耿培欽

（鄭州大學(xué)，河南 鄭州 450001）

自2008年美國次貸危機全面爆發(fā)以來，人民幣國際化進入了一個窗口期.人民幣國際化方面逐漸發(fā)力，先后與多國進行了貨幣互換，乃至成為儲備貨幣.貨幣國際化產(chǎn)生的利益不局限于經(jīng)濟方面，人們對以美元為代表的世界貨幣的追逐，表面上看是對貨幣所代表的經(jīng)濟價值的肯定，實質(zhì)上是對隱藏在貨幣之后的貨幣發(fā)行國政治，經(jīng)濟，社會制度乃至文化意識形態(tài)的某種自動與自愿的服從（陳彩虹，2004）.是對綜合國力，國際地位的肯定.因此，貨幣國際化對于國際社會的影響是全方位的，為貨幣發(fā)行國帶來的利益自然也是多方面的.本文通過對人民幣國際化條件、利益及風(fēng)險的分析，對中國開展人民幣國際化進行初步探討.

1 人民幣國際化的實質(zhì)

2014年6月18日，經(jīng)中國人民銀行授權(quán)，中國外匯交易中心宣布在銀行間外匯市場開展人民幣對英鎊直接交易.人民幣國際化之路再下一城.中外貨幣互換版圖再擴大，助推人民幣國際化.

有著全球金融霸權(quán)的美元是懸在世界各國頭上的一把利刃，從操縱美元匯率打擊掠奪別國經(jīng)濟，到以石油美元，黃金美元等形式壟斷大宗商品定價權(quán)，美國不斷透支著美元的國際信譽.次貸危機以來，美國面對經(jīng)濟危機多長進行量化寬松輸出通脹，這種動輒以鄰為壑，巧取豪奪的做法一次次打擊了美元的信譽.世界各國對出現(xiàn)一種新的、可部分替代美元的世界貨幣的愿望愈加強烈.中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展給人民幣帶來了進行國際化的實力，中國政府在97年亞洲金融危機中堅持人民幣不貶值給人民幣帶來了巨大的國際聲望，美元一家獨大危害日益顯現(xiàn)的今天，無論是面對美元的打壓一直苦苦支撐歐元，還是為分散風(fēng)險而進行外匯儲備多元化世界各國，幣值穩(wěn)定，國際化傾向日益顯著的人民幣都是一個不錯的選擇.人民幣也在為此做著積極的準備.

2 人民幣國際化的基本條件

2.1 強大的經(jīng)濟實力

就經(jīng)濟實力而言，中國的成就已經(jīng)毋庸置疑，2013年中國GDP達到了創(chuàng)紀錄的568845億元，世界排名第二，這是人民幣國際化的堅強后盾.經(jīng)濟規(guī)模越大，抗風(fēng)險能力越強，能有效的防御境外經(jīng)濟波動對本國市場的沖擊.對于維護本國的經(jīng)濟穩(wěn)定有著舉足輕重的意義.經(jīng)濟穩(wěn)定，才能快速發(fā)展.幣值才能保持穩(wěn)定.從歷史上看，也只有經(jīng)濟規(guī)模龐大的國家發(fā)行的貨幣才有成為國際貨幣的資格.無論是19世紀的英鎊，還是20世紀的美元、歐元，無不是以其發(fā)行國巨大的經(jīng)濟規(guī)模為后盾的.

2.2 對外投資和貿(mào)易能力

另外的一個較為重要的指標就是對外投資能力以及對外進行貿(mào)易的能力，因為這兩項能力的增強可以極大的促進一國的貨幣國際化的進程.在2014年，我國的貿(mào)易總額已經(jīng)突破4萬億美元的關(guān)口，并且已經(jīng)超過美國成為世界第一大的貿(mào)易國，則增長的速度也非常的迅速，每年的增加額都在7%左右.作為世界第一大出口國和第二大進口國，中國的對外貿(mào)易在全球貿(mào)易中有著舉足輕重的地位.近些年來，隨著我國綜合實力的提高以及在國際上的影響力的提升，我國對外直接投資的力度和廣度也在不斷的加強.截止到2013年，我國對外投資的國家和地區(qū)已經(jīng)達到了156個，投資的企業(yè)也突破了5000家，投資的額度也超過了900億美元，增長的幅度在15%以上.

