2014年3月25日，是許小林會(huì)永遠(yuǎn)記住的一天：那一天是他的39歲生日;那一天他卸下了建銀國(guó)際產(chǎn)業(yè)基金管理公司總經(jīng)理的擔(dān)子，以華蓋資本創(chuàng)始合伙人的角色登場(chǎng);那一天他在微信朋友圈發(fā)布了第一條內(nèi)容：“特別的日子，選擇向過(guò)去一段難忘的歲月告別，開(kāi)始向新的一段自由的人生啟航?！?/p>

投身建銀國(guó)際：無(wú)悔的十年

2004年，建銀國(guó)際成立，總注冊(cè)資本為5000萬(wàn)港元。當(dāng)時(shí)，四大國(guó)有商業(yè)銀行改制在海外上市，建設(shè)銀行率先在海外組建了自己的全資投行。當(dāng)時(shí)受商業(yè)銀行管理規(guī)章的限制，商業(yè)銀行不能在國(guó)內(nèi)設(shè)立自己的投資機(jī)構(gòu)，因此所有商業(yè)銀行的投資機(jī)構(gòu)和投行總部都設(shè)在香港。

2005年，建銀國(guó)際正式組建團(tuán)隊(duì)開(kāi)始招人。當(dāng)時(shí)，許小林在長(zhǎng)城證券并購(gòu)部任總經(jīng)理，已經(jīng)成功完成四個(gè)IPO承銷案例，業(yè)績(jī)非常漂亮。建銀國(guó)際執(zhí)行總裁胡章宏找到許小林，希望他加盟。

那時(shí)候，許小林剛考上保薦代表人資格，即使不干活，每年也可以拿到100萬(wàn)元的簽字費(fèi)。去建銀國(guó)際，眼前的這一切都要放棄?！爱?dāng)時(shí)也是義無(wú)反顧，因?yàn)榭梢匀ハ愀酃ぷ??！碑?dāng)年，許小林正式加入建銀國(guó)際，工號(hào)37。

盡管建銀國(guó)際是建設(shè)銀行下面唯一的投資平臺(tái)，但畢竟是新進(jìn)場(chǎng)者，在市場(chǎng)上還沒(méi)有名氣。許小林加入團(tuán)隊(duì)后做的第一件事是改PPT，給建行各地分行的客戶經(jīng)理做宣傳?！爱?dāng)時(shí)建行在哈爾濱、常州等地有幾個(gè)培訓(xùn)中心，我們?nèi)ツ抢锝o一些大業(yè)務(wù)的客戶經(jīng)理介紹，告訴他們建行跟建銀國(guó)際是什么關(guān)系，我們能做什么?！痹S小林回憶道。

依靠建設(shè)銀行在香港積累的優(yōu)質(zhì)客戶，建銀國(guó)際憑借給客戶在香港上市之前的融資提供服務(wù)獲得了快速發(fā)展。另一方面，從外圍環(huán)境看，2006～2007年正處在美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)之前，香港正逢連續(xù)五年的大牛市，項(xiàng)目投資的競(jìng)爭(zhēng)不像現(xiàn)在這樣激烈。

“我們很好地趕上了那個(gè)時(shí)候?！痹S小林回憶說(shuō)，2007年下半年，無(wú)論內(nèi)地市場(chǎng)、香港市場(chǎng)還是全球市場(chǎng)，宏觀形勢(shì)一片大好。尤其在A股市場(chǎng)，上證指數(shù)從年初的2727點(diǎn)一路飆升到6124點(diǎn)，成為一個(gè)前無(wú)古人的時(shí)代。

由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)過(guò)熱，依靠投資拉動(dòng)的企業(yè)的增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。政府也覺(jué)出給經(jīng)濟(jì)剎車的必要，開(kāi)始收緊信貸政策，房地產(chǎn)調(diào)控政策頻出。這意味著建銀國(guó)際最擅長(zhǎng)的基建行業(yè)內(nèi)的企業(yè)成長(zhǎng)、上市機(jī)會(huì)各方面都會(huì)大受影響。另一方面，當(dāng)時(shí)建行總行在研究給建銀國(guó)際注資，建銀國(guó)際自己也在申請(qǐng)?jiān)谙愀墼黾油瑯I(yè)拆借業(yè)務(wù)。資金越來(lái)越多，建銀國(guó)際面臨的最大問(wèn)題就是下一步往哪里投資。

積極轉(zhuǎn)型

“國(guó)家的信貸調(diào)控給我們過(guò)去最擅長(zhǎng)的項(xiàng)目帶來(lái)很大的影響，我們必須積極應(yīng)對(duì)，這也是我們選擇醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的原因?！痹S小林說(shuō)道。

2007年，建銀國(guó)際開(kāi)始研究新的投資方向。那一年，中國(guó)的人均GDP是2652美元，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)2008年這個(gè)數(shù)字肯定會(huì)突破3000美元大關(guān)。人均GDP增長(zhǎng)意味著人均可支配收入增長(zhǎng)，“當(dāng)時(shí)大家都在思考，國(guó)內(nèi)的人有錢之后會(huì)怎么花。過(guò)去沒(méi)錢的時(shí)候，人們更多關(guān)注解決就業(yè)問(wèn)題、溫飽問(wèn)題，有一定的財(cái)富之后，會(huì)更關(guān)注自己和家人的健康和教育，在這塊的投資只會(huì)增長(zhǎng)不會(huì)減少?！边@是許小林當(dāng)時(shí)做出的一個(gè)邏輯判斷，文化和醫(yī)療因而成為建銀國(guó)際當(dāng)時(shí)考慮的兩大戰(zhàn)略方向。

經(jīng)過(guò)一系列的實(shí)際研究之后，建銀國(guó)際的目光落在了醫(yī)療健康行業(yè)上。2008年底，公司在香港召開(kāi)了一次會(huì)議，正式確定以人民幣產(chǎn)業(yè)基金的方式投資這一行業(yè)。

在當(dāng)時(shí)，看好醫(yī)療健康行業(yè)的機(jī)構(gòu)絕不止建銀國(guó)際一家，高盛、摩根大通、美林等國(guó)際大投行在香港的分析師也十分看好這個(gè)行業(yè)。只是他們大部分都停留在研究階段，真正開(kāi)始以產(chǎn)業(yè)基金方式或組建專業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資的很少，這也是這幾年中建銀國(guó)際被贊譽(yù)最多的一點(diǎn)?！安粌H說(shuō)了還真地做了，當(dāng)時(shí)是真地下了決心。很多人覺(jué)得當(dāng)時(shí)我們的決策還是比較英明的?！碧岬竭@一點(diǎn)，許小林很是自豪。

