于曉喚，張 虹

國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利局機(jī)械發(fā)明審查部汽車(chē)配件處

0 引言

2014年11月的APEC會(huì)議上，國(guó)家主席習(xí)近平首次系統(tǒng)地闡述了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新常態(tài)，并進(jìn)一步指出“新常態(tài)將給中國(guó)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇”，并將推動(dòng)新常態(tài)的動(dòng)力描述為“從要素推動(dòng)、投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”。其中的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”更是2012年底召開(kāi)的“十八大”明確提出的“……我們黨放眼世界、立足全局、面向未來(lái)做出的重大決策?！痹谶@樣的宏觀背景下，2014年底，國(guó)務(wù)院正式下發(fā)了《深入實(shí)施國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020年）》，明確提出并細(xì)化闡述了“市場(chǎng)主體運(yùn)用知識(shí)產(chǎn)權(quán)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力明顯提升，知識(shí)產(chǎn)權(quán)投融資額明顯增加，知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)價(jià)值充分顯現(xiàn)”的具體要求，將準(zhǔn)確評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值，促進(jìn)創(chuàng)新企業(yè)高效融資，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)高速、健康發(fā)展提到了國(guó)家層面。

對(duì)于企業(yè)而言，專利是企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心，是企業(yè)自主創(chuàng)新能力的重要體現(xiàn)，也是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的重要組成部分。觀察我國(guó)專利申請(qǐng)情況，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年，我國(guó)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局受理發(fā)明專利申請(qǐng)、實(shí)用新型專利申請(qǐng)和外觀設(shè)計(jì)專利申請(qǐng)共計(jì)237.7萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)15.9%。其中，受理發(fā)明專利申請(qǐng)82.5萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)26.3%，增速高于實(shí)用新型專利申請(qǐng)和外觀設(shè)計(jì)專利申請(qǐng)，占全部申請(qǐng)量的34.71%，五年來(lái)首次超過(guò)1/3。特別是國(guó)內(nèi)發(fā)明專利申請(qǐng)量達(dá)到70.5萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)31.8%。發(fā)明專利，特別是國(guó)內(nèi)發(fā)明專利占比的明顯提升顯示出我國(guó)專利申請(qǐng)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，專利申請(qǐng)質(zhì)量逐步提升。

再觀察國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。從上市企業(yè)規(guī)?？?，以創(chuàng)新價(jià)值為主的信息技術(shù)行業(yè)展現(xiàn)了強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2014年底，國(guó)內(nèi)上市的信息技術(shù)企業(yè)總市值達(dá)到3.18萬(wàn)億，是2011年底1.16萬(wàn)億總市值的2.74倍，增速明顯高于同時(shí)段國(guó)內(nèi)上市全部企業(yè)平均價(jià)值增幅水平（1.72倍）。從不同類型的融資活躍度看，2014年，共有221家中國(guó)企業(yè)上市（包括赴香港及海外上市），累計(jì)融資達(dá)到623.46億美元；共達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)投資交易1917筆，其中披露相關(guān)信息的1712筆，涉及金額168.83億美元；共達(dá)成私募股權(quán)投資交易943筆，其中披露相關(guān)信息的847筆，涉及金額537.57億美元。

綜合上述信息，筆者認(rèn)為，“新常態(tài)”下宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力將來(lái)自于持續(xù)高質(zhì)量的創(chuàng)新，這在政府與市場(chǎng)間已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。在這種情況下，政府將不斷通過(guò)政策引導(dǎo)、環(huán)境優(yōu)化來(lái)鼓勵(lì)和扶持技術(shù)創(chuàng)新，市場(chǎng)將通過(guò)建立規(guī)則體系、拓寬投融資渠道來(lái)不斷提高創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的質(zhì)量和效率。作為創(chuàng)新重要載體的專利相關(guān)工作，一方面迎來(lái)了巨大的服務(wù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史機(jī)遇，另一方面又面臨著很多現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，其中之一就是如何準(zhǔn)確、高效的評(píng)估自身價(jià)值，并得到市場(chǎng)的認(rèn)可，進(jìn)而得到市場(chǎng)資源的支持。