2.3 政治和軍事實力

在眾多探討人民幣國際化的文獻中，中國強大的政治和軍事實力往往被忽略.而這兩者恰恰是任意國貨幣國際化之路的必要支撐.美軍的全球存在和美國的一超獨霸對美元的全球流動至關(guān)重要，歐元在美元的打擊下經(jīng)歷了數(shù)次生死存亡，日元在鼎盛時期被一紙“廣場協(xié)議”打回原形的慘烈事實無不說明政治和軍事實力的重要性.可喜的是，作為聯(lián)合國五大常任理事國之一的中國建國60年來在世界政治舞臺上積累了巨大的聲望，抗美援朝等數(shù)次戰(zhàn)爭的勝利為國家打出了幾十年的和平發(fā)展環(huán)境，09年以來厚積薄發(fā)下先進軍事裝備井噴式的亮相更是對國家安全的保障.有了這些，中國才能安心的發(fā)展.

2.4 金融市場的深度和廣度

一國的貨幣要真正實現(xiàn)國際化，要求金融市場放松金融管制.開放金融市場實現(xiàn)貨幣的自由兌換必不可少.一國貨幣國際化必然伴隨著境外居民和機構(gòu)持有該國貨幣數(shù)量的增加，資本項目下的管制限制了該國貨幣境外持有者投資和參與該國金融市場、進行保值增值的活動，降低了該國貨幣的流動性，造成外國居民和機構(gòu)持有該國貨幣的交易成本和機會成本增加，降低國外居民和機構(gòu)持有該國貨幣的意愿.

通過以上分析，人民幣國際化的條件已經(jīng)基本滿足.新加坡和香港人民幣離岸金融中心的地位已經(jīng)基本確立，英國通過表態(tài)愿意成為歐洲的人民幣離岸中心表達了善意，2014年6月中英貨幣互換協(xié)議的簽訂對于人民幣國際化來說也是利好消息.但是在國際金融體系已經(jīng)基本完善的今天，人民幣真正實現(xiàn)國際化將會是一個漫長的過程.

3 人民幣國際化的動因

3.1 為中國經(jīng)濟的發(fā)展保駕護航

改革開放三十年，中國積累了大量的財富，據(jù)統(tǒng)計，截至2013年末，中國外匯儲備余額為3.82萬億美元，再度創(chuàng)出歷史新高.這一數(shù)據(jù)相比2012年末增長了5097億美元，年增幅也創(chuàng)出歷史新高.巨額的外匯儲備帶來了一系列的問題：由于西方對中國進行高科技技術(shù)貿(mào)易封鎖，巨額外匯無法得到有效利用.對內(nèi)央行被動投放貨幣導(dǎo)致通貨膨脹壓力增加，貨幣政策手段被壓縮；對外由于投資消費受到西方重重限制，導(dǎo)致央行只能大量購買美國國債等國際債券，一旦美元等發(fā)行國的貨幣發(fā)生貶值，后果不堪設(shè)想.美元壟斷了國際大宗商品的定價權(quán)，作為世界主要石油，鐵礦石進口國和稀土等稀有礦產(chǎn)主要出口國的中國反而無法決定商品價格.所以出現(xiàn)了中國經(jīng)濟發(fā)展需要的石油，鐵礦石等原料越買越漲，而中國出售的稀土等稀有資源越賣越跌的奇特現(xiàn)象.在這一漲一降之中，中國經(jīng)濟承受了難以估量的巨額損失.

