沈東山 張小新

（華中師范大學(xué)出版社，湖北武漢，430079）

論出版企業(yè)的資金籌集

沈東山 張小新

（華中師范大學(xué)出版社，湖北武漢，430079）

內(nèi)容提要：出版企業(yè)設(shè)立、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和擴(kuò)大出版規(guī)模等，都需要籌措足量的資金。出版企業(yè)的籌資分為權(quán)益籌資和債務(wù)籌資。出版企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的權(quán)益資金可以通過(guò)吸收直接投資、公開(kāi)發(fā)行股票和企業(yè)內(nèi)部積累等方式籌集，其所需的債務(wù)資金可以通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)借款、向社會(huì)公眾發(fā)行公司債券和融資租賃等方式籌集。出版企業(yè)還可以通過(guò)眾籌方式為出版項(xiàng)目融資。

出版企業(yè)籌資 權(quán)益籌資 債務(wù)籌資 出版基金籌資

籌資，即資金籌集，是指企業(yè)通過(guò)特定渠道，采取適當(dāng)方式，按照一定程序，籌措企業(yè)設(shè)立和開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)?；I措足夠的資金是每個(gè)企業(yè)設(shè)立和開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，沒(méi)有資金就沒(méi)有財(cái)務(wù)活動(dòng)，資金是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)。

籌資與融資是兩個(gè)不同但卻又相關(guān)的概念。融資是資金融通的簡(jiǎn)稱，它是資金從供給方流向需求方的過(guò)程，包括資金的融入和資金的融出。我們平時(shí)所稱的“融資”更多的是從狹義上去理解，指的是資金的融入。

一、出版企業(yè)籌資的必要性

出版企業(yè)在設(shè)立時(shí)需要籌措資本金，在正常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，如果采用兼并重組等方式擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模則更需要籌措巨量資金。出版企業(yè)籌集資金有其必要性。

（一）滿足設(shè)立出版企業(yè)的資金需要

設(shè)立企業(yè)必須有一定的資本金。資本金是投資人投入企業(yè)的本金，是企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金。它是投資人提供給企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金，也是其承擔(dān)民事責(zé)任的擔(dān)保金。在不同類型的企業(yè)中，資本金有不同的表現(xiàn)形式。對(duì)于股份有限公司，資本金通常被稱為股本；對(duì)于股份有限公司以外的其他企業(yè)，資本金則通常被稱為實(shí)收資本。企業(yè)規(guī)模不同，所需的資本金也不同。出版企業(yè)應(yīng)根據(jù)其發(fā)展戰(zhàn)略所確定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模核定資金需要量，并按核定的資金需要量籌措資金。沒(méi)有籌措到足夠的資金，出版企業(yè)就無(wú)法設(shè)立。為滿足設(shè)立出版企業(yè)的資金需要，就必須采用吸收投資、發(fā)行股票等方式籌借一定數(shù)量的資金。

（二）滿足正常經(jīng)營(yíng)期間的資金需要

籌措資金是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。出版企業(yè)取得資金后，需要將其投入經(jīng)營(yíng)過(guò)程之中，通過(guò)資金的不斷循環(huán)和周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)資金的增值。經(jīng)營(yíng)過(guò)程一般可以分為供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售三個(gè)子過(guò)程。在供應(yīng)過(guò)程中，出版企業(yè)以需求者的身份在市場(chǎng)上購(gòu)置其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必要的房屋、建筑物、設(shè)備、原材料等生產(chǎn)資料，并與供貨單位發(fā)生購(gòu)貨款的結(jié)算關(guān)系；同時(shí)，還會(huì)發(fā)生和支付有關(guān)的采購(gòu)費(fèi)用，并需要計(jì)算和確定物資的采購(gòu)成本。通過(guò)財(cái)產(chǎn)物資的供應(yīng)過(guò)程，出版企業(yè)的資金形態(tài)由貨幣資金轉(zhuǎn)化為儲(chǔ)備資金。在物價(jià)上漲時(shí)，采購(gòu)成本不斷攀升，因此而增加的采購(gòu)成本如不能轉(zhuǎn)嫁給讀者或以凈利潤(rùn)彌補(bǔ)，出版企業(yè)則需要籌借資金，否則就不能維持原有的出版規(guī)模，出版企業(yè)的規(guī)模也會(huì)日漸萎縮。

出版企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程是指出版物編輯加工和印制過(guò)程。在編輯、印制各類出版物的過(guò)程中，必然會(huì)發(fā)生各種材料費(fèi)用、人工費(fèi)用、稿費(fèi)、印制費(fèi)、固定資產(chǎn)折舊費(fèi)以及其他費(fèi)用等。這些費(fèi)用通過(guò)歸集和分配，形成出版物的生產(chǎn)成本。在生產(chǎn)過(guò)程中，出版企業(yè)的資金形態(tài)由儲(chǔ)備資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金；隨著出版物的完工入庫(kù)，生產(chǎn)資金又轉(zhuǎn)化為成品資金。在物價(jià)上漲時(shí)期，人工費(fèi)用、稿費(fèi)、印制費(fèi)等支出不斷增加，因此而增加的生產(chǎn)成本如不能轉(zhuǎn)嫁給讀者或以凈利潤(rùn)彌補(bǔ)，出版企業(yè)則需要籌借資金。如果出版物無(wú)法銷售出去，即形成庫(kù)存積壓，成品資金就此沉淀下來(lái)，也會(huì)導(dǎo)致出版企業(yè)資金不足。從目前情況來(lái)看，出版企業(yè)的庫(kù)存積壓日益嚴(yán)重，積壓的資金數(shù)量很大，不籌集資金，出版企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)資金短缺。

