○明洪盛 周瑞華

（1、湖北第二師范學(xué)院湖北 武漢 4302052、當(dāng)代經(jīng)濟(jì)雜志社 湖北武漢 430205）

一、中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

我國(guó)中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最具活力的組成部分，在促進(jìn)科技進(jìn)步、緩解失業(yè)、擴(kuò)大出口等方面起著不可忽視的作用。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)共創(chuàng)造了60%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，60%的出口額，提供了75%的就業(yè)機(jī)會(huì)，并且有70%的中小企業(yè)將成為未來(lái)的大型知名企業(yè)。而目前貸款難問(wèn)題一直普遍被認(rèn)為是制約我國(guó)中小企業(yè)迅速發(fā)展的重要瓶頸之一。

在中小企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中，以銀行貸款為代表的外源性融資是非常重要的，但事實(shí)上，中小企業(yè)的資金需求與銀行愿意提供的資金之間存在著較大的缺口，中小企業(yè)普遍處于融資難的困境。我國(guó)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)雖然近年來(lái)得到了較快的發(fā)展，但由于銀行、企業(yè)及社會(huì)環(huán)境的多方面的不利因素，與國(guó)外相比仍然存在大量問(wèn)題。

在傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)中，商業(yè)銀行接受的信貸擔(dān)保物中70%左右是土地和建筑等不動(dòng)產(chǎn)，而廣大中小企業(yè)資產(chǎn)70%以上表現(xiàn)為應(yīng)收賬款和存貨，普遍欠缺商業(yè)銀行認(rèn)可的擔(dān)保資源。另外，中小企業(yè)由于沒(méi)有信用評(píng)級(jí)，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度也不健全等信息不對(duì)稱因素，導(dǎo)致了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，使得商業(yè)銀行出現(xiàn)信貸配給失衡，將大部分的信貸資源投向大型企業(yè)，中小企業(yè)一直面臨著融資困難的處境。

二、構(gòu)建中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈的目標(biāo)分析

供應(yīng)鏈金融的融資模式是在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)核心企業(yè)，銀行以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對(duì)弱勢(shì)的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯?wèn)題；另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購(gòu)銷行為，增強(qiáng)其商業(yè)信用，促進(jìn)中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力（趙亞娟、楊喜孫，2009年），解決中小企業(yè)融資困難的問(wèn)題。

在供應(yīng)鏈中，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、規(guī)模較大的核心企業(yè)在協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈信息流、物流和資金流等方面具有不可替代的作用，而供應(yīng)鏈中的弱勢(shì)成員企業(yè)通常會(huì)面臨著向核心企業(yè)供貨要承受著應(yīng)收賬款的推遲，在銷售開始之前便以鋪貨、保證金等形式向核心企業(yè)提前支付資金等諸多問(wèn)題。許多供應(yīng)鏈上下游面臨巨大資金壓力、分擔(dān)核心企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)，但卻并沒(méi)有得到核心企業(yè)的信用支持。

供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的一個(gè)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，它與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)最大的差別在于，利用供應(yīng)鏈中核心企業(yè)、第三方物流企業(yè)的資信能力，來(lái)緩解商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)與中小型企業(yè)之間信息的不對(duì)稱，解決中小型企業(yè)的抵押、擔(dān)保資源匱乏問(wèn)題（程國(guó)平，2013）。

2005年，深圳發(fā)展銀行與國(guó)內(nèi)三大物流巨頭——中國(guó)對(duì)外貿(mào)易運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司、中國(guó)物資儲(chǔ)運(yùn)總公司和中國(guó)遠(yuǎn)洋物流有限公司簽署了“總對(duì)總”（即深圳發(fā)展銀行總行對(duì)物流公司總部）戰(zhàn)略合作協(xié)議。當(dāng)年，深圳發(fā)展銀行“1+N”供應(yīng)鏈金融模式就為該銀行創(chuàng)造了2500億元的授信額度，貢獻(xiàn)了約25%的業(yè)務(wù)利潤(rùn)，而不良貸款率僅有0.57%。

2006年，深圳發(fā)展銀行在全國(guó)率先推出“供應(yīng)鏈金融”服務(wù)，整合資源，面向產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈提供本外幣、離在岸一體化的全鏈條金融服務(wù)，貿(mào)易融資客戶數(shù)量和業(yè)務(wù)量均取得50%的增長(zhǎng)，全年累計(jì)融資近3000億，不良貸款率維持在1%以下。2006年12月初，深發(fā)展“供應(yīng)鏈金融”融資模式獲得深圳市第二屆金融創(chuàng)新獎(jiǎng)。

截至2012年末，我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)及主要農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、城市信用社和外資銀行人民幣中小企業(yè)貸款余額達(dá)到近12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.6%。中商情報(bào)網(wǎng)發(fā)布的《2013—2018年中國(guó)供應(yīng)鏈金融行業(yè)調(diào)查及市場(chǎng)前景咨詢報(bào)告》分析指出，繼深發(fā)展在2006年率先推出了“供應(yīng)鏈金融”的品牌之后，中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、招商銀行、交通銀行等各家商業(yè)銀行，甚至包括四大國(guó)有銀行都已涉足于此，許多銀行也獲得了顯著的成效。