3.2 加速中國經(jīng)濟實力的崛起

隨著我國改革的不斷深化，我國的經(jīng)濟實力還將繼續(xù)增強.2010年，我國超越日本成為世界第二大的經(jīng)濟體，到現(xiàn)在2015年，我國的GDP總量幾乎已經(jīng)是日本的兩倍，我國的經(jīng)濟實力已經(jīng)與十年前不可同日而語.我們再回過頭來看國際貨幣體系的演變史，發(fā)現(xiàn)從19世紀的貨幣體系到現(xiàn)在的貨幣體系的變化，不難得出一個規(guī)律：當(dāng)一個國家成為全球經(jīng)濟前幾位的強國時，該國的貨幣也將在世紀的貨幣體系中占有一定的地位.美國、日本、歐盟都是這樣的狀況.但是，這樣的情況對于中國來說卻不是如此，這也給我國對外投資及貿(mào)易增加了巨大的成本，由于我國的貨幣在國際貨幣市場上并沒有得到認可，大多數(shù)的情況仍然換成其他的國際貨幣來進行結(jié)算，這就在一定程度上增加了我國的匯率風(fēng)險，就大大增加了我國的成本.而且，該國貨幣能否成為全球儲備貨幣也與這個國家的經(jīng)濟實力成正相關(guān)，但是該階段經(jīng)歷的時期較國際貨幣來說更為漫長.美國就是一個比較典型的案例，在1900年時，美國的經(jīng)濟總量已經(jīng)超越了英、德等老牌資本主義國家，成為世界第一大經(jīng)濟體，但只到二戰(zhàn)結(jié)束后，美元成為了國際貨幣后，才成為全球最為重要的儲備貨幣，歷時近半個世紀.所以，我們要充分認識到，貨幣的國際化是一個較為長期和復(fù)雜的過程，這同時也在要求我國的政府盡早的著手來推井我國貨幣國際化.

4 人民幣國際化所產(chǎn)生的利益

如果人民幣最終通過貨幣戰(zhàn)爭實現(xiàn)了國際化，這不僅是我國經(jīng)濟實力和綜合國力的展示，另外對我國經(jīng)濟促進的作用也將是不可估量的.目前的形勢對我國較為有利，尤其是在東南亞這一區(qū)域內(nèi)，貨幣的競爭也已經(jīng)取得了不錯的效果，在國際上，人民幣的國際化也處于加速的過程中.人民幣的國際化對我國所產(chǎn)生的利益主要有：

4.1 降低交易成本，促進對外貿(mào)易的發(fā)展

人民幣國際化的最直接的好處就是能降低對外交易的成本.對外領(lǐng)域，不僅是中國與外國之間交易使用人民幣，而且在人民幣信譽比較高的國家或地區(qū)之間，也可以使用人民幣直接交易，比如人民幣接受程度較高的香港臺灣地區(qū)和中國周邊國家和地區(qū)，人民幣使用已經(jīng)相當(dāng)廣泛.

在國內(nèi)的方面，產(chǎn)生的直接結(jié)果就是可以使得我國的居民進行對外貿(mào)易和投資時變得更加的便利，同時也降低了風(fēng)險和成本.因為不用再將人民幣兌換成其他的貨幣，大大降低了其中的匯率風(fēng)險和兌換的成本.這中間不僅有顯性成本，例如：兌換時產(chǎn)生的手續(xù)費、查詢費等，還包括隱形成本，例如：持有外幣的機會成本.所以，人民幣的國際化在提高我國居民對外貿(mào)易和投資時的便利方面具有極大的促進作用，這必將進一步的促進人民幣使用范圍的增加，最終使得人民幣總產(chǎn)出總量的不斷變大.

4.2 推動經(jīng)濟一體化

歐洲通過使用歐元有力的促進了歐洲一體化進程，人民幣國際化將會有力的推動區(qū)域經(jīng)濟一體化，這不僅有利于中國經(jīng)濟的發(fā)展，也有利于亞太經(jīng)濟的發(fā)展.

一方面，人民幣成為區(qū)域貨幣并最終成為國際貨幣的進程，可以對國內(nèi)金融改革形成倒逼機制，加快國內(nèi)金融改革的步伐，促進中國金融體系的發(fā)展和完善.另一方面，人民幣國際化之路必將降低亞太地區(qū)的交易成本，亞太的國際貿(mào)易繞不開中國，在中國巨額貿(mào)易量的背景下，亞太地區(qū)會首先接受使用人民幣交易，隨著人民幣使用范圍的擴大，人民幣離岸市場日益成熟，使得其他國家的金融機構(gòu)逐步參與進來，這將有效提升人民幣的話語權(quán)，推動中國對亞太經(jīng)濟的整合，最終實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟一體化.

4.3 獲得鑄幣稅收益

所謂鑄幣稅，就是貨幣當(dāng)局扣除貨幣發(fā)行成本后，獲得的收益部分.在如今信用本位時期，貨幣發(fā)行成本相比發(fā)行的巨額貨幣來說幾乎可以忽略不計，也就是說，發(fā)行了多少貨幣，就相當(dāng)于收到了多少鑄幣稅.