2008年，可怕的金融海嘯突襲而來(lái)。在香港和北京兩邊不停奔波的許小林對(duì)此感觸頗深，“在北京對(duì)金融危機(jī)沒(méi)有特別明顯的感受，但香港受到的沖擊很大?！毕愀凼莵喼薜囊粋€(gè)重要金融窗口，美國(guó)的各大投行在那里基本都設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，很多投資人因此受到了巨大沖擊。但對(duì)建銀國(guó)際而言，金融危機(jī)卻是一個(gè)非常大的機(jī)遇。

從2009年上半年開(kāi)始，很多客戶因?yàn)閾?dān)心存在外資銀行的錢隨時(shí)會(huì)變成不良資產(chǎn)，紛紛把錢轉(zhuǎn)到中資金融機(jī)構(gòu)，建銀國(guó)際的開(kāi)戶數(shù)量也一路激增?！爱?dāng)時(shí)我們?cè)谥匈Y機(jī)構(gòu)里面，屬于勢(shì)頭最猛的?！痹S小林回憶道。

金融危機(jī)的另一個(gè)正面作用是讓LP們看到了醫(yī)療行業(yè)的前景?！叭蚨荚谥v，在金融危機(jī)下，我們更應(yīng)該注重健康，很多二級(jí)市場(chǎng)投資者都在買醫(yī)藥股票，當(dāng)時(shí)也不知道金融危機(jī)會(huì)持續(xù)多久。此時(shí)，當(dāng)我們對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的投資人講要做一個(gè)醫(yī)療基金的時(shí)候，他們就很認(rèn)可。”許小林說(shuō)道。

搭建框架

2008年，許小林從香港回到北京，全權(quán)負(fù)責(zé)醫(yī)療基金的設(shè)立。當(dāng)時(shí)有很多人質(zhì)疑他的決定，因?yàn)榻ㄣy國(guó)際在香港是做直投，不需要募資也不需要獨(dú)立的團(tuán)隊(duì)，但是做基金就完全不一樣，作為一個(gè)完全獨(dú)立的公司，需要建團(tuán)隊(duì)，需要募資，要按照運(yùn)作基金的一套程序去做。

回北京后，總行給了許小林的醫(yī)療基金團(tuán)隊(duì)下?lián)芰藥装偃f(wàn)元前期運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，此后的運(yùn)營(yíng)就要靠他們自己了?！斑@種情況就像居家過(guò)日子，柴米油鹽醬醋茶都要考慮?！痹S小林打趣道。

很多事情，冥冥中就有巧合。2009年4月6日，許小林接到國(guó)家發(fā)改委批復(fù)的產(chǎn)業(yè)基金批文，當(dāng)天也是新一輪國(guó)家醫(yī)改方案正式公布的日子。9月23日，建銀國(guó)際正式舉行了醫(yī)療基金的成立儀式。

當(dāng)時(shí)醫(yī)療和金融的結(jié)合還是非常新的一個(gè)領(lǐng)域。許小林介紹，在跟主管部門交流的時(shí)候，基金還被誤解為是做一些公益事業(yè)，比如支持衛(wèi)生部解決基層醫(yī)院的配備或醫(yī)療下鄉(xiāng)活動(dòng)等。

此外，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)對(duì)私募股權(quán)基金的組織形式也還缺乏了解。在美國(guó)和歐洲，95%以上的基金都是采用合伙制，但國(guó)內(nèi)還是以公司制為主，主要原因在于中國(guó)的投資文化和資金來(lái)源跟美國(guó)存在很大不同。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)大基金的投資人以國(guó)有機(jī)構(gòu)為主，而國(guó)有機(jī)構(gòu)對(duì)合伙人制度的認(rèn)識(shí)并不充分，合伙企業(yè)法對(duì)它的保護(hù)也不夠。國(guó)有企業(yè)出錢以后，如果采用合伙制，錢交給GP管理以后，除了一份協(xié)議以外，投資人沒(méi)有任何參與權(quán)，甚至沒(méi)有股權(quán)。“從國(guó)有企業(yè)的分管領(lǐng)導(dǎo)角度講，這是很難接受的。為了讓他們放心，就采用公司制，可以讓他們獲得真實(shí)的股權(quán)?！痹S小林表示。

公司制最大的問(wèn)題在于會(huì)有很多資金沉淀，不能嚴(yán)格地跟項(xiàng)目進(jìn)行匹配?！绊?xiàng)目來(lái)源多的時(shí)候，如果有10個(gè)項(xiàng)目可投，資金注入的速度就會(huì)很慢。但如果提前注入資金，比如先打30%的款到賬上，又會(huì)發(fā)現(xiàn)一時(shí)花不了，會(huì)有很多的資金閑置，帶來(lái)一些負(fù)效應(yīng)?！痹S小林介紹，當(dāng)時(shí)建銀國(guó)際的這只基金，外部有五個(gè)核心的投資人，出資最多的達(dá)8億，最少的也出了1億元。但權(quán)衡再三，許小林還是選擇把基金設(shè)為公司制。

作為中國(guó)第一只把醫(yī)療行業(yè)作為最主要投資方向的產(chǎn)業(yè)基金，從正式拿到國(guó)家發(fā)改委批文開(kāi)始，僅用4個(gè)月的時(shí)間就一次募集到27億，這對(duì)于一個(gè)全新的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)實(shí)屬不易。能夠如此順利地完成募集，跟當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有很大關(guān)系，也跟建銀國(guó)際從2007年就著手開(kāi)始準(zhǔn)備有關(guān)。一個(gè)新基金的募資通常要提前一年左右做前期準(zhǔn)備工作?！白钪匾氖且_立基石投資人，這對(duì)基金后期募資非常關(guān)鍵。我們當(dāng)時(shí)的第一家基石投資人是長(zhǎng)江電力，后來(lái)在基金管理方面，給它的各種權(quán)益配備也是最高的。如果沒(méi)有第一家，后面不可能設(shè)起來(lái)。”