1 既有專利資本化工作的不足及解決思路

筆者分別在百度輸入“專利資本化”和“知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本化”兩個(gè)關(guān)鍵詞，分別顯示有447萬(wàn)和135萬(wàn)條信息，數(shù)量不可謂不多，關(guān)注度不可謂不大。筆者從部分資深企業(yè)資本運(yùn)作中介機(jī)構(gòu)處了解到，國(guó)內(nèi)企業(yè)兼并重組、公開(kāi)發(fā)行股票、股權(quán)融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等過(guò)程中，均會(huì)涉及到企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的定價(jià)問(wèn)題，包括品牌、商譽(yù)、企業(yè)擁有的專利等等。但在實(shí)際操作過(guò)程中，大部分企業(yè)雖然能夠積極主張專利溢價(jià)，但是當(dāng)投資人不能認(rèn)可企業(yè)評(píng)估方式時(shí)，企業(yè)則大都采取較被動(dòng)的處理方式，接受低價(jià)、吃啞巴虧，這種情況充分暴露了企業(yè)在專利資本化方面能力的不足，短期看，融資不足，長(zhǎng)期看，將嚴(yán)重影響創(chuàng)新的投入與產(chǎn)出。筆者認(rèn)為，目前，投融資雙方均能認(rèn)可專利要資本化，核心問(wèn)題在于資本化的方法確實(shí)。

1.1 傳統(tǒng)方法中存在的問(wèn)題

目前常用的專利價(jià)值評(píng)估方法主要是成本法、市場(chǎng)法、收益法三種。其中：成本法以形成該項(xiàng)專利的實(shí)際成本為參照來(lái)估算專利未來(lái)的價(jià)值，這種方法忽略了專利技術(shù)成本和收益的弱對(duì)應(yīng)性；市場(chǎng)法以目前市場(chǎng)上相似的專利交易作為參照物估算專利未來(lái)的價(jià)值，這種方法忽略了無(wú)法找到類似專利以及專利間差異性造成的巨大影響；收益法以專利資產(chǎn)的存續(xù)年限和預(yù)期收益率為基礎(chǔ)，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)運(yùn)算，獲得未來(lái)的專利價(jià)值，但其預(yù)期收益率的估計(jì)難度基本與專利本身的估值難度一致。

1.2 定量方法中存在的問(wèn)題

由于數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家也將有關(guān)方法引入專利價(jià)值評(píng)估，尤其是得益于信息技術(shù)的飛躍式發(fā)展，使得數(shù)據(jù)建模、計(jì)算難度大幅下降，專利價(jià)值評(píng)估效率與公認(rèn)度有了較明顯的提升。上述方法需要建立一系列的科學(xué)評(píng)價(jià)專利質(zhì)量的指標(biāo)，例如專利引證指數(shù)、科學(xué)關(guān)聯(lián)度、技術(shù)覆蓋程度、技術(shù)生命周期、技術(shù)創(chuàng)新度等。然而，從我國(guó)目前的專利管理體系現(xiàn)狀看，還不具備成熟條件，暫時(shí)無(wú)法獲取定量分析所需要的專利信息。另外，定量方法還缺少對(duì)市場(chǎng)因素的考量，這在一定程度上往往造成高價(jià)值專利的低估。