三、構(gòu)建武漢1+8城市圈中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈研究的目的與意義

圖1 傳統(tǒng)融資模式中銀行與供應(yīng)鏈成員關(guān)系

構(gòu)建湖北以武漢為中心的1+8城市圈供應(yīng)鏈金融的目的就是要用這一金融創(chuàng)新理念，為打造湖北1+8城市經(jīng)濟(jì)圈提供金融支持，以資金支持核心企業(yè)，以核心企業(yè)帶動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展這種模式，建立實(shí)力強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)圈。

為了推動(dòng)銀行、供應(yīng)鏈成員、核心企業(yè)、邊緣企業(yè)在金融供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)方面實(shí)質(zhì)性的合作，必須對(duì)中國(guó)金融供應(yīng)鏈的現(xiàn)狀及趨勢(shì)，金融產(chǎn)品創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)控制，上下游企業(yè)、銀行、物流企業(yè)如何合作確保高效與低成本運(yùn)作，貿(mào)易結(jié)算與清算等方面進(jìn)行全方位的研究（葉俊逸，2013）。對(duì)這些問(wèn)題的全面研究，可以很好地解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，更快地促進(jìn)湖北以武漢為中心的1+8城市圈的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。

供應(yīng)鏈金融在發(fā)展的過(guò)程中，必然會(huì)面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，如核心企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)（熊熊等，2009）；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)付賬款融資中的貨物風(fēng)險(xiǎn)（刁葉光，2010）；物流監(jiān)管企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)；金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品市場(chǎng)銷售風(fēng)險(xiǎn)等等。供應(yīng)鏈金融的發(fā)展在今后一定要注重融資模式的進(jìn)一步完善和創(chuàng)新（伊志宏等，2008），而尤其要注重各類風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制（伊志宏等，2008）。通過(guò)對(duì)這些融資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)的控制，能更好地發(fā)展融資供應(yīng)鏈，保證中小企業(yè)資金的需求。

四、構(gòu)建武漢1+8城市圈中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈的實(shí)證研究

1、構(gòu)建武漢1+8城市圈中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈條件分析

金融中心是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。建立高度發(fā)達(dá)的金融中心是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后而引發(fā)的一種自發(fā)的需要，也是建立供應(yīng)鏈金融必須具備的基本條件。

在湖北1+8城市金融圈中，武漢是1，是金融圈的核心和代表。在歷史上，武漢曾以獨(dú)特的區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和良好的經(jīng)濟(jì)金融基礎(chǔ)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)僅次于上海的金融中心。1948年，在武漢市江漢路南段2平方公里的范圍內(nèi)，就建立了100多家中外金融機(jī)構(gòu)，被譽(yù)為“漢口華爾街”（李光等，2003）；武漢融資中心是全國(guó)起步最早、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、融資量較大的資金市場(chǎng)，其業(yè)務(wù)輻射到全國(guó)500余家金融機(jī)構(gòu)。

1988年3月，武漢證券公司正式開業(yè)，1991年武漢證券投資基金設(shè)立，1992年武漢證券交易中心成立。1987年1月和2月，分別組建了武漢國(guó)際信托投資公司和武漢市信托投資公司，是全國(guó)成立較早的專業(yè)性信托投資公司。

武漢企業(yè)債券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)也都起步較早。武漢作為國(guó)家央行九大分行的所在城市之一，以及銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)所在地，是武漢發(fā)展成為金融中心的戰(zhàn)略資源。

武漢作為中部地區(qū)的特大中心城市，金融組織體系健全、金融市場(chǎng)功能齊備、資金融通能力強(qiáng)、金融業(yè)務(wù)輻射寬、金融機(jī)構(gòu)和人才密集，能帶動(dòng)中部地區(qū)實(shí)現(xiàn)振興，具備了建立供應(yīng)鏈金融的全部條件。

一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)特定商品的供應(yīng)鏈從原材料采購(gòu)，到制成中間及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中，將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個(gè)整體。在這個(gè)供應(yīng)鏈中，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、規(guī)模較大的核心企業(yè)因其強(qiáng)勢(shì)地位，往往在交貨、價(jià)格、付賬日期等貿(mào)易條件方面對(duì)上下游配套的中小企業(yè)要求苛刻，從而給這些企業(yè)造成資金壓力，導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈出現(xiàn)失衡。

在傳統(tǒng)的融資模式下，物流供應(yīng)鏈和金融供應(yīng)鏈?zhǔn)歉盍验_來(lái)的，銀行只對(duì)核心企業(yè)進(jìn)行貸款，而中小企業(yè)則貸款很困難，其關(guān)系如圖1所示。

在供應(yīng)鏈金融模式下，核心企業(yè)作為中小企業(yè)貸款的擔(dān)保，中小企業(yè)則以物資、應(yīng)收款、倉(cāng)單等作為貸款的擔(dān)保，保證了資金的需求，其關(guān)系如圖2所示。

圖2 供應(yīng)鏈融資模式中銀行與供應(yīng)鏈成員關(guān)系

2、構(gòu)建武漢1+8城市圈中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略目標(biāo)分析

