摘要：現(xiàn)代社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境日益復(fù)雜，企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金而采用不同種類的融資方式，由于各種融資方式有其自身的特點(diǎn)，因此企業(yè)融資便存在著不同形式的風(fēng)險(xiǎn)。文章將探索企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善、匯率及利率變化、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理、過(guò)度負(fù)債以及制度不完善監(jiān)管不嚴(yán)等給企業(yè)帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：融資風(fēng)險(xiǎn)；融資途徑；風(fēng)險(xiǎn)類型

目前我國(guó)企業(yè)主要的融資方式有向銀行借款，企業(yè)的留存收益，在股票市場(chǎng)融資，發(fā)行企業(yè)債券等。隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入，在我國(guó)束縛金融業(yè)發(fā)展的枷鎖也盡數(shù)除去，我國(guó)的金融體系也得到了高速發(fā)展，企業(yè)獲得資本的方式已日漸多樣。但企業(yè)過(guò)度融資的情況普遍存在，融資方式單一，結(jié)構(gòu)不合理得問(wèn)題仍很突出。監(jiān)管不嚴(yán)，制度不健全，企業(yè)違規(guī)懲處不力更是導(dǎo)致了企業(yè)肆意違規(guī)融借資金，導(dǎo)致資金未能有效利用，企業(yè)惡意逃債的現(xiàn)象也屢見(jiàn)不鮮。企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)便不可避免的存在于企業(yè)的融資過(guò)程之中。因此，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的研究，尋找企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)存在的根源，為企業(yè)融資提供科學(xué)合理的指導(dǎo)，已成為我們著力思考的問(wèn)題。

一、企業(yè)融資的途徑以及風(fēng)險(xiǎn)的類型

（一）企業(yè)融資的途徑

一般認(rèn)為企業(yè)資金主要來(lái)自兩個(gè)方面：第一，外源性資金，即來(lái)源于企業(yè)外部的資金。它主要包括：金融機(jī)構(gòu)信貸資金、來(lái)自股票市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)的資金、商業(yè)信用暫用資金、國(guó)家財(cái)政資金等。第二，內(nèi)源性資金，即來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部的資金。它通常是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所積攢下來(lái)的的留存利潤(rùn)。

（二）企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)類型

企業(yè)所面臨的融資風(fēng)險(xiǎn)主要有以下兩種：第一、支付風(fēng)險(xiǎn)。是指取得債務(wù)融資后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善而不能獲得足夠的資金或現(xiàn)金流來(lái)償付到期債務(wù)或利息的風(fēng)險(xiǎn)。支付需求和支付供應(yīng)是影響企業(yè)支付能力的兩大因素，只有在企業(yè)的支付供應(yīng)大于支付需求時(shí)，企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)才能控制在合理的范圍之內(nèi)。第二、財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。由于在利潤(rùn)表中負(fù)債利息以財(cái)務(wù)費(fèi)用在稅前扣除，因此適度負(fù)債，可以給企業(yè)帶來(lái)節(jié)稅利益，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效用優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。但當(dāng)企業(yè)的負(fù)債率超過(guò)一定比例時(shí)，銀行就會(huì)要求獲得與高風(fēng)險(xiǎn)相匹配的高利息，債權(quán)人的這種高報(bào)酬率要求就不可避免的增加了企業(yè)的借款成本。當(dāng)企業(yè)的債務(wù)資本所獲得的報(bào)酬小于其成本支出時(shí)，負(fù)債就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)傷害?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)杠桿就是一把雙刃劍，如果對(duì)這種效應(yīng)利用不當(dāng)，就會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善引發(fā)的企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善引發(fā)的企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)是指在企業(yè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的過(guò)程中造成負(fù)面影響事項(xiàng)發(fā)生的可能性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)依據(jù)企業(yè)是否使用債務(wù)可分為營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的不確定情況造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損。造成營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的原因主要來(lái)自以下幾點(diǎn)：首先，因?yàn)槠髽I(yè)的各項(xiàng)生產(chǎn)要素并非都是穩(wěn)定不變的，諸如生產(chǎn)技術(shù)、管理水平、人力資源等都在變化著，這些不確定因素的存在，企業(yè)會(huì)面臨一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，損害股東利益。其次，企業(yè)融資所獲資金用于投資，由于投資活動(dòng)的未來(lái)收益存在著很多不確定性，企業(yè)也就面臨著所投資金收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。最后，由于市場(chǎng)需求千變?nèi)f化，一旦企業(yè)產(chǎn)品不能適應(yīng)市場(chǎng)的需要，企業(yè)就會(huì)面臨著產(chǎn)品滯銷的風(fēng)險(xiǎn)。由此可知，上述經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存在都會(huì)給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)的衰退。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)使用債務(wù)時(shí)所增加的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)后，一旦企業(yè)發(fā)生經(jīng)營(yíng)虧損，企業(yè)便無(wú)法按時(shí)償還貸款，企業(yè)將很容易陷入債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。