組建團(tuán)隊(duì)

在基金募資籌備階段，許小林領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)一共只有三個(gè)人，連辦公室都沒(méi)有，待2009年拿到批文時(shí)也只有六個(gè)人?！澳假Y還沒(méi)開(kāi)始，不可能先把20個(gè)人的團(tuán)隊(duì)放在那里，大家都是講經(jīng)濟(jì)效益的，在人員方面控制比較嚴(yán)?！痹S小林表示。

隨著基金建立、募資的法律程序完成以及首期10億元資金到賬，許小林面臨的最大挑戰(zhàn)是怎么把錢花出去，當(dāng)時(shí)考慮的核心問(wèn)題是完善團(tuán)隊(duì)。許小林一面在北大醫(yī)學(xué)院、協(xié)和醫(yī)院、哈佛大學(xué)醫(yī)學(xué)院等知名機(jī)構(gòu)尋找合適的人，一面邀請(qǐng)美國(guó)優(yōu)秀醫(yī)療基金的幾位中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人加盟。

“股東資源、行業(yè)分析都是虛的，最終要有一批專職的、能磨合在一起共同做這個(gè)事的人?！弊鳛閷I(yè)性的行業(yè)基金，尋找復(fù)合型人才非常重要，“像我們學(xué)金融出身的，要成為醫(yī)療方面的專業(yè)人士是很難的事情。”

為了彌補(bǔ)對(duì)醫(yī)療行業(yè)本身了解的欠缺，許小林一直力主做的事是組建一支實(shí)力強(qiáng)大的顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，“一年400萬(wàn)元顧問(wèn)費(fèi)，一般的基金根本花不起。”建銀醫(yī)療基金顧問(wèn)委員會(huì)由14位專家顧問(wèn)組成，委員會(huì)名譽(yù)主席分別由鐘南山院士和衛(wèi)生部原副部長(zhǎng)何界生女士擔(dān)任，主席由原總后衛(wèi)生部部長(zhǎng)白書(shū)忠少將擔(dān)任;高級(jí)顧問(wèn)包括：中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)于明德，首都醫(yī)科大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師、北京同仁醫(yī)院原院長(zhǎng)韓德民，中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、少將軍銜主任醫(yī)師陳曉紅，時(shí)任北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系主任何小鋒、中國(guó)醫(yī)學(xué)裝備協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)白知朋等。

“有這樣一支專業(yè)的外部團(tuán)隊(duì)，對(duì)基金的布局是非常有幫助的，而且這些顧問(wèn)還是一些重要項(xiàng)目的信息來(lái)源，這是很務(wù)實(shí)的一個(gè)作用。雖然他們不能幫你找項(xiàng)目，但至少可以幫助你把PE降低一兩倍，從這里估算你給他們的顧問(wèn)費(fèi)，還是比較劃算的?！痹S小林表示。

那個(gè)時(shí)期，基金正好趕上創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板的好時(shí)機(jī)，所以業(yè)務(wù)發(fā)展非?？?。許小林當(dāng)時(shí)跟建行董事會(huì)講，三年內(nèi)基金規(guī)模可以做到50億元，五年可以做到100億。大家聽(tīng)了都覺(jué)得他過(guò)于樂(lè)觀了，但實(shí)際上僅用了兩年多時(shí)間，基金規(guī)模已經(jīng)突破百億?！摆s上大時(shí)機(jī)的時(shí)候，只要路子走對(duì)，再按照市場(chǎng)化機(jī)制用比較好的人，加上建行本身就有品牌優(yōu)勢(shì)和客戶基礎(chǔ)在里面，業(yè)務(wù)上規(guī)模是很快的?！痹S小林總結(jié)道。

作為建銀整個(gè)基金體系的創(chuàng)始人，許小林為它付出了很多心血，這種感情是深刻的。在建銀國(guó)際投資的幾百個(gè)項(xiàng)目中，許小林親自參與的有七八十個(gè)，實(shí)現(xiàn)上市的有二三十個(gè)。

選擇離開(kāi)

盡管大家有共同的夢(mèng)想，希望把建銀國(guó)際的醫(yī)療基金打造成為中國(guó)最大、最好的醫(yī)療基金，但人心的長(zhǎng)久凝聚畢竟不能僅靠一個(gè)夢(mèng)想。

國(guó)有企業(yè)的體制中，最難跟市場(chǎng)接軌的就是激勵(lì)機(jī)制：基金管理團(tuán)隊(duì)沒(méi)有任何股權(quán)。另外，也解決不了跟投問(wèn)題，“這在外資基金里面是再正常不過(guò)的一項(xiàng)權(quán)利，但是我們也做不了?！痹S小林介紹，來(lái)自體制的問(wèn)題，在基金的快速成長(zhǎng)過(guò)程中被暫時(shí)擱置在一邊。

后來(lái)的一年多時(shí)間里，基金引入了建行總行的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，變成以風(fēng)險(xiǎn)管控為主。這樣的投資風(fēng)格讓團(tuán)隊(duì)的專業(yè)化能力的發(fā)揮受到一定程度制約。在這種情況下，如果沒(méi)有快速發(fā)展的業(yè)務(wù)來(lái)支持，將難以留住這些人才。

許小林離開(kāi)建銀之前，最讓他感到遺憾的是，花費(fèi)三五年時(shí)間帶出來(lái)的核心投資總監(jiān)流失比較嚴(yán)重。“從他們個(gè)人的職業(yè)生涯來(lái)講，離開(kāi)會(huì)有新的發(fā)展，但對(duì)基金來(lái)講損失是巨大的?！彪x開(kāi)建銀國(guó)際的這些核心骨干，大部分去了其他投資機(jī)構(gòu)，比如君聯(lián)資本、深創(chuàng)投、中信產(chǎn)業(yè)基金、華潤(rùn)等等，有的自己創(chuàng)業(yè)做基金，有的跟國(guó)藥等大公司合作做專項(xiàng)基金。

不管哪個(gè)行業(yè)中，復(fù)合型人才總是最稀缺的資源?！耙葬t(yī)療行業(yè)為例，既懂醫(yī)療又懂投資，有三個(gè)以上成功案例，從投資、投后管理直到退出都完整經(jīng)歷過(guò)的人，在中國(guó)不超過(guò)200位。如果這樣的人又是從大機(jī)構(gòu)出來(lái)的，在市場(chǎng)上會(huì)非常搶手。升職、加薪是很現(xiàn)實(shí)的誘惑，你不能永遠(yuǎn)靠兄弟感情來(lái)留住他?！痹S小林感慨道。

