因在廣州小蠻腰擁有頂級(jí)豪華影院——“金逸電影空中會(huì)所”而聲名大噪的金逸影視，如今卻因?yàn)閰^(qū)區(qū)96.5萬(wàn)元的團(tuán)體票款，在經(jīng)歷了兩年多時(shí)間等待后最終倒在了IPO上會(huì)的前夜。在武漢國(guó)資委的強(qiáng)硬反擊之下，這家公司最終被取消上會(huì)。由此，無(wú)數(shù)人翹首以待的“院線第一股”之爭(zhēng)，以一個(gè)意想不到的結(jié)局落下帷幕。

原來(lái)，在金逸股份招股說(shuō)明書中，其2011年公司團(tuán)體票前五大客戶名單中，武漢國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)名列第五，購(gòu)票金額高達(dá)96.5萬(wàn)元，占金逸股份營(yíng)業(yè)總收入的0.11%，網(wǎng)友們興致勃勃地推算，該市國(guó)資委一年看了約32102場(chǎng)次電影，平均每人花費(fèi)1萬(wàn)多元。武漢市國(guó)資委也被大家冠以

“史上最愛看電影的國(guó)資委”的“愛稱”。

這不禁令人感慨，資本市場(chǎng)的風(fēng)云突變比戲劇還要精彩，為觀眾放映過(guò)無(wú)數(shù)電影的金逸影視如今上演的竟是這樣一出活生生的“黑色幽默劇”。

十年電影路

奮斗十年，金逸院線擠進(jìn)了中國(guó)電影院線五強(qiáng)的地位。

廣州金逸影視傳媒股份有限公司成立于2004年，是中國(guó)著名的院線發(fā)行和電影放映企業(yè)，由廣州嘉裕房地產(chǎn)、廣州市演出公司共同出資組建而成。金逸影視股權(quán)相當(dāng)集中，其實(shí)際控制人李根長(zhǎng)、李玉珍是金逸的兩大股東（兩人是兄妹，即嘉裕房地產(chǎn)的實(shí)際控制人），兩人合計(jì)持有87.3%的股份。招股書顯示，李玉珍持有90245760.股，占公司股份總額的71 62%；李根長(zhǎng)持.有15 68%的股份。若按本次公開發(fā)行4200萬(wàn)股計(jì)算，發(fā)行完成后實(shí)際控制人李玉珍和李根長(zhǎng)仍將持有公司65.47%的股權(quán)，居控.股地位。如果按照此次成功募資8.1億元計(jì)算，每股折合19.28元，李氏兄妹在上市公司中的身家將超24億元。因?yàn)槟腹緸榧卧７康禺a(chǎn)公司，金逸雖然不似萬(wàn)達(dá)院線與地產(chǎn)連接得緊密，但也與大股東旗下房地產(chǎn)公司有關(guān)聯(lián)交易。有了地產(chǎn)集團(tuán)的協(xié)助，自然能夠更容易地嵌入商業(yè)地產(chǎn)，以便為影院帶來(lái)更多觀影人次。

招股書顯示，截至2014年3月31日，公司已開業(yè)影院114家，在建影院10余家，經(jīng)營(yíng)區(qū)域跨北京、上海、廣州等50余個(gè)城市。金逸院線共有185家影院，包括金逸股份自有的114家影院以及71家加盟影院。

2008年～2010年，金逸院線的票房分別為2.76億元、4.39億元、6.89億元，占全國(guó)城市票房的份額分別為6.36%、7.07%、6.77%，均位列中國(guó)城市院線第六位。

2011年度和2012年度，金逸院線實(shí)現(xiàn).票房8.51億元、11 75億元，占全國(guó)城市票房的份額為6.49%、6.88%，全國(guó)城市院線.排名為第五位。

2013年度，金逸院線在全國(guó)城市院線排名第六位，實(shí)現(xiàn)票房15 41億元，市場(chǎng)份額進(jìn)一步上升，占全國(guó)城市票房的份額為7.08%。由此可見，盡管在這兩年進(jìn)步迅猛，但從票房成績(jī)來(lái)看，金逸院線不僅無(wú)法跟萬(wàn)達(dá)抗衡，甚至比上海聯(lián)和、中影星美電影院線的表現(xiàn)更弱一些。趕早不如趕巧，此次IPO申請(qǐng)風(fēng)波，倒是意外地讓金逸院線搶了一把眼球。

根據(jù)藝恩咨詢分析，金逸的市場(chǎng)份額屬于第二梯隊(duì)稍微偏后的位置，但是第二梯隊(duì)相互之間在票房收入來(lái)看相差無(wú)幾，競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度較高。金逸的其他優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在利潤(rùn)率和單日單座收益、單廳收益方面。不足之處是資產(chǎn)負(fù)債率較高，融資渠道過(guò)于單一，這對(duì)于民營(yíng)公司來(lái)講，在進(jìn)行全國(guó)擴(kuò)張和跨區(qū)域管理時(shí)弱勢(shì)就較為明顯。

