王霖棟，許晨曦

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012)

財(cái)會(huì)與金融

管理者異質(zhì)性與環(huán)境信息披露質(zhì)量
——基于滬市重污染行業(yè)上市公司的實(shí)證研究

王霖棟，許晨曦

(新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)工商管理學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012)

從管理者異質(zhì)性視角出發(fā)，選取2012-2014年滬市A股重污染行業(yè)上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)管理者特征因素對(duì)環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響。研究發(fā)現(xiàn)：管理者年齡、女性占比、薪酬水平和政治關(guān)聯(lián)對(duì)環(huán)境信息披露質(zhì)量影響顯著，管理者過度自信對(duì)環(huán)境信息披露質(zhì)量影響不顯著。

環(huán)境信息披露；管理者特征；內(nèi)容分析法

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，我國(guó)面臨的環(huán)境污染日趨嚴(yán)重。渤海灣漏油、中石油青島輸油管爆炸等重大環(huán)境事故使得公眾越來越關(guān)注企業(yè)的環(huán)境行為。環(huán)境信息披露是公眾了解企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)的重要途徑，但已有研究表明我國(guó)上市公司環(huán)境信息披露方面存在諸多問題，總體狀況較差(鄭春美等，2013)。國(guó)內(nèi)關(guān)于環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響因素研究，主要集中于公司內(nèi)部治理和外部壓力(畢茜等，2012；王霞等，2013；肖華等，2013)，較少關(guān)注管理者因素。Hambrick和Mason(1984)指出，管理者能力和精力的局限使之只能選擇性地認(rèn)知復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，其既有的生理和心理特征事實(shí)上決定了他們對(duì)信息的收集、處理及最終做出的決策。管理者在環(huán)境信息披露方面有很大的自主性，他們的個(gè)人特征可能會(huì)影響環(huán)境信息披露的質(zhì)量。因此，基于管理者異質(zhì)性視角，選取2012-2014年滬市重污染行業(yè)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)管理者年齡、性別、薪酬、政治關(guān)聯(lián)、過度自信等因素對(duì)環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響。

二、文獻(xiàn)綜述及假設(shè)提出

管理者的年齡可以反映其閱歷和經(jīng)驗(yàn)，不同年齡階段的管理者在風(fēng)險(xiǎn)偏好、價(jià)值觀和工作行為等各個(gè)方面都存在差異。魏立群和王智慧(2002)認(rèn)為在年長(zhǎng)的管理團(tuán)隊(duì)做決策時(shí)更加顧全大局，考慮更為全面。年長(zhǎng)的管理者一般在追求財(cái)富的同時(shí)也會(huì)關(guān)注個(gè)人聲譽(yù)和社會(huì)形象。Forte(2004)研究發(fā)現(xiàn)管理者隨著年齡的增長(zhǎng)，會(huì)提高道德水平，愿意承擔(dān)更多的社會(huì)責(zé)任。孟曉華等(2012)以制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)的平均年齡與企業(yè)環(huán)境責(zé)任正相關(guān)。吳德軍和黃丹丹(2013)也發(fā)現(xiàn)管理者年齡與企業(yè)環(huán)境績(jī)效呈正相關(guān)。假設(shè)1：管理者平均年齡與環(huán)境信息披露質(zhì)量正相關(guān)。

Kantnr(1997)提出“公司員工行為會(huì)受團(tuán)隊(duì)內(nèi)性別分布的影響”理論。一般來說，不同性別的管理者在責(zé)任感、信念和思維等方面存在差異，女性參與公司管理會(huì)給公司的決策帶來不同的視角，補(bǔ)充傳統(tǒng)男性決策的不足。Burgess(2002)、Manner(2010)發(fā)現(xiàn)女性管理者比男性管理者更加關(guān)注社會(huì)責(zé)任，對(duì)社會(huì)績(jī)效更敏感。孟曉華等(2012)認(rèn)為管理者團(tuán)隊(duì)中女性占比與企業(yè)環(huán)境責(zé)任正相關(guān)。吳德軍和黃丹丹(2013)也證實(shí)管理者中女性占比越高，公司環(huán)境績(jī)效就越好。假設(shè)2：管理者男性占比與環(huán)境信息披露質(zhì)量負(fù)相關(guān)。

