中國(guó)企業(yè)境外投資概況

自1978年改革開放以來(lái)，中國(guó)逐步與國(guó)際接軌，外商對(duì)中國(guó)直接投資的增加促進(jìn)了海內(nèi)外商務(wù)交流。2008年后，中國(guó)本土企業(yè)針對(duì)海外的直接投資發(fā)生了持續(xù)、迅猛的增長(zhǎng)。從2009年到2013年，中國(guó)企業(yè)境外直接投資總額以年均17.5%的速度增長(zhǎng)，并在2013年首次超過(guò)1000億美元。

中國(guó)對(duì)外投資的行業(yè)比較集中，租賃和商務(wù)服務(wù)、采礦和金融業(yè)占了一半以上的份額，緊隨其后的是交通、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政、制造業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、計(jì)算機(jī)軟件等。

按地區(qū)分，亞洲是中國(guó)對(duì)外直接投資的主要目標(biāo)地區(qū)，占約70%的份額。近年來(lái)由于中國(guó)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在北美的投資額有大幅提升。在非洲和拉美，隨其經(jīng)濟(jì)的崛起，中國(guó)企業(yè)的投資額也在不斷增長(zhǎng)。

以上海本地企業(yè)近兩年已完成和正在進(jìn)行的海外并購(gòu)項(xiàng)目為切入點(diǎn)觀察，按交易數(shù)量算，制造業(yè)、計(jì)算機(jī)及軟件和金融服務(wù)業(yè)為上海企業(yè)海外并購(gòu)活躍的領(lǐng)域;按交易金額看，酒店及旅游業(yè)、金融服務(wù)和計(jì)算機(jī)軟件占超過(guò)70%的比例。其中，酒店及旅游業(yè)的高占比主要由錦江集團(tuán)對(duì)法國(guó)盧浮酒店集團(tuán)在2014年與2015年的投資所致。從交易數(shù)量及金額看，健康醫(yī)療及服務(wù)都占了約5%～10%的份額，其中復(fù)星醫(yī)藥是最主要的投資機(jī)構(gòu)之一。

通過(guò)分析上海本地企業(yè)近年的對(duì)外投資合作案例可知，經(jīng)過(guò)多年的摸索，上海本地企業(yè)的海外投資合作逐步呈現(xiàn)出以下針對(duì)性與方向性：

1. 企業(yè)利用發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)新陳代謝，有針對(duì)性地收購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的價(jià)值資產(chǎn)，加強(qiáng)和完善自身能力。收購(gòu)后企業(yè)通過(guò)業(yè)務(wù)整合，運(yùn)用被收購(gòu)對(duì)象的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)平臺(tái)及先進(jìn)技術(shù)反哺國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，取得國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)地位，通過(guò)差異化的產(chǎn)品布局與市場(chǎng)布局，有效配置國(guó)外公司擁有的各種資源，實(shí)現(xiàn)整個(gè)公司利益最大化。例如，上工申貝收購(gòu)KSL凱爾曼特種機(jī)械制造、KSE公司、KSA公司三家公司100%股權(quán)，能迅速補(bǔ)充公司在自動(dòng)縫制應(yīng)用技術(shù)方面的短缺，特別是KSL機(jī)器人控制的3D縫紉技術(shù)更能使申貝穩(wěn)固在全球工業(yè)縫制機(jī)械行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。

2. 大型資源類企業(yè)對(duì)海外的資源性資產(chǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，打造領(lǐng)先的海外資源產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，進(jìn)一步鞏固拓展自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。例如，寶鋼國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)歷了國(guó)際貿(mào)易、海外投資辦礦、海外辦鋼廠三大階段，其海外擴(kuò)張不僅是一種簡(jiǎn)單的貿(mào)易以及在原材料供應(yīng)環(huán)節(jié)加大控制力，更是一種新的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