在出版物銷售過(guò)程中，出版企業(yè)將出版物銷售給購(gòu)買者，并與其發(fā)生銷貨款的結(jié)算關(guān)系；同時(shí)，還會(huì)發(fā)生和支付各種銷售費(fèi)用，如包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、廣告費(fèi)、專設(shè)銷售機(jī)構(gòu)的經(jīng)費(fèi)等。通過(guò)銷售過(guò)程，出版企業(yè)的資金形態(tài)由成品資金轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或貨幣資金。從目前情況來(lái)看，出版企業(yè)應(yīng)收賬款數(shù)量大，賬期長(zhǎng)，拖欠現(xiàn)象普遍，呆賬、壞賬問(wèn)題突出，這些都會(huì)導(dǎo)致出版企業(yè)資金不足。如果資金嚴(yán)重不足，無(wú)法償付到期債務(wù)，出版企業(yè)就需要籌資還債。

資金的收回與分配是銷售過(guò)程的結(jié)果及其后續(xù)工作。出物企業(yè)銷售過(guò)程結(jié)束后，不僅需要及時(shí)收回貨款，而且還需要計(jì)算盈虧、依法向國(guó)家繳納各種稅金、對(duì)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配等。在無(wú)盈利的情況下，交納流轉(zhuǎn)稅及其附加稅費(fèi)，也會(huì)導(dǎo)致出版企業(yè)資金短缺。

以上分析表明，即使不擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，出版企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)期間也需要籌措必要的資金，滿足正常經(jīng)營(yíng)的資金需要，否則出版企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模就必然縮小。

（三）滿足出版企業(yè)投資發(fā)展的資金需要

做大做強(qiáng)是每個(gè)出版企業(yè)的期望和目標(biāo)。做大做強(qiáng)就是擴(kuò)大出版企業(yè)規(guī)模，提升出版企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高出版企業(yè)出版物的市場(chǎng)占有率。出版企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模無(wú)外乎兩種方式，一是內(nèi)涵式的擴(kuò)大再生產(chǎn)，二是外延式的擴(kuò)大再生產(chǎn)。無(wú)論采用哪種方式，都需要投入大量的資金，單靠出版企業(yè)自身的積累是很難滿足規(guī)模擴(kuò)張的資金需求的。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治·施蒂格勒曾指出，沒(méi)有一家大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起來(lái)的，也沒(méi)有哪一家公司是單純依靠其自身利潤(rùn)的積累而發(fā)展起來(lái)的。出版企業(yè)單純依靠自身利潤(rùn)的積累，經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度一般會(huì)比較慢。

從歐美大型新聞出版集團(tuán)的發(fā)展歷程來(lái)看，它們無(wú)一不是通過(guò)運(yùn)用多種融資方式獲取巨量資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，進(jìn)而提高市場(chǎng)占有率。1999年，英國(guó)W.H.史密斯出版集團(tuán)收購(gòu)了Hodder Headline出版公司，使得該集團(tuán)的出版利潤(rùn)提高了13%，達(dá)到900萬(wàn)英鎊，年銷售額增長(zhǎng)了11%，達(dá)到6800萬(wàn)英鎊［1］。2000年，英國(guó)Wolters Kluwer集團(tuán)公司為了加強(qiáng)在教育圖書領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，支持屬下的Nelson Thomes公司收購(gòu)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Thomas Nelson公司，使其成為僅次于培生公司（Pearson）的英國(guó)第二大教育圖書出版公司。

在歐美國(guó)家，大型新聞出版企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍大都十分廣泛，通常都涵蓋了報(bào)紙、期刊、圖書、廣播、電視、資訊服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)等多種業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)范圍僅限于新聞業(yè)（Journalism）和出版業(yè)（Publishing）的新聞出版企業(yè)很少。如總部設(shè)在美國(guó)紐約的新聞集團(tuán)（News Corporation），其業(yè)務(wù)范圍就十分廣泛，包括有線電視廣播、衛(wèi)星電視、影視制作與發(fā)行，報(bào)紙、期刊和圖書出版，產(chǎn)品營(yíng)銷服務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)節(jié)目制作發(fā)行等?？缑襟w經(jīng)營(yíng)、企業(yè)化運(yùn)作和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)都需要資金支持，所以歐美新聞出版企業(yè)通常都需要融入大量的資金。采用恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式融入足夠的資金，為歐美大型新聞出版企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和跨越式發(fā)展提供了有力的保證。

我國(guó)出版企業(yè)在轉(zhuǎn)企改制完成之后，正面臨如何做大做強(qiáng)的問(wèn)題。從國(guó)內(nèi)外成功經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，兼并重組是我國(guó)出版企業(yè)做大做強(qiáng)的重要舉措，是提高行業(yè)集中度的途徑。兼并重組可以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加利潤(rùn)；如果是上市公司，兼并重組還可以提高其市值。出版行業(yè)可以采用多種方式進(jìn)行兼并重組，比如多種媒體之間的并購(gòu)、跨地區(qū)的橫向并購(gòu)以及延伸產(chǎn)業(yè)鏈的縱向并購(gòu)等。對(duì)出版業(yè)進(jìn)行并購(gòu)重組，可以調(diào)整、優(yōu)化其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，合理配置出版資源，形成創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力俱佳的出版集團(tuán)。2008年，江西出版集團(tuán)兼并重組中國(guó)和平出版社、吉林出版集團(tuán)兼并重組中華工商聯(lián)合出版社、江蘇鳳凰出版集團(tuán)兼并重組海南省新華書店，是跨地區(qū)、跨部門、跨行業(yè)兼并重組的成功案例。出版企業(yè)的兼并重組必然產(chǎn)生巨額融資需求。

