貿(mào)糧中轉(zhuǎn)第一大港

錦州港（600190.SH）去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.99%，繼續(xù)保持“中國(guó)內(nèi)貿(mào)糧中轉(zhuǎn)第一大港”地位。不過其今年一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。

唐山港： 得益于大碼頭優(yōu)勢(shì)

唐山港（601000.SH）效益的增長(zhǎng)主要源于吞吐量增長(zhǎng)，尤其是20萬噸級(jí)專業(yè)化礦石泊位吞吐量同比增長(zhǎng)突出。

秦港股份： 干散貨吞吐“老大”

秦港股份（03369.HK）作為全球最大的大宗干散貨公眾碼頭運(yùn)營(yíng)商，與天津港集團(tuán)合資成立渤海港口投資，積極推進(jìn)黃華港20萬噸級(jí)礦石泊位等工程建設(shè)，港口吞吐量創(chuàng)歷史最好水平。

青島港： 效率全球第一

去年，青島港實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.86 億元，其中物流及港口增值服務(wù)實(shí)現(xiàn)5.61億元，同比增長(zhǎng)30%。青島港礦石晝夜接卸、集裝箱馬士基泊位效率繼續(xù)穩(wěn)居全球第一，帶動(dòng)效率效益均衡發(fā)展。世界最大的集裝箱和干散貨船分別成功靠泊前灣和董家口港區(qū)，在港航業(yè)“大船時(shí)代”中再搶發(fā)展先機(jī)。在前灣港區(qū)啟動(dòng)當(dāng)今世界最先進(jìn)的自動(dòng)化碼頭建設(shè)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

營(yíng)口港： 專注金屬礦石

去年，營(yíng)口港（600317.SH）貨物吞吐量雖然同比略有減少，但集裝箱及外貿(mào)貨物同比增加，使凈利潤(rùn)同比有所增加。金屬礦石仍占據(jù)最大貨類地位。

寧波港： 貿(mào)易贏大利

去年寧波港（601018.SH）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.72%，新設(shè)貿(mào)易企業(yè)新增營(yíng)業(yè)收入11.04億元是重要原因。去年8月，寧波港新設(shè)立全資子公司寧波港國(guó)際貿(mào)易有限公司，注冊(cè)資本1億元，主要經(jīng)營(yíng)燃料油、煤炭、鋼材等貿(mào)易銷售業(yè)務(wù)。該企業(yè)設(shè)立后，寧波港的主營(yíng)業(yè)務(wù)相應(yīng)增加“貿(mào)易銷售業(yè)務(wù)”板塊。endprint

天津港： 啟用復(fù)式航道

天津港（600717.SH）源于裝卸業(yè)務(wù)增加，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增加。據(jù)天津港控股股東天津港發(fā)展（03382.HK）去年年報(bào)顯示，天津港復(fù)式航道于去年年底啟用，不僅可以滿足30萬噸級(jí)船舶進(jìn)出港口，進(jìn)一步提升港口的貨物承載能力，同時(shí)加速港口船舶的周轉(zhuǎn)。

“黑榜”港口所投非人

業(yè)績(jī)不理想的港口，或因投資失敗，或因人民幣貶值，當(dāng)然也有一些在競(jìng)爭(zhēng)中技不如人、敗下陣來的。

多敗于投資

去年，皖江物流（600575.SH）受原全資子公司淮礦現(xiàn)代物流有限責(zé)任公司（物流公司）事件影響，凈利潤(rùn)同比下降達(dá)到驚人的1087.16%。去年10月9日，皖江物流收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》，因企業(yè)涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案調(diào)查，調(diào)查期間，每月披露一次企業(yè)股票可能被暫停和終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。皖江物流今年一季報(bào)顯示，3月24日，收到物流公司轉(zhuǎn)來的淮南中院《民事裁定書》，經(jīng)淮南中院查明，物流公司的4家全資子公司在管理和資產(chǎn)上嚴(yán)重混同，無獨(dú)立的法人人格，僅是物流公司對(duì)外經(jīng)營(yíng)的工具，應(yīng)當(dāng)與物流公司合并重整。

珠海港（000507.SZ）由于珠海碧辟和神華煤炭碼頭等參股企業(yè)處于行業(yè)低谷周期或市場(chǎng)培育初期，影響珠海港的投資收益及整體效益，去年珠海港投資收益同比減少91.86%。今年一季度，珠海港凈利潤(rùn)同比下降30.59%，主要是投資虧損增加所致。

保稅科技（600794.SH）去年凈利潤(rùn)同比減少30.65%，主要原因是子公司保稅貿(mào)易自營(yíng)貿(mào)易業(yè)務(wù)受原油暴跌影響出現(xiàn)較大虧損——2201.15萬元。其今年一季度的扣非凈利潤(rùn)同比下降113.12%，為已發(fā)一季報(bào)港口企業(yè)中下降“第一名”。