現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離導(dǎo)致信息不對(duì)稱，產(chǎn)生代理問題。委托人為了降低信息不對(duì)稱，建立有效的薪酬激勵(lì)機(jī)制，要求管理者增加信息的披露。隨著環(huán)境問題的突出，社會(huì)責(zé)任信息和環(huán)境信息，逐漸受到委托人的關(guān)注。雖然我國(guó)上市公司的環(huán)境信息披露還處于自愿性披露階段，但是程新生等(2008)研究表明管理者薪酬越高，自愿性信息披露水平越高。胡立新等(2010)和王鐵媛(2012)研究均發(fā)現(xiàn)上市公司管理者薪酬與環(huán)境信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān)。假設(shè)3：管理者薪酬與環(huán)境信息披露質(zhì)量之間呈正相關(guān)關(guān)系。

“政治關(guān)聯(lián)”是一種重要的聲譽(yù)機(jī)制(孫錚等，2005)。管理者政治關(guān)聯(lián)作為一種非正式制度，會(huì)影響企業(yè)信息披露質(zhì)量(Ball et al，2000；司茹，2013)。近年來，部分研究發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)也會(huì)影響企業(yè)非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。王孟怡(2011)、陳共榮和曾熙文(2013)基于合法性視角，發(fā)現(xiàn)管理者具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)傾向于披露更多社會(huì)責(zé)任信息。姚圣(2011)研究表明政治關(guān)聯(lián)是重污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量的重要影響因素。假設(shè)4：與非政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)相比，管理者具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量更高。

國(guó)內(nèi)外關(guān)于管理者過度自信的研究主要集中在過度自信與企業(yè)投融資、并購行為、企業(yè)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)等方面(于富生等，2011；余明桂， 2013)。Malmendier and Tate(2005)證實(shí)過度自信的管理者會(huì)進(jìn)行過度投資，姜付秀等(2009)、葉玲和王亞星(2013)研究認(rèn)為管理者過度自信的企業(yè)與管理者理性的企業(yè)相比，其內(nèi)部投資、并購?fù)顿Y和總投資水平更高。雖然鮮有研究關(guān)注管理者過度自信對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響，但是大部分研究證實(shí)過度自信會(huì)驅(qū)使投資規(guī)模擴(kuò)大，有可能對(duì)環(huán)保投資產(chǎn)生積極效應(yīng)，傾向于提高環(huán)境信息披露質(zhì)量。假設(shè)5：管理者的過度自信與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文以上海證券交易所發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指引》(下文簡(jiǎn)稱《指引》)作為環(huán)境信息披露質(zhì)量的評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)依據(jù)，因此樣本也確定為滬市重污染行業(yè)上市公司，剔除ST、PT、西藏、專門從事環(huán)保性質(zhì)業(yè)務(wù)以及變量值異常的上市公司；選擇披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的上市公司，最終得到2012-2014年359個(gè)樣本。各上市公司的環(huán)境信息披露質(zhì)量指數(shù)是由上市公司在上海證券交易所發(fā)布的社會(huì)責(zé)任報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或環(huán)境報(bào)告書中披露的環(huán)境信息，依據(jù)建立的評(píng)價(jià)體系手工計(jì)算得出；政治關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)主要來源于CCER數(shù)據(jù)庫披露的管理者簡(jiǎn)歷判斷而得；GDP省級(jí)數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站；其他管理者特征變量和控制變量均來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。

(二)變量設(shè)計(jì)及模型設(shè)定

1.被解釋變量，環(huán)境信息披露質(zhì)量。借鑒已有關(guān)于會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量特征的界定，并結(jié)合我國(guó)主管部門對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露的實(shí)際要求，運(yùn)用內(nèi)容分析法，從形式和實(shí)質(zhì)兩個(gè)維度評(píng)價(jià)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量。其中，形式維度包括及時(shí)性和完整性，實(shí)質(zhì)維度包括量化性、顯著性和持續(xù)性。企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系如表1所示。

表1 上市公司環(huán)境信息披露評(píng)價(jià)體系

2.解釋變量。解釋變量為管理者特征，管理者是指董事、監(jiān)事以及高級(jí)管理人員，管理者特征變量主要包含：管理者年齡、性別、薪酬、政治關(guān)聯(lián)和過度自信變量。

