○ 文／郎昕宇

油價(jià)漲跌的摩爾斯密碼

○ 文／郎昕宇

油價(jià)漲跌是一個(gè)探索“摩爾斯密碼”的思維過程。只有抓住主要矛盾，才能化繁為簡分析油價(jià)走勢(shì)。

摩爾斯密碼作為一種通信信號(hào)代碼，通過不同排列順序表達(dá)不同的英文字母、數(shù)字和標(biāo)點(diǎn)符號(hào)。當(dāng)今世界石油價(jià)格不論多么風(fēng)譎云詭、跌宕起伏，一旦活動(dòng)于其中的特點(diǎn)、規(guī)律，即“到底誰決定油價(jià)”的奧秘被掌握，就將影響國際油價(jià)的各種基本面進(jìn)行排列組合，通過“三孔視窗”笑看“三方博弈”，即“多種因素共同作用、突發(fā)性事件引導(dǎo)”這一油價(jià)波動(dòng)的基本規(guī)律，進(jìn)而破譯油價(jià)漲跌的“明碼電報(bào)”。

2014年以來國際油價(jià)出現(xiàn)“斷崖式”下跌，半年跌幅逾50%。無論油價(jià)漲跌，其背后必然有極為深刻和復(fù)雜的背景，是特定環(huán)境下“多種因素共同作用、突發(fā)性事件引導(dǎo)”的必然結(jié)果。下面筆者將以去年油價(jià)暴跌為主線，從不同的視角解讀2014年1月至2015年6月這18個(gè)月油價(jià)漲跌背后的秘密。

國際油價(jià)漲跌的背后

大國角力主導(dǎo)國際油價(jià)走勢(shì)

俄再次崛起觸碰美國敏感神經(jīng)。2014年全球最大的地緣政治非烏克蘭的克里米亞事件莫屬。其對(duì)油價(jià)影響的廣泛性、深遠(yuǎn)性遠(yuǎn)超常人想象。有人會(huì)問，該地區(qū)不產(chǎn)石油，也不是經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)，為什么歸屬問題會(huì)左右國際局勢(shì)？在克里米亞事件中，俄羅斯直接出兵占領(lǐng)克利比亞半島以確保黑海艦隊(duì)出?？冢^佳的地理位置已輻射至中東產(chǎn)油區(qū)，這對(duì)全球霸主的美國來說是萬萬不能容忍的。因此，石油成為了美國反擊俄羅斯的不二利器。

熱點(diǎn)、焦點(diǎn)地區(qū)的地緣政治是左右國際油價(jià)走勢(shì)的推手，時(shí)間短暫但對(duì)油價(jià)階段性峰值產(chǎn)生重要影響。按照以往邏輯分析，2014年3月克里米亞事件和6月份ISIS（伊斯蘭國）肆虐伊拉克，國際油價(jià)即將進(jìn)入上升通道，但其間耐人尋味的事態(tài)進(jìn)展和市場(chǎng)不斷出現(xiàn)的“違規(guī)”評(píng)論使油價(jià)進(jìn)入下跌通道：4月起美國持續(xù)發(fā)布數(shù)據(jù)稱，該國原油庫存、產(chǎn)量分別創(chuàng)70年和40年以來新高；美國為首的西方國家對(duì)俄羅斯能源、銀行、軍火等領(lǐng)域相繼展開制裁；ISIS禍亂伊拉克，但對(duì)原油主產(chǎn)區(qū)和出口通道影響不大。可以說，充足的石油供應(yīng)和庫存迅速抑制了國際油價(jià)中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的漲幅。自此開始，大國角力將主導(dǎo)國際油價(jià)走勢(shì)。

石油供需關(guān)系成為調(diào)控油價(jià)的節(jié)拍器

2015年初，沙特國王阿卜杜拉逝世。一時(shí)間美國、英國、法國、西班牙、俄羅斯、中國這些來自各大洲的政要齊聚首都利雅得，烏克蘭總統(tǒng)更是中斷軍事會(huì)議奔赴沙特。沙特的影響力為何如此之大？緣于沙特在歐佩克（石油輸出國組織）起到定盤星的作用。歐佩克12個(gè)成員國掌控了世界石油儲(chǔ)量的77%，具有3000萬桶/日的產(chǎn)量，而沙特儲(chǔ)量和日產(chǎn)量又占到該組織的32%和33%，并且擁有150萬桶～200萬桶/日的備用產(chǎn)量。面對(duì)2014年油價(jià)大跌，以沙特為首的波斯灣地區(qū)產(chǎn)油國仍力主穩(wěn)產(chǎn)以保衛(wèi)產(chǎn)量的市場(chǎng)份額。歐佩克宣布穩(wěn)產(chǎn)決議后，短短3天國際油價(jià)再跌10%。