對于沒有進行國際化的貨幣，鑄幣稅只限于國內(nèi)，對于國際貨幣來說，不僅可以獲得來自國內(nèi)的鑄幣稅，還可以獲得來自國外的鑄幣稅.美國貨幣當(dāng)局通過發(fā)行美元獲得了大量鑄幣稅，據(jù)統(tǒng)計，除各國政府和機構(gòu)作為儲備貨幣使用的美元外，全世界大約有4500-6000億美元現(xiàn)鈔在世界流通.美元形成的鑄幣稅也給美國帶來了巨大的物質(zhì)財富.正如美國一位前外交官所言，“從此之后，美國財政部就可以通過印刷鈔票來購買石油，這是其他任何國家都沒有的特權(quán)”，美國可以通過輸出美元這一虛擬符號來換取石油這一真實資源的注入.

5 人民幣國際化的風(fēng)險

5.1 影響我國維持金融市場的穩(wěn)定性

隨著境外人民幣流通規(guī)模的擴大，香港和新加坡的離岸金融中心遲早會建成并形成完全市場化的人民幣利率和匯率，如果我國的匯率和利率市場化改革步伐跟不上，那么境外利率及匯率的波動就匯兌國內(nèi)的利率和匯率造成沖擊，影響人民幣幣值穩(wěn)定.投機分子容易在人民幣離岸中心積累人民幣頭寸，擇機對人民幣進行攻擊，進行套利活動，給國內(nèi)經(jīng)濟帶來損失.而人民幣如果要成為國際貨幣，那么如何在貨幣全球流動中保持幣值穩(wěn)定就成為央行面臨的新課題.

同時，我國的經(jīng)濟一直保持著較為穩(wěn)定且較為高速的增長，另外我國巨額的外匯儲備也使得投資者對人民幣的升值預(yù)期較高.在推進人民幣國際化的進程中，這也會產(chǎn)生一定的負面影響，例如造成大量的離岸人民幣想盡各種方法進入到國內(nèi)，對我國的跨境資本監(jiān)管形成一定的壓力.

5.2 人民幣國際化進程會面臨國際上的阻力

貨幣國際化一般的情況都會落后于該國國際地位的變化.另外，已經(jīng)成為國際主要貨幣的國家，在這個貨幣體系的更替中也具有一定的阻性.這不僅是由于其形成了一定的規(guī)模經(jīng)濟和網(wǎng)絡(luò)效果，也因為人們長期使用，已經(jīng)不可避免的產(chǎn)生了習(xí)慣，從而使得該貨幣具有一定的粘滯效應(yīng)，這就為其他的貨幣上升成為國際貨幣增加了無形的困難.

再者，由于人民幣國際化會危險到已經(jīng)在國際上占據(jù)地位的貨幣的鑄幣稅的利益，肯定會引起美國、歐盟、日本的反彈，甚至?xí)砼c這幾個國家關(guān)系的惡化.從本質(zhì)上來說，人民幣的國際化就是我國運用我國的經(jīng)濟力量與其他的國家來爭奪世界的金融主權(quán)，其沖突是在所難免的.

可以確定的是，人民幣一旦加速其國際化進程，必然招致美元，歐元，甚至日元的打壓，這些已經(jīng)嘗到國際化甜頭的國家不會甘心讓中國進去分一杯羹，必定使出各種手段進行阻撓，近期南海、東海爭端可見一斑.這也是本文在前面強調(diào)強大的政治與軍事實力也是人民幣國際化一個基本前提條件的原因.

6 結(jié)論

自2005年7月人民幣匯率形成機制改革后,人民幣逐步走強,再加上我國的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定,經(jīng)濟增長潛力巨大,因此人民幣的國際化前景看好.經(jīng)過以上的分析，我國進行人民幣國際化的基本條件已經(jīng)具備，我們要抓住近些年來美國經(jīng)濟金融形勢動蕩給我們留下的機遇期，充分利用好國內(nèi)外各種有利因素，規(guī)避風(fēng)險，從而邁出人民幣國際化的堅定步伐.

〔1〕余永定.再論人民幣國際化.國際經(jīng)濟評論,2011（9）.

〔2〕周宇.論人民幣國際化的兩難選擇.世界經(jīng)濟研究,2014（4）.

〔3〕馬榮華.人民幣國際化進程對我國經(jīng)濟的影響,2009（4）.