高星月

余額寶無(wú)縫對(duì)接天弘基金的增利寶，受到了支付寶客戶的廣泛認(rèn)可，在不足一個(gè)月內(nèi)募集的規(guī)模超百億，引起市場(chǎng)金融的高度關(guān)注和討論。余額寶的橫空出世對(duì)于進(jìn)一步加快互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融市場(chǎng)重構(gòu)步伐起到了重要作用。本文從余額寶的迅速膨脹出發(fā)，分析了天弘基金造成的鯰魚(yú)效應(yīng)，以此激發(fā)商業(yè)銀行對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的思考。

貨幣市場(chǎng)基金/鯰魚(yú)效應(yīng)/互聯(lián)網(wǎng)金融

兩會(huì)前后，有關(guān)余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融是吸血鬼還是攪活市場(chǎng)的鯰魚(yú)以及是否取締余額寶引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。面對(duì)余額寶的迅猛增長(zhǎng)，有人指出，余額寶是趴在銀行上的吸血鬼，是典型的金融寄生蟲(chóng)，通過(guò)高利率給予大眾小利，自己則贏取巨額利潤(rùn)，讓整個(gè)社會(huì)金融為之買(mǎi)單，嚴(yán)重的干擾了市場(chǎng)，拉高了企業(yè)融資資本從而威脅中國(guó)金融安全，長(zhǎng)此以往后果不堪設(shè)想，從而呼吁取締余額寶。

余額寶對(duì)接的天弘基金屬于貨幣市場(chǎng)基金，其火爆的原因是因?yàn)樗某霈F(xiàn)對(duì)個(gè)體群眾以及小微企業(yè)充滿了誘惑，從以往數(shù)據(jù)可以看出，余額寶收益是銀行的數(shù)倍。而這種遠(yuǎn)高于銀行的利益誘惑會(huì)使個(gè)人以及小微企業(yè)傾向于貨幣市場(chǎng)基金從而沖擊銀行的壟斷地位。金融服務(wù)是作為滿足人們經(jīng)濟(jì)生活的需求而存在的，如果能提供更便利的服務(wù)，則順應(yīng)優(yōu)勝劣汰的趨勢(shì)是可取的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的沖擊不可忽視。

一、天弘基金的創(chuàng)新點(diǎn)

余額寶在不足一個(gè)月內(nèi)募集資金規(guī)模就已突破百億元，并且每天以億元的規(guī)模在增長(zhǎng)，使天弘基金在基金市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭。究其原因，是其在多方面進(jìn)行了創(chuàng)新。

（一）開(kāi)創(chuàng)新型金融產(chǎn)品模式

余額寶對(duì)接天弘基金作為第一只互聯(lián)網(wǎng)基金，很快收到違規(guī)爭(zhēng)議。公司面臨著監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，在此，余額寶對(duì)基金銷(xiāo)售行為的設(shè)計(jì)被定義為直銷(xiāo)，并嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)流程的設(shè)計(jì)直接銷(xiāo)售，支付寶收費(fèi)提供交易平臺(tái)的價(jià)格（管理費(fèi)），從而成功規(guī)避了監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會(huì)對(duì)余額寶創(chuàng)新的第三方支付和貨幣基金產(chǎn)品的組合給予肯定和支持。

（二）營(yíng)銷(xiāo)方式獨(dú)具一格

天弘基金在營(yíng)銷(xiāo)渠道上創(chuàng)造在大電商平臺(tái)基金公司基金直銷(xiāo)模式。目前，天弘基金是唯一的產(chǎn)品提供者。增利寶使用支付寶的渠道優(yōu)勢(shì)，零成本促銷(xiāo)產(chǎn)品，將產(chǎn)品直接顯示在近八億組客戶面前，擁有近200億的市場(chǎng)規(guī)模。在短期內(nèi)增加增利寶基金規(guī)模已超過(guò)100億元，使默默無(wú)聞的天弘基金，在短期內(nèi)成為中國(guó)最大規(guī)模的貨幣基金管理者，公司的品牌價(jià)值也大大增加。公司是以網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)渠道的優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)造了一個(gè)奇跡。