●伊伊核核問問題題一一旦旦有有什什么么風(fēng)風(fēng)吹吹草草動(dòng)動(dòng)，，都都會(huì)會(huì)影影響響到到油油價(jià)價(jià)的的走走勢(shì)勢(shì)。。 供供圖圖//CCFFPP

此外，新能源和高油價(jià)促使強(qiáng)龍預(yù)壓地頭蛇。100多年來石油需求因世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展與日俱增。隨著近年來高油價(jià)和新技術(shù)的投用，巴西深海油田、加拿大油砂、美國頁巖油、俄羅斯高寒地區(qū)油田等非歐佩克國家的石油日產(chǎn)量已超過歐佩克。2014年非歐佩克石油日產(chǎn)量已占到總產(chǎn)量的逾50%，豐厚的石油收益帶動(dòng)相關(guān)國家經(jīng)濟(jì)騰飛，并日益威脅歐佩克的傳統(tǒng)地位。

金融屬性賦予石油翻云覆雨的能力

2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)后推出4次貨幣量化寬松政策，但本身“重消費(fèi)輕制造業(yè)”的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)使投機(jī)資本很難在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中找到回報(bào)豐厚的項(xiàng)目，此時(shí)石油期貨就成為過剩美元最好的投資領(lǐng)域和避風(fēng)港灣。2000年初，WTI僅為25.56美元/桶，至2008年7月11日147.27美元/桶的歷史峰值，不到8年時(shí)間，油價(jià)暴漲近6倍。特別是《商品期貨現(xiàn)代法案》實(shí)施以后，國際油價(jià)呈現(xiàn)“周期振幅強(qiáng)，單日漲跌大”的特點(diǎn)，2008—2014年單日油價(jià)漲跌超過10美元/桶有5次，漲跌超過3元/桶多達(dá)上百次（見圖1）。

2009年，奧巴馬就任美國第56屆總統(tǒng)，“消減財(cái)政赤字，降低失業(yè)率，鼓勵(lì)制造業(yè)等實(shí)體回流，提高能源自給率”成為他任期內(nèi)的施政綱領(lǐng)。在奧巴馬主導(dǎo)下接連對(duì)金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模實(shí)施嚴(yán)格控制”，使高盛、摩根斯坦利、德意志銀行等大型投行加速剝離大宗商品業(yè)務(wù)部門。伴隨著油價(jià)下跌，WTI原油期貨持倉量從2013年9月中旬的193萬手（1手=1000桶，WTI年均價(jià)95.17美元/桶，約折合1551億美元）逐漸跌至2014年底的143萬手，跌幅達(dá)26%。但需要指出的是，無論是共和黨還是民主黨執(zhí)政，選舉制下的美國總統(tǒng)都將為國家利益和資本集團(tuán)服務(wù)。

石油的不可再生和大宗交易特性使其天然具有金融屬性，美元作為當(dāng)今世界最大的通行貨幣已與石油疊加，成為了“石油美元”?！昂谏氖途褪橇魈实恼巍?，美國通過石油交易良好的流動(dòng)性，掌握著全球貨幣調(diào)控權(quán)。作為世界第二大石油出口國的俄羅斯，2014年財(cái)政收入因油價(jià)暴跌減少了1500億美元。由此可見，通過油價(jià)漲跌開展兵不血刃的金融戰(zhàn)，可以達(dá)到財(cái)富回流、抑制目標(biāo)國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推翻他國政府的意圖。

航道暢通是國家能源安全的生命線

由于石油產(chǎn)出地和消費(fèi)國分布不平衡，具有運(yùn)力大、運(yùn)距長、成本低、勞動(dòng)生產(chǎn)率高等優(yōu)勢(shì)的海運(yùn)成為連接兩者間的紐帶。一旦海運(yùn)航道受到戰(zhàn)爭、自然條件等因素影響，航道沿線的石油消費(fèi)國的經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)大面積“心?！?。