3. 企業(yè)利用發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的契機(jī)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，進(jìn)行資產(chǎn)投資和財(cái)務(wù)投資，尤其在房地產(chǎn)和金融服務(wù)領(lǐng)域。例如，復(fù)星地產(chǎn)的海外投資分布于倫敦、紐約、東京和中國(guó)香港等地，這些城市均為全球金融中心，當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)較為透明，具有良好的法律環(huán)境，同時(shí)在人才儲(chǔ)備、融資、市場(chǎng)等方面都具有較好的基礎(chǔ)，而投資的資產(chǎn)類型則包括核心物業(yè)、資產(chǎn)管理公司、地產(chǎn)開發(fā)等。

4. 本土醫(yī)藥企業(yè)利用資本優(yōu)勢(shì)，收購(gòu)海外醫(yī)療資產(chǎn)，獲得海外先進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)科技，擴(kuò)大自己的技術(shù)領(lǐng)域和市場(chǎng)范圍。例如，邁瑞醫(yī)療以1.05億美元全資收購(gòu)美國(guó)ZONARE醫(yī)療系統(tǒng)集團(tuán)公司，ZONARE是一家在高端放射領(lǐng)域致力于超聲技術(shù)開發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)。邁瑞通過(guò)此次收購(gòu)，加強(qiáng)了公司在高端超聲方面的研發(fā)能力，進(jìn)一步拓展美國(guó)市場(chǎng)，并向全球高品質(zhì)影像產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)者的目標(biāo)邁進(jìn)。

上海已培育出不少具備豐富海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，如光明集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)等，但仍有許多企業(yè)在“走出去”的過(guò)程中缺乏目標(biāo)性、計(jì)劃性，在實(shí)際操作過(guò)程中也存在不少障礙亟待解決。伴隨本地企業(yè)的高速成長(zhǎng)，未來(lái)，海外投資合作更多將轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)業(yè)，如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、傳媒和通訊產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，優(yōu)秀企業(yè)將在其中起到標(biāo)桿示范作用。在此背景下，企業(yè)“走出去”要取得成功，不僅需要練好內(nèi)功，決策層需具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的海外戰(zhàn)略眼光和與世界接軌的商業(yè)意識(shí)，培養(yǎng)一支具備國(guó)際經(jīng)營(yíng)能力的團(tuán)隊(duì)，更需要得到來(lái)自政府自上而下的大力扶持，包括給予對(duì)外投資合作指導(dǎo)性意見，提供境外法律、產(chǎn)業(yè)信息和服務(wù)平臺(tái)，簡(jiǎn)化對(duì)外投資審批流程，促進(jìn)對(duì)外投資合作的經(jīng)驗(yàn)交流和人才培養(yǎng)，為企業(yè)順利出海保駕護(hù)航。

醫(yī)療健康企業(yè)的國(guó)際化步伐

目前全球醫(yī)療健康行業(yè)正經(jīng)歷著規(guī)模空前的并購(gòu)浪潮，中國(guó)本土企業(yè)也通過(guò)自身積累或資本市場(chǎng)獲得了大筆資金，加快了對(duì)外投資合作的步伐。以海外并購(gòu)為例，根據(jù)近年已完成的交易，海外收購(gòu)交易主要集中在化學(xué)藥的原藥及制劑制造、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。

過(guò)去10年間，并購(gòu)是很多大型藥企與醫(yī)療器械公司經(jīng)常采用的增長(zhǎng)策略之一。此項(xiàng)戰(zhàn)略使得公司快速拓展其產(chǎn)品組合，延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期，并能夠在新市場(chǎng)快速建立份額。與傳統(tǒng)的增長(zhǎng)方式相比，并購(gòu)讓業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的速度更快。

藥企與醫(yī)療器械公司的并購(gòu)活動(dòng)近年來(lái)一直很活躍，伴隨的趨勢(shì)是交易規(guī)模的上升和交易數(shù)量的下降。根據(jù)EvaluateMedTech的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，醫(yī)療器械并購(gòu)交易額從2013年上半年的約70億美元飛速增長(zhǎng)到了2014年上半年的約300億美元，同比增長(zhǎng)達(dá)363%。近期，美敦力收購(gòu)了柯惠醫(yī)療，使美敦力成為全球銷售收入最高的醫(yī)療器械公司。