筆者認(rèn)為，目前無(wú)論是傳統(tǒng)的還是定量的方法，都僅應(yīng)用于單一專利價(jià)值評(píng)估，如果是涉及到擁有大量專利且價(jià)值較高的企業(yè)需要整體估值時(shí)，誤差可能就會(huì)被疊加放大，嚴(yán)重影響到企業(yè)整體估值的準(zhǔn)確性，進(jìn)而影響其融資策略和企業(yè)發(fā)展。而在目前的宏觀背景下，企業(yè)層面的投融資過(guò)程中應(yīng)該采取跳過(guò)對(duì)單一專利估值后再進(jìn)行累計(jì)的辦法，特別是當(dāng)單一估值準(zhǔn)確度也較差，存在較大不確定的時(shí)候。并且，大多數(shù)情況下，無(wú)論是企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票融資還是股權(quán)融資，專利等無(wú)形資產(chǎn)估值的最終目的也不在于給某一項(xiàng)專利定價(jià)，而是要讓這些價(jià)值通過(guò)企業(yè)整體價(jià)值體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，使得投資人與企業(yè)的所有者對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估盡快達(dá)成一致，幫助企業(yè)順利融資，獲得持續(xù)健康發(fā)展的動(dòng)力。除非某項(xiàng)專利已經(jīng)明確具備公認(rèn)的、巨大的價(jià)值（如醫(yī)療、醫(yī)藥企業(yè)的某項(xiàng)醫(yī)藥產(chǎn)品的專利），在大部分情況下，充分考慮和準(zhǔn)確評(píng)估專利價(jià)值的基礎(chǔ)上企業(yè)整體估值方法可能更加實(shí)用，一旦能夠解決，就能夠?qū)⒛壳斑B接在資本和專利之間的鄉(xiāng)間小路拓寬成高速公路，明顯提高投融資效率。

2 構(gòu)建企業(yè)市值與專利情況相關(guān)性模型

由上述對(duì)于專利估值的核心目的闡述，筆者認(rèn)為，可以通過(guò)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家上市企業(yè)的資本市場(chǎng)價(jià)值與其專利擁有情況的研究，建立關(guān)系模型，并根據(jù)我國(guó)實(shí)際情況增加修正系數(shù)，從而建立國(guó)內(nèi)可類比企業(yè)的估值模型。

2.1 方法可行性簡(jiǎn)述

1）企業(yè)在資本市場(chǎng)體現(xiàn)的價(jià)格，最典型的是股價(jià)，包含了財(cái)務(wù)報(bào)表所不能反映的專利價(jià)值，這是本文所討論的方法最重要的基礎(chǔ)。目前通用的財(cái)務(wù)報(bào)表記賬使用的是歷史成本原則，對(duì)于專利類價(jià)值而言，只如實(shí)記錄相關(guān)的研發(fā)費(fèi)用，甚至都不記入資產(chǎn)，更不會(huì)考慮該項(xiàng)專利可能產(chǎn)生的市場(chǎng)價(jià)值。而股價(jià)則是企業(yè)整體價(jià)值在此時(shí)的貼現(xiàn)值，包含了專利等無(wú)形資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值，同時(shí)考慮到成熟市場(chǎng)中買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)于價(jià)值認(rèn)定的一致性，筆者認(rèn)為這種價(jià)值評(píng)估是比較準(zhǔn)確的，且具有較強(qiáng)的應(yīng)用意義，越是成熟的資本市場(chǎng)、越是先進(jìn)的專利管理體系，這種對(duì)應(yīng)關(guān)系越穩(wěn)定。

2）該方法適用于財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)較輕、專利價(jià)值較大的企業(yè)價(jià)值評(píng)估，如果遇到資產(chǎn)中包含占比較大的地產(chǎn)、店鋪，且近年來(lái)地產(chǎn)、店鋪增資較大的情況（比如近10年來(lái)的中國(guó)市場(chǎng)），該方法會(huì)出現(xiàn)比較大的偏差。當(dāng)然，在實(shí)際處理過(guò)程中，也可以事先將有關(guān)資產(chǎn)在財(cái)務(wù)報(bào)表凈資產(chǎn)和企業(yè)在資本市場(chǎng)體現(xiàn)的市值中剝離后再尋找關(guān)鍵指標(biāo)間的關(guān)系。