2015年3月末，以沙特為首的多國聯(lián)軍對(duì)也門胡塞武裝發(fā)動(dòng)空襲，國際油價(jià)應(yīng)聲暴漲5%。緣何也門石油產(chǎn)量僅占全球比重0.2%的小國能在原油市場(chǎng)引起如此大的反應(yīng)？皆因該國扼守的蘇伊士運(yùn)河—曼德海峽一線是中東產(chǎn)油區(qū)通往歐洲、亞洲的重要航道之一，政局不穩(wěn)將威脅航道通行安全。除了地理因素外，還涉及了中東地區(qū)復(fù)雜的宗教問題。作為什葉派大本營的伊朗，還扼守著一條重要航道—霍爾木茲海峽。在極端情況下，伊朗可封鎖海峽達(dá)到控制波斯灣內(nèi)產(chǎn)油國出口石油的戰(zhàn)略意圖。因此，為避免“顏色革命”蔓延，確保石油航道安全，遜尼派國家勢(shì)必打壓什葉派的胡塞武裝（見圖2）。

再看美國，其實(shí)掌控著全球航道的“起搏器”。作為經(jīng)濟(jì)全球化的今天，90%的貿(mào)易運(yùn)輸是通過海運(yùn)實(shí)現(xiàn)的。冷戰(zhàn)結(jié)束后，美國擁有世界上最強(qiáng)大的海上力量，直接或間接掌控著馬六甲海峽、蘇伊士運(yùn)河、巴拿馬運(yùn)河、佛羅里達(dá)海峽等16個(gè)海上咽喉航道（含天然、人工海峽和海灣）的大半。以馬六甲海峽為例，借助巨量貨運(yùn)通行的便利條件使資源貧瘠、國土面積狹小的新加坡（以自由貿(mào)易港立國，擁有裕廊工業(yè)區(qū)等8個(gè)自貿(mào)區(qū)）成為世界物流中心、金融中心、石油煉化中心，并一躍進(jìn)入世界10個(gè)最富裕的國家之列。此外，鑒于南海地區(qū)具有地緣和資源的雙重屬性，近年來，美國通過拉攏利誘菲律賓、日本、越南和緬甸等國，以期達(dá)到“雙重封鎖”的效果。一旦國際局勢(shì)風(fēng)云突變，美國可通過遏制油輪通行、封鎖航道等手段使石油消費(fèi)國和地區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓。

圖1 原油期貨持倉量與國際油價(jià)走勢(shì)對(duì)比

圖2 中東地區(qū)產(chǎn)油國周邊航道線路圖

圖3 石油價(jià)格漲跌邏輯思維示意圖

預(yù)測(cè)油價(jià)要靠科學(xué)體系

縱觀石油發(fā)展歷史，具有應(yīng)用范圍廣泛、需求量巨大、產(chǎn)品價(jià)值高昂和不可再生四大特性。無論是和平時(shí)期還是戰(zhàn)爭時(shí)期，誰掌握了石油的資源儲(chǔ)量、物流運(yùn)輸、結(jié)算幣種和交易機(jī)制，誰就能控制世界財(cái)富的流向，誰就能搶占全球競爭的制高點(diǎn)，誰就能遏制競爭對(duì)手的生存命脈。那么，到底該從哪去透視無形和隱形的石油世界呢？根據(jù)筆者十年來的經(jīng)驗(yàn)，“三孔視窗”最值得有心人隨時(shí)觀察。

從三孔視窗看石油風(fēng)云

動(dòng)態(tài)視窗：主要是觀察石油產(chǎn)地和消費(fèi)國的變化情況。第一，由自然原因引起的自然現(xiàn)象，如暴風(fēng)雪、地震、海嘯等；第二，由社會(huì)原因引起的社會(huì)現(xiàn)象，如國斗黨爭、外交事件、民族矛盾、宗教沖突等。

靜態(tài)視窗：主要是觀察海陸戰(zhàn)略通道的變化情況。如海峽航道，以及產(chǎn)油國油田、輸油管道和出口港安全等。

動(dòng)靜態(tài)視窗：主要是觀察金融市場(chǎng)、貴金屬市場(chǎng)的變化情況。伴隨著商品金融化的日益深入，國際大宗商品尤其是石油價(jià)格受到金融因素的影響和沖擊越來越大。密切觀察世界主要經(jīng)濟(jì)體衍生品市場(chǎng)如股票市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)等數(shù)據(jù)動(dòng)向，并且注意資金在各個(gè)板塊間的進(jìn)出和轉(zhuǎn)移頻度，以上數(shù)據(jù)的波動(dòng)將直接對(duì)油價(jià)造成正/負(fù)關(guān)聯(lián)的影響。