建立武漢1+8區(qū)域金融中心的總體戰(zhàn)略目標(biāo)可概括為“四個(gè)基本確立、五大特性、六大中心。一是實(shí)現(xiàn)四個(gè)基本確立：基本確立國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)主要集聚地之一的地位，形成較為完整的中外金融機(jī)構(gòu)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系；基本確立金融在武漢經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市功能運(yùn)作中的先導(dǎo)作用，金融業(yè)成為武漢市的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；基本確立公正、公開、公平的金融環(huán)境，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的依法監(jiān)管和有序運(yùn)行；基本確立體系完善、輻射力強(qiáng)的金融市場(chǎng)的功能，成為中部區(qū)域資本營(yíng)運(yùn)中心和資金調(diào)度中心。二是形成區(qū)域金融中心的五大特性：輻射性、依托性、規(guī)模性、效率性和穩(wěn)定性。三是將武漢建成區(qū)域金融六大中心：融資中心、結(jié)算中心、區(qū)域性外匯中心、服務(wù)中心、信息中心、安全中心。

為更好實(shí)現(xiàn)武漢1+8區(qū)域金融中心的總體戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)做好以下具體工作：一是培養(yǎng)和儲(chǔ)備大量金融人才。只有大量集中大批專業(yè)化的人才，才能更好地促進(jìn)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。二是完善與金融服務(wù)相匹配的先進(jìn)設(shè)施。完善的先進(jìn)設(shè)施可以確保任何時(shí)候都能夠滿足更快、更清晰、更高流量的需要。三是建立完善的金融管理制度。即涉及金融交易、監(jiān)管、司法以及信息流通的規(guī)范體系得到確立，能夠保障金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu)安全有序的發(fā)展。四是促進(jìn)金融市場(chǎng)高度發(fā)展。完善貨幣、證券、外匯、保險(xiǎn)和期貨等構(gòu)成的金融市場(chǎng)體系，從分發(fā)揮資金集聚和輻射功能。五是不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新。為迎合客戶需要而創(chuàng)造出的新的金融體制、新的金融產(chǎn)品、新的金融交易方式、新的金融市場(chǎng)以及新的金融機(jī)構(gòu)，可降低金融交易成本、提高交易效率、促進(jìn)交易市場(chǎng)的繁榮。六是不斷加強(qiáng)金融輻射能力。通過(guò)中心的建設(shè)，在資金融通等多方面對(duì)周邊地區(qū)產(chǎn)生較強(qiáng)的滲透力和影響力，使武漢經(jīng)濟(jì)向腹地延伸。

以武漢1+8城市圈為基礎(chǔ)，建立1+8城市圈金融供應(yīng)鏈，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，打造武漢城市圈金融經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展模式，如圖3所示。

3、構(gòu)建武漢1+8城市圈中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈擬解決的關(guān)鍵問(wèn)題

（1）集中精力全力建設(shè)武漢1+8區(qū)域金融中心?？紤]到當(dāng)前武漢發(fā)展區(qū)域金融中心存在的一些制約因素和現(xiàn)實(shí)條件，要實(shí)現(xiàn)區(qū)域金融中心建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，必須采取分步走、逐次推進(jìn)的戰(zhàn)略。具體來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)武漢基本建成區(qū)域金融中心的戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)該以五年為目標(biāo)，并且以“1+4”的分步模式逐步進(jìn)行，即前1年打基礎(chǔ)，積蓄力量；后4年進(jìn)行金融業(yè)的戰(zhàn)略擴(kuò)張和跨越式發(fā)展，推動(dòng)武漢區(qū)域性金融中心的基本形成。

第一階段：全力打造武漢1+8城市金融圈。借鑒國(guó)內(nèi)外建設(shè)區(qū)域性金融中心的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合武漢金融、經(jīng)濟(jì)和交通、文化中心這些優(yōu)越條件，以建立功能健全的金融機(jī)構(gòu)密集的武漢金融街（如中南路金融街）為突破口，通過(guò)各項(xiàng)優(yōu)惠政策，引進(jìn)金融人才，以豐富武漢的金融市場(chǎng)體系，并把全國(guó)金融界先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)、各地的資金和信息帶進(jìn)武漢；與此同時(shí)盡力實(shí)現(xiàn)金融現(xiàn)代化，最大限度地提高武漢金融業(yè)的運(yùn)作效率；以武漢城市經(jīng)濟(jì)圈（1＋8）的建設(shè)為契機(jī)，將武漢城市經(jīng)濟(jì)圈建成以武漢為中心的城市金融圈，基本實(shí)現(xiàn)圈內(nèi)金融一體化進(jìn)程。

第二階段：基本建成武漢1+8區(qū)域金融中心。在武漢區(qū)域金融圈建立的基礎(chǔ)上，通過(guò)中央支持、跨省合作、金融資源的重組聚合，在中國(guó)人民銀行武漢分行的協(xié)助下，建成以武漢為龍頭，中部五省發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)的同業(yè)拆借中心、證券交易中心、資金結(jié)算中心、金融信息中心、期貨交易中心以及金融監(jiān)管中心、區(qū)域貨幣政策調(diào)控中心。