（二）匯率及利率變化帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)通過(guò)負(fù)債融得資金，那么市場(chǎng)利率的變動(dòng)就會(huì)給企業(yè)的融資安全帶來(lái)很大的不確定性。通常來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的繁榮期，市場(chǎng)上資本流動(dòng)活躍，物價(jià)快速上漲，這時(shí)候國(guó)家為了防止經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱，避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定便會(huì)通過(guò)調(diào)整貨幣政策來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控，而對(duì)利息率的調(diào)整就是行之有效的手段。一旦利率上升，企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)增加，企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大；在經(jīng)濟(jì)蕭條期，市場(chǎng)環(huán)境低迷，社會(huì)有效需求不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，這時(shí)國(guó)家便會(huì)相應(yīng)調(diào)低貸款利息率，利息率的調(diào)整雖然可以降低企業(yè)的融資成本，但銀行擔(dān)心公司會(huì)因經(jīng)濟(jì)不景氣而不能按時(shí)還款，便會(huì)對(duì)貸款人的貸款申請(qǐng)實(shí)施更為嚴(yán)厲的審查，這就導(dǎo)致很多企業(yè)融不到資金而導(dǎo)致資金鏈斷裂，公司面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。因此，利率的變動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的影響，只有把利率變動(dòng)程度控制在合理的范圍內(nèi)，不對(duì)企業(yè)的正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生大的影響，企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)才能得到有效控制。

匯率的變動(dòng)對(duì)于那些從海外市場(chǎng)籌得資金的企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)的影響無(wú)疑是顯著的。通常而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變化對(duì)籌集外匯資金的企業(yè)的不利影響。在外匯市場(chǎng)中，一旦外幣匯率上漲，企業(yè)就必須支付更多的本國(guó)貨幣來(lái)償還債務(wù)，這就大大增加了企業(yè)的融資成本，增加了企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。外匯匯率變動(dòng)的融資風(fēng)險(xiǎn)，一般存在于有外匯融資業(yè)務(wù)的企業(yè)。當(dāng)外匯匯率發(fā)生變化時(shí)，會(huì)引起潛在的市場(chǎng)價(jià)值和凈現(xiàn)金流量的改變，從而影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策。如企業(yè)通過(guò)借入大量外幣來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，發(fā)展生產(chǎn)，當(dāng)歸還時(shí)，該種外幣的匯率上升，會(huì)使企業(yè)以更多的本位幣來(lái)歸還借款，給企業(yè)帶來(lái)了一定的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（三）企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)一般是指企業(yè)通過(guò)各種方式取得資金的一種構(gòu)成。由于各種籌資方式有其各自的特點(diǎn)，并且在資本成本，內(nèi)源性資金和外源性資金的比例、長(zhǎng)期資金和短期資金數(shù)量等方面每個(gè)企業(yè)各有不同，多數(shù)情況下當(dāng)下的企業(yè)籌資資本結(jié)構(gòu)可能并不是最優(yōu)的資本構(gòu)成，也許在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上這種最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)存在，但隨著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不斷開(kāi)展，企業(yè)增加籌資或者減少籌資都會(huì)使原有的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。這種籌資資本結(jié)構(gòu)的不斷變化，會(huì)加大企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。理論上企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在著最優(yōu)的組合，但這種最優(yōu)組合在實(shí)務(wù)中往往是難以形成并長(zhǎng)期保持的。所以，在融資過(guò)程中，要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資本結(jié)構(gòu)趨于合理化，達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低。

當(dāng)企業(yè)資本總額中自有資本和借入資本比例不恰當(dāng)時(shí)，會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶了不利影響，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)借入的外源性資金比例越大，其資產(chǎn)負(fù)債率就越高，相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。合理地利用債務(wù)融資、配比好債務(wù)資本與權(quán)益資本之間的比例關(guān)系，對(duì)于企業(yè)降低融資成本、獲得財(cái)務(wù)杠桿效益以及降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是非常重要的。另外，企業(yè)在確定融資結(jié)構(gòu)時(shí)，還應(yīng)關(guān)注負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，如果長(zhǎng)短期負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不合理，也會(huì)對(duì)企業(yè)造成不利影響。

（四）企業(yè)過(guò)度負(fù)債帶來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)

由于企業(yè)的債務(wù)資金成本是在稅前支付的，通過(guò)負(fù)債融資企業(yè)就可以享受抵稅效益和財(cái)務(wù)杠桿效益，由于債權(quán)人的所得報(bào)酬率相對(duì)較低，負(fù)債融資的成本也就最低，通過(guò)負(fù)債籌資，可以大大的降低綜合資本成本，但如果負(fù)債較多，就加大了利息費(fèi)用，由于收益降低而導(dǎo)致加大企業(yè)失去償債能力的可能性?？梢?jiàn)，企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，其承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

（五）法制不完善以及監(jiān)管不嚴(yán)也會(huì)增加企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)的金融制度還很不完善，存在諸多的監(jiān)管漏洞，并且企業(yè)在融資過(guò)程中存在著眾多的違規(guī)違法操作現(xiàn)象。監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不嚴(yán)，貸款機(jī)構(gòu)暗箱操作，融資企業(yè)違規(guī)成本低廉，這些無(wú)疑都增加了金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，進(jìn)而也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)融資風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)本文的闡述和分析我們不難看出企業(yè)在融資過(guò)程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是多樣的，而造成這些風(fēng)險(xiǎn)的原因也是復(fù)雜的。在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，企業(yè)的發(fā)展總會(huì)面臨諸多的不確定因素，但風(fēng)險(xiǎn)往往與機(jī)遇并存。企業(yè)只要能客觀合理的認(rèn)識(shí)融資中存在的風(fēng)險(xiǎn)，并積極正確的去規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)便能有效的抓住機(jī)遇，促進(jìn)自身的健康發(fā)展。

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（作者單位：江西衛(wèi)生職業(yè)學(xué)院）