（四）滿足出版企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的資金需要

資本結(jié)構(gòu)不合理是我國(guó)出版企業(yè)存在的一個(gè)普遍問(wèn)題。一些盈利額一直較高的出版企業(yè)，主要依靠自身的積累維持日常經(jīng)營(yíng)和發(fā)展；而另一部分出版企業(yè)，所需資金則主要依賴銀行借款，債務(wù)性融資比例偏高。依靠自身的積累可以維持日常經(jīng)營(yíng)，但以積累求發(fā)展，則速度太慢。積累資金占比高，是一種保守的資本結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)上非常安全，但企業(yè)發(fā)展太慢，也不能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

債務(wù)性融資比例偏高的出版企業(yè)，其負(fù)債還多是流動(dòng)負(fù)債，短期內(nèi)必須償還。如果到期不能償還債務(wù)，就會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，破產(chǎn)的概率也越大。出版企業(yè)在出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，一般有兩種選擇，一是清算，二是重組。一般而言，股權(quán)投資者更愿意選擇重組的方式，債權(quán)人則更樂(lè)意選擇清算的方式。這是因?yàn)樵谇逅銜r(shí)，債權(quán)的清償優(yōu)先于股權(quán)。負(fù)債率高的資本結(jié)構(gòu)，是激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大。債務(wù)融資在資本結(jié)構(gòu)中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的出版企業(yè)，其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力非常低。

為優(yōu)化出版企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，就需要進(jìn)行融資。以自身積累為主要資金來(lái)源的出版企業(yè)，必須增加外部融資的比例；而以負(fù)債為主要資金來(lái)源的出版企業(yè)，則需要提高自身積累的比重，同時(shí)提高權(quán)益性資本的比重。

通過(guò)籌資，還可以完善出版企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。從目前情況看，我國(guó)的出版企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還不夠規(guī)范和完善，在發(fā)展過(guò)程中還存在一些不規(guī)范的行為，通過(guò)提高直接融資比例，強(qiáng)化投資人、貸款人以及相關(guān)監(jiān)管部門和媒體的約束與監(jiān)督，則有利于進(jìn)一步完善出版企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。

出版物是人類文明的物化，是精神產(chǎn)品的載體，對(duì)意識(shí)形態(tài)的影響巨大。因此，出版企業(yè)在融資過(guò)程中，一定要注重股權(quán)融資的比重，確保絕對(duì)控股權(quán)，以控制編輯權(quán)和出版物的內(nèi)容，保證正確的出版導(dǎo)向。

二、出版企業(yè)權(quán)益資金的籌集

出版企業(yè)可以通過(guò)不同的籌資渠道和籌資方式籌措所需要的資金。按照資金的權(quán)益特性分類，出版企業(yè)的籌資通常分為權(quán)益籌資和債務(wù)籌資兩大類。權(quán)益籌資是指通過(guò)吸收直接投資、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式籌集資金。權(quán)益籌資形成權(quán)益資金。權(quán)益資金，也稱為權(quán)益資本，是出版企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資金。它是出版企業(yè)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和償還到期債務(wù)的本錢，是分析、考查出版企業(yè)基本資信狀況的主要指標(biāo)之一。

（一）吸收直接投資

吸收直接投資是指出版企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接向國(guó)家、法人、個(gè)人和外商等投資人籌措資金的一種籌資方式。對(duì)于非股份制出版企業(yè)，吸收直接投資是其籌集權(quán)益資金的基本方式。出版企業(yè)吸收的直接投資包括國(guó)家投資、法人投資、外商直接投資和社會(huì)公眾投資。

出版企業(yè)在改制之前，其資金來(lái)源為國(guó)家投資，是國(guó)有獨(dú)資的經(jīng)營(yíng)性事業(yè)單位。改制之后，國(guó)家投資及其增值部分仍留存在出版企業(yè)，成為其主要的資金來(lái)源。改制為股份制的出版企業(yè)，國(guó)有資金一般也是處于絕對(duì)控股地位。

2004年10月26日，在山東新聞出版改革與發(fā)展形勢(shì)報(bào)告會(huì)上，原新聞出版總署副署長(zhǎng)柳斌杰指出，非黨報(bào)黨刊可以面向社會(huì)融資；特別對(duì)于專業(yè)類的書報(bào)刊，可以吸收國(guó)外的投資；印刷、發(fā)行環(huán)節(jié)完全放開(kāi)，可以吸收各種合法投資［2］。顯然，除國(guó)家投資之外，出版企業(yè)在國(guó)家法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)可以吸收法人投資、外商直接投資和社會(huì)公眾投資。

出版企業(yè)吸收直接投資可以是貨幣資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)和土地使用權(quán)等，但不能是出版權(quán)。出版權(quán)是出版企業(yè)的一項(xiàng)非常重要的無(wú)形資產(chǎn)。2004年新聞出版總署發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范新聞出版單位出版合作和融資行為的通知》規(guī)定，出版權(quán)是國(guó)家賦予新聞出版單位的專有權(quán)利，新聞出版企業(yè)在合作或融資活動(dòng)中不得出讓或變相轉(zhuǎn)移。可見(jiàn)，出版企業(yè)不能接收其他出版企業(yè)以其出版權(quán)出資。

采用吸收直接投資方式籌資，投資人一般都要求按其出資比例獲得相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。出版企業(yè)改制前是國(guó)有獨(dú)資出版事業(yè)單位，改制后也大多是國(guó)有獨(dú)資公司或國(guó)有控股公司，主辦單位或主管部門對(duì)出版企業(yè)有絕對(duì)控制權(quán)，可以根據(jù)自己的意愿和規(guī)則干預(yù)出版企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，調(diào)換或重新任命主要管理人員，從而在客觀上影響出版企業(yè)的發(fā)展。出版企業(yè)主要的資金來(lái)源是國(guó)家投資，但這導(dǎo)致控制權(quán)過(guò)于集中，因而不利于出版企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善。降低國(guó)有資金所占比重，提高其他投資者投資所占比重，優(yōu)化出版企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，就成為出版企業(yè)發(fā)展壯大的必然趨勢(shì)和迫切要求。