根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所公布的2014年中國(guó)制藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)名單，廣州制藥集團(tuán)位列第一。自上世紀(jì)90年代開始，廣藥集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)整合迅速做大，其與白云山醫(yī)藥集團(tuán)的資產(chǎn)重組是其中最大的一次。廣藥集團(tuán)目前旗下有30多個(gè)子公司，產(chǎn)品包括現(xiàn)代中藥、西藥、生物藥等，產(chǎn)品銷往中國(guó)內(nèi)地及港澳地區(qū)、東南亞、歐洲、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)也是廣藥集團(tuán)快速增長(zhǎng)的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

隨著中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，再加上政府政策以及報(bào)銷制度的變化，讓很多中國(guó)公司在努力維持國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)的同時(shí)，開始探索國(guó)際市場(chǎng)。

無(wú)錫藥明康德是一個(gè)專注于醫(yī)藥和生物技術(shù)外包業(yè)務(wù)的中國(guó)公司，它主要通過(guò)并購(gòu)和投資的方式來(lái)積極拓展和加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)，是海外拓展公司的典型代表。與艾意凱咨詢?cè)L談的過(guò)程中，其首席運(yùn)營(yíng)官說(shuō)過(guò)，“境外并購(gòu)是藥明康德的主要增長(zhǎng)策略之一。”該公司一直試圖通過(guò)并購(gòu)國(guó)際公司來(lái)獲取最前沿的技術(shù)。藥明康德在紐約證交所上市后發(fā)起的第一個(gè)收購(gòu)是針對(duì)AppTec Laboratory Services，這是一家為生物制藥以及醫(yī)療器械行業(yè)提供服務(wù)的美國(guó)公司。2014年藥明康德收購(gòu)了NextCODE Health，這是一家領(lǐng)先的基因分析以及生物信息公司，在美國(guó)和冰島都有業(yè)務(wù)布局，這項(xiàng)并購(gòu)使得藥明康德具備了成為國(guó)際性基因藥物領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)的潛力。

賽默飛世爾科技公司（Thermo Fisher Scientific）的中國(guó)區(qū)總裁江志成（Gianluca Pettiti）舉了另一個(gè)海外拓展的例子：華大基因收購(gòu)Complete Genomics 公司，從而獲得了新一代基因測(cè)序技術(shù)（NGS）。考慮到Complete Genomics品牌在該領(lǐng)域的知名度，華大基因選擇在收購(gòu)后保留Complete Genomics 品牌，這將幫助其更好地拓展美國(guó)市場(chǎng)。華大基因現(xiàn)在也在積極進(jìn)入拉丁美洲及其他市場(chǎng)。

從大藥企的成長(zhǎng)軌跡我們可以看出，中國(guó)藥企可以利用并購(gòu)、合作等非研發(fā)創(chuàng)新的路徑來(lái)快速進(jìn)入新市場(chǎng)，并建立起新的能力拓展產(chǎn)品組合。而對(duì)中國(guó)公司來(lái)說(shuō)，有效地調(diào)整增長(zhǎng)策略和戰(zhàn)略重點(diǎn)，重新審視其商業(yè)模式，并拓展有關(guān)能力，在全球范圍內(nèi)開展有效競(jìng)爭(zhēng)是非常重要的戰(zhàn)略。

（本文選自艾意凱咨詢牽頭編制的國(guó)內(nèi)首部《生物醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)ν馔顿Y合作指南》，兩位作者均為艾意凱咨詢董事總經(jīng)理。）