在研究過(guò)程中還需具體解決以下一些重點(diǎn)問(wèn)題：首先，解決建立武漢1+8區(qū)域金融中心的指導(dǎo)思想問(wèn)題。以“科學(xué)發(fā)展觀”和中央“又好又快”發(fā)展經(jīng)濟(jì)的思想為指針，通過(guò)大膽創(chuàng)新，積極開放，在中央支持、地方政府推動(dòng)、市場(chǎng)機(jī)制作用三股力量的作用下，形成合力，發(fā)揮武漢優(yōu)勢(shì)，借鑒國(guó)際國(guó)內(nèi)金融中心建設(shè)的成功經(jīng)驗(yàn)，加快經(jīng)濟(jì)金融體制的市場(chǎng)化發(fā)展，分階段、有步驟、全方位地推進(jìn)武漢區(qū)域金融中心的建設(shè)和健康發(fā)展。其次，解決建設(shè)武漢1+8區(qū)域金融中心的戰(zhàn)略定位問(wèn)題。武漢發(fā)展區(qū)域金融中心的戰(zhàn)略定位是：全國(guó)中部區(qū)域金融中心、1+8城市圈融資中心、在岸金融中心。根據(jù)武漢的綜合實(shí)力，近期內(nèi)的目標(biāo)應(yīng)該是建立區(qū)域金融中心。金融中心依據(jù)規(guī)模、作用、范圍的不同可分為國(guó)際金融中心、國(guó)內(nèi)金融中心和區(qū)域金融中心。倫敦、紐約、香港等是國(guó)際金融中心，上海是國(guó)內(nèi)的金融中心。因此，當(dāng)前武漢金融中心定位應(yīng)當(dāng)是，立足武漢城市圈，面向中部、輻射廣大內(nèi)陸地區(qū)的區(qū)域性金融中心。

圖3 供應(yīng)鏈融資模式

目前，香港是亞太區(qū)域性國(guó)際金融中心，上海、廣州（深圳）、北京分別作為長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲、環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈的中心城市和金融中心，是國(guó)家建立和發(fā)展金融中心的第一層次，而武漢、西安、南京等中心城市，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)實(shí)力還是城市地位，都屬于國(guó)內(nèi)建立和發(fā)展金融中心的第二層次。武漢作為中部地區(qū)的特大中心城市，無(wú)論是從金融組織體系、金融市場(chǎng)功能、資金融通能力還是從金融業(yè)務(wù)輻射寬度、金融機(jī)構(gòu)和人才密集等方面看，無(wú)疑是最有條件建成中部地區(qū)區(qū)域性金融中心的。

武漢（1＋8）城市經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)的正式啟動(dòng)，為武漢成為中部區(qū)域金融中心奠定了良好的基礎(chǔ)。武漢城市經(jīng)濟(jì)圈是由武漢為圓心，周邊100公里范圍的鄂州（63公里）、黃石（84公里）、黃岡（61公里）、孝感（52公里）、咸寧（85公里）、仙桃（82公里）、天門（105公里）和潛江市（135公里）（注：以上均為直線距離）等8市構(gòu)成的城市圈。武漢城市經(jīng)濟(jì)圈以占全省33%的土地面積（61347平方公里），集聚了全省50.4%的總?cè)丝凇?0%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、53%的地方財(cái)政收入、57.2%的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、62%的全社會(huì)消費(fèi)品零售額，是湖北人口、產(chǎn)業(yè)、城市最為密集的經(jīng)濟(jì)中心區(qū)，綜合實(shí)力較強(qiáng)。

武漢1+8城市經(jīng)濟(jì)圈的建設(shè)中，武漢城市金融圈的建成將成為武漢進(jìn)一步發(fā)展成中部區(qū)域的金融中心的立足之本。中西部地區(qū)金融中心的缺乏，成為武漢建成面向中部、輻射廣大內(nèi)陸地區(qū)的區(qū)域性金融中心的重要契機(jī)。中國(guó)人民銀行武漢分行（轄湘、鄂、贛三?。┑脑O(shè)置，為武漢區(qū)域金融中心的建成提供了技術(shù)和行政支持。在我國(guó)H型戰(zhàn)略格局（即重慶—武漢—上海沿江一軸和北京—武漢—廣州（深圳）一軸以及沿海一軸）中，東有上海金融中心，北有京津金融中心，南有港、深、穗金融中心，唯獨(dú)中間的武漢處于一個(gè)金融空洞位置。其余三個(gè)區(qū)域性金融中心的輻射力均難以波及武漢，因此武漢金融中心的建立，使其在中國(guó)廣大的內(nèi)陸腹地形成一個(gè)金融中心骨干網(wǎng)絡(luò)，為武漢及中部地區(qū)的發(fā)展提供了一個(gè)極其重要的發(fā)展平臺(tái)。

（2）構(gòu)建武漢1+8城市圈金融供應(yīng)鏈應(yīng)解決的問(wèn)題。應(yīng)以1+8區(qū)域金融中心為依托，建立企業(yè)與銀行緊密結(jié)合的金融經(jīng)濟(jì)一體化合作模式的金融供應(yīng)鏈。在此金融供應(yīng)鏈的建立過(guò)程中，應(yīng)重點(diǎn)解決以下問(wèn)題：金融供應(yīng)鏈融資模式及其信用風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題；企業(yè)、銀行、物流三方如何緊密合作問(wèn)題；金融機(jī)構(gòu)如何確保流動(dòng)性的同時(shí)又能控制風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，如何向中小企業(yè)融資，提高其競(jìng)爭(zhēng)能力的問(wèn)題等。