不能承受之輕

一個(gè)看似不起眼的表格闖下大禍，不僅將金逸此次IPO之行判定了死刑，同時(shí)也將武漢市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)推到了風(fēng)口浪尖上。

金逸影視80后董事長(zhǎng)李曉文，1980年11月出生，1997年3月起擔(dān)任廣州市嘉裕房地產(chǎn)發(fā)展有限公司信息主管，時(shí)年只有17歲。2007年7月起擔(dān)任金逸影視董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，時(shí)年27歲。

廣州金逸影視傳媒股份有限公司長(zhǎng)達(dá)400多頁(yè)的招股說(shuō)明書敗在了一個(gè)表格上。

該表格顯示，武漢國(guó)資委是公司2011年的團(tuán)體票銷售第五大客戶，銷售額為96.5萬(wàn)元，占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的0.11%。

被指96.5萬(wàn)元看電影的武漢國(guó)資委，做出了超出預(yù)計(jì)的強(qiáng)硬表現(xiàn)：武漢國(guó)資委在2014年11月27日凌晨通過(guò)其官方網(wǎng)站以及官方新浪微博作出聲明，指責(zé)“金逸影視招股書嚴(yán)重失實(shí)”。緊接著在11月27日傍晚6點(diǎn)多，武漢國(guó)資委再度發(fā)布聲明，稱“已請(qǐng)求證監(jiān)會(huì)調(diào)查處理金逸影視信息披露嚴(yán)重失實(shí)行為”。

11月27日晚間，金逸影視發(fā)布聲明函向武漢市國(guó)資委致歉，并解釋稱披露的消費(fèi)實(shí)為武漢國(guó)資委以及相關(guān)國(guó)資體系內(nèi)的單位合計(jì)在金逸院線消費(fèi)團(tuán)體票的金額，簡(jiǎn)化處理造成了理解上的難度。

緊接著，誓不罷休的武漢國(guó)資委又于11月27日晚間11點(diǎn)38分發(fā)布了進(jìn)一步聲明：經(jīng)核實(shí)，2011年武漢市國(guó)資委共組織機(jī)關(guān)工作人員和企業(yè)先模人物、管理人員觀看教育影片4場(chǎng)，資金13100元，根本不是金逸影視長(zhǎng)期合作團(tuán)體票客戶，并怒斥其“實(shí)屬繼續(xù)混淆視聽，誤導(dǎo)公眾”。

11月28日下午，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)目前對(duì)金逸影視的相關(guān)情況正在落實(shí)，已經(jīng)取消了對(duì)金逸影視201次發(fā)審委的審核。

這場(chǎng)上市前夕的口水戰(zhàn)之后，一切已然于事無(wú)補(bǔ)，金逸影業(yè)的致歉不僅未能換取市場(chǎng)的信任，反而陷入了更大的質(zhì)疑，其保薦人和相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所也卷入風(fēng)波。人們開始懷疑，在這起不尋常的事件中，作為保薦機(jī)構(gòu)的中信建投證券，在這事件中到底扮演了何種角色，是否盡到了勤勉盡責(zé)的義務(wù)？

按照保薦和審計(jì)工作流程，作為公司的前五大客戶之一，保薦機(jī)構(gòu)中信建投證券必須對(duì)武漢市國(guó)資委進(jìn)行訪談，而審計(jì)機(jī)構(gòu)則會(huì)要求對(duì)方出具相應(yīng)的確認(rèn)函，這些在工作底稿中都應(yīng)當(dāng)有所體現(xiàn)，如果保薦機(jī)構(gòu)沒有進(jìn)行相關(guān)工作的話，將被視為在盡職調(diào)查中未能做到勤勉盡責(zé)。

不過(guò)，即便沒有國(guó)資委的插足，金逸影視股權(quán)高度集中和關(guān)聯(lián)交易問題也可能成為其上市的攔路虎。多家影院場(chǎng)所的租賃都是來(lái)自于嘉裕房地產(chǎn)。

與萬(wàn)達(dá)的高調(diào)不同，同為商業(yè)地產(chǎn)公司的嘉裕在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上沒有直接的融資平臺(tái)，地產(chǎn)大亨讓院線先行上市，除了瞅準(zhǔn)政策和市場(chǎng)利好外，最實(shí)際的是，院線上市融資可解地產(chǎn)主業(yè)的資金之渴。另外，報(bào)告期內(nèi)嘉裕房地產(chǎn)還多次為金逸影視進(jìn)行關(guān)聯(lián)擔(dān)保，且金額較大。截至2013年12月31日，嘉裕房地產(chǎn)提供的關(guān)聯(lián)擔(dān)保的金額高達(dá)4.31億元。金逸影視上市后或成為其輸血的工具。