許小林說(shuō)，在建銀國(guó)際他最感謝兩個(gè)人：一個(gè)是胡章宏，一個(gè)是王貴亞?！笆呛傋屛疫M(jìn)入建銀國(guó)際，授權(quán)讓我籌建建銀的人民幣基金平臺(tái);貴亞總作為總行的部門領(lǐng)導(dǎo)和建銀國(guó)際董事長(zhǎng)，在基金的具體設(shè)計(jì)上給了我很多支持。非常感謝建銀國(guó)際這個(gè)平臺(tái)，沒(méi)有這個(gè)平臺(tái)，沒(méi)有趕上好時(shí)候，就沒(méi)有現(xiàn)在的我。也不會(huì)有人覺(jué)得我們今天做得不錯(cuò)，也不會(huì)有那么多的投資機(jī)會(huì)?！彼芍远?。

作為醫(yī)療行業(yè)中第一只專業(yè)性人民幣基金，2016年，建銀醫(yī)療基金將迎來(lái)豐收期。大規(guī)模的投資，意味著基金的絕對(duì)回報(bào)將非常驚人，許小林自然對(duì)此很清楚。但離開(kāi)建銀國(guó)際之前，他還是主動(dòng)放棄了在之前投資項(xiàng)目的所有收益，包括之前的幾百萬(wàn)預(yù)留獎(jiǎng)金和項(xiàng)目分成。

“放棄也沒(méi)有那么艱難?！睂?duì)此，許小林只是一笑而過(guò)。

創(chuàng)立華蓋資本：抓住醫(yī)療大機(jī)遇

許小林能下決心離開(kāi)建銀國(guó)際，很重要的一個(gè)原因是看好醫(yī)療產(chǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展空間。“通俗地說(shuō)，過(guò)去20年，可能大家沒(méi)有關(guān)注到有一個(gè)行業(yè)，無(wú)論它的銷售收入還是凈利潤(rùn)，平均每年都增長(zhǎng)兩位數(shù)以上?！彼硎尽?/p>

中國(guó)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重剛過(guò)5%，到2020年這一比重將達(dá)到6.5%～7%。每提高一個(gè)百分點(diǎn)，就意味著增加幾萬(wàn)億元的投資規(guī)模，因此醫(yī)療市場(chǎng)非常廣大。未來(lái)，政府對(duì)醫(yī)療的投資也會(huì)只增不減，這對(duì)投資人來(lái)講是一件很幸福的事。

“對(duì)產(chǎn)業(yè)而言，新醫(yī)改、GDP增長(zhǎng)、人口老齡化、城鎮(zhèn)化，包括慢病的增加、壽命的增加，都是發(fā)展機(jī)遇。未來(lái)十年、二十年，中國(guó)健康醫(yī)療行業(yè)會(huì)有一個(gè)黃金發(fā)展期?！痹S小林說(shuō)。

新的旅程

“‘華蓋’這個(gè)名字，是我從別人那里‘竊取’過(guò)來(lái)的。”許小林笑言。華蓋創(chuàng)意是國(guó)內(nèi)最大的圖片公司，其創(chuàng)始人跟許小林是很好的朋友。當(dāng)時(shí)，兩人聊起各自的工作，對(duì)方覺(jué)察到許小林一直都不在狀態(tài)，就建議他一定要改變，可以離開(kāi)國(guó)有機(jī)構(gòu)，自己做些事情。他告訴許小林：“雖然創(chuàng)業(yè)很辛苦，但是過(guò)程很快樂(lè)。”當(dāng)時(shí)桌上正好放著華蓋創(chuàng)意的名片，許小林脫口而出：“這個(gè)名字就當(dāng)是你送給我新公司的禮物吧?！?/p>

“華蓋這個(gè)名字，雖然不是很洋氣，但是容易讓人記住。人家會(huì)好奇為什么取這個(gè)名字，這是我的第一考慮?！被厝ブ?，許小林認(rèn)真查了一下“華蓋”的意思。華蓋，最原本的意思是指古代君王出門時(shí)張?jiān)陬^頂或車上的華麗傘蓋。

“我覺(jué)得這個(gè)寓意挺好，因?yàn)樽鐾顿Y就是要給被投企業(yè)擋風(fēng)遮雨。我要起到華蓋的作用，在企業(yè)發(fā)展壯大的過(guò)程中為它們保駕護(hù)航，這是一個(gè)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該起到的作用。”基于這個(gè)意思，許小林決定就用“華蓋”這個(gè)名字。

2014年3月，許小林正式離開(kāi)建銀國(guó)際，全身心投入華蓋資本。好像一切又回到了籌建建銀醫(yī)療基金的那些年，只是這次沒(méi)有了閃亮的光環(huán)，會(huì)更加辛苦。

比如華蓋資本曾經(jīng)想投的一個(gè)項(xiàng)目，之前許小林幫助過(guò)這家公司的創(chuàng)始人，所以獲得了一個(gè)最好的老股轉(zhuǎn)讓條件。但當(dāng)許小林把投資理念分享給華蓋資本的LP時(shí)，對(duì)方卻針對(duì)這個(gè)投資計(jì)劃提出了很多質(zhì)疑。最終，許小林放棄了這個(gè)投資計(jì)劃。事后不到一年，這家公司在新三板掛牌，市值漲了近三倍。許小林不無(wú)惋惜地說(shuō)，如果這個(gè)事情做成，一個(gè)項(xiàng)目的收益就能讓基金拿回1/3的本金?！岸锰幨墙?jīng)過(guò)這個(gè)事情以后，LP對(duì)我們的認(rèn)同感提升了很多?！痹S小林表示。

抵制誘惑

一個(gè)新基金經(jīng)常會(huì)碰到這樣的誘惑：某個(gè)非常有錢的大老板，會(huì)從各個(gè)方面向新基金展示他的實(shí)力，他會(huì)提出給基金募集超過(guò)50%的資金，而交換條件是參與基金的實(shí)質(zhì)決策。這樣的LP，許小林已經(jīng)拒絕了兩三個(gè)。