表1 借貸對(duì)象影響因子效果表

（3）充分了解武漢1+8城市圈中小企業(yè)融資狀況。在對(duì)武漢1+8城市圈386個(gè)中小型企業(yè)（包括一般個(gè)體戶、合作農(nóng)莊、私有企業(yè)、集體企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、基層政府投資產(chǎn)業(yè)、村鎮(zhèn)干部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)）的融資情況調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，金融市場(chǎng)中，正規(guī)金融部門面對(duì)信貸需求時(shí)受資金稀缺性等因素影響，對(duì)信貸對(duì)象進(jìn)行優(yōu)先序的選擇。排序的指標(biāo)主要包括抵押擔(dān)保、信貸期限、信貸收益、風(fēng)險(xiǎn)管控、信貸尋租、信貸成本和還款能力等七個(gè)方面影響因子（見表1）。由此，構(gòu)建七大影響因子與七大信貸主體之間的行列式，不同的影響因子對(duì)同一信貸對(duì)象的約束程度是相異的，同一影響因子對(duì)不同的信貸對(duì)象的影響程度也是不同的。在對(duì)七大信貸主體進(jìn)行排序時(shí)，選擇后者對(duì)不同信貸對(duì)象的單項(xiàng)因子的優(yōu)劣進(jìn)行定性排序分析。

依據(jù)信貸對(duì)象和影響因子構(gòu)成的矩陣，采用模糊決策法對(duì)信貸對(duì)象進(jìn)行排序分析，發(fā)現(xiàn)金融部門遵循基層政府投資的產(chǎn)業(yè)、村鎮(zhèn)干部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)、國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、私有企業(yè)、合作農(nóng)莊和一般個(gè)體戶的信貸路徑，從信貸對(duì)象群體的規(guī)?？矗刨J對(duì)象排序呈金字塔結(jié)構(gòu)存在，并遵循信貸對(duì)象半徑原理。信貸對(duì)象半徑排序是金融部門基于“經(jīng)濟(jì)人”與“社會(huì)人”利益的考量、在可接觸到的信貸群體中作出信貸偏好的選擇。

金融部門對(duì)信貸對(duì)象進(jìn)行優(yōu)先序篩選的前提是：第一，金融市場(chǎng)供給小于需求，這就是我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)融資的短板和瓶頸；第二，中小企業(yè)金融需求者之間存在著差異性，這使得對(duì)信貸群體進(jìn)行市場(chǎng)細(xì)分得以可能。假設(shè)金融部門遵循“經(jīng)濟(jì)人”理性這一基本假設(shè)，在信貸資本市場(chǎng)中遵循利益最大化的規(guī)律，基于成本—收益的分析框架，信貸對(duì)象的選擇必然具有優(yōu)先序的特點(diǎn)。通過(guò)對(duì)七大因子的分析比較，需要建立一套整體反映各信貸對(duì)象比較的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。在方法的選擇上，可以采取德爾菲法和模糊決策法。由于各影響因子的評(píng)價(jià)是基于定性的方法進(jìn)行的，這里選擇后者進(jìn)行分析，即通過(guò)對(duì)各因子定性指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析和比較的方式進(jìn)行排序。

設(shè)論域 U=（U1，U2，U3，U4，U5，U6，U7），其中 U代表金融部門信貸對(duì)象，U1代表一般個(gè)體戶，U2代表合作農(nóng)莊，U3代表私有制企業(yè)，U4代表集體企業(yè)，U5代表國(guó)有企業(yè)，U6代表基層政府投資產(chǎn)業(yè)，U7代表村鎮(zhèn)干部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)。

將抵押擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)管控、信貸尋租、信貸收益、信貸成本和還款能力等單因子依據(jù)很低、低、較低、高、較高、很高的層次進(jìn)行賦值和權(quán)重，信貸期限作為常量存在。綜上分析，矯正后金融部門信貸對(duì)象綜合評(píng)價(jià)排序路徑是：

圖4 信貸對(duì)象排序圖

B（U6）＞B（U7）＞B（U5）＞B（U4）＞B（U2）＞B（U3）＞B（U1）。

即融資的難易程度按容易到難進(jìn)行排序時(shí)：基層政府投資產(chǎn)業(yè)＞村鎮(zhèn)干部經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)＞國(guó)有企業(yè)，＞集體企業(yè)＞合作農(nóng)莊＞私有制企業(yè)＞一般個(gè)體戶。

通過(guò)以上的分析，金融部門對(duì)中小企業(yè)信貸對(duì)象排序呈金字塔結(jié)構(gòu)，資金要素是中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中最為稀缺的資源，銀行金融部門作為金融市場(chǎng)的主體及其賣方市場(chǎng)的壟斷性地位，使得其在信貸對(duì)象選擇上遵循成本、收益、尋租和風(fēng)險(xiǎn)的效用函數(shù)，并呈現(xiàn)強(qiáng)烈的偏好排序的特點(diǎn)。其本質(zhì)是與金融企業(yè)的功能相悖的利益最大化、風(fēng)險(xiǎn)最小化的“經(jīng)濟(jì)人”逐利行為。信貸對(duì)象綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)分析表明，銀行金融部門信貸偏好遵循公權(quán)—企業(yè)—一般個(gè)體戶的排序邏輯，從信貸對(duì)象數(shù)量規(guī)?？?，信貸對(duì)象排序以金字塔結(jié)構(gòu)形式呈現(xiàn)，如圖4所示。

