文/瑞信研究院

財富金字塔頂層

文/瑞信研究院

在全球各地，中產階級的規(guī)模、健康和資源被視為經濟發(fā)展速度和可持續(xù)性的關鍵因素。中產階級往往是新消費趨勢的中心，亦是企業(yè)家和其業(yè)務方面主要的需求和資金來源。

瑞信研究院（Credit Suisse Research Institute）發(fā)表第六份年度《全球財富報告》，集中探討中產階級自2000年以來的發(fā)展。報告指出，中國的財富總值現(xiàn)僅次于美國，全球排名第二，并預期于2020年前增至36萬億美元。自2000年以來，中國中產階級的財富大幅增長330%至2015年的7.3萬億美元，占全國財富的32%。

瑞信私人銀行及財富管理部英國、東歐、中東及非洲地區(qū)首席投資總監(jiān)Michael O'Sullivan表示，全球經濟連續(xù)第六年取得3%以上的實質本地生產總值增長，反映部分大型新興市場的經濟雖然放緩但增速仍然可觀，加上部分先進國家，特別是歐洲的經濟增長帶來支持。貨幣政策開始出現(xiàn)分歧，聯(lián)儲局料會逐步收緊貨幣供應，但其他央行卻可能放寬或維持貨幣政策不變。這在某程度上說明過去一年財富的相對變化。展望未來，預期全球經濟增長將輕微加快，中國經濟在過渡至消費和服務業(yè)主導的過程中將趨于穩(wěn)定。在這情況下，財富勢必保持升軌，并可能每年增長6.6%（包括通脹）至2020年的345萬億美元。

瑞信私人銀行及財富管理部亞太區(qū)首席投資總監(jiān)John Woods表示，在全球各地，中產階級的規(guī)模、健康和資源被視為經濟發(fā)展速度和可持續(xù)性的關鍵因素。中產階級往往是新消費趨勢的中心，亦是企業(yè)家和其業(yè)務方面主要的需求和資金來源。

2014至2015年的財富變化

報告指出全球財富總值自2014年年中起至2015年年中減少12.4萬億美元（按當期幣值計算），至250萬億美元，跌幅為4.7%。美元兌其他主要貨幣升值，抵銷了財富正面的基本走勢。

按國家劃分，美國、中國和英國等主要經濟體的財富去年錄得按百分比計算的最強勁增長。美國的財富增幅最高，達4.6萬億美元或5.7%，中國的財富顯著增長1.5萬億美元（7%），英國的增幅則較溫和，為3,600億美元（2.4%）。美國(85.9萬億美元)、中國(22.8萬億美元) 和日本(19.8萬億美元)是全球最富裕的三個國家，中國今年取代日本占據(jù)第二位。主要由于匯率的不利走勢，日本的家庭財富下跌15%，至20萬億美元。

股票和樓價走勢被美元兌其他貨幣的整體升值所抵銷，令全球財富減少約10%或25萬億美元，相當于自金融危機以來財富增幅縮減一半以上。除了人民幣錄得輕微升幅（0.1%）的中國，以及那些貨幣與美元掛鉤的國家外，其他各國貨幣兌美元均告貶值。英鎊下跌8%、加元下跌15%、日圓下跌17%、歐羅下跌19%，而俄羅斯盧布下跌39%。巴西、新西蘭、挪威和土耳其兌美元匯率亦貶值超過20%。

按成人平均財富計算，瑞士仍然是全球最富裕的國家，當?shù)赜?015年的成人平均財富為567,100美元，其次為新西蘭（400,800美元）和澳洲（364,900美元），新加坡（269,400美元）排名第八。按財富中位數(shù)而言，財富不均程度較低的國家擁有較高的成人平均財富中位數(shù)，新西蘭和澳洲是兩個成人平均財富中位數(shù)最高的國家，分別為182,600美元和168,300美元，新加坡排名第七，為98,900美元，日本排名第八，為96,100美元。

中國擁有最龐大的中產階級人口

《全球財富報告2015》以財富級別而非收入區(qū)間來界定中產階級。報告以美國作為基準國家，當?shù)匾該碛?萬至50萬美元的財富（按2015年年中的價格計算）來界定中產階級成年人，并采用國際貨幣基金組織的購買力平價值系列，按本地購買力計算，得出其他國家的等值中產財富范圍。

