陳志龍

人民幣在經(jīng)歷了8年的持續(xù)升值后，適當(dāng)回轍，允許一定程度的貶值將有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)止跌回升，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也是一種貢獻(xiàn)。如果特立獨(dú)行，持續(xù)前些年的堅(jiān)挺，一枝獨(dú)秀，那吃虧的是自己。

為便于對(duì)各國(guó)匯率政策進(jìn)行有效監(jiān)督，防止匯率市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，國(guó)際貨幣基金組織將匯率制度按其靈活程度分為三大類(lèi)，一是錨型的釘住匯率制度，二是有限的靈活匯率制度，三是更為靈活的匯率，不受幅度限制，實(shí)行獨(dú)立自主調(diào)節(jié)原則。

實(shí)際上，去年三季度以來(lái)，國(guó)際匯率市場(chǎng)風(fēng)云變幻，油價(jià)暴跌，金價(jià)猴性十足，美元兌各主要貨幣持續(xù)上行，盧布跳水大幅貶值，俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率只有1%左右，資源依賴(lài)型的單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，過(guò)早放開(kāi)資本管制，盧布難以在內(nèi)憂(yōu)外患下維持幣值穩(wěn)定。而盧布匯率市場(chǎng)彈性不足，沒(méi)有發(fā)展避險(xiǎn)工具市場(chǎng)，捉襟見(jiàn)肘的外匯儲(chǔ)備和單一的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也無(wú)法應(yīng)對(duì)外來(lái)沖擊，所以盧布過(guò)幾年就崩潰一次也不奇怪。

新一輪不見(jiàn)硝煙的全球“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”背后，本質(zhì)是全球性的產(chǎn)能過(guò)剩，需求萎靡，各國(guó)只有通過(guò)貨幣放水保出口，轉(zhuǎn)嫁危機(jī)已成各國(guó)擺脫困境的不二選擇。從日本到歐洲，紛紛祭起量化寬松的大旗干預(yù)匯市，人為壓低本國(guó)匯率以促進(jìn)出口增長(zhǎng)。

兩年前，日本內(nèi)閣就要求央行推行更為激進(jìn)的量化寬松，以實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。其央行也一直在增加量化寬松的火力。去年12月，日本央行把購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及貸款規(guī)模再加碼10萬(wàn)億日?qǐng)A，至101萬(wàn)億日?qǐng)A（1.1456萬(wàn)億美元），刷新歷史紀(jì)錄。

在歐債危機(jī)泥淖深陷余音繞梁的歐洲，雖然早已有統(tǒng)一的貨幣，但沒(méi)有統(tǒng)一的財(cái)政，貌合神離的歐元區(qū)國(guó)家內(nèi)部，早有嚷嚷聲要退出歐元區(qū)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)低迷，不退出的話(huà)就必須堅(jiān)持沿著財(cái)政緊縮的路往下走，而繼續(xù)緊縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)則無(wú)望，民眾福利就更下滑，百姓一鬧事，政府又只能繼續(xù)放松緊縮政策，如此進(jìn)入一個(gè)死循環(huán)。

回頭看去，2007年次貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)搞了6年的量化寬松，美國(guó)搞完日本接著搞，眼下歐盟又開(kāi)始搞，這場(chǎng)看誰(shuí)比誰(shuí)印鈔更快更爛的貨幣競(jìng)賽中，人民幣面臨的壓力不言而喻。

如果特立獨(dú)行，持續(xù)前些年的堅(jiān)挺，一枝獨(dú)秀，那吃虧的是自己——商品價(jià)格沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，出不去，三駕馬車(chē)就失衡，外貿(mào)引擎就難以驅(qū)動(dòng)，出口不暢，企業(yè)難以為繼，過(guò)剩產(chǎn)能難以消化，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)顯性化，就業(yè)和經(jīng)濟(jì)失速等問(wèn)題就會(huì)接踵而至，經(jīng)濟(jì)回升的拐點(diǎn)就更尋覓。

所以，人民幣在經(jīng)歷了8年的持續(xù)升值后，適當(dāng)回撤，適當(dāng)貶值有利經(jīng)濟(jì)止跌回升，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也是一種貢獻(xiàn)。

編輯/張玉榮