（二）發(fā)行普通股股票

股票是股份有限公司為籌措股本而發(fā)行的有價(jià)證券，是公司向股東簽發(fā)的證明其持有公司股份的憑證。它代表股東按其持股比例對(duì)公司凈資產(chǎn)擁有相應(yīng)的所有權(quán)。

股票具有如下特點(diǎn)：一是公司可以長(zhǎng)期無(wú)償使用股本。發(fā)行股票籌措的資金是公司的自有資金，公司可以長(zhǎng)期使用，無(wú)須償還。在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間，股東不能要求公司退還股金。二是股票的流通性強(qiáng)。股票可以在資本市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓、買賣和流通，因而具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力和流通性。三是股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大。發(fā)行股票籌措的資金，公司可以永久占用，無(wú)須償還。公司經(jīng)營(yíng)失敗，風(fēng)險(xiǎn)則主要由股東承擔(dān)。四是股東有權(quán)參與公司管理。股東是公司的所有者，有權(quán)參與公司管理。股東的權(quán)利主要包括高級(jí)經(jīng)理人員的選擇權(quán)、重大事項(xiàng)的決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)以及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的建議權(quán)和質(zhì)詢權(quán)等。

按照股東權(quán)利和義務(wù)的不同分類，股票通常分為普通股股票和優(yōu)先股股票兩類。普通股股票簡(jiǎn)稱普通股，是公司發(fā)行的代表股東享有平等權(quán)利、義務(wù)，不加特別限制，股利不固定的股票。股份有限公司通常只發(fā)行普通股，它是公司最基本的股票。

發(fā)行普通股并上市是出版企業(yè)重要的籌資方式。2001年4月，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（后簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”）發(fā)布新版《上市公司行業(yè)分類指引》，將傳播與文化產(chǎn)業(yè)作為上市公司的13個(gè)基本產(chǎn)業(yè)門類之一，出版業(yè)是其子類。這種分類對(duì)推動(dòng)出版單位進(jìn)入股票市場(chǎng)融資具有十分積極的意義。

2006年上海新華傳媒在上海證券交易所成功掛牌，成為我國(guó)出版業(yè)第一家借殼上市的企業(yè)。2007年11月20日，遼寧出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰镜腎PO申請(qǐng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過(guò)，成為我國(guó)第一家將編輯業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)合并打包上市的出版企業(yè)。遼寧出版?zhèn)髅焦煞萦邢薰镜某晒ι鲜校_(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)新聞出版企業(yè)通過(guò)IPO整體上市的先河，對(duì)國(guó)內(nèi)其他傳媒集團(tuán)的上市起到示范作用。

發(fā)行普通股并上市，可以為出版企業(yè)籌集到巨額資金，為出版企業(yè)的跨越式發(fā)展提供資金保證。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，歐美上市公司在完成上市之后的3～5年內(nèi)均迎來(lái)了高速發(fā)展期，上市加速了歐美大型新聞出版集團(tuán)的發(fā)展［3］。上市融資，同樣促進(jìn)了我國(guó)出版企業(yè)的快速發(fā)展。上海新華傳媒上市募集的資金，部分用于發(fā)展傳統(tǒng)出版產(chǎn)業(yè)，比如圖書、音像制品和報(bào)紙期刊的出版、發(fā)行等；除此之外，還將部分募集的資金投入新的領(lǐng)域，包括電視、互聯(lián)網(wǎng)、廣告和快遞等。據(jù)稱上海新華傳媒在上海主要平面媒體廣告市場(chǎng)已占約80%的份額，在公司銷售和利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中，其規(guī)模已是傳統(tǒng)出版物分銷業(yè)務(wù)的數(shù)倍［4］。

出版業(yè)要真正做大做強(qiáng)，上市所募資金就應(yīng)向主業(yè)傾斜?，F(xiàn)階段可重點(diǎn)投資于四個(gè)方面：一是同業(yè)之間的兼并重組，以加快我國(guó)出版業(yè)規(guī)?；?、集約化經(jīng)營(yíng)的步伐，增強(qiáng)我國(guó)出版業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。二是數(shù)字出版和網(wǎng)絡(luò)出版。發(fā)展數(shù)字出版和網(wǎng)絡(luò)出版，需要引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和新的經(jīng)營(yíng)方式（比如連鎖經(jīng)營(yíng)、多媒體綜合經(jīng)營(yíng)），這就需要投入大量的資金。三是參股其他出版企業(yè)、印制單位、原材料供應(yīng)單位和發(fā)行單位，向出版產(chǎn)業(yè)鏈的上下游發(fā)展，打造完善的出版產(chǎn)業(yè)鏈。四是打造出版品牌。前三項(xiàng)是解決出版企業(yè)做大的問(wèn)題，但要做強(qiáng)還必須打造出版品牌，提高出版企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率。

大型出版企業(yè)集團(tuán)在發(fā)行新股時(shí)還可以引入具有資金、技術(shù)、管理和人才等優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略投資者，允許其參與新股申購(gòu)。戰(zhàn)略投資者是指符合國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定，與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行人股票的法人。戰(zhàn)略投資者必須符合以下幾個(gè)基本要求：一是符合國(guó)家的法律法規(guī)的要求，與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，有助于公司的長(zhǎng)期發(fā)展；二是戰(zhàn)略投資者申購(gòu)公司股票的目的是長(zhǎng)期投資而非投機(jī)，需在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持有公司股票；三是戰(zhàn)略投資者需具有雄厚的資金實(shí)力，有能力購(gòu)買較多的公司股票。出版企業(yè)是文化企業(yè)，負(fù)有傳承文化、正確導(dǎo)向的使命，只能在絕對(duì)控股的前提下引入戰(zhàn)略投資者，以確保對(duì)公司的控制權(quán)，確保國(guó)有資本的主導(dǎo)地位。