這樣的拒絕并不容易，但許小林很堅(jiān)決，“要知道自己到底要什么，是要規(guī)模，要快速擴(kuò)張，還是要扎扎實(shí)實(shí)做好一件事？要知道自己是要錢，還是要一個(gè)理念相投的合作伙伴。跟這樣的LP交流的次數(shù)越多，你越會(huì)發(fā)現(xiàn)雙方的理念相差甚遠(yuǎn)。如果拿了他的錢，投資決策和效果一定會(huì)受到很大的影響，這就成了飲鴆止渴，相當(dāng)于自己身邊埋了一個(gè)炸藥包?！?/p>

GP對(duì)LP暫時(shí)的妥協(xié)，最終傷害的還是LP的利益?！拔覀冇袝r(shí)候是好心：你給了我這么多錢，想?yún)⑴c投資決策，于情于理也說(shuō)得通。而一旦真正參與之后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，大家的理念是很難融合的?！痹S小林表示。因?yàn)樽鰧?shí)業(yè)成功的人，肯定在某些方面有過(guò)人之處，這種自信會(huì)讓他形成并堅(jiān)持一套自己的理念，但這套理念往往只是專注于一點(diǎn)。而基金有它自己的投資策略，要從大局著眼。這樣一來(lái)，雙方在很多事情上就容易產(chǎn)生分歧，這種分歧最終不一定會(huì)否定投資計(jì)劃，但時(shí)間上的遲疑會(huì)導(dǎo)致投資時(shí)機(jī)的喪失。

“如果我們選擇跟大公司合作，拿到三五十億資金不是問(wèn)題。但這樣做的話，跟以往做的事有什么區(qū)別？只是個(gè)人利益增加了，機(jī)制上沒(méi)有任何改變?！痹S小林說(shuō)道。

是要賺錢，還是要干自己的一份事業(yè)？許小林針對(duì)這個(gè)問(wèn)題想了很多?！拔蚁雭?lái)想去，發(fā)現(xiàn)自己最大的訴求不是賺錢。如果我現(xiàn)在急著賺錢，現(xiàn)階段就不會(huì)給自己定最低的工資，不會(huì)什么條件的酒店都住，什么等級(jí)的艙位都坐。我也有改善生活的需要，但現(xiàn)在這不是主要問(wèn)題。”

對(duì)于現(xiàn)在的華蓋資本來(lái)說(shuō)，基金規(guī)模并不是第一位的，取得投資決策的自主權(quán)才是重中之重。華蓋資本的投委會(huì)成員全部是團(tuán)隊(duì)成員，管理公司股權(quán)也都是以團(tuán)隊(duì)為主。這是做基金非常重要的一個(gè)經(jīng)驗(yàn)。

在建銀國(guó)際的時(shí)候，許小林對(duì)整個(gè)醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)都有投資，包括醫(yī)療器械和耗材、診斷試劑（含生物試劑）、醫(yī)藥商業(yè)（流通）、醫(yī)療服務(wù)、原料藥和化學(xué)制劑等領(lǐng)域。在醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中，還沒(méi)有一家上市公司的業(yè)務(wù)可以同時(shí)涵蓋這五個(gè)方向，如果跟某家上市公司合作，基金的投資方向就會(huì)受到約束。

“我將來(lái)要做中國(guó)最好的醫(yī)療基金，一定要在全行業(yè)布局。當(dāng)你投得越來(lái)越多，形成產(chǎn)業(yè)鏈的時(shí)候，就可以獲得產(chǎn)業(yè)鏈上下游互補(bǔ)的優(yōu)勢(shì)。”許小林分析道，每一個(gè)基金都相當(dāng)于實(shí)驗(yàn)，每一個(gè)項(xiàng)目也是實(shí)驗(yàn)，在時(shí)間成本方面是沒(méi)有辦法投機(jī)取巧的。許小林愿意犧牲短期利益來(lái)?yè)Q取長(zhǎng)期利益，這種長(zhǎng)期利益不僅包含金錢，還有一種成就感，這是很難被替代的。

“當(dāng)華蓋成為中國(guó)最好的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，成為在每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域舉足輕重的投資機(jī)構(gòu)時(shí)，一定會(huì)有很強(qiáng)的成就感。那時(shí)候，個(gè)人收入的增長(zhǎng)也一定是水到渠成的事?！痹S小林表示。

首要優(yōu)勢(shì)

目前活躍在國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康領(lǐng)域的VC/PE機(jī)構(gòu)可分為四類：一是外資機(jī)構(gòu)，以?shī)W博（Orbimed）、維梧（Vivo Venture）等為代表，純粹做醫(yī)療基金，而且擅長(zhǎng)早期投資。有的合伙人是醫(yī)學(xué)博士，對(duì)醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的前端技術(shù)研究很深，擅長(zhǎng)給企業(yè)做品種的引入;二是銀行系機(jī)構(gòu)，以建銀醫(yī)療、光大醫(yī)療等為代表。它們有較大的資金規(guī)模，被投企業(yè)在后續(xù)融資時(shí)也較有優(yōu)勢(shì)，而且銀行系基金一般還有很強(qiáng)的政府關(guān)系;三是民營(yíng)上市公司，以復(fù)星醫(yī)藥、正大制藥等為代表;四是大型國(guó)企，以華潤(rùn)、上藥、國(guó)藥等為代表，后兩者以產(chǎn)業(yè)整合為主，間或也做一些財(cái)務(wù)性投資，而且周期非常長(zhǎng)，一般在十年以上。

其他兼做醫(yī)療投資的機(jī)構(gòu)包括紅杉、啟明、北極光、九鼎、達(dá)晨、深創(chuàng)投等。這些機(jī)構(gòu)都有關(guān)注醫(yī)療的團(tuán)隊(duì)，它們?cè)卺t(yī)療領(lǐng)域投資的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更多來(lái)自在早期創(chuàng)投或者在其他領(lǐng)域投資時(shí)形成的品牌和后期服務(wù)的優(yōu)勢(shì)。

面對(duì)這些競(jìng)爭(zhēng)者，華蓋資本最大的優(yōu)勢(shì)是什么？這是許小林必須回答的問(wèn)題。

“我們是中國(guó)最早的人民幣醫(yī)療基金的團(tuán)隊(duì)，我們?cè)谌a(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)細(xì)分方向都有成功的投資經(jīng)驗(yàn)，我們投資過(guò)各個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。我們理解這個(gè)行業(yè)，在這個(gè)行業(yè)里有切實(shí)落地的資源，這些就是華蓋的核心價(jià)值所在。”許小林表示。