（4）構(gòu)建適合武漢1+8城市圈的中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈新模式。供應(yīng)鏈融資是將整個(gè)產(chǎn)業(yè)上下游的企業(yè)作為一個(gè)整體，考慮其上下游企業(yè)的關(guān)聯(lián)程度，針對(duì)其產(chǎn)業(yè)鏈條的風(fēng)險(xiǎn)大小提供相應(yīng)的金融服務(wù)。

目前武漢1+8城市圈中小企業(yè)的供應(yīng)鏈融資模式，概括起來(lái)包含三個(gè)層面，即應(yīng)收賬款融資模式、保稅倉(cāng)融資模式以及融通倉(cāng)融資模式。

第一，應(yīng)收賬款融資模式。應(yīng)收賬款融資模式又被稱為保理業(yè)務(wù)，即當(dāng)企業(yè)因賒銷商品而出現(xiàn)資金融通缺口的局面時(shí)，可以考慮將企業(yè)的應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行，獲取相當(dāng)于應(yīng)收賬款60%～80%的金額，以緩解企業(yè)流動(dòng)資金的不足。該種供應(yīng)鏈融資模式主要用于解決企業(yè)處于銷售商地位的時(shí)候，用于解決企業(yè)臨時(shí)性的資金不足的問(wèn)題。待企業(yè)資金問(wèn)題解決以后便可贖回用于抵押的應(yīng)收賬款。我國(guó)商業(yè)銀行目前已普遍開展此類業(yè)務(wù)。一定程度上也彌補(bǔ)了當(dāng)年愛立信提前償還借款、轉(zhuǎn)移銀行存款的不利影響。深發(fā)展的實(shí)踐以及民生銀行、招商銀行的跟進(jìn)，促進(jìn)了我國(guó)商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，一定程度上為中小企業(yè)解決了資金不足的問(wèn)題。具體操作模式如下：應(yīng)收賬款抵押融資（Assigning of receivables），即供貨企業(yè)以應(yīng)收賬款債權(quán)作為抵押品向融資機(jī)構(gòu)融資，融資機(jī)構(gòu)在向供貨企業(yè)融通資金后，若購(gòu)貨方拒絕付款或無(wú)力付款，融資機(jī)構(gòu)具有向供貨企業(yè)要求償還融通資金的追索權(quán)；應(yīng)收賬款讓售（Factoring of receivables），即供貨企業(yè)將應(yīng)收賬款債權(quán)出賣給融資機(jī)構(gòu)并通知買方直接付款給融資機(jī)構(gòu)，將收賬風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給融資機(jī)構(gòu)，融資機(jī)構(gòu)要承擔(dān)所有收款風(fēng)險(xiǎn)并吸收信用損失，喪失對(duì)融資企業(yè)的追索權(quán)；應(yīng)收賬款證券化，是資產(chǎn)證券化的一部分，指將企業(yè)那些缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可以預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的應(yīng)收賬款，轉(zhuǎn)化為金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的融資方式。

第二，保稅倉(cāng)融資模式。保稅倉(cāng)融資模式主要基于銷售方和購(gòu)貨方互相提供擔(dān)保，從而使銀行為銷售方融通資金的一種預(yù)付款融資模式。一方面，購(gòu)貨方要求銀行為其擔(dān)保到期付款，銷貨方憑銀行開出的銀行承兌匯票可以從銀行取得貨款，避免了風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，銷貨方同時(shí)要向銀行作出保證，到期購(gòu)貨方不能付款時(shí)，進(jìn)行相應(yīng)的退款處理。該模式需要“銷貨方—銀行—購(gòu)貨方—物流企業(yè)”四方簽署相應(yīng)的協(xié)議為銷貨方提供資金的融通。

第三，融通倉(cāng)融資模式。該融資模式又可以稱為存貨融資模式，即利用企業(yè)的存貨作為抵押，向銀行進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。這需要進(jìn)行存貨價(jià)值評(píng)估—存貨倉(cāng)儲(chǔ)與監(jiān)管—存貨的物流配送—存貨的拍賣等不同環(huán)節(jié)的相應(yīng)考慮。中小企業(yè)利用其存貨，可以進(jìn)行60%左右的資金融通。該融資模式便利了中小企業(yè)的融資，為中小企業(yè)的資金融通開辟了另一條出路，提高了中小企業(yè)資金流動(dòng)的速度，解決了企業(yè)燃眉之急。

總之，供應(yīng)鏈融資還會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不斷涌現(xiàn)出新的模式，這需要相關(guān)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士的不斷探索與創(chuàng)新。當(dāng)然，供應(yīng)鏈融資模式發(fā)展到現(xiàn)在，無(wú)論是國(guó)外業(yè)務(wù)還是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)均多多少少存在一些不可避免的問(wèn)題。