3.控制變量。環(huán)境信息披露質(zhì)量除了可能受到管理者特征影響外，綜合已有研究，將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中程度、獨(dú)立董事比例、兩職合一、財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力、地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、年份等8個(gè)變量作為控制變量， 變量的衡量方法詳見表2。

表2 變量解釋及其定義

4.模型建立。為了驗(yàn)證假設(shè)1至假設(shè)5，構(gòu)建如下基本模型：

EDIi=α+β1Agei+β2Genderi+β3Msi+β4Poli+β5Overconi+βi∑controlsi+ε

其中EDI代表上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量，Age、Gender、Ms、Pol、Overcon分別代表管理者的年齡、性別、薪酬水平、政治關(guān)聯(lián)和過度自信，Controls是控制變量。

四、實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

表3可以看出重污染行業(yè)上市公司之間環(huán)境信息披露質(zhì)量有較大的差異，并且大部分公司的環(huán)境信息披露質(zhì)量低于平均水平。上市公司管理者年齡在35至58歲之間，大部分為男性，女性只占到很少的一部分。上市公司之間管理者薪酬水平和盈利能力也存在顯著差異。有89.69%的企業(yè)存在政治關(guān)聯(lián)，說明多數(shù)上市公司傾向于建立政治關(guān)聯(lián)，“攫取”政府掌握的資源。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)分析

(二)單變量分析

針對(duì)中國(guó)上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量可能存在的個(gè)體差異，按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將全樣本劃分為國(guó)有樣本和民營(yíng)樣本，利用均值檢驗(yàn)和非參數(shù)檢驗(yàn)方法考察兩組樣本之間環(huán)境信息披露質(zhì)量是否存在顯著差異(見表4)。兩類檢驗(yàn)結(jié)果均表明，環(huán)境信息披露質(zhì)量在國(guó)有和民營(yíng)兩組樣本中存在顯著差異，國(guó)有企業(yè)比民營(yíng)企業(yè)披露具有更高質(zhì)量的環(huán)境信息。

表4 企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的參數(shù)檢驗(yàn)和非參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果

(三)相關(guān)性分析

相關(guān)性分析表明管理者年齡、薪酬、政治關(guān)聯(lián)和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與環(huán)境信息披露質(zhì)量均在1%的顯著性水平上相關(guān)。變量之間的相關(guān)性系數(shù)均小于0.4，說明變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。方差膨脹因子VIF均小于1.5，模型的D-W值接近2，進(jìn)一步證實(shí)模型中不存在較嚴(yán)重的多重共線性問題和自相關(guān)現(xiàn)象。

(四)回歸結(jié)果分析

表5的回歸結(jié)果顯示，管理者的年齡和政治關(guān)聯(lián)與環(huán)境信息披露質(zhì)量在5%的顯著性水平上正相關(guān)，說明管理者具有政治關(guān)聯(lián)、年齡越大，環(huán)境信息披露質(zhì)量就越高，支持假設(shè)1和假設(shè)4。管理者男性占比與環(huán)境信息披露質(zhì)量在10%的顯著性水平上負(fù)相關(guān)，說明管理者男性占比越高，環(huán)境信息披露質(zhì)量越低，即與男性相比，上市公司中女性管理者會(huì)更加關(guān)注環(huán)保問題和環(huán)境信息披露質(zhì)量，假設(shè)2得到驗(yàn)證。管理者薪酬與環(huán)境信息披露質(zhì)量在1%的顯著性水平上正相關(guān)，這表明管理者薪酬越高，環(huán)境信息披露質(zhì)量也就越高，支持了假設(shè)3。值得注意的是管理者過度自信與環(huán)境信息披露質(zhì)量正相關(guān)，但是不顯著，假設(shè)5沒有得到驗(yàn)證。究其原因，可能是過度自信的管理者對(duì)公司的未來保持樂觀的預(yù)測(cè)，導(dǎo)致在擴(kuò)大投資的過程中只關(guān)注財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，而對(duì)環(huán)境業(yè)績(jī)重視不夠，制約了環(huán)保投資的增長(zhǎng)。