北部灣港（000582.SZ）雖然去年業(yè)績(jī)?yōu)檎?，但今年一季度扣非凈利?rùn)下降。其貿(mào)易業(yè)務(wù)看上去很美，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41%，但利潤(rùn)總額463.86萬元，同比下降24.49%。

鹽田港（000088.SZ）業(yè)績(jī)雖尚未跌入“負(fù)面”，但其是多元化發(fā)展的失敗案例。去年，其港口和收費(fèi)路橋兩大主要業(yè)務(wù)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，其控股的湘潭四航凈利潤(rùn)同比下降85.09%。

匯率稅收影響

龍翔集團(tuán)（00935.HK）凈利潤(rùn)下滑主要由于去年年內(nèi)人民幣貶值、缺少一次性其他收入、固定資產(chǎn)折舊及管架租金增加。

深赤灣A（000022.SZ）去年?duì)I業(yè)收入同比基本持平，凈利潤(rùn)下降16.96%。凈利潤(rùn)下降固然有集裝箱業(yè)務(wù)箱量下降的原因，不過也有人民幣貶值匯兌損失增加的原因。

廈門國(guó)際港務(wù)（03378.HK）去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約4.3億元，同比增長(zhǎng)約29.2%。與此同時(shí)，其控股的在內(nèi)地上市的廈門港務(wù)發(fā)展（000905.SZ）凈利潤(rùn)卻同比減少12.95 %，主要是因?yàn)椤盃I(yíng)改增”因素影響相關(guān)業(yè)務(wù)收入增加。

技不如人

去年，連云港（601008.SH）因控股股東戰(zhàn)略調(diào)整，加之港際競(jìng)爭(zhēng)，聯(lián)營(yíng)企業(yè)新東方投資收益由2013年的4561萬元下降至去年的1514萬元;因國(guó)內(nèi)中韓航線的加密疊加，“紫玉蘭”輪和“中韓之星”輪由于故障航線不穩(wěn)定，合營(yíng)企業(yè)中韓輪渡投資收益由2013年的1391萬元下降至去年的959萬元;因礦砂船的大型化和貨源的分流效應(yīng)，聯(lián)營(yíng)企業(yè)新陸橋投資收益由2013年的4625萬元下降至3567萬元。連云港面臨行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)主要來自于鄰近的青島港和日照港等。

日照港（600017.SH）去年?duì)I業(yè)收入小幅增長(zhǎng)乃因2013 年 12 月合并嵐山萬盛財(cái)務(wù)報(bào)表所致，但吞吐量下滑、成本上漲導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下降。

大連港（601880.SH;02880.HK）去年凈利潤(rùn)下降主要是受搬遷補(bǔ)償收益減少、人工成本增加等因素影響。

恒基達(dá)鑫（002492.SZ）去年受珠海地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和成本上升影響，凈利潤(rùn)略有下降。今年一季度業(yè)績(jī)更是下滑，營(yíng)業(yè)收入同比減少36.89%。

內(nèi)河港上漲或缺后勁

去年，3家內(nèi)河港——中國(guó)基建港口、重慶港九（600279.SH）和南京港（002040.SZ）的凈利潤(rùn)出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。中國(guó)基建港口的凈利潤(rùn)同比上升440.1%;重慶港九實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)26.64%;南京港實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比上升29.69%。但從今年一季報(bào)來看，內(nèi)河港上漲后勁似乎不夠。

雖然武漢陽邏港生產(chǎn)力并無增加，但中國(guó)基建港口成功執(zhí)行基于互聯(lián)網(wǎng)的無紙化應(yīng)用程序系統(tǒng)以及專業(yè)客戶關(guān)系管理等，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。去年處理箱量超過40萬TEU，創(chuàng)下有史以來的最高紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)16.0%。但受周邊4個(gè)泊位年內(nèi)建成的影響，預(yù)計(jì)下階段競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將受到挑戰(zhàn)。

去年，重慶港九加強(qiáng)與鐵路部門的戰(zhàn)略合作，各鐵水聯(lián)運(yùn)港區(qū)鐵水聯(lián)運(yùn)量首次突破千萬噸，鐵水聯(lián)運(yùn)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。今年一季度，重慶港九的凈利潤(rùn)同比下跌4.12%。

去年，南京港雖然實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，

今年一季度，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（扣非凈利潤(rùn)）卻同比下降31.78%，為已發(fā)一季報(bào)中扣非凈利潤(rùn)同比下降幅度第五的港口企業(yè)。主要原因是營(yíng)業(yè)收入有所降低。endprint