大型出版企業(yè)集團(tuán)可以爭(zhēng)取在主板上市，中小出版企業(yè)一般難以在主板上市，但可以爭(zhēng)取在二板市場(chǎng)上市。二板市場(chǎng)，又稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是指主板市場(chǎng)之外，專門為中小企業(yè)特別是具有較高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)和中小型高新技術(shù)企業(yè)提供融資途徑的新興證券市場(chǎng)。世界上最成功的二板市場(chǎng)是誕生于1971年的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市條件低于主板。我國(guó)中小型出版企業(yè)大力發(fā)展數(shù)字出版和網(wǎng)絡(luò)出版是大勢(shì)所趨，它們屬于高新技術(shù)企業(yè)，完全有理由爭(zhēng)取在創(chuàng)業(yè)板上市，以融得發(fā)展數(shù)字出版和網(wǎng)絡(luò)出版所需的巨額資金。

（三）留存收益籌資

出版企業(yè)的留存收益是由其稅后凈利潤(rùn)形成的，屬于權(quán)益資本。它是出版企業(yè)的一項(xiàng)重要的資金來(lái)源，相當(dāng)于股東對(duì)出版企業(yè)追加的投資。留存收益主要來(lái)源于兩個(gè)方面，一是盈余公積，二是未分配利潤(rùn)。

利用留存收益籌資，不需要支付籌資費(fèi)用，資金成本較普通股籌資低。與對(duì)外發(fā)行新股或吸收新投資者不同，利用留存收益籌資可以增加權(quán)益資本，但不會(huì)改變出版企業(yè)現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也不會(huì)稀釋原有股東的控制權(quán)。留存收益籌資數(shù)額的多少取決于出版企業(yè)的盈利能力和股利政策，一般情況下籌資數(shù)額比較有限，不像外部籌資那樣可以一次籌集大量資金。留存收益籌資的最大數(shù)額，等于出版企業(yè)當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)加上以前年度未分配的利潤(rùn)或未彌補(bǔ)的虧損。出版企業(yè)如果當(dāng)年經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，當(dāng)年就沒(méi)有利潤(rùn)留存。

三、出版企業(yè)債務(wù)資金的籌集

債務(wù)籌資是指出版企業(yè)通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)借款、向社會(huì)發(fā)行公司債券和融資租賃等方式籌措的需要還本付息的資金。債務(wù)籌資不同于普通股籌資，出版企業(yè)所籌集的債務(wù)資金不能長(zhǎng)期無(wú)償使用，它有使用時(shí)間限制，到期必須償還，否則就違約了；而且不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞、利潤(rùn)高低，都需要按合同約定計(jì)算并支付債務(wù)利息。與普通股籌資相比，債務(wù)籌資有兩個(gè)明顯的優(yōu)點(diǎn)，一是債務(wù)資金成本一般低于普通股籌資成本，二是不會(huì)稀釋投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。

按照所籌資金可使用時(shí)間的長(zhǎng)短分類，債務(wù)資金通常分為長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債兩類。長(zhǎng)期負(fù)債是指企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限超過(guò)1年的負(fù)債。短期負(fù)債是指企業(yè)向金融機(jī)構(gòu)借入的使用期限不超過(guò)1年的負(fù)債。

（一）長(zhǎng)期債務(wù)資金的籌集

籌集長(zhǎng)期債務(wù)資金可以滿足出版企業(yè)長(zhǎng)期資金需要。長(zhǎng)期債務(wù)資金的籌集主要有長(zhǎng)期借款、發(fā)行公司債券和融資租賃三種方式。

1.長(zhǎng)期借款

長(zhǎng)期借款是指出版企業(yè)為滿足長(zhǎng)期資金需要而向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的使用期超過(guò)1年的借款。這部分資金主要用于購(gòu)買或建造固定資產(chǎn)，或者補(bǔ)充長(zhǎng)期流動(dòng)資金。

與股票、債券等長(zhǎng)期籌資方式相比，長(zhǎng)期借款籌資風(fēng)險(xiǎn)高、限制條件多、籌資數(shù)量有限。長(zhǎng)期借款通常要負(fù)擔(dān)固定的利息費(fèi)用，并要按期歸還本息，出版企業(yè)擴(kuò)大借款籌資規(guī)模，會(huì)加大其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低其償債能力。出版企業(yè)如不能償付其到期債務(wù)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。長(zhǎng)期借款合同中通常規(guī)定了許多限制性條款，出版企業(yè)必須嚴(yán)格執(zhí)行。通過(guò)這些條款，貸款機(jī)構(gòu)對(duì)出版企業(yè)的資本支出、再融資和股利支付等行為進(jìn)行嚴(yán)格的限制。因此，長(zhǎng)期借款會(huì)在一定程度上影響出版企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)政策。發(fā)行股票或債券，一次就可以籌集到大量的資金，長(zhǎng)期借款則不然。長(zhǎng)期借款的數(shù)量不僅受制于貸款機(jī)構(gòu)的貸款能力，還取決于貸款機(jī)構(gòu)對(duì)出版企業(yè)信用狀況和長(zhǎng)期償債能力的評(píng)價(jià)。

2.發(fā)行公司債券

企業(yè)債券通常又稱公司債券，是指依照法定程序向投資者發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)按既定利率支付利息并按約定條件償還本金的有價(jià)證券。它有三層含義：一是公司債券是依法定程序發(fā)行的有價(jià)證券；二是公司債券是到期必須還本付息的有價(jià)證券；三是公司債券是必須記載償還期限的有價(jià)證券。