表1 按地區(qū)劃分全球家庭財富的變化（2014年年中至2015年年中）

報告指出，全球中產階級成年人的數(shù)目已由2000年的5.24億名增加1.4億名或27%，至2015年的6.64億名，相當于成年總人口的14%。在各地區(qū)中，北美洲的中產階級共有1.05億名，占成年總人口比例39%，全球最高，其次是歐洲（1.94億名，33%）、亞太區(qū)（3.03億名，10%），而非洲和印度只有3%。亞太區(qū)占全球中產階級46%，中國的中產階級雖然僅占全國成年人口的11%，但按絕對值計算卻是全球最多，達1.09億名，超越美國9,200萬名的中產階級成年人。

不少先進國家(地區(qū))擁有高比例的中產階級，其中澳洲以中產階級占成年人口66%領先其他國家，比利時和新加坡的中產階級占成年人口60%以上，意大利、日本、西班牙、臺灣、阿拉伯聯(lián)合酋長國和英國符合中產階級資格的成年人口達55%以上，而愛爾蘭、荷蘭和新西蘭的中產階級所占比例達50%以上。在亞太區(qū)，韓國和香港的成年人口有超過44%屬于中產階級的財富范圍。

在全球各地區(qū)和大部分國家，中產階級的財富自2000年以來亦增長強勁，由44.4萬億美元倍增至80.7萬億美元，目前占全球財富的32%。同期，亞太區(qū)中產階級的財富增長70%至27.2萬億美元、非洲中產階級的財富增長102%，而拉丁美洲中產階級的財富增長109%。印度中產階級的財富增長了150%，而中國中產階級的財富則大幅增長330%。

然而，自2008年起，財富增長并沒有使中產階級數(shù)目與發(fā)展中國家的人口同步增長。自2007年高峰期以來，中產階級成年人的數(shù)目已下降13%，上、下財富階層的成年人則分別增長19%和11%。此外，財富增長重心已傾向于財富水平較高的階層，富裕階層的財富自2007年占財富總值增加了5%。上述兩項因素令各地區(qū)中產階級所占的財富自2007年起下跌9%至13%。

財富金字塔頂層

全球經濟增長前景較之前預期遜色，因此我們向下修訂預測。在未來五年，報告預測全球財富增長38%至2020年的345萬億美元，按年增長6.6%（包括通脹），而去年預測為7.1%。預期北美洲仍然是最富裕的地區(qū)，到2020年的家庭財富達122萬億美元，年增長為5.6%，亞太區(qū)的家庭財富會增長48%，即年增長8.1%，至107萬億美元，超越歐洲（102萬億美元，年增長6.3%）。亞太區(qū)占全球財富的比重預期由現(xiàn)時的29%升至2020年的31%。按國家劃分，預期美國將繼續(xù)錄得最高的財富總值，到2020年達113萬億美元，其次為中國，達36萬億美元。

瑞信研究院估計，全球的百萬富翁數(shù)目到2020年可能超過4,930萬，增長逾46.2%，在這些地區(qū)中，亞太區(qū)和非洲的百萬富翁數(shù)目增幅將會最高，分別達66%和73 %（但后者的基數(shù)低），較全球百萬富翁數(shù)目的預測增幅46%為高，北美洲的百萬富翁數(shù)目增幅為33%，歐洲為55%。到2020年，亞太區(qū)占全球百萬富翁的比例將由現(xiàn)時的19%升至22%。

整體來說，新增百萬富翁仍將集中于高收入經濟體，在未來五年將有1,400萬名成年人歸于這個類別。隨著百萬富翁人數(shù)增加，百萬富翁的財富凈值可能按年增長8.4%。新興市場占百萬富翁財富的比重在2020年可能達到9.1%，較現(xiàn)水平高出1%。

我們估計，全球有123,800名個人資產凈值超過5,000萬美元的超高凈值人士，當中44,900人的個人資產值最少達1億美元，而4,500人的資產值超過5億美元。強勢美元令超高凈值人士的數(shù)目較2014年年中減少800人；但根據(jù)我們的計算，資產值超過5億美元的人士卻輕微增加。按地區(qū)劃分，北美洲在地區(qū)排行榜占前列位置，共有6 1,3 0 0名超高凈值人士，歐洲有29,900名超高凈值人士（24%），而亞太區(qū)則有27,600名超高凈值人士（22%）。美國繼續(xù)占全球超高凈值總人數(shù)的最大比重，中國則排行第二，錄得超高凈值人士的最高百分比增幅23.9%。