◎鐘國輝

從2000年至今15年中，美國股市只發(fā)生一次特大波動，中國股市卻發(fā)生了3次特大波動，在同期，美國GDP增長率大約在2%左右，而中國的GDP增長率都在7%以上。中國股市這樣的狀況和反差足以說明，股市體制、政策、行政管理存在缺陷，必須從思想上、法律上和手段上來一次徹底的革命。

1 中國股市為何會多次大跌大漲

1.1 體制和政策設(shè)計的根本缺陷

在中國，只要能夠上市，就意味著財富。企業(yè)上市成為權(quán)力、發(fā)財?shù)拇~。用行政手段和指標(biāo)圈定上市的企業(yè)，成為中國股市最脆弱的體制設(shè)計。在體制設(shè)置中，上市公司的股東股票解禁長的3年，短的半年。所以，一些股東最多只要挨上3年就可以把手頭的股票全部賣光。

這邊套現(xiàn)，那邊增發(fā)圈錢成了中國股市的最大怪胎。截至5月10日，今年內(nèi)發(fā)布定增方案的公司共367家，預(yù)計募資金額合計高達(dá)9337.87 億元，超過去年全年定增總額。同時，有近四成上市公司大股東逢高套現(xiàn)。今年以來上市公司被減持股份的參考市值規(guī)模超過2400億元，股東減持額是去年同期的5倍,分別同比增長400.39% 和427.2%。

一些效益不好的上市公司千方百計用最短的時間減持股票，達(dá)到快速發(fā)財?shù)哪康?。但是，證監(jiān)會、國資委、人民銀行等部門只能發(fā)出行政通知，不允許國有大股東減持，對其他大股東也沒有辦法，因?yàn)?，在法律上沒有規(guī)定不可以減持。

1.2 用行政管理股市手段脆弱

經(jīng)濟(jì)規(guī)律、股市規(guī)律是體制、法制、行政、人四位一體的綜合要素的運(yùn)行過程。在這四個要素中，任何一個要素都會改變經(jīng)濟(jì)規(guī)律、股市規(guī)律的運(yùn)行速度和質(zhì)量。如，宣布銀行利率的變化，改變股市政策的相關(guān)規(guī)定等等。所以，經(jīng)濟(jì)規(guī)律、股市規(guī)律的運(yùn)行是綜合要素共同作用的結(jié)果。既然股市是多方面的綜合體，那么，就應(yīng)當(dāng)用政策和法律來調(diào)控股市。

如暴風(fēng)科技201 5年3月2 4日上市時7.14元/股，到2015年5月21日，交易日只有40多天，股價漲了45.8倍達(dá)到327.01元。在這期間，無論是監(jiān)管層還是媒體以及股民都發(fā)出了警告。由于沒有政策的約束和調(diào)控，暴風(fēng)科技天天照漲不停，雖然有每天10%的限制，但是，沒有漲幅最高收取高額買入過戶費(fèi)增加惡炒成本的規(guī)定，所以，造成你說你的，我漲我的。如果國家有規(guī)定，新股發(fā)行上市在一年時間內(nèi)超過5倍增幅或跌幅達(dá)到50%以下就需要收取買入或賣出特大波動過戶費(fèi)，這樣的話就可通過政策杠桿調(diào)節(jié)股市，調(diào)節(jié)股民，限制惡炒，限制大股東快速投機(jī)發(fā)財。這就好像用利率政策這個經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)居民存貸款那樣，利率高群眾存款熱情高漲，利率低群眾存款就會減少，向其它渠道投資。