與長(zhǎng)期借款籌資相比，債券籌資有如下幾個(gè)特點(diǎn)：一是籌集資金的數(shù)額大。這應(yīng)當(dāng)是大型出版企業(yè)集團(tuán)選擇發(fā)行公司債券籌資的主要原因。二是使用資金的限制條件少。長(zhǎng)期借款的使用有較多的限制，而發(fā)行債券籌集的資金在使用時(shí)限制條件較少，發(fā)行企業(yè)一般可以靈活、自主地使用。發(fā)行債券籌措的資金一般數(shù)額巨大且期限較長(zhǎng)，主要用于購(gòu)置或建造流動(dòng)性較差的公司長(zhǎng)期資產(chǎn)；而長(zhǎng)期借款一般額度較小，使用期限通常短于公司債券，主要用于購(gòu)置存貨和小型設(shè)備等。三是發(fā)行債券可以提高公司的社會(huì)聲譽(yù)。發(fā)行公司債券有嚴(yán)格的資格限制。一般情況下，只有股份有限公司和實(shí)力雄厚的有限責(zé)任公司才能發(fā)行公司債券。政府監(jiān)管部門準(zhǔn)予公司發(fā)行債券，本身就說(shuō)明公司具有相應(yīng)的實(shí)力；而且公司債券是向社會(huì)發(fā)行的，社會(huì)公眾在購(gòu)買公司債券的同時(shí)也可以進(jìn)一步了解本公司。因此，發(fā)行公司債券不僅可以融入大量的資金，還可以擴(kuò)大公司的社會(huì)影響。四是可以鎖定資金成本。公司債券到期，都是按照票面利率支付利息，公司債券的利息負(fù)擔(dān)是相對(duì)固定的。在市場(chǎng)利率持續(xù)上升時(shí)期，按票面利率支付利息，鎖定了發(fā)債企業(yè)的資金成本，對(duì)發(fā)債企業(yè)有利。

與長(zhǎng)期借款籌資相比，公司債券的利息費(fèi)用和籌資費(fèi)用都比較高。長(zhǎng)期借款到期如企業(yè)提出申請(qǐng)，一般可以展期，而公司債券則不可以展期。在公司債券到期日，因要支付大額的本金和較高的利息，可能會(huì)對(duì)發(fā)債公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生巨大的影響，進(jìn)而影響其正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

3.融資租賃

融資租賃是由租賃公司按承租人要求出資購(gòu)買設(shè)備，再租賃給承租人在較長(zhǎng)的合同期內(nèi)使用的融資信用業(yè)務(wù)。融資租賃的主要目的是融通資金。在融資租賃方式下，租賃公司出資購(gòu)買設(shè)備，再將設(shè)備出租給承租人使用，相當(dāng)于向承租人提供了一筆長(zhǎng)期貸款。它是現(xiàn)代租賃的主要類型。一般融資的對(duì)象是資本，而融資租賃集“融資”與“融物”于一身，具有借款性質(zhì)，是承租人籌集長(zhǎng)期借入資本的一種特殊方式。

融資租賃既是融資，也是融物。采用這一租賃方式，使企業(yè)在資金短缺的情況下也可以引進(jìn)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的設(shè)備。出版企業(yè)在發(fā)展數(shù)字出版和網(wǎng)絡(luò)出版的過(guò)程中，需要引進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備，融資租賃是一條重要的融資途徑。在科學(xué)技術(shù)日新月異的時(shí)代，技術(shù)含量高的設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)更高。在融資租賃方式下，多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人而非承租人承擔(dān)租賃設(shè)備因陳舊過(guò)時(shí)而被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，這顯然對(duì)承租人有利。以融資租賃方式租入設(shè)備，實(shí)際上是以租金形式分期支付設(shè)備款，企業(yè)無(wú)須一次籌集大量資金償還，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。但融資租賃的資本成本高，其租金通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%，也遠(yuǎn)高于銀行借款或債券的利息。

（二）短期負(fù)債籌集

短期負(fù)債又稱流動(dòng)負(fù)債，是指出版企業(yè)使用期限不超過(guò)1年的負(fù)債。通過(guò)短期負(fù)債所籌集的資金，可使用期限較短，一般不超過(guò)1年。

與長(zhǎng)期負(fù)債籌資相比，短期負(fù)債籌資的速度快，融資成本較低，但融資風(fēng)險(xiǎn)高。短期負(fù)債的償還期一般不超過(guò)1年，借債企業(yè)如果資金安排不當(dāng)，在債務(wù)到期時(shí)沒(méi)有足夠的資金償還，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。此外，短期負(fù)債的利率波動(dòng)較大，有可能一時(shí)高于長(zhǎng)期負(fù)債。

四、出版企業(yè)出版基金的籌集

出版基金籌資是出版企業(yè)特有的一種籌資方式。出版基金是資助出版物出版的專項(xiàng)資金。出版基金不同于權(quán)益資本，它不參與股息、紅利的分配，在出版企業(yè)清算時(shí)，也沒(méi)有索償權(quán)；出版基金也不同于債務(wù)資金，它沒(méi)有償還期限，不需要還本付息。所以它是出版企業(yè)的一項(xiàng)獨(dú)特的、重要的資金來(lái)源。

出版基金的資金來(lái)源包括但不限于以下幾類：中央財(cái)政撥款、地方財(cái)政撥款、高等院校科研經(jīng)費(fèi)、企業(yè)和個(gè)人捐贈(zèng)以及外商投資。出版企業(yè)自己出資設(shè)立的相關(guān)出版基金不構(gòu)成出版企業(yè)的資金來(lái)源，不是出版基金籌資的討論范圍。

為支持我國(guó)優(yōu)秀科技學(xué)術(shù)著作的出版，繁榮科技出版事業(yè)，促進(jìn)科技事業(yè)發(fā)展，1997年中央財(cái)政撥款設(shè)立了國(guó)家科學(xué)技術(shù)學(xué)術(shù)著作出版基金。該基金自成立至今，在積累、保存與傳播科技成果和促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮了重要作用，有效推動(dòng)了科技成果在各領(lǐng)域的應(yīng)用，為促進(jìn)我國(guó)科技事業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)，同時(shí)也推動(dòng)了科技出版事業(yè)的發(fā)展。

