4月19日，中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。

點評：從基礎貨幣總量上看，今年一季度外匯占款同比少增1.04萬億元，M2的增速也因此而降低，為了維持年初政府工作報告所預定的12%的目標，央行需要通過貨幣政策操作進行對沖。至于為什么此次選擇降低1%的準備金率（之前幾次均是0.5%），中國人民銀行研究局局長陸磊表示，經(jīng)過測算，1%的準備金率降幅所釋放的流動性大體上與基礎貨幣的損耗相當。

其次，央行的降準操作也考慮到了目前資金的價格。央行始終關(guān)注金融機構(gòu)能否向?qū)嶓w經(jīng)濟提供長期的低成本融資。雖然近期觀測到的名義融資成本有所下降，但是由于2015年一季度以來PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）同比增幅一直在-4.5%左右，所以實際融資成本依然較高、有下降的空間，這也是降準的考慮因素之一。

除了以上“量”和“價”的因素外，降低存款準備金率可以使得商業(yè)銀行具有更充裕的可貸資金，這有助于金融支持實體經(jīng)濟，也有利于穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革目標的實現(xiàn)。

盡管央行一再強調(diào)貨幣政策穩(wěn)健和中性的立場，但是周小川行長在今年“兩會”的記者會上也曾表示，“穩(wěn)健”這個詞覆蓋面比較大。在這個范疇里，向左向右都可以有靈活性的調(diào)整，但是從穩(wěn)健換到另一個提法（比如“適度寬松”或者“適度從緊”），跨越的臺階就會比較大。周小川當時提醒市場關(guān)注M2這個指標，不管貨幣政策調(diào)節(jié)工具是什么，只要M2增長是適度的，就沒有改變穩(wěn)健貨幣政策的立場。

金融市場對寬松的預期也已經(jīng)比較明顯。有資深人士表示，今年春節(jié)以后，資金市場的利率就一直在往上漲，一個很重要的原因就是市場參與者認為地方債務置換計劃未來會擠壓市場資金面，這時如果沒有央行對沖的話，市場利率會一直往上走。

如果說財政政策還不是央行最緊要考慮的話，那么有一點是央行沒有提及但又非常重要的，那就是金融穩(wěn)定。市場分析人士指出，央行也希望在重大改革措施，比如存款保險推出之時，有一個穩(wěn)定的貨幣政策環(huán)境。