摘要:英國證券市場是世界第三大證券交易中心，倫敦證券交易場所是世界上歷史最悠久的證券場所，倫敦證券交易所目前上市融資量為世界首列。英國證券市場的地位與成就是通過多次變革與不斷發(fā)展而來的，本文就英國證券市場的變革與發(fā)展進(jìn)行分析研究，以便為我國證券市場的發(fā)展提供借鑒。

一、引言

英國證券市場自成立以來經(jīng)歷過多次的變革，在每次的變革中不斷的完善與改進(jìn)，從而促使英國證券市場成為世界第三大證券交易中心。與其它市場管理一樣，證券市場同樣需要監(jiān)管，以便確保證券市場的平穩(wěn)發(fā)展。英國證券市場在變革與發(fā)展中以及在自律管理原則下形成高水準(zhǔn)的監(jiān)管體系。另外，倫敦證券交易所是最早與我國各大證券交易所合作的外國證券交易所，其對我國證券交易所的發(fā)展具有較好的借鑒意義。

二、在變革中再次成為國際證券中心

隨著英格蘭銀行成立及股票與公債的出現(xiàn)，在17世紀(jì)末英國證券市場也隨之興起與發(fā)展。十九世紀(jì)初，倫敦證券交易所通過買賣政府證券的露天市場遷入室內(nèi)而被政府正式批準(zhǔn)。尤其是在工業(yè)革命快速發(fā)展之后，英國證券交易規(guī)模在不斷擴(kuò)大，并且在當(dāng)時處于世界中心的位置。但是由于經(jīng)歷過兩次世界大戰(zhàn)，其證券的世界中心地位不保。通過多年的發(fā)展與變革，在1980’s年代的時候，英國證券的發(fā)生環(huán)境比較好：由于英國本國的經(jīng)濟(jì)在不斷的回升，尤其是私人資金的投資概率逐漸擴(kuò)大，使得國內(nèi)公司發(fā)行的股票與債券在突飛猛進(jìn)的發(fā)展;歐洲證券市場的快速發(fā)展促進(jìn)英國證券市場的融資;英國推出新的融資政策，外國證券在倫敦證券市場的發(fā)行量增加。但是在這個良好的發(fā)展環(huán)境中，其也面臨著較大的挑戰(zhàn)，由于美國以及日本的金融行業(yè)逐漸發(fā)展起來，加上電子計算機(jī)的使用。在歐洲大陸中，法國以及德國也在不斷發(fā)展金融市場。這些挑戰(zhàn)使得英國證券市場的發(fā)展具有一定的局限性。因此，英國在1986年進(jìn)行大改革，有研究人員將其稱為金融大爆炸。其改革內(nèi)容包括：對證券市場中的抵傭金體制進(jìn)行廢除，并逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楦觽蚪痼w制，可以起到降低成本的作用;沖破證券經(jīng)濟(jì)商與造市商之間的界限，將二者有機(jī)的結(jié)合;對證交所進(jìn)行對外開放，同時，降低會員資格審查的標(biāo)準(zhǔn)，并且積極鼓勵銀行、保險公司以及投資基金等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場交易;充分利用先進(jìn)的電子交易設(shè)備進(jìn)行交易。這次改革為英國證券交易中心再次獲得世界中心地位發(fā)揮了較大的作用。為了提高其國際化水平，在1987年正式成立英國國際證券交易所。九年后，英國開放金邊債券，回購市場。英國證券市場在經(jīng)歷各種危機(jī)以及變革中得到較好的發(fā)展，其國際證券交易所在不斷的增加，同時，組成聯(lián)合的證交所，其中以倫敦證券交易所最為突出。

三、在金融自由化、國際化背景中改善市場結(jié)構(gòu)

二十世紀(jì)以來，國際上的金融行業(yè)發(fā)展逐漸呈現(xiàn)為自由化以及國際化的發(fā)展趨勢，為了有效的順應(yīng)時代的發(fā)展需求，英國在不斷的完善與改進(jìn)本國的證券市場結(jié)構(gòu)。其完善與改進(jìn)的具體措施：不斷擴(kuò)大場外交易，建立并完善證券市場，并確保其余哦歐共體上市標(biāo)準(zhǔn)相同。在二十世紀(jì)的改革后，英國國際證券交易形成完善的交易體系，其包括國際股票市場、英國股票市場以及期權(quán)市場等;充分利用歐洲債券市場發(fā)行英鎊債券。其金融管理體制的放松促進(jìn)了歐洲英鎊債券市場的發(fā)展;通過發(fā)展共同基金，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者。但是在發(fā)展時，受到幾個方面的因素影響：首先，英國對金邊債券市場進(jìn)行開放，并實施回購市場的政策，這種措施有效的提高了貨幣基金的流通性與廣泛性。其次，隨著巴林銀行的破產(chǎn)，人們逐漸意識到將所有資金一味的存入銀行具有一定的風(fēng)險，人們逐漸形成多元化的投資方案，有效的降低資金投資風(fēng)險。另外，在基金市場的快速發(fā)展情況下，基金管理公司在證券市場中的主導(dǎo)地位逐漸突顯出來。隨之越來越多的海外基金被吸引到倫敦投資，倫敦證券市場成為世界基金投資中心之一。

四、在自律管理原則下加強(qiáng)證券監(jiān)管

英國證券市場的管理主要以自律型管理模式為主，由于英國政府對其干預(yù)較小而沒有制定相關(guān)的證券法律法規(guī)，政府一般不會設(shè)立專門的證券管理機(jī)構(gòu)。其中不能將放任自流的模式與自律管理模式相提并論，其自律管理機(jī)構(gòu)主要包括：英國證券交易會所協(xié)會（主要管理全國的證券業(yè)）。其主要負(fù)責(zé)制定相關(guān)規(guī)章制度，其制度內(nèi)容包括：對內(nèi)部組織與成員的懲罰制度以及交易市場中的規(guī)則以及對證券上市的相關(guān)規(guī)則進(jìn)行確定;企業(yè)收購與合并小組。主要是由參加倫敦工作小組的九個專業(yè)協(xié)會組成的。其職責(zé)是起草企業(yè)管理相關(guān)的收購制度;證券業(yè)理事會。通常是由是個以上的專業(yè)協(xié)會代表組成，其屬于私人組織，其中有幾名代表主要代表著投資者以及一般公眾的利益。該機(jī)構(gòu)在英國證券自律管理體制中發(fā)揮著重要的作用。但是針對一級市場以及內(nèi)幕人士交易的方面，政府會采取適當(dāng)?shù)牧⒎ü芾怼?/p>

五、結(jié)束語

英國證券市場在多次變革中得到發(fā)展，并在變革中適應(yīng)時代的發(fā)展需求，與時俱進(jìn)，從而使得英國證券市場成為世界證券市場的中心之一。通過對英國證券市場的變革與發(fā)展進(jìn)行分析，可以從中獲取變革與發(fā)展的特點與優(yōu)勢，并為我國證券市場的發(fā)展提供借鑒，從而有效的促進(jìn)我國證券市場的發(fā)展。