以全球視野和世界眼光來看，國際油價(jià)漲跌實(shí)際上是一個(gè)從“蝴蝶效應(yīng)”去探索和發(fā)現(xiàn)“摩爾斯密碼”的邏輯思維過程，只有抓住階段性和長期性的主要矛盾才能化繁為簡、以簡馭繁的分析油價(jià)走勢(shì)。

石油市場(chǎng)中的三方博弈

現(xiàn)代石油具有三種基本屬性：資源屬性、政治屬性和金融屬性。正常情況下，石油價(jià)格總是圍繞石油價(jià)值而小幅波動(dòng)。但是，一旦遭遇特殊事件或背后人為操縱，石油價(jià)格便會(huì)偏離其價(jià)值本身而巨幅震蕩。面對(duì)影響石油價(jià)格紛繁的基本面因素中，油價(jià)不管如何漲跌，筆者認(rèn)為，隱藏在背后的法則或規(guī)律是相對(duì)固定的。若用一句話來形容世界油價(jià)風(fēng)云變幻，那就是供應(yīng)方、需求方、投機(jī)方時(shí)刻都在進(jìn)行“三方博弈”（見圖3）。

供應(yīng)方：石油生產(chǎn)地區(qū)。從全球范圍來看，石油重點(diǎn)集中在中東的波斯灣、拉丁美洲和墨西哥灣、北非的撒哈拉沙漠和幾內(nèi)亞灣沿岸、俄羅斯、中國南海和東南亞、北美的美國和加拿大、西歐的北海七大儲(chǔ)油區(qū)。特別是波斯灣地區(qū)石油探明儲(chǔ)量占全球總探明儲(chǔ)量50%，產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量25%，出口量約占全球總出口量60%。因此，產(chǎn)油大國的日產(chǎn)量和出口量的多寡，以及歐佩克的動(dòng)向成為了市場(chǎng)矚目的焦點(diǎn)。

需求方：石油消費(fèi)地區(qū)。從進(jìn)口石油占消費(fèi)總量的比重來看，可分為三類國家：第一類本身就是石油儲(chǔ)量和生產(chǎn)大國，如俄羅斯、巴西、加拿大等；第二類雖然本身也是石油儲(chǔ)量和生產(chǎn)大國，但消費(fèi)能力比生產(chǎn)能力更為旺盛，如美國、中國、歐盟等；第三類則是本身基本無石油資源依賴進(jìn)口國家，如日本、新加坡、印度等?？傮w來看，美國、中國、歐盟和日本作為全球四大石油需求市場(chǎng)，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非農(nóng)就業(yè)指數(shù)、經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)是否景氣將直接決定對(duì)石油需求的多少。

投機(jī)方：資本操縱、政治操縱機(jī)構(gòu)。石油市場(chǎng)的貿(mào)易行為中，投資者與投機(jī)者是有區(qū)別的：前者逢低吸納、追求利潤是資本逐利的天性使然；而后者，通過操控一種或多種大宗商品或貴金屬的交易市場(chǎng)，“金融借政治之威，政治助金融之勢(shì)”，并輔以軍事、經(jīng)濟(jì)、外交、輿論，以及資信評(píng)級(jí)等復(fù)合式手段多維度的削弱目標(biāo)國綜合實(shí)力，從而達(dá)到顛覆政府的目的。

正如英國前國防大臣丹尼斯·赫利所言：“國際事件的發(fā)生并非出自偶然：不論事關(guān)國家或是商貿(mào)，它們都是被設(shè)計(jì)成這樣的；其中絕大多數(shù)是那些掌控金錢的人所導(dǎo)演并操縱的?！蹦壳埃磕耆蛟推谪?5%以上的交易出自投機(jī)，即沒有發(fā)生實(shí)際貨物交割。所以說，研判國際油價(jià)走勢(shì)需要順應(yīng)一段時(shí)期內(nèi)國際重大問題的趨勢(shì)所向，局部的突發(fā)性事件僅會(huì)對(duì)階段性油價(jià)漲跌造成影響，但無關(guān)油價(jià)配合戰(zhàn)略意圖實(shí)現(xiàn)最終目的。

結(jié)合以上分析，筆者認(rèn)為，2014年底開始，隨著對(duì)美國中期大選奧巴馬失勢(shì)、美國采用新技術(shù)使頁巖油井生產(chǎn)率不斷提高、歐佩克延續(xù)穩(wěn)產(chǎn)政策和伊核問題全面協(xié)議達(dá)成這些消息的不斷確認(rèn)，今年5月開始國際油價(jià)將結(jié)束2015年初以來的反彈重新進(jìn)入下跌通道。

責(zé)任編輯：周志霞

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