2.2 具體工作步驟

2.2.1 明確研究對(duì)象

選擇研究對(duì)象要考慮幾個(gè)因素，一是所在國(guó)家的資本市場(chǎng)和專利環(huán)境都要成熟、穩(wěn)定；二是所選行業(yè)自身資產(chǎn)較輕，專利在企業(yè)估值中占比較高；三是所選企業(yè)規(guī)模較大且經(jīng)營(yíng)時(shí)間較長(zhǎng)，具備全球化的特點(diǎn)。

基于以上因素，筆者選擇了美國(guó)本土的部分信息技術(shù)上市企業(yè)作為研究對(duì)象。

表1 研究對(duì)象基本情況

2.2.2 查詢研究對(duì)象的配套指標(biāo)

主要涉及兩類指標(biāo)，一是企業(yè)資本定價(jià)類指標(biāo)，二是企業(yè)在美國(guó)獲批的發(fā)明專利情況的指標(biāo)。其中，專利相關(guān)價(jià)值是用考察企業(yè)的總市值減去凈資產(chǎn)，其實(shí)質(zhì)就是找到資本定價(jià)與財(cái)務(wù)報(bào)表定價(jià)之間的差值，而這部分差值的核心組成就是包括專利價(jià)值在內(nèi)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。在考察時(shí)間段上，筆者選擇了剛剛過(guò)去的2014年（由于美國(guó)上市公司年報(bào)發(fā)布時(shí)間關(guān)系，資產(chǎn)類指標(biāo)選擇的是2014年三季度報(bào)數(shù)據(jù)），這主要考慮到用盡可能新的數(shù)據(jù)形成模型，更有利于對(duì)未來(lái)的情況進(jìn)行預(yù)判。

表2 研究指標(biāo)情況

表3 研究對(duì)象指標(biāo)清單

其中，表3中資產(chǎn)定價(jià)類指標(biāo)的數(shù)據(jù)來(lái)源于公開(kāi)市場(chǎng)信息，專利擁有量的數(shù)據(jù)來(lái)源于德溫特世界專利索引數(shù)據(jù)庫(kù)（DWPI）和世界專利文摘庫(kù)（SIPOABS）。

2.2.3 選擇用線性回歸模型尋找指標(biāo)之間的關(guān)系

線性回歸(Linear Regression)是利用稱為線性回歸方程的最小平方函數(shù)對(duì)一個(gè)或多個(gè)自變量和因變量之間關(guān)系進(jìn)行建模的一種回歸分析。如果目標(biāo)是預(yù)測(cè)，線性回歸可以用來(lái)對(duì)觀測(cè)數(shù)據(jù)集X的值擬合出一個(gè)預(yù)測(cè)模型。當(dāng)完成這樣一個(gè)模型以后，對(duì)于一個(gè)新增的X值，在沒(méi)有給定與它相配對(duì)的y的情況下，可以用這個(gè)擬合過(guò)的模型預(yù)測(cè)出一個(gè)y值，而這個(gè)y值的準(zhǔn)確度可以用R-Sq（取值范圍：0-100%）解釋，其中，R-Sq越接近100%，y值和X值的匹配度就越好。在本文中，y值為專利相關(guān)價(jià)值，X為專利擁有量。

這樣，如果我們能找到發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)專利相關(guān)價(jià)值與專利擁有量之間的關(guān)系模型，那么當(dāng)我們輸入已知的X值（專利擁有量）后，就能得出y值，即這個(gè)企業(yè)的專利相關(guān)價(jià)值，進(jìn)而通過(guò)當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)表的凈資產(chǎn)得出該企業(yè)的總市值，進(jìn)一步可以通過(guò)確定股票的發(fā)行價(jià)格和數(shù)量。