此外，中國股市多次大跌后，國家采取的措施是動用國家的財政資金購買股票，如這次股市從5178.19 跌到3663.73 后，國家動用了一萬多億的資金直接購買股票，同時出臺30多道行政命令，就是這樣大的力度，股市還在晃。當(dāng)前，中國的股市政策限制只是量上限制，并沒有質(zhì)上的限制，如買賣漲跌每個交易日不超10%，但是可以一直漲下去，也可以一直跌下去。個股是這樣，指數(shù)也是這樣。難怪證監(jiān)會沒有辦法，看著股市大跌只能發(fā)通知，然后國家買股票；看到股市大漲只能發(fā)新股限制漲高。即便有幾十個這樣的行政手段也無法保持股市的穩(wěn)定，因?yàn)?，管理者不是用體制和法律來規(guī)范和控制股市在常規(guī)的軌道上運(yùn)行。如果要放開注冊制的公司上市，如果沒有頂格成本限制的政策規(guī)定，狂炒小盤股肯定避免不了，到時，證監(jiān)會再焦急也沒有辦法。

1.3 中國股民的投機(jī)性

任何國家的股民都有投機(jī)性，但在歐美等發(fā)達(dá)國家，股民投資性要比中國股民強(qiáng)，如索羅斯、巴菲特、羅杰斯等，他們持有股票有的幾十年不賣。而中國股民大部分都希望幾天、幾個月就快速發(fā)財。這需要通過體制、政策、行政手段加以引導(dǎo)，讓股民在正常的軌道上買賣股票，引導(dǎo)股民長期投資是股市管理者的責(zé)任，也是中國股市從用行政手段轉(zhuǎn)變?yōu)橛梅墒侄喂芾砉墒械母锩宰兏铩?/p>

其實(shí)，股市就如三峽大壩，水就是資金，大壩就是股市的政策和體制。大壩的作用就是科學(xué)的攔放水，當(dāng)洪水到來前，大壩放掉一點(diǎn)水，當(dāng)進(jìn)入枯水期時，大壩就攔水。股市就是要設(shè)立這樣的一種體制和政策，當(dāng)股市超出正常軌道上端時，就要付出買入的成本，超出股市上端越多買入付出成本就越大，防止股市超越正常軌道上端瘋漲；反之，當(dāng)股市超出正常軌道下端時，就要付出賣出的成本，超出股市下端越大賣出付出成本就越大，制止那些惡意操盤和不理性股民加倍賣出股票，防止股市超越正常軌道的下端瘋狂下跌。越是瘋漲和暴跌付出高額的成本就越大，那樣，股民就會在正常和法治的框架內(nèi)買賣股票。特別是將來要實(shí)行注冊制公司上市，用政策的杠桿限制那些小盤股的瘋狂炒作這是重要的措施。

2 如何確保中國股市不會大漲大跌

2.1 迅速出臺原始股東減持政策

原始股東減持政策是防止股市大漲大跌的首位舉措。按照原始股東（指1元原始股東）持股時間、公司收益、股價等方面的情況，制定相關(guān)政策，原始股東持滿3年逐步可以減持，每年的減持比例科學(xué)設(shè)置，使原始股東持股減持要20年以上才能減持完，無論轉(zhuǎn)讓給誰，只要是1元發(fā)行的原始股東，在誰的手里都必須20年以上才能完全減持。這一條主要限制那些想通過上市發(fā)財?shù)墓蓶|，迫使他們好好經(jīng)營企業(yè)。對在二級市場上購買的新股，同樣要作出科學(xué)的規(guī)定，防止那些中簽的大基金公司突擊賣出。當(dāng)然，這部分的股票限制賣出要比1元原始股東賣出股票條件寬松，一般在10年左右可以逐步減持完。

2.2 盡快出臺征收股票特大波動過戶費(fèi)政策

1.當(dāng)上證綜指、深證成指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板等（以后可能還有其它股指數(shù)，下同）指數(shù)總和在一年當(dāng)年內(nèi)平均下降20%后，開始征收所有股票賣出波動過戶費(fèi)。這一條主要是遏制做空股市和防止股票加速賣出的波動。

2.當(dāng)某一板塊指數(shù)在一年當(dāng)年內(nèi)下降20%后，開始征收這個板塊股票賣出波動過戶費(fèi)。這一條主要防止板塊股票過度下跌。