五、武漢1+8城市圈金融供應(yīng)鏈融資模式存在問(wèn)題

供應(yīng)鏈融資為中小企業(yè)的資金融通提供了新的途徑，促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，由于其起步晚、風(fēng)險(xiǎn)不確定性等因素的影響，導(dǎo)致供應(yīng)鏈融資模式存在不少問(wèn)題，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)環(huán)節(jié)。

1、國(guó)家政策支持力度不夠

對(duì)于中小企業(yè)融資渠道，國(guó)家給出了銀行信貸、股權(quán)融資、債券融資等途徑，對(duì)于供應(yīng)鏈融資的專門政策支持還未出臺(tái)，各相關(guān)參與者僅僅將供應(yīng)鏈融資納入到銀行信貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域之內(nèi)。中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資平臺(tái)還未真正設(shè)立起來(lái)，而且需要國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)于進(jìn)行供應(yīng)鏈融資的中小企業(yè)提供更加優(yōu)惠的措施，以鼓勵(lì)此類融資模式的發(fā)展。同時(shí)，也缺乏相應(yīng)的制度規(guī)定對(duì)違規(guī)的供應(yīng)鏈融資模式加以監(jiān)督、處罰，使得該類融資模式游走于制度邊緣，不利于市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

2、商業(yè)銀行發(fā)展供應(yīng)鏈融資的限制

自2000年以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行不斷推出了中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新產(chǎn)品，為中小企業(yè)資金融通提供了便利。但是由于我國(guó)商業(yè)銀行開展此類業(yè)務(wù)起步較晚，在發(fā)展過(guò)程中還存在不少問(wèn)題亟待解決。歸納起來(lái)有以下幾個(gè)方面的表現(xiàn)：首先，銀行資金分配不均。我國(guó)社會(huì)資金大部分集中于中農(nóng)工建交五大行，而且各大行的業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在了大客戶身上，對(duì)于眾多的中小企業(yè)的融資需求門檻太高，不能解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題；12家全國(guó)性的股份制商業(yè)銀行資金量有限，雖然其重點(diǎn)放在了中小企業(yè)身上，但是有限的資金量和供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)的不確定使得該類銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行貸款融資時(shí)較為謹(jǐn)慎；其他地方性的商業(yè)銀行對(duì)于供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)發(fā)展較為謹(jǐn)慎，開展此類業(yè)務(wù)普遍不足。其次，銀行體制有待完善。我國(guó)商業(yè)銀行雖然開展了供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，但是沒(méi)有向外資銀行那樣建立專門的供應(yīng)鏈融資部門進(jìn)行專業(yè)化管理與運(yùn)營(yíng)。對(duì)于供應(yīng)鏈融資的市場(chǎng)營(yíng)銷、權(quán)限劃分、政策管理、資格審查、基本流程等環(huán)節(jié)還處在模糊管理的局面，缺乏專業(yè)的部門設(shè)置和人員配給。

3、供應(yīng)鏈融資產(chǎn)品本身存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

首先，流動(dòng)資產(chǎn)評(píng)估體系不夠完善。如前所述三種供應(yīng)鏈融資模式涉及應(yīng)收賬款、預(yù)付款、存貨等環(huán)節(jié)，這就需要專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估團(tuán)隊(duì)根據(jù)各種抵押物進(jìn)行相應(yīng)的資產(chǎn)評(píng)估。但是該類流動(dòng)資產(chǎn)經(jīng)常受到自然因素或者市場(chǎng)因素的干擾，導(dǎo)致其價(jià)值經(jīng)常處于變化不定狀態(tài)，增加了資產(chǎn)評(píng)估的難度。而目前我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估體系還不能適應(yīng)市場(chǎng)變化的需要，對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的評(píng)估也存在不確定的難度，這就會(huì)造成企業(yè)融資難度的增加，影響企業(yè)融資的效率。其次，核心企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)急劇加大。在供應(yīng)鏈融資過(guò)程中，核心企業(yè)的信譽(yù)程度是決定融資成敗的關(guān)鍵。對(duì)于中小企業(yè)的供應(yīng)鏈融資離不開核心企業(yè)的擔(dān)保。一方面，核心企業(yè)為其上下游企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保融資行為會(huì)導(dǎo)致核心企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的累加，不利于核心企業(yè)信譽(yù)的維護(hù)；另一方面，核心企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)也面臨著市場(chǎng)諸多因素的干擾，核心企業(yè)信用危機(jī)的發(fā)生必將對(duì)其上下游企業(yè)的融資造成不利影響，嚴(yán)重時(shí)還可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)。因此，核心企業(yè)信譽(yù)的維護(hù)關(guān)系整個(gè)供應(yīng)鏈條的穩(wěn)定性。

六、武漢1+8城市圈中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈融資模式改進(jìn)建議

目前，我國(guó)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)均在逐步探索開展供應(yīng)鏈融資模式，大多處于急功近利的狀態(tài)，對(duì)于供應(yīng)鏈融資存在的問(wèn)題有所輕視。長(zhǎng)此以往，勢(shì)必對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成損害。對(duì)于武漢1+8城市圈中小企業(yè)金融供應(yīng)鏈融資模式改進(jìn)，本文提出以下建議。