2.2.4 實(shí)際關(guān)系模型擬合

使用Minitab工具，對(duì)表3中的專利擁有量和專利相關(guān)價(jià)值做回歸擬合，得到以下結(jié)果。

回歸方程：專利相關(guān)價(jià)值=68.1+0.0804*專利擁有量

R-Sq=97.8%

P（專利擁有量）=0.011

綜上，將美國(guó)上市的四家信息技術(shù)企業(yè)的專利相關(guān)價(jià)值作為因變量，專利擁有量作為變量的一元回歸模型擬合情況較好，專利擁有量與專利相關(guān)價(jià)值具有高度相關(guān)性。即，在已知專利擁有量的前提下，得出的回歸方程可以用于預(yù)測(cè)專利相關(guān)價(jià)值指標(biāo)。

另外，筆者在開(kāi)展美國(guó)部分高新技術(shù)企業(yè)研究的同時(shí)，也選取了醫(yī)療健康、汽車(chē)制造兩個(gè)行業(yè)各5家企業(yè)進(jìn)行線性回歸擬合，雖然上述行業(yè)選取對(duì)象的專利擁有量與相關(guān)價(jià)值也存在一定相關(guān)性，R-Sq接近30%，但仍需要進(jìn)一步增加觀察指標(biāo)來(lái)提高回歸方程的擬合程度，由于相關(guān)工作尚未完成，因此不在本文中體現(xiàn)。

2.3 模型的完善

如果深入研究，上述擬合模型還有非常大的完善空間，將一元回歸變?yōu)槎嘣貧w，可以進(jìn)一步提高輸入X值后，取得y值的精確程度。如：

1）增加更多的X變量，如專利創(chuàng)新度、專利持有年限、專利權(quán)利要求數(shù)量等，其中，專利創(chuàng)新度等信息在美國(guó)相關(guān)管理體系中可以得到；

2）細(xì)化y變量，將盡可能多的無(wú)形資產(chǎn)或者資產(chǎn)增值部分（如地產(chǎn)增值等）剔除，留下盡可能干凈的專利相關(guān)資產(chǎn)；

3）增加數(shù)據(jù)的平穩(wěn)度，比如，在單一行業(yè)中選擇更多的企業(yè)進(jìn)行擬合計(jì)算，或者選取指標(biāo)時(shí)，可以選擇幾年數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值，盡可能減少單一年份資本市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于單一企業(yè)市值的影響。

3 模型在中國(guó)的應(yīng)用實(shí)例

本文建立回歸模型的核心目的是通過(guò)發(fā)達(dá)市場(chǎng)相關(guān)關(guān)系的研究，構(gòu)建可以類比應(yīng)用于中國(guó)企業(yè)的模型。筆者認(rèn)為，上述模型在中國(guó)的應(yīng)用要遵循幾個(gè)原則，一是所選企業(yè)所屬行業(yè)要與模型描述的行業(yè)相同、主營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)基本相同，能夠確保市場(chǎng)對(duì)于同一行業(yè)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)基本一致；二是所選企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)真實(shí)、可信，能夠清晰地描述凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。在此基礎(chǔ)之上，考慮到中美資本市場(chǎng)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系間的實(shí)際差異，基于發(fā)達(dá)國(guó)家上市企業(yè)估值與專利情況的擬合模型仍無(wú)法直接用到我國(guó)企業(yè)，還需要加入一些修正系數(shù)。

3.1 修正系數(shù)討論

1）專利質(zhì)量修正系數(shù)。這主要用于考慮我國(guó)的專利質(zhì)量與美國(guó)存在一定的差異，例如我國(guó)核心技術(shù)發(fā)明專利數(shù)量較少。專利質(zhì)量修正系數(shù)設(shè)定為0.2。

2）地產(chǎn)估值修正系數(shù)。這主要用于考慮我國(guó)地產(chǎn)類資產(chǎn)的增值幅度遠(yuǎn)超美國(guó)的情況。在我國(guó)，如果一家企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告上記載有地產(chǎn)類資產(chǎn)，那么，在企業(yè)融資時(shí)，地產(chǎn)的價(jià)值增加是要計(jì)入企業(yè)價(jià)值的，這部分增值會(huì)明顯影響到最后的定價(jià)，所以需要予以考慮。