表5 回歸結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著，括號(hào)內(nèi)為t值

(五)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證結(jié)果的可靠性，從以下幾個(gè)方面進(jìn)行穩(wěn)健性測(cè)試：①嘗試性的采用層次分析法確定環(huán)境信息披露質(zhì)量指數(shù)各級(jí)指標(biāo)的權(quán)重，通過向13位專家(均為高校從事環(huán)境會(huì)計(jì)、信息質(zhì)量評(píng)價(jià)研究的專家)發(fā)放問卷，得出及時(shí)性、完整性、量化性、顯著性和持續(xù)性的指標(biāo)權(quán)重依次為8%、19%、52%、7%和14%，將計(jì)算出的環(huán)境信息披露質(zhì)量指數(shù)作為被解釋變量，進(jìn)行實(shí)證分析。②使用新的方法衡量政治關(guān)聯(lián)，借鑒蘇忠秦(2012)、張會(huì)榮(2013)，將公司所有管理者政治關(guān)聯(lián)得分加總，采用管理者政治關(guān)聯(lián)之和為解釋變量進(jìn)行回歸分析。以上方法得出結(jié)論與前文基本一致，所以可以認(rèn)為本文的結(jié)論較為可靠。

五、研究結(jié)論

本文基于管理者異質(zhì)性視角，以2012-2014年滬市A股重污染行業(yè)上市公司披露359份社會(huì)責(zé)任報(bào)告的為研究對(duì)象，嘗試性探討管理者特征與環(huán)境信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系。研究表明，上市公司總體的環(huán)境信息披露質(zhì)量偏低，但最近三年總體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；與民營(yíng)企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量明顯較高；管理者特征顯著影響環(huán)境信息披露質(zhì)量，管理者年齡、女性占比、政治關(guān)聯(lián)、薪酬與環(huán)境信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān)，但是管理者過度自信對(duì)環(huán)境信息披露質(zhì)量無顯著影響。本文的研究有助于更好地了解上市公司環(huán)境信息披露質(zhì)量的現(xiàn)狀，明確管理者特征的重要性，組建管理者團(tuán)隊(duì)時(shí)，不僅要考慮經(jīng)濟(jì)效益，還要關(guān)注社會(huì)和環(huán)境效益。選聘管理者時(shí)兼顧其個(gè)人特征，如年齡、性別等。與此同時(shí)，建立合理的薪酬激勵(lì)機(jī)制，促使管理者注重長(zhǎng)期利益和企業(yè)社會(huì)形象的塑造，在改善環(huán)境信息披露質(zhì)量方面發(fā)揮積極的促進(jìn)作用，為政府建立針對(duì)機(jī)制提高環(huán)境信息披露質(zhì)量提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

[1]Hambrick, D. C., and P. A. Mason. Upper Echelons: The Organization as a Reflection of Its Top Managers,The Academy of Management Review[J]．1984(9)：193-206．

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[4]沈洪濤，李余曉．我國(guó)重污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露現(xiàn)狀分析[J]．證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2010(6)：51-57．

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[8]孟曉華，曾賽星，張振波．高管團(tuán)隊(duì)特征與企業(yè)環(huán)境責(zé)任——基于制造業(yè)上市公司的實(shí)證研究[J]．系統(tǒng)管理學(xué)報(bào)，2012(6)：825-834．

(責(zé)任編輯：孫建華)

Management Heterogeneity and Environmental Information Disclosure Quality:An Empirical Study Based on the Heavy Pollution Industry Listing Corporation

WANG Lindong, XU Chenxi

(Management School, Xinjiang University of Finance，Wulumuqi, Xinjiang 830012，China)

The paper selects 2012-2014 Shanghai A-share heavy polluting industries listed companies as research samples, empirical test managers characteristic factors of environmental information disclosure quality from the perspective of management heterogeneity. The study found that: the management of the age, the proportion of women, the level of compensation and the political connection have a significant impact on the quality of environmental information disclosure, the management of the quality of environmental information disclosure is not significant.

disclosure of environmental information; management features; content analysis method

2015-11-04

新疆維吾爾族自治區(qū)研究生教育創(chuàng)新計(jì)劃科研項(xiàng)目(cdyjk2014023)，新疆維吾爾自治區(qū)研究生教育創(chuàng)新計(jì)劃科研項(xiàng)目(XJGRI2014125)

王霖棟(1989- )，女，山西運(yùn)城人，在讀碩士研究生， 研究方向?yàn)閼?zhàn)略管理、財(cái)務(wù)管理。

F276.6

A

1671-4385(2015)06-0012-05