人比機(jī)構(gòu)更重要，這是投資行業(yè)的基本規(guī)律。一般在行業(yè)里排名靠前的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)都會(huì)比投資人更多地了解細(xì)分行業(yè)。對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，最重要的是要了解目前行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、細(xì)分領(lǐng)域里同業(yè)的發(fā)展情況、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)等?！斑@是投資人可以給被投企業(yè)帶來(lái)經(jīng)驗(yàn)和價(jià)值的方面。中國(guó)的民營(yíng)創(chuàng)業(yè)者非常自信，但是在企業(yè)發(fā)展規(guī)模較小的階段不清楚整個(gè)行業(yè)的生態(tài)，不知道哪些因素對(duì)它構(gòu)成最大的威脅，也不知道潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展情況?！痹S小林表示。

一個(gè)成功的基金，除了要在投資和布局上有適當(dāng)?shù)某把酃夂鸵庾R(shí)，還要形成自己獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力。未來(lái)，基金競(jìng)爭(zhēng)力的根本在于專業(yè)投資人才和給被投企業(yè)提供的增值服務(wù)。在許小林看來(lái)，如果不在行業(yè)上專注，就不可能提供真正的增值服務(wù)?！皩?shí)業(yè)企業(yè)找投資機(jī)構(gòu)，就是要實(shí)現(xiàn)‘實(shí)業(yè)加資本’的目的，資本的服務(wù)是最基本的?！?/p>

在戰(zhàn)斗中學(xué)會(huì)戰(zhàn)斗，是最好的學(xué)習(xí)方式。在建銀醫(yī)療工作八年，從醫(yī)藥到器械，從醫(yī)院到醫(yī)療流通，從保健品到移動(dòng)醫(yī)療，許小林在全產(chǎn)業(yè)方向上都有過(guò)投資經(jīng)驗(yàn)和成功案例。他清楚各個(gè)細(xì)分方向的企業(yè)排名和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，能夠給未來(lái)的被投公司提供真正的核心價(jià)值?！霸谥袊?guó)整個(gè)醫(yī)療的大產(chǎn)業(yè)鏈上，還是要做全產(chǎn)業(yè)鏈的投資才會(huì)形成優(yōu)勢(shì)。比如一個(gè)做藥的企業(yè)，這個(gè)鏈條上我們都有投資的時(shí)候，我們可以提供的服務(wù)包括幫它引入產(chǎn)品，加快藥監(jiān)局的批復(fù)進(jìn)度，在產(chǎn)品上市后打開(kāi)銷售渠道等等，這對(duì)很多企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常有吸引力的?！痹S小林說(shuō)道。在他看來(lái)，相比其他產(chǎn)業(yè)，時(shí)間是醫(yī)療投資領(lǐng)域最大的門檻。培養(yǎng)一個(gè)懂經(jīng)濟(jì)的人有四年就夠了，但是培養(yǎng)一個(gè)可以獨(dú)立執(zhí)業(yè)的醫(yī)生至少需要十到十五年;一種藥，從實(shí)驗(yàn)室到臨床再到藥監(jiān)局批準(zhǔn)，少則三年，多則十年，這是必須要經(jīng)歷的時(shí)間，因?yàn)樗婕叭松戆踩Ｒ坏┰谶@個(gè)細(xì)分領(lǐng)域形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，就在時(shí)間方面獲得很好的保護(hù)期。

“我們已經(jīng)做了大量積累，這是其他機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)很難逾越的。我們有這個(gè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，只要在這個(gè)領(lǐng)域持續(xù)精根細(xì)作，就很難被超越。”對(duì)此，許小林很自信。

團(tuán)隊(duì)的價(jià)值

“這個(gè)行業(yè)最重要的是‘信任’二字，人家把自己的現(xiàn)金財(cái)富交給一個(gè)獨(dú)立第三方進(jìn)行管理，我們必須提供能贏得對(duì)方信任的盈利模式。跟以往相比，一個(gè)最大區(qū)別是，在華蓋資本的基金里面，LP不參與決策，全是團(tuán)隊(duì)決策。這樣一來(lái)，組建團(tuán)隊(duì)的過(guò)程中就更加需要信任的感覺(jué)?！痹S小林表示。

到目前為止，許小林都沒(méi)有請(qǐng)過(guò)獵頭公司，也幾乎沒(méi)有發(fā)過(guò)公開(kāi)招聘信息。團(tuán)隊(duì)成員或者是曾與許小林磨合多年的同事，或者是身邊朋友推薦的。現(xiàn)在，華蓋資本團(tuán)隊(duì)有將近20人，其中大多來(lái)自建銀國(guó)際和高盛。

華蓋資本的主要投資方向是醫(yī)療健康，文化和TMT也是關(guān)注領(lǐng)域，每個(gè)方向上的投資都是由在行業(yè)中有三五年資深經(jīng)驗(yàn)的同事負(fù)責(zé)。

對(duì)于一個(gè)新基金來(lái)說(shuō)，建立品牌有多種手段。深耕細(xì)作一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域是一種方式，選定一個(gè)主要投資方向，同時(shí)把部分精力和資金配置在其他領(lǐng)域也是一種方式。“投資人的需求是多樣的，比如投資人把資產(chǎn)配置在影視基金之后，他可能希望去劇組探班，可能希望自己的小孩有做群眾演員的機(jī)會(huì)。這樣的基金，既能給投資人賺錢，又能給他們帶來(lái)附加價(jià)值，他們是非常愿意參與的?！痹S小林表示。

許小林說(shuō)，基金找到好的團(tuán)隊(duì)是一件很幸福的事情。當(dāng)一個(gè)人把心思全部放在工作上的時(shí)候，其創(chuàng)造價(jià)值的能力是巨大的。目前華蓋資本的內(nèi)部分工是：許小林主管華蓋醫(yī)療基金;影視基金由曾是建銀文化基金負(fù)責(zé)人的陳春柳負(fù)責(zé);創(chuàng)投基金由王寶華負(fù)責(zé)，他曾在麥頓投資（Milestone Capital）任董事總經(jīng)理。這兩人都有十多年的行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)?！拔覀兊膭?chuàng)投基金，我只是在募資階段幫一點(diǎn)兒忙，投決會(huì)也不參與。我們給寶華創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的環(huán)境做這個(gè)事情，現(xiàn)在做得非常好，肯定會(huì)賺大錢?！痹S小林說(shuō)道。