截至目前，國(guó)家設(shè)立了三大出版基金，分別是國(guó)家自然科學(xué)基金、國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金和國(guó)家出版基金。國(guó)家出版基金是支持國(guó)家重大出版項(xiàng)目的常設(shè)基金，2007年由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，由中央財(cái)政提供資金支持。由國(guó)家設(shè)立并主導(dǎo)的國(guó)家出版基金，其資助對(duì)象為體現(xiàn)國(guó)家意志、傳承中華文明、促進(jìn)文化繁榮、提高文化軟實(shí)力的國(guó)家級(jí)重大出版項(xiàng)目。通過(guò)資助這些重大項(xiàng)目的出版，為國(guó)家、當(dāng)代和子孫后代創(chuàng)造先進(jìn)文化，實(shí)現(xiàn)中華民族文化的積累。

國(guó)家設(shè)立的出版基金是出版企業(yè)和出版項(xiàng)目重要的資金來(lái)源。在國(guó)家出版基金項(xiàng)目的首次評(píng)審中，中南大學(xué)出版社申報(bào)的“有色金屬理論與技術(shù)前沿叢書”項(xiàng)目獲準(zhǔn)立項(xiàng)，國(guó)家出版基金向其提供的資助金額高達(dá)723萬(wàn)元［5］。

為了提高文化產(chǎn)業(yè)整體實(shí)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展，2010年中央財(cái)政出資設(shè)立了文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金。文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金支持項(xiàng)目分為重大項(xiàng)目和一般項(xiàng)目，支持方式包括項(xiàng)目補(bǔ)助、貸款貼息、保費(fèi)補(bǔ)貼、績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)和財(cái)政部確定的其他方式。2010年至2014年，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金共發(fā)放5期，計(jì)192億元。2015年，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金重點(diǎn)支持文化金融扶持計(jì)劃、實(shí)體書店扶持試點(diǎn)、新聞出版業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)、影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展、文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融合、特色文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展、對(duì)外文化貿(mào)易和傳統(tǒng)媒體與新興媒體融合發(fā)展。出版企業(yè)可根據(jù)專項(xiàng)資金每年重點(diǎn)支持的項(xiàng)目，積極組織申報(bào)，借此籌措一部分資金。

除中央財(cái)政撥款設(shè)立的出版基金和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金外，中央各部門也設(shè)立了一批出版基金。這批基金包括中國(guó)科學(xué)院設(shè)立的科學(xué)出版基金、中共中央統(tǒng)戰(zhàn)部設(shè)立的華夏英才基金、中國(guó)人民解放軍總裝備部設(shè)立的國(guó)防科技圖書出版基金等。

1992年，北京市設(shè)立社會(huì)科學(xué)理論著作出版基金。該項(xiàng)基金主要用于資助研究馬列主義、毛澤東思想和鄧小平理論，研究北京市改革開(kāi)放和現(xiàn)代化建設(shè)實(shí)際以及研究哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基本理論，對(duì)學(xué)科發(fā)展有一定意義的優(yōu)秀學(xué)術(shù)著作的出版。2008年，湖北省設(shè)立社會(huì)公益出版專項(xiàng)資金，每年獎(jiǎng)勵(lì)和資助的額度達(dá)300萬(wàn)元。該專項(xiàng)資金主要用于獎(jiǎng)勵(lì)和資助傳承湖北歷史文化、弘揚(yáng)湖北精神、促進(jìn)湖北經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展的社會(huì)公益出版項(xiàng)目。2012年，湖北省設(shè)立數(shù)字出版專項(xiàng)資金，從2013年起至2015年每年安排2000萬(wàn)元，支持湖北省數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2013年，湖北省設(shè)立學(xué)術(shù)著作出版專項(xiàng)資金，從2013年起至2015年，每年安排2000萬(wàn)元，以促進(jìn)湖北省學(xué)術(shù)著作事業(yè)的發(fā)展。除此之外，地方政府設(shè)立的出版基金還包括上海市科技專著出版資金、天津市科技出版基金、大連市學(xué)術(shù)專著資助出版基金、廣東省優(yōu)秀科技專著出版基金、江蘇省金陵科技著作出版基金、福建省優(yōu)秀著作出版基金等。

為了加強(qiáng)教材建設(shè)，積累和保存教學(xué)科研成果，我國(guó)很多高等院校或獨(dú)立出資設(shè)立出版基金，或與所屬出版單位聯(lián)合設(shè)立出版基金。設(shè)立出版基金是高校促進(jìn)高等教育事業(yè)發(fā)展的重要舉措。比如，北京大學(xué)設(shè)立北京大學(xué)教材出版基金。設(shè)立該基金的目的是加強(qiáng)北京大學(xué)教材建設(shè)，培育北京大學(xué)教材品牌。北京大學(xué)教材出版基金每年籌集資金300萬(wàn)元，其中北京大學(xué)出版社每年出資200萬(wàn)元，北京大學(xué)出資100萬(wàn)元。清華大學(xué)則設(shè)立清華大學(xué)學(xué)術(shù)專著出版基金。設(shè)立該基金的目的是鼓勵(lì)和支持清華大學(xué)教師個(gè)人或集體研究撰寫的學(xué)術(shù)專著的出版。該基金由清華大學(xué)撥款100萬(wàn)元，并接受校內(nèi)外各單位或個(gè)人的捐助［6］。