3.當(dāng)某一只股票（ST股票除外）一年時間（可跨年計算）下跌50%后，開始征收這只股票賣出波動過戶費(fèi)。這一條主要防止單個股票被人惡意打壓。

4.當(dāng)某一個板塊指數(shù)在一年當(dāng)年內(nèi)上升到150% 后，開始征收這類股票買入波動過戶費(fèi)。這一條主要是防止惡炒小盤類股票。

5.當(dāng)某一只股票一年時間（可跨年計算）漲幅達(dá)到5倍后，開始征收這只股票買入波動過戶費(fèi)。這一條主要是防止單個股票被人爆炒。征收比例從10%80%不等，當(dāng)股市指數(shù)加速下跌或者某個板塊股市指數(shù)加速上升時，可以按照最高80% 的標(biāo)準(zhǔn)征收過戶費(fèi)。

股票指數(shù)下跌和上升的波動過戶費(fèi)征收具體標(biāo)準(zhǔn)由證監(jiān)委根據(jù)當(dāng)時市場股票情況決定。

單個股票下跌和上升征收波動過戶費(fèi)與漲跌數(shù)相掛鉤，如某只股票在一年時間內(nèi)（可跨年計算）從10元升到50元后開始征收這只股票買入波動過戶費(fèi)10%，如果該股票繼續(xù)升到60元，則從50元計算起，升值為20%，再加10%，買入這只股票則需繳納交易總金額的30%波動過戶費(fèi)，如果是買入該股1000元，則需繳納300元波動過戶費(fèi)。下跌的股票征收和上升股票征收一樣，如某只股票在一年時間內(nèi)（可跨年計算）從100元跌到50元后開始征收這只股票賣出波動過戶費(fèi)10%，如果該股票繼續(xù)下跌到40元，則從50元計算起，下跌為20%，再加10%，賣出這只股票則需繳納交易總金額30% 的波動過戶費(fèi)，如果賣出該股1000元，則需繳納300元波動過戶費(fèi)。這樣的隨價格變動征收設(shè)計能夠防止腐敗的發(fā)生。

當(dāng)股市指數(shù)止跌或者上升時，可以取消收取股票特大波動過戶費(fèi)。

6.設(shè)立股票特大波動過戶費(fèi)基金，將收取的股票特大波動過戶費(fèi)作為專項(xiàng)基金，專款專用。當(dāng)股市下跌時買入相關(guān)股票，當(dāng)股票上升到一定位置后賣出股票，基金買入和賣出股票由設(shè)計的程序自動實(shí)施，防止人為操縱。每個季度公布股票特大波動過戶費(fèi)基金的情況。

7.設(shè)立新股發(fā)行與總市值相掛鉤的制度，以每月最后一個交易日收市總值為數(shù)，決定下一個月發(fā)行新股市值。股票上升發(fā)行新股市值多，股票下跌發(fā)行新股市值少。

2.3 盡快實(shí)行注冊上市

這是切斷尋租、發(fā)財、行政權(quán)力股市化的重要手段。制定相應(yīng)的注冊發(fā)行連帶擔(dān)保和多方面審核的規(guī)定，無論什么企業(yè)，只要符合上市條件，有擔(dān)保和審核的負(fù)責(zé)，就可以自由在市場交易。建立注冊上市公司違規(guī)基金，一旦違規(guī)，股民就可以從中獲得賠償。建立一整套注冊上市公司管理、信息、黑名單等等制度。杜絕上市公司想通過上市發(fā)財和快速致富的渠道，確保上市公司的持續(xù)發(fā)展。同時，注冊上市公司與征收股票特大波動過戶費(fèi)的政策相掛鉤，迫使這些注冊上市公司不可以大漲大跌，使股市在正規(guī)的軌道上運(yùn)行。

以上措施保證了股市在政策框架內(nèi)運(yùn)行，是股市的規(guī)律運(yùn)行與調(diào)控的科學(xué)結(jié)合。相信通過改革，中國股市一定能夠穩(wěn)定、健康發(fā)展。