當前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力比較大，世界經(jīng)濟又處于深度調(diào)整之中，美元匯率也在持續(xù)走強。受這些因素影響，境內(nèi)的企業(yè)和個人延續(xù)了去年以來的“資產(chǎn)外幣化、負債去杠桿化”的財務運作，導致即遠期結(jié)匯減少、購匯增加。尤其是3月份，在外貿(mào)順差急劇下降的情況下，前述內(nèi)外部因素疊加，導致了當期跨境資本流出壓力脈沖式放大。

令人關注的是美國貨幣正?；⒚涝祵χ袊鴩H收支的沖擊。日前，IMF在春季年會提出，美元最近漲幅可觀，創(chuàng)下1981年以來的新高，并警告稱美聯(lián)儲加息可能引起市場“超級緊縮恐慌”。從歷史上看，美國加息、美元升值是新興市場爆發(fā)債務危機、貨幣危機的重要誘因。2013年年中，美聯(lián)儲釋放了要退出量化寬松貨幣政策的預期，觸發(fā)了新興市場資本外流和貨幣貶值。2014年，美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策實質(zhì)性退出，到年底完成了停止購債的操作，也給新興市場帶來新一輪沖擊。不過，截至目前，這兩輪沖擊對中國的影響都較為有限。2013年的那一輪，中國仍然延續(xù)資本大量流入、外匯儲備大幅增加的格局；至2014年，中國受到了一定影響，跨境資本由年初的流入轉(zhuǎn)為流出，但沒有改變?nèi)曩Y本凈流入、外匯儲備增加的基本格局。

從宏觀上看，中國的確有能力抵御外部沖擊，但對相關風險也不可掉以輕心。最近一段時期，國內(nèi)企業(yè)適應形勢的發(fā)展變化，已經(jīng)開始主動調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構，減少對外負債。根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年末我國外幣外債余額為8955億美元，比當年6月末下降118億美元，比2013年末增長了2.5%，較2009年到2013年平均增速回落10多個百分點。這是企業(yè)主動進行的調(diào)整，而且調(diào)整過程中沒有出現(xiàn)普遍的償付困難。

值得注意的是，從2013年至2014年美聯(lián)儲貨幣政策正?；挠绊懣?，國際資本把新興市場作了區(qū)分?；久婧玫男屡d市場沖擊較小，基本面較差的新興市場沖擊比較大。中國由于國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)增長、物價基本穩(wěn)定、經(jīng)常賬戶盈余、外匯儲備充裕，因此被歸為好的新興市場范疇。以此來看，為應對今年晚些時候（目前市場預期是10月）的美聯(lián)儲加息，關鍵還是要把中國自己的事情做好，保持經(jīng)濟在合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運行，妥善處置和化解經(jīng)濟下行中可能遇到的各種風險和問題，不斷提高和鞏固市場對我國經(jīng)濟的信心。

今年一季度中國經(jīng)濟顯著下行，GDP只增7%，為2009年一季度以來最低，其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣大幅下滑。不過，在系列穩(wěn)增長政策作用下，中國經(jīng)濟增長有望在二季度筑底，三季度企穩(wěn)回升。屆時將可以穩(wěn)健的經(jīng)濟運行應對美聯(lián)儲加息帶來的沖擊，預計影響仍將像之前兩年那般有限、可控。endprint