2006年2月，浙江大學(xué)與德國(guó)施普林格全球出版公司簽署協(xié)議，共同出資設(shè)立科學(xué)出版基金。德國(guó)施普林格全球出版公司是全球著名的科技出版集團(tuán)。根據(jù)雙方簽署的協(xié)議，科學(xué)出版基金運(yùn)行的第一年，浙江大學(xué)出版社出資100萬(wàn)人民幣，施普林格全球出版公司出資5萬(wàn)歐元。該基金主要用于資助優(yōu)秀科技學(xué)術(shù)專著的出版，并將其推向國(guó)際出版市場(chǎng)，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)科技出版企業(yè)走出國(guó)門、走向世界，參與國(guó)際科技出版業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。

作者或作者單位以補(bǔ)貼出版圖書方式向出版企業(yè)提供的資助，在性質(zhì)上也屬于出版基金，也是出版企業(yè)的一項(xiàng)資金來(lái)源。對(duì)資助出版的出版物，出版企業(yè)應(yīng)組織有關(guān)專家學(xué)者對(duì)書稿內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)格審查，對(duì)質(zhì)量低劣、不符合宣傳導(dǎo)向的出版物，即使提供資助，也不能出版。

五、出版企業(yè)的眾籌融資

眾籌是指通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向社會(huì)公眾籌集資金。作為一種新興的網(wǎng)絡(luò)融資方式，眾籌與一般的籌資方式不同，投資人在向眾籌項(xiàng)目提供資金的同時(shí)，還積極參與項(xiàng)目的實(shí)施，為項(xiàng)目的實(shí)施出謀劃策。因此它可以將生產(chǎn)過(guò)程與消費(fèi)過(guò)程直接聯(lián)系起來(lái)，投資人同時(shí)就是消費(fèi)者。

近幾年，通過(guò)眾籌方式為出版項(xiàng)目融資漸為人知并引起關(guān)注，一些眾籌出版項(xiàng)目獲得了成功，比如《社交紅利》、《本色》、《互聯(lián)網(wǎng)金融》、《周鴻祎自述：我的互聯(lián)網(wǎng)方法論》及《玩出來(lái)的產(chǎn)業(yè)——王志綱談旅游》等。這些為出版項(xiàng)目眾籌融資成功的案例給出版界以巨大的鼓舞，國(guó)有出版企業(yè)也開(kāi)始試水眾籌出版。2013年12月，中信出版社、知乎網(wǎng)和美團(tuán)網(wǎng)聯(lián)合進(jìn)行圖書出版的眾籌融資嘗試。其中中信出版社為出版方，知乎網(wǎng)為內(nèi)容提供方，美團(tuán)網(wǎng)為眾籌支持平臺(tái)。2014年7月1日，京東眾籌平臺(tái)上線，中信出版社發(fā)起的眾籌項(xiàng)目《周鴻祎自述：我的互聯(lián)網(wǎng)方法論》，通過(guò)該平臺(tái)籌措資金160余萬(wàn)元，成為迄今為止通過(guò)眾籌方式募集資金最多的出版項(xiàng)目［7］。

為出版項(xiàng)目融資的出版眾籌，大致可以分為四類，即預(yù)銷眾籌、資助眾籌、債權(quán)眾籌和股權(quán)眾籌。預(yù)銷眾籌是一種預(yù)約銷售和向受眾融入預(yù)銷項(xiàng)目所需資金的一種籌資方式。我國(guó)出版業(yè)目前采用的眾籌模式基本上都屬此類。資助眾籌是公眾為公益出版項(xiàng)目提供的資助，單筆資助金額可大可小，資助人通常不會(huì)索取任何回報(bào)。債權(quán)眾籌是為出版某個(gè)具體的出版項(xiàng)目而向受眾借入資金的籌資方式。債權(quán)眾籌所籌措的資金，需要按約定還本付息。股權(quán)眾籌是受眾向企業(yè)投資入股。這是一般意義上的股權(quán)眾籌，出版企業(yè)的股權(quán)眾籌有所不同。到目前為止，投資者還不能購(gòu)買未上市國(guó)有出版企業(yè)的股份，已上市國(guó)有出版企業(yè)也不能以眾籌的方式出讓其股份。國(guó)有出版企業(yè)的股權(quán)眾籌，只能是項(xiàng)目股權(quán)眾籌，即將某個(gè)出版眾籌項(xiàng)目細(xì)分為若干相等的份額，供受眾認(rèn)購(gòu)。此時(shí)，參與股權(quán)眾籌的受眾取得的是眾籌項(xiàng)目的股權(quán)，而非企業(yè)的股權(quán)。

出版企業(yè)在籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必需的資金時(shí)，不僅要考慮資金的籌集方式、籌集渠道和資金需要量，也要考慮資金的籌集成本和資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，出版企業(yè)如果權(quán)益資金所占比重較大，則可以考慮增加債務(wù)資金的籌集量，以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；如果債務(wù)資金所占比重較大，則可以考慮增加權(quán)益資金的籌集量，以控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)資金的籌集，調(diào)整和優(yōu)化出版企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。

注釋：

［1］朱詮、陳磊：《國(guó)外出版企業(yè)融資手段與案例》，《出版參考》2002年第16期。

［2］柳斌杰：《以改革為動(dòng)力加快新聞出版業(yè)發(fā)展》，《青年記者》2005年第1期。

［3］姚德權(quán)：《歐美新聞出版企業(yè)融資模式分析及其啟示》，《出版發(fā)行研究》2008年第1期。

［4］劉昶：《出版業(yè)為何需要資本運(yùn)營(yíng)？》，《出版商務(wù)周報(bào)》2008年4月14日。

［5］李仁：《中南大學(xué)出版社獲國(guó)家出版基金723萬(wàn)元資助》。（2009年12月18日）http：// news.its.csu.edu.cn/readnewsarticle？atcid=20091218103343460.html.

［6］高清奇：《全國(guó)出版基金發(fā)展現(xiàn)狀與分析》，《科技與出版》2006年第6期。

［7］范軍、沈東山：《眾籌出版：特點(diǎn)、回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)分析》，《中國(guó)出版》2015年第1期。

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