二、天弘基金的鯰魚(yú)效應(yīng)

（一）對(duì)商業(yè)銀行的沖擊

商業(yè)銀行由于制度和政策因素，在金融服務(wù)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期處于核心低位。大多數(shù)的金融業(yè)務(wù)和渠道被商業(yè)銀行壟斷，其在金融市場(chǎng)中的強(qiáng)勢(shì)地位明顯。但隨著我國(guó)的改革的深化，我國(guó)商業(yè)銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的壟斷地位面臨前所未有的挑戰(zhàn)。以天弘基金為代表的貨幣市場(chǎng)基金對(duì)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有負(fù)面影響，貨幣市場(chǎng)基金的擴(kuò)張到一定程度，會(huì)導(dǎo)致銀行存款的損失，甚至在嚴(yán)重時(shí)可導(dǎo)致商業(yè)銀行流動(dòng)性危機(jī)。

但我們更應(yīng)該注意的是，我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金對(duì)商業(yè)銀行也表現(xiàn)出的積極的一面。首先，有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移；其次，貨幣市場(chǎng)基金的推出，使我國(guó)商業(yè)銀行謀求生存利益不斷拓展新業(yè)務(wù)，促使銀行市場(chǎng)、信托市場(chǎng)交叉融合，將對(duì)中國(guó)的“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”的政策提出挑戰(zhàn)，從而可以成為商業(yè)銀行改進(jìn)業(yè)務(wù)水平的一個(gè)助推器。目前，我國(guó)已允許商業(yè)銀行設(shè)立自己的基金管理公司，這是使商業(yè)銀行走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)邁出的關(guān)鍵一步，可以使我國(guó)更好地融入世界潮流，與國(guó)際接軌。

（二）新型互聯(lián)網(wǎng)金融模式倒逼銀行轉(zhuǎn)型

天弘基金是一只貨幣基金，它實(shí)際上是作為一個(gè)民間力量打破銀行理財(cái)產(chǎn)品“攬儲(chǔ)”的壟斷效應(yīng)，是一種新技術(shù)和新商業(yè)模式的突破。

天弘基金“余額寶”的推出，更是對(duì)支付寶的金融創(chuàng)新和大數(shù)據(jù)應(yīng)用的有益探索，簡(jiǎn)單的一個(gè)或幾個(gè)產(chǎn)品吸引客戶遠(yuǎn)離銀行資金管理的新途徑，只有形成產(chǎn)品集群，提供了一種替代產(chǎn)品并且這種替代品足夠滿足備選產(chǎn)品的選擇時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)客戶融資渠道的明顯轉(zhuǎn)移。但這種嘗試有利于發(fā)展國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新，倒逼銀行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新。

傳統(tǒng)的銀行業(yè)需要警惕的是，科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，特別是大數(shù)據(jù)時(shí)代使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)門(mén)檻降低。分析師預(yù)測(cè)，正如阿里宣布，阿里要做的不是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，而是直接向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重要方向——基于互聯(lián)網(wǎng)的金融資產(chǎn)管理平臺(tái)，即創(chuàng)造大數(shù)據(jù)時(shí)代。而這種趨勢(shì)已經(jīng)引起國(guó)內(nèi)銀行的重視。天弘基金在探索的同時(shí)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)也已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，并已開(kāi)始把互聯(lián)網(wǎng)作為在金融產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)升級(jí)的重要途徑。

天弘基金等互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金利用便捷高效的技術(shù)特點(diǎn)，促進(jìn)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展，有利于實(shí)現(xiàn)“普惠金融”的理念，但所有的金融業(yè)務(wù)應(yīng)遵循統(tǒng)一監(jiān)管原則，以保證市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定高效運(yùn)行。

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