一切謎團(tuán)尚未揭開，而資本的跨界擴(kuò)張使得院線的綜合競(jìng)爭(zhēng)依然日趨激烈著。為了享受“掛牌”那一瞬間的欣喜以及登陸股市的華麗轉(zhuǎn)身，擬上市公司連續(xù)幾年的陣痛又算得了什么。其實(shí)早在2012年，金逸影視就向證監(jiān)會(huì)提交了上市申請(qǐng)，但因證監(jiān)會(huì)暫停IPO而被擱置。如今看來(lái)，巨額的上市成本和機(jī)會(huì)成本幾乎成了金逸影視的“不能承受之輕”。更可怕的是，在未來(lái)院線市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)以及擴(kuò)張的巨大壓力下，金逸影視將

面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

曾叫板萬(wàn)達(dá)

同為具有地產(chǎn)背景的院線，成立時(shí)間相近，均采用高速擴(kuò)張的模式，再加上競(jìng)爭(zhēng)“院線第一股”的共同經(jīng)歷，金逸與業(yè)界帶頭大哥萬(wàn)達(dá)有著諸多相似的地方，人們也樂于將兩者比較。

在2014年4月發(fā)布的廣州金逸影視現(xiàn)身證監(jiān)會(huì)IPO預(yù)披露名單上，一名80后掌門人浮出水面——金逸影視董事長(zhǎng)李曉文。名單顯示，李曉文出生于1980年11月，且早在2007年7月就出任金逸影視董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。而1997年，李曉文擔(dān)任廣州市嘉裕房地產(chǎn)發(fā)展有限公司信息主管之時(shí)，只有17歲。李曉文系嘉裕地產(chǎn)和金逸影視實(shí)際控制人李根長(zhǎng)之子。

這不禁讓人聯(lián)想到同為80后的萬(wàn)達(dá)公子王思聰。而根據(jù)萬(wàn)達(dá)院線的招股說(shuō)明書，萬(wàn)達(dá)院線發(fā)行前總股本為5億股，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林通過(guò)萬(wàn)達(dá)投資持有萬(wàn)達(dá)院線68%股份，即3.4億股，而思聰公子僅持股500萬(wàn)股。

其次，在院線關(guān)聯(lián)交易方面，萬(wàn)達(dá)院線高于50萬(wàn)元關(guān)聯(lián)交易金額的關(guān)聯(lián)方超過(guò)140個(gè)，其中大部分為商業(yè)地產(chǎn)公司，而金逸影視關(guān)聯(lián)方數(shù)量雖不及萬(wàn)達(dá)院線，但也與大股東旗下房地產(chǎn)公司有關(guān)聯(lián)交易。有房地產(chǎn)背景的院線公司上市，市場(chǎng)對(duì)于其關(guān)聯(lián)交易的擔(dān)憂，多涉及萬(wàn)達(dá)集團(tuán)與嘉裕房地產(chǎn)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上都沒有直接的融資平臺(tái)，上市公司有可能成為其為房地產(chǎn)輸血的工具。

在市場(chǎng)方面，雖然去年的市場(chǎng)占有率和萬(wàn)達(dá)院線相差7個(gè)百分點(diǎn)，相較于萬(wàn)達(dá)院線，金逸也并非毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。在部分重點(diǎn)地區(qū)的布局上金逸院線就明顯優(yōu)于萬(wàn)達(dá)院線，尤其在廣深金逸影視共有15家自有影院，而萬(wàn)達(dá)院線只有4家。

不過(guò)在租金方面，一直以來(lái)捆綁萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)運(yùn)作的萬(wàn)達(dá)院線擁有不言自明的租金優(yōu)勢(shì)。萬(wàn)達(dá)影院平均收入是行業(yè)的2倍，盈利是行業(yè)的3倍，這條高盈利路徑一直羨煞同行。相比之下，嘉裕的購(gòu)物中心數(shù)量甚少，僅有維家思廣場(chǎng)、嘉裕太陽(yáng)城等，而一線城市很多影院租金已經(jīng)達(dá)到影院票房的15%以上，運(yùn)營(yíng)成本壓力背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)人們更在意的還是結(jié)果，如今的萬(wàn)達(dá)院線IPO已經(jīng)順利過(guò)會(huì)，上市之日指日可待。而對(duì)于金逸影視而言，若證監(jiān)會(huì)調(diào)查后認(rèn)定金逸影業(yè)招股書披露不實(shí)，金逸影視的IPO之路或“沒有以后”。