2014年，華蓋資本投資的電影《心花路放》取得了高票房，基金也取得了非常好的回報(bào)?！拔覀兊挠耙暬鹨?guī)模不大，但是一旦抓準(zhǔn)了好的項(xiàng)目，它們給基金帶來(lái)的品牌宣傳度和影響力是非常強(qiáng)大的?！?/p>

盡管是一個(gè)新機(jī)構(gòu)，華蓋的創(chuàng)投基金卻可以在當(dāng)年申請(qǐng)國(guó)家引導(dǎo)基金的眾多機(jī)構(gòu)中第一家獲得投資，而華蓋醫(yī)療基金注冊(cè)手續(xù)的審批也只用了三天，這些成果都是團(tuán)隊(duì)能力的體現(xiàn)。許小林相信，華蓋資本未來(lái)可以做到最好，這種自信就來(lái)自團(tuán)隊(duì)?！艾F(xiàn)在我們的團(tuán)隊(duì)非常好的一點(diǎn)是，大家有一個(gè)共同的理想，相信能夠比過(guò)去做得更大。每實(shí)現(xiàn)一個(gè)階段性目標(biāo)，做成別人沒(méi)有做成的事情，都非常有成就感?！?/p>

投資行業(yè)的人員流動(dòng)率很高，吸引人、留住人都很難。如何解決這個(gè)問(wèn)題，也是許小林一直在思考的問(wèn)題。“你可以讓他們的收入更高，但這解決不了根本問(wèn)題，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)給不到最高。當(dāng)你一時(shí)給到最高的時(shí)候，一定會(huì)不堪重負(fù)，最后還是損害大家的利益?！痹S小林認(rèn)為，最核心的還是企業(yè)文化，要讓員工感到在這里工作可以實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值和自我快樂(lè)，而不僅僅是為了得到金錢上的回報(bào)。當(dāng)他們?cè)谄渌魏蔚胤蕉颊也坏竭@種快樂(lè)感覺(jué)的時(shí)候，所有問(wèn)題就都迎刃而解。

“明白這個(gè)道理之后，你就不用擔(dān)心員工走掉，也不用擔(dān)心將來(lái)吸引不到人?！痹S小林表示，“華蓋團(tuán)隊(duì)的整體建設(shè)，未來(lái)也會(huì)是我最主要的工作?！?/p>

把脈醫(yī)療投資

投資醫(yī)療產(chǎn)業(yè)這個(gè)大方向已經(jīng)確定，而要保證項(xiàng)目跟基金周期匹配并且能盈利，分析細(xì)分行業(yè)的投資重點(diǎn)、具體投資階段就顯得非常重要。許小林結(jié)合具體實(shí)踐對(duì)醫(yī)療行業(yè)五個(gè)細(xì)分方向的投資機(jī)會(huì)作了分析：

一是醫(yī)療器械和耗材。目前，價(jià)值1000萬(wàn)元或500萬(wàn)元以上的大型醫(yī)療設(shè)備，主流還是靠國(guó)外進(jìn)口。現(xiàn)在診斷已經(jīng)非常依賴儀器，“醫(yī)學(xué)的進(jìn)步在最近十年都是設(shè)備的進(jìn)步，越來(lái)越先進(jìn)?！痹S小林說(shuō)道。

目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有大型高端設(shè)備的投資機(jī)會(huì)，但一些低端的設(shè)備有大量的投資機(jī)會(huì)。比如深圳的邁瑞，雖然核心研發(fā)不是它的優(yōu)勢(shì)，但是通過(guò)自主做一些產(chǎn)品賣到第三世界國(guó)家，在國(guó)內(nèi)、在全球市場(chǎng)上已經(jīng)做到第一?！斑€是有一些技術(shù)優(yōu)勢(shì)的，在基層市場(chǎng)里面也有非常好的機(jī)會(huì)?！痹S小林分析。

二是診斷試劑，包括生物試劑。醫(yī)用試劑行業(yè)年均增長(zhǎng)速度超過(guò)15%，雖然發(fā)展相對(duì)較晚，但遠(yuǎn)超國(guó)際發(fā)展速度。在診斷試劑這塊，目前國(guó)內(nèi)應(yīng)用非常少，很多都是實(shí)驗(yàn)室和醫(yī)院的少量采購(gòu)，但是已經(jīng)有一些初創(chuàng)期企業(yè)開(kāi)始研發(fā)出自己的拳頭產(chǎn)品。整體來(lái)看，中國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域的研發(fā)條件與國(guó)際先進(jìn)水平最為接近，這個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)門檻也較高，有更誘人的發(fā)展機(jī)遇。生物制劑是一個(gè)新興行業(yè)，一旦投資成功，回報(bào)率相當(dāng)驚人。建銀國(guó)際投資的國(guó)內(nèi)一家做狂犬病疫苗的企業(yè)，現(xiàn)在已經(jīng)占領(lǐng)了全國(guó)70%的市場(chǎng)。初期投資是三四千萬(wàn)元，去年該企業(yè)的利潤(rùn)達(dá)到6億元。

三是醫(yī)藥商業(yè)（流通）。國(guó)內(nèi)有較多的投資機(jī)會(huì)，但還是要慎重。行業(yè)大的發(fā)展趨勢(shì)是集中度將不斷提高，兼并收購(gòu)力度加劇。“十二五”規(guī)劃已明確提出，要在中國(guó)培育兩三家利潤(rùn)在500億元以上的大型醫(yī)療企業(yè)，培育20家利潤(rùn)超過(guò)100億元的醫(yī)療企業(yè)，余下企業(yè)未來(lái)基本屬于被收購(gòu)和兼并對(duì)象。