復(fù)星醫(yī)藥收購(gòu)以色列Alma Lasers

中國(guó)目前醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模已接近人民幣3400億元，年均增長(zhǎng)率超過(guò)20%。而與高增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的是，醫(yī)療器械占中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)總規(guī)模的比例僅為14%，這與全球醫(yī)療器械42%的占比相比，仍有很大的增長(zhǎng)空間。深度城鎮(zhèn)化帶來(lái)的醫(yī)療服務(wù)需求增加，政府主導(dǎo)的醫(yī)療服務(wù)供給增加，再加上衛(wèi)生部2012年8月承諾的醫(yī)療體系專項(xiàng)資金等多因素推動(dòng)，醫(yī)療器械行業(yè)將實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。

Alma Lasers所處的醫(yī)療器械細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，公司研發(fā)能力突出，市場(chǎng)份額在該細(xì)分領(lǐng)域首屈一指。從成長(zhǎng)能力、盈利能力、債務(wù)結(jié)構(gòu)等多項(xiàng)指標(biāo)可以看出，公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)秀，管理團(tuán)隊(duì)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，公司所從事業(yè)務(wù)系復(fù)星醫(yī)藥重點(diǎn)打造的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而且Alma的業(yè)務(wù)同復(fù)星現(xiàn)有業(yè)務(wù)不構(gòu)成正面競(jìng)爭(zhēng)。雖然Alma相對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥更加國(guó)際化，但中國(guó)都是雙方的主要市場(chǎng)，且復(fù)星醫(yī)藥在中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)銷能力非常突出，雙方能夠在中國(guó)市場(chǎng)形成合力。

復(fù)星醫(yī)藥將Alma納入旗下，除了可以提升營(yíng)業(yè)收入，還通過(guò)Alma得到了全球60個(gè)國(guó)家和地區(qū)的銷售渠道，其旗下其他醫(yī)療器械產(chǎn)品在踏入新市場(chǎng)時(shí)也能做到事半功倍。本次交易有利于強(qiáng)化復(fù)星的醫(yī)療器械制造業(yè)務(wù)，有助于建立其在醫(yī)療器械領(lǐng)域的國(guó)際化能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

邁瑞醫(yī)療收購(gòu)美國(guó)ZONARE

邁瑞醫(yī)療是中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)領(lǐng)先的企業(yè)，但自2001年其首臺(tái)全數(shù)字超聲診斷系統(tǒng)問(wèn)世以來(lái)，超聲診斷系統(tǒng)產(chǎn)品主要集中在中低端市場(chǎng)。為了進(jìn)軍高端超聲診斷市場(chǎng)，將市場(chǎng)拓展到中國(guó)以外地區(qū)，全面加強(qiáng)公司的研發(fā)能力，2013年6月，邁瑞醫(yī)療宣布以1.05億美元全資收購(gòu)在高端放射領(lǐng)域致力于超聲技術(shù)開發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)——美國(guó)ZONARE醫(yī)療系統(tǒng)集團(tuán)公司。

ZONARE成立于1999年，公司位于美國(guó)加州山景城，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為一體的超聲設(shè)備產(chǎn)品供應(yīng)商，目前產(chǎn)品銷往全球70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。自公司成立起，ZONARE一直專注于超聲技術(shù)的開發(fā)，并致力于通過(guò)創(chuàng)新的技術(shù)改善病人護(hù)理水平，降低醫(yī)療成本。邁瑞管理層表示，無(wú)論是從商業(yè)模式的成熟程度、在超聲領(lǐng)域的研發(fā)優(yōu)勢(shì)還是業(yè)務(wù)布局能力來(lái)看，ZONARE都是邁瑞的最優(yōu)選擇，雙方將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)。為了最大程度地創(chuàng)造價(jià)值，完成收購(gòu)后，ZONARE依然在原管理層領(lǐng)導(dǎo)下運(yùn)營(yíng)，并且保留ZONARE成熟的品牌。

這次成功的境外收購(gòu)不僅幫助邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，幫助其開拓發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，更使得中國(guó)醫(yī)療領(lǐng)域的企業(yè)在美國(guó)的形象和競(jìng)爭(zhēng)力得到提升。