未來五年，中國GDP增長有可能回到8%以上。相比貨幣政策繞了一個大圈子進(jìn)入實體經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入實體經(jīng)濟要更直接。

對于中國宏觀經(jīng)濟走勢，我的態(tài)度是謹(jǐn)慎樂觀，未來五年，中國GDP增長有可能回到8%以上。原因是， 2002年到2012年，中國GDP平均增速是10.02%，2012年以后降到了8%以下，這中間的落差是因為我們的需求受到了沖擊。

現(xiàn)在真正的問題是，今天大家討論中國“新常態(tài)”，更多的是從潛在增長率的角度，從供給的角度，分析我們還有沒有這樣的資源、能力讓產(chǎn)出保持這么高的增長。但我認(rèn)為，中國經(jīng)濟短期里碰到的最大問題是需求問題。

我個人認(rèn)為，從供給方面講，潛在增長率，它的回落是必然的，但不可能有這么大的幅度，即便是人口紅利的變化，它也是個緩慢的過程，它也不可能解釋為什么潛在增長率從10%突然降到8%以下、7%左右。因此只能從需求方面解釋。

從需求方面解釋這個問題，很重要的一點是信貸的問題。10%平均增長率的10年，高速增長，資產(chǎn)負(fù)債表擴張非?？?，這里面一個原因就是房地產(chǎn)的因素，或者說因為土地進(jìn)入交易，土地重新估值，吸納了大量的信貸。2009年、2010年宏觀調(diào)控開始以后，整個信貸都在收縮，銀行不愿意再借款，這個時候的信貸基本上是靠影子銀行在維持，如果沒有影子銀行，我相信，地方政府和一些企業(yè)欠商業(yè)銀行負(fù)債的利息可能都還不起。但是因為影子銀行成本很高，所以就出現(xiàn)了經(jīng)濟下行過程中融資成本不斷上升的現(xiàn)象。

不過，影子銀行是在幫忙。這種情況下，真正的問題是，在未來幾年，需求下降問題怎么解決？其實，大量的投資機會是由投資本身創(chuàng)造的，因為大量中間品、資本品的投資需求是來自于投資本身。因此，從這個意義上講，我認(rèn)為，我們必須要解除那些抑制投資需求的問題。

其中，債務(wù)可能就是一個主要的問題，畢竟這么多年資產(chǎn)負(fù)債表的擴張之后，隨著經(jīng)濟突然下行，資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)了持續(xù)惡化。現(xiàn)在，已經(jīng)沒有對實體經(jīng)濟的需求、投資的需求了。因此，地方政府怎么修補，企業(yè)怎么修補，這些都是我們今天所說的調(diào)整的主要內(nèi)容，我們需要找到一個突破口。

這個突破口，我個人的看法是，還得用好中國的財政，還得把財政政策用得更積極，中國的財政狀況目前很好。單純的貨幣政策，它的影響極其有限，我們需要降息，需要降準(zhǔn)，但也需要更直接地解開抑制投資需求的一些問題。

我個人對現(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)基金比較看好，中國有這個條件，應(yīng)該大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金，政府可以發(fā)行很多產(chǎn)業(yè)基金，民間的資本也可以進(jìn)入產(chǎn)業(yè)基金。相比貨幣政策繞了一個大圈子進(jìn)入實體經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入實體經(jīng)濟要更直接。

現(xiàn)在，中國正好處于有這個條件成立產(chǎn)業(yè)基金的時候，而且各種產(chǎn)業(yè)機會的出現(xiàn)，其實也需要產(chǎn)業(yè)基金、種子基金的配合。我們應(yīng)該利用好這個機會，通過改變我們的政策，尤其是解開現(xiàn)在抑制投資需求的約束條件，以此來推動中國金融的轉(zhuǎn)型。中國金融轉(zhuǎn)型最核心的一個問題，我認(rèn)為便是發(fā)行債券，壯大債券市場。

至于“量化寬松”，雖然很多人不喜歡這個概念，但我認(rèn)為中國避免不了，將來還是要有量化寬松。也就是說，將來央行的貨幣政策更多還是要靠買賣債券，而不是外匯債來決定它的貨幣發(fā)行。從恢復(fù)經(jīng)濟的需求來講，從經(jīng)濟未來的轉(zhuǎn)型來講，我覺得，中國已經(jīng)到了這個階段，可能現(xiàn)在買賣債券這件事情是我們貨幣政策將來的基礎(chǔ)。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎(chǔ)上整理而成，僅代表作者個人觀點）