“如果關(guān)注的是一個(gè)縣級(jí)醫(yī)藥公司，或是只有幾十個(gè)門店或幾個(gè)批發(fā)商組織的一個(gè)公司，這種投資的目標(biāo)是將來(lái)把企業(yè)賣給其他大企業(yè)，自身想做到IPO會(huì)很難?！痹S小林分析。另外，對(duì)于三年內(nèi)銷售做不到50億元以上的醫(yī)藥流通企業(yè)，投資時(shí)要慎重。這是由行業(yè)的毛利率決定的，按照1%～2%的利潤(rùn)率計(jì)算，銷售額在50億元的公司很難維系擴(kuò)張?！斑@塊一定要關(guān)注區(qū)域市場(chǎng)的龍頭，會(huì)有機(jī)會(huì)?！?/p>

四是醫(yī)療服務(wù)。許小林看好公立醫(yī)院的長(zhǎng)期改革與發(fā)展，可以投資周期長(zhǎng)的大型產(chǎn)業(yè)公司、上市公司，他也看好?？漆t(yī)院的發(fā)展機(jī)會(huì)，特別是以“高端+連鎖”為特點(diǎn)的一批?？漆t(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)。但是對(duì)公立醫(yī)院近期的改革前景，許小林還是持保留態(tài)度，因?yàn)槠渲胁豢杀苊獾負(fù)诫s著人際利益之爭(zhēng)。

五是原料藥和化學(xué)制劑。這個(gè)領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)發(fā)展得相對(duì)成熟，企業(yè)數(shù)量眾多，但缺少技術(shù)上有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。目前在國(guó)內(nèi)做化學(xué)藥物的企業(yè)，基本是到國(guó)外科研院所購(gòu)買技術(shù)，大量新藥的原創(chuàng)性研發(fā)都是跨國(guó)公司完成的，國(guó)內(nèi)企業(yè)的研發(fā)投入非常少。

“這樣的企業(yè)短期成長(zhǎng)性比較好，適合做財(cái)務(wù)性投資。對(duì)西藥市場(chǎng)動(dòng)向跟蹤能力很強(qiáng)、信息掌握很全面的企業(yè)，像上市的海正、恒瑞，總能先于別人拿到一些市場(chǎng)需求量量比較大的西藥生產(chǎn)項(xiàng)目，這樣的企業(yè)也是比較有價(jià)值的?！痹S小林表示。

至于中藥（中藥飲片、注射液、中成藥）行業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和國(guó)際化的程度都還不夠，投資的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。許小林看好擁有獨(dú)家品種、有特色的企業(yè)，也看好在中藥國(guó)際化領(lǐng)域領(lǐng)先的公司。

至于大健康領(lǐng)域的其他投資機(jī)會(huì)，保健品行業(yè)的監(jiān)管尚不規(guī)范，但未來(lái)潛力巨大。過(guò)去的紅桃K、腦白金等產(chǎn)品都可以做到80億～100億元的銷售，用戶遍布全國(guó)，但這些公司無(wú)一例外都遭遇著保健品監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)安全問(wèn)題將是毀滅性的打擊。不過(guò)，機(jī)制相對(duì)清楚、營(yíng)銷有特色的公司，或者與日常消費(fèi)行業(yè)結(jié)合的大健康領(lǐng)域公司（食品、茶、飲料、酒等），還是有比較好的投資機(jī)會(huì)。

雖然互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入醫(yī)療行業(yè)相對(duì)晚，但已經(jīng)是大趨勢(shì)，不關(guān)注移動(dòng)醫(yī)療必定被時(shí)代所淘汰?！捌鋵?shí)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)滲透了我們關(guān)注的五個(gè)細(xì)分方向?！痹S小林介紹。比如醫(yī)藥流通領(lǐng)域，無(wú)論零售還是批發(fā)，線上銷售取代線下一定是趨勢(shì)。按照美國(guó)的情況，現(xiàn)在線上是40%，線下是60%。中國(guó)的情況，現(xiàn)在線上銷售只占1%～5%，存在一個(gè)巨大的發(fā)展空間。在醫(yī)療服務(wù)方面，只要解決醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)和醫(yī)生自由執(zhí)業(yè)的監(jiān)管問(wèn)題，再讓醫(yī)保覆蓋互聯(lián)網(wǎng)端的消費(fèi)，互聯(lián)網(wǎng)改變傳統(tǒng)醫(yī)院和醫(yī)療服務(wù)就將是水到渠成的事。

“在目前的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)的企業(yè)中，有些是平臺(tái)類，有些是垂直類，還沒(méi)有看出誰(shuí)有成為下一個(gè)BAT的潛力，大家都處在盈利模式的摸索過(guò)程中。我們也在關(guān)注移動(dòng)醫(yī)療，看好懂醫(yī)療的人用互聯(lián)網(wǎng)手段做事，因?yàn)橐苿?dòng)醫(yī)療最終要解決的還是醫(yī)療問(wèn)題?！痹S小林表示，“這里面會(huì)有大量的機(jī)會(huì)。生物醫(yī)藥、器械國(guó)產(chǎn)化、醫(yī)療服務(wù)、移動(dòng)醫(yī)療這四塊是我們重中之重。”

中國(guó)醫(yī)療行業(yè)最大的問(wèn)題是集中度偏低。不管哪個(gè)細(xì)分行業(yè)都規(guī)模偏小，幾乎沒(méi)有大公司，即便是幾大上市公司也比美國(guó)的大公司差距甚遠(yuǎn)，未來(lái)行業(yè)集中度亟待提高。這個(gè)集中的過(guò)程與資本市場(chǎng)結(jié)合，可以產(chǎn)生巨大的溢價(jià)空間。

“我們對(duì)醫(yī)療行業(yè)的判斷是，過(guò)去二十年房地產(chǎn)行業(yè)紅紅火火的發(fā)展就是未來(lái)二十年醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的寫(xiě)照。醫(yī)療行業(yè)中一定會(huì)誕生一些中國(guó)巨富?！痹S小林預(yù)測(cè)。

在許小林看來(lái)，投資醫(yī)療行業(yè)除了可以獲得商業(yè)回報(bào)，本身還能產(chǎn)生很好的社會(huì)效益?！拔覀兺七M(jìn)新藥的研發(fā)、器械的進(jìn)步、醫(yī)療服務(wù)的發(fā)展，扶持移動(dòng)醫(yī)療公司，最終都是為了滿足中國(guó)人的醫(yī)療需求，在一定程度上化解醫(yī)療難題。這樣意義深遠(yuǎn)的事業(yè)，我們當(dāng)然愿意長(zhǎng)期耕耘?！?/p>