3）行業(yè)估值偏差系數(shù)。這主要用于考慮兩個(gè)國(guó)家市場(chǎng)交易雙方對(duì)于價(jià)值的評(píng)價(jià)基礎(chǔ)不一致，即同一行業(yè)的市盈率水平在兩個(gè)國(guó)家存在較大差別，例如，美國(guó)信息技術(shù)板塊市值平均市盈率為39.67，中國(guó)信息技術(shù)板塊市值為66.35，這表明與美國(guó)市場(chǎng)相比，中國(guó)還是一個(gè)處于早期的、高速發(fā)展的市場(chǎng)。所以，要使用美國(guó)市場(chǎng)推導(dǎo)出的方程估算中國(guó)企業(yè)的估值，就必須使用系數(shù)進(jìn)行調(diào)整，就信息技術(shù)行業(yè)而言：行業(yè)估值偏差系數(shù)=中國(guó)信息技術(shù)板塊市值平均市盈率/美國(guó)信息技術(shù)板塊市值平均市盈率=66.35/39.67=1.67。

3.2 典型企業(yè)股票定價(jià)實(shí)踐

筆者選擇了華為技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華為”）作為研究對(duì)象進(jìn)行股票定價(jià)實(shí)踐。華為是一家生產(chǎn)銷售通信設(shè)備的民營(yíng)通信科技公司，成立于1987年，主要產(chǎn)品涉及通信網(wǎng)絡(luò)中的交換網(wǎng)絡(luò)、傳輸網(wǎng)絡(luò)、無(wú)線及有線固定接入網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)及無(wú)線終端產(chǎn)品，為世界各地通信運(yùn)營(yíng)商及專業(yè)網(wǎng)絡(luò)擁有者提供硬件設(shè)備、軟件、服務(wù)和解決方案。2014年上半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華為實(shí)現(xiàn)銷售收入1358億元人民幣，同比增長(zhǎng)19%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率18.3%。

1）估值方程：

專利相關(guān)價(jià)值=68.1+0.0804*專利擁有量

2）數(shù)據(jù)獲取

專利擁有量數(shù)量：24818（在華獲批的發(fā)明專利數(shù)量）

地產(chǎn)估值修正系數(shù)：1

專利質(zhì)量修正系數(shù)：0.2

估值偏差系數(shù)：1.67

所 以，專 利 相 關(guān) 價(jià) 值=68.1+0.0804*專 利擁有量*地產(chǎn)估值修正系數(shù)*專利質(zhì)量修正系數(shù)=68.1+0.0804*24818*1*0.2=467.17億元

設(shè)華為凈資產(chǎn)為500億元，所以，華為公司的總市值=專利相關(guān)價(jià)值+凈資產(chǎn)，累計(jì)為967.17億元，再考慮估值偏差系數(shù)，那么華為在A股上市的總市值將為1615.18億元。

4 結(jié)論

筆者認(rèn)為，基于發(fā)達(dá)市場(chǎng)資本與專利之間的關(guān)系構(gòu)建的模型，在進(jìn)一步細(xì)化模型相關(guān)因素的基礎(chǔ)上，不僅可以起到企業(yè)相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)定價(jià)的作用，更重要的是，對(duì)于一些暫未有投融資需要的企業(yè)而言，更是一種學(xué)習(xí)模型。這些企業(yè)應(yīng)該嚴(yán)格按照嚴(yán)謹(jǐn)?shù)哪Ｐ驼撟C中用到的因素進(jìn)行自我排查和完善方向的確定，確保在投融資活動(dòng)中取得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

[1]李振亞，孟凡生，曹霞.基于四要素的專利價(jià)值評(píng)估方法研究[J].情報(bào)雜志，2010（8）.