1、國(guó)家政策的支持

首先，積極制定專門針對(duì)供應(yīng)鏈融資的法律法規(guī)，規(guī)范銀行、企業(yè)以及第三方的融資行為，給予其法律地位的同時(shí)，也要積極防范其風(fēng)險(xiǎn)的累積。其次，制定相應(yīng)的鼓勵(lì)政策，對(duì)于合法的供應(yīng)鏈融資給予大力支持，打消供應(yīng)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行供應(yīng)鏈融資的顧慮。對(duì)于成功的案例要進(jìn)行積極宣傳引導(dǎo)，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。最后，建立中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資平臺(tái)，積極推動(dòng)供應(yīng)鏈融資機(jī)構(gòu)的建設(shè)，為中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資提供便利服務(wù)。

2、加強(qiáng)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)融資服務(wù)的完善

（1）建立供應(yīng)鏈融資專業(yè)化經(jīng)營(yíng)管理體制。商業(yè)銀行針對(duì)中小企業(yè)供應(yīng)鏈融資模式應(yīng)建立專門的部門，將其作為一項(xiàng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷、資產(chǎn)評(píng)估、貸款追蹤、市場(chǎng)拍賣等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)防范。同時(shí)，為合格的中小企業(yè)提供更加優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)，推動(dòng)供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的發(fā)展?？梢钥紤]在分行一級(jí)建立供應(yīng)鏈融資部門，專門拓展管理此類業(yè)務(wù)。

（2）培養(yǎng)高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍。供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，從市場(chǎng)營(yíng)銷到實(shí)際操作、過(guò)程監(jiān)督、客戶維護(hù)、產(chǎn)品研發(fā)等環(huán)節(jié)均需要有專業(yè)素質(zhì)的人才進(jìn)行操作管理。隨著供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，還需要不斷完善相關(guān)人員的從業(yè)資格認(rèn)證制度，對(duì)于上崗人員的資質(zhì)進(jìn)行培訓(xùn)審核。

3、提高中小企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈融資方式的認(rèn)識(shí)

（1）提高中小企業(yè)對(duì)供應(yīng)鏈融資的認(rèn)識(shí)。傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務(wù)模式已經(jīng)深入企業(yè)意識(shí)，對(duì)于新的供應(yīng)鏈融資模式，眾多中小企業(yè)還缺乏認(rèn)識(shí)，對(duì)其產(chǎn)品的了解大多還處于初級(jí)階段，這就需要我們的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)金融產(chǎn)品的大力宣傳和引導(dǎo)，使得中小企業(yè)加深對(duì)供應(yīng)鏈融資的信賴程度，為企業(yè)融通資金謀求新的融資途徑，從而緩解自身資金壓力。

（2）建立良好的銀企關(guān)系。中小企業(yè)應(yīng)注意自身信譽(yù)的維護(hù)，注重企業(yè)征信體系的良好記錄。加強(qiáng)與商業(yè)銀行的信息溝通，便于及時(shí)掌握銀行金融創(chuàng)新產(chǎn)品的新動(dòng)態(tài)，為我所用。同時(shí)，也有利于銀行更好地掌握企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理情況，加強(qiáng)彼此之間的合作，使得供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)得以順利的推廣。良好的銀企關(guān)系是企業(yè)進(jìn)行順利融資的關(guān)鍵，是銀行業(yè)務(wù)拓展的基石。

4、加強(qiáng)與促進(jìn)第三方電子商務(wù)發(fā)展供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈融資環(huán)節(jié)中必不可少的一個(gè)便是物流行業(yè)，該行業(yè)的發(fā)展是供應(yīng)鏈融資的潤(rùn)滑劑。我國(guó)物流行業(yè)的發(fā)展需要國(guó)家法律法規(guī)的完善，需要相關(guān)政策的支持與松綁。對(duì)于違規(guī)經(jīng)營(yíng)者給予懲罰，合法經(jīng)營(yíng)著給予獎(jiǎng)勵(lì)。在此環(huán)節(jié)還需要建立專業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，提高該行業(yè)的服務(wù)與競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)。第三方物流企業(yè)為供應(yīng)鏈成員提供傳統(tǒng)物流服務(wù)功能的同時(shí)，應(yīng)該站在供應(yīng)鏈管理的角度去定位自身的服務(wù)功能，這有助于提高相應(yīng)的資金流和信息流方面的服務(wù)，為獲得新的利潤(rùn)開創(chuàng)空間。

總之，供應(yīng)鏈融資在我國(guó)是一種興起不久的資金融通業(yè)務(wù)，為解決我國(guó)中小企業(yè)融資難問(wèn)題提供了一種新的途徑，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展注入了活力。同時(shí)，也擴(kuò)大了商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍，增加了其利潤(rùn)來(lái)源。在今后的發(fā)展過(guò)程中，我們需要不斷彌補(bǔ)供應(yīng)鏈融資的不足，完善創(chuàng)新供應(yīng)鏈融資模式，在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，拓展適合我國(guó)國(guó)情的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)模式，以更有效地促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)、穩(wěn)步發(fā)展。

（注：2015年度湖北省教育廳人文社科研究項(xiàng)目，項(xiàng)目編號